19.2. Финансовые операции международных организаций

Финансовые операции (от лат. орегайо — действие) представляют собой действия, направленные на решение определенной задачи по организации и управлению денежными отношениями, возникающи­ми при формировании и использовании денежных фондов и денеж­ных потоков. Они означают отношения, опосредствованные движени­ем денежных потоков, т.е. непрерывным во времени оборотом денег. Одностороннее или двухстороннее движение денежных средств одно­временно означает движение денежных средств между отправителем и получателем денег. Поэтому финансовые операции — это операции, связанные как с денежными платежами (расчеты, трансферт и т.п.), так и с движением капитала (лизинг, траст, кредит, франчайзинг и др.). Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, имущество и имущественные права, иные права (в том числе, интел­лектуальные), имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности с целью получения при­были или иного полезного эффекта.

Капитал имеет только две формы — предпринимательский и ссудный.

Предпринимательский капитал — это капитал, вложенный в раз­личные предприятия с целью получения прибыли и прав на управле­ние предприятием.

Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный в кре­дит на условиях срочности, возвратности и платности.

Функционирование капитала на международном рынке проявля­ется через реализацию финансовых активов, к которым относятся де­нежные средства и все виды инвестиционных ценностей. Финансовые активы — объект финансовых вложений, т.е. их движение сопровож­дается определенной финансовой операцией. Финансовые операции по целевой направленности можно подразделить: на операции по пе­реводу денег, инвестиционные операции, спекулятивные операции, операции по сохранению способности капитала приносить высокий доход.

Операции по переводу денег включают в себя все формы и виды рас­четов (операции по обмену «деньги—товар») и трансферт (движение денег в одну сторону).

Инвестиционные финансовые операции означают перемещение ка­питала для его прироста. Инвестиционные операции связаны со сред­несрочными и долгосрочными вложениями капитала. К ним относят­ся кредит, лизинг, траст, аренда, франчайзинг, толлинг, фронтирова- ние рынка и др.

Спекулятивные операции — это краткосрочные операции по полу­чению прибыли в виде разницы в ценах (курсах) покупки и продажи, разницы в процентах по взятым кредитам и переданным займам и т.п. К ним относятся валютный арбитраж, процентный арбитраж, опера­ции своп, валютная спекуляция и др.

Операции по сохранению способности капитала приносить высокий доход представляют собой действия, направленные на управление ка­питалом в условиях риска и неопределенности хозяйственной ситуа­ции. Это прежде всего страховые операции, в том числе хеджирова­ние; залоговые операции, в том числе ипотека (залог недвижимости), диверсификация и др.

Классификация финансовых операций представлена на рис. 19.2.1.

В осуществлении международных финансовых операций участву­ют, как правило, два или более субъектов — резидентов разных стран. Согласно российскому законодательству резидентами являются: граж­дане, имеющие постоянное место жительства в Российской Федера­ции (далее — РФ), в том числе и временно находящиеся за пределами РФ; юридические лица (хозяйствующие субъекты), созданные в соот­ветствии с законодательством РФ с местонахождением в РФ; пред­приятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, со­зданные в соответствии с законодательством РФ с местонахождением в РФ; дипломатические и иные официальные представительства РФ, находящиеся за пределами РФ; находящиеся за пределами РФ фили­алы и представительства резидентов.

Нерезидентами являются граждане, имеющие постоянное место жительства за пределами РФ, в том числе временно находящиеся в РФ; юридические лица (хозяйствующие субъекты), созданные в соот­ветствии с законодательством иностранных государств, с местонахож­дением за пределами РФ; предприятия и организации, не являющие­ся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодатель­ством иностранных государств с местонахождением за пределами РФ; находящиеся в РФ иностранные дипломатические и иные официаль­ные представительства, а также международные организации, их фи­лиалы и представительства.

Порядок валютных операций в отношении резидентов и нерезиден­тов регулируется нормативно-законодательными актами РФ и уста­навливается Центральным банком РФ.

На рубеже XX и XXI вв. мировая экономика вплотную подошла к виртуальной экономике. Это связано с резким ускорением постоянно раскручивающейся инновационной спирали, развитием сети Интер­нет и мобильной связи третьего поколения. Это вызвало активизацию на международном финансовом рынке таких операций, как лизинг, франчайзинг, толлинг, фронтирование рынка, инвестирование. Все эти финансовые операции связаны с минимизацией финансовых издер­жек, являются агрессивными операциями, ужесточают рыночную кон-

Рис. 19.2.1. Классификация финансовых операций

куренцию и ведут к захвату рынка (части рынка) другой страны. Рас­смотрим эти операции более детально.

Лизинг (от англ. lease — аренда) означает специфическую форму аренды, связанную с передачей в пользование имущества (предмета, объекта) для предпринимательской деятельности. Предметом (объек­том) лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и природных объектов. По своему экономическому содержанию лизинг является категорией, намного более широкой, чем простая аренда. Фак­тически лизинг — это единый комплекс трех одновременно совершае­мых операций: аренды, кредитования и материально-технического снабжения предприятия. В нашей стране операции лизинга регулиру­ются Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом от 29 ок­тября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге». Согласно данному закону ли­зинг — это вид инвестиционной деятельности по приобретению иму­щества и передаче его на основании договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором с правом выку­па имущества лизингополучателем.

Права и обязанности участников договора международного лизин­га регулируются Федеральным законом от 8 февраля 1998 г. № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге», нормами национального за­конодательства в части, не противоречащей отнесенным к предмету регулирования нормам международного права. Конвенция УНИДРУА была принята в 1988 г. в Оттаве представителями 55 государств (От- тавская конференция).

В лизинговой сделке участвуют лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга. Лизингодатель представляет собой хо­зяйствующий субъект (лизинговая компания, банк и т.п.) или инди­видуального предпринимателя, осуществляющего лизинговую дея­тельность, т.е. передачу в лизинг по договору специально приобретен­ного для этого имущества. Иначе говоря, лизингодатель — это арендодатель данного имущества. Лизингополучатель — это гражда­нин или хозяйствующий субъект, получающий имущество в пользо­вание по договору лизинга. Таким образом, лизингополучатель — это арендатор. Продавец лизингового имущества — хозяйствующий субъект — изготовитель машин и оборудования либо хозяйствующий субъект или гражданин, продающий имущество, являющееся предме­том лизинга.

Лизингодатель по договору лизинга обязуется приобрести в соб­ственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских це­лей. При этом лизингодатель не несет ответственности за выбор пред­мета лизинга и продавца. Он должен уведомить продавца о том, что оборудование предназначено для передачи в финансовую аренду оп­ределенному лицу. Риск случайной гибели или случайной порчи арен­дованного имущества переходит к лизингополучателю в момент пере­дачи ему арендованного имущества, если иное не предусмотрено дого­вором лизинга. Лизингополучатель вправе предъявить непосредствен­но продавцу имущества, являющегося предметом договора купли-про­дажи, заключенного между продавцом и лизингодателем, условия, в частности, в отношении качества и комплектности имущества, сроков его поставки и в других случаях ненадлежащего исполнения договора продавцом. Лизингополучатель имеет права и несет обязанности, пре­дусмотренные Гражданским кодексом РФ для покупателя, кроме обя­занностей оплатить приобретенное имущество. Однако лизингополу­чатель не может расторгнуть договор купли-продажи с продавцом без согласия лизингодателя.

В отношениях с продавцом лизингодатель и лизингополучатель выступают как солидарные кредиторы, т.е. любой из них вправе предъявить требование в полном объеме. До предъявления требова­ния одним из солидарных кредиторов продавец вправе исполнять обя­зательство любому из них по своему усмотрению. Различают формы, типы и виды лизинга.

Лизинг имеет две формы: внутренний и международный. При внут­реннем лизинге лизингодатель, лизингополучатель и продавец явля­ются резидентами РФ. При международном лизинге лизингодатель и лизингополучатель являются нерезидентами РФ.

Различают следующие типы лизинга: долгосрочный (до 3 лет), сред­несрочный (от 1,5 до 3 лет), краткосрочный.

По видам различают финансовый и оперативный лизинг. Финан­совый лизинг — это вид лизинга, при котором лизингодатель обязует­ся приобрести в собственность указанное лизингополучателем иму­щество у определенного продавца и передать лизингополучателю дан­ное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное вла­дение и в пользование. При этом срок лизинга равен сроку полной амортизации предмета лизинга или превышает его. По окончании срока действия договора лизинга предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя. Финансовый лизинг бывает прямым и возврат­ным. Прямой лизинг предпочтителен, когда лизингополучатель нуж­дается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала. Лизингодатель по этой сделке обеспечивает 100%-ное финансирова­ние приобретаемого имущества. Прямой финансовый лизинг осуще­ствляется по схеме, показанной на рис. 19.2.2.

Операции международного лизинга имеют некоторые особенности.

1. Лизингополучатель имеет право без лицензии Банка России осу­ществлять международные операции, связанные с движением капита­ла, привлекать денежные средства от нерезидентов РФ в целях приоб­ретения предмета лизинга на срок более шести месяцев (180 дней), но не превышающий срок действия договора лизинга.

Рис. 19.2.2. Схема прямого лизинга

2.     Лизинговые компании имеют право без лицензии Банка Рос­сии осуществлять операции, связанные с движением капитала, вып­лачивать проценты за пользование рассрочкой платежа, предоставлен­ной продавцом (поставщиком) предмета лизинга, независимо от сро­ка фактического получения предмета лизинга (текущие валютные операции и операции, связанные с движением капитала).

3.     К операциям, связанным с движением капитала при междуна­родном лизинге не относятся ввоз на территорию РФ и вывоз с нее (перемещение через таможенную границу РФ) предмета лизинга в целях его использования по договору лизинга на срок более шести месяцев, а также оплата полной суммы договора лизинга за период, превышающий шесть месяцев.

4.      Стороны договора лизинга имеют право предоставить отсрочку лизинговых платежей на срок более шести месяцев с момента факти­ческого ввода предмета лизинга в эксплуатацию.

5.     При ввозе на территорию РФ или вывозе с нее (перемещении через таможенную границу РФ) предмета лизинга все виды таможен­ных налогов и тарифов начисляются на полную таможенную стоимость имущества. Уплата таможенных налогов и тарифов производится:

—  на момент ввоза (вывоза) предмета лизинга на сумму оплачен­ной части таможенной стоимости имущества, что подтверждается бан­ковскими документами;

—  в дальнейшем одновременно с лизинговыми платежами или в течение 20 дней с момента получения лизинговых платежей.

Следует иметь в виду, что приведенный выше порядок (система) оплаты таможенных налогов и тарифов не считается отсрочкой тамо­женных платежей или инвестиционным налоговым кредитом. Лизин­говая сделка может включать в себя оказание дополнительных услуг: приобретение прав на интеллектуальную собственность (ноу-хау, ли­цензионных прав, прав на товарные знаки, марки и др.), осуществле­ние шеф-монтажных работ, послегарантийное обслуживание и ремонт и др. Участники договора лизинга по взаимному соглашению могут применять ускоренную амортизацию предмета лизинга. При этом нор­ма амортизационных отчислений, установленная для равномерного метода амортизации, увеличивается на коэффициент ускорения в раз­мере не выше трех. Лизингополучатель уплачивает лизингодателю плату за владение и пользование имуществом, предоставленным ему по договору лизинга. Размер, форма и периодичность лизинговых пла­тежей устанавливаются в договоре лизинга по соглашению сторон.

Франчайзинг (от англ. franchise — привилегия, право) — система пе­редачи или продажи лицензий на технологию и товарный знак. Между­народная ассоциация франчайзинга IFA (International Franchise Asso­ciation) определяет франчайзинг как продолжительные отношения, при которых франчайзер передает исключительные права, основанные на лицензионном соглашении, заниматься предпринимательской деятель­ностью, а также оказывает помощь в обучении, маркетинге, управле­нии в обмен на финансовую компенсацию от франчайзиата. В Российс­кой Федерации действие франчайзинга регламентирует Гражданский кодекс РФ (гл. 54 «Договор коммерческой концессии»). Сущность фран­чайзинга заключена в том, что фирма (франчайзер), имеющая высокий имидж на рынке, передает на определенных условиях неизвестной по­требителям фирме (франчайзиату) право, т.е. франчайз — лицензию на деятельность по своей технологии и под своим товарным знаком и по­лучает за это определенную компенсацию (доход). Франчайзер — это лицензиар франчайза, т.е. правообладатель. Франчайзиат — это лицен­зиат франчайза, т.е. пользователь.

Согласно ст. 1027 Гражданского кодекса РФ «по договору коммер­ческой концессии одна сторона (правообладатель) обязуется предоста­вить другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без срока право использовать в предпринимательской деятельности пользо­вателя комплекс исключительных прав, принадлежащих правооблада­телю, в том числе право на фирменное наименование и (или) коммер­ческое обозначение правообладателя, на охраняемую коммерческую информацию, а также на другие предусмотренные договором объекты исключительных прав — товарный знак, знак обслуживания и т.д.».

Основной принцип франчайзинга состоит в сочетании ноу-хау фран­чайзера с капиталом франчайзиата. Франчайзиат выполняет две функ­ции: поставка капитала для создания торгового предприятия и руко­водство собственным торговым предприятием.

Франчайзер (правообладатель) несет субсидиарную (дополнитель­ную) ответственность по предъявляемым к франчайзиату (пользова­телю) требованиям о несоответствии качества товаров (работ, услуг), продаваемых (выполняемых, оказываемых) франчайзиатом по дого­вору франчайзинга (коммерческой концессии). Франчайзиат по окон­чании срока договора имеет право на заключение договора на новый срок на тех же условиях. Франчайзер имеет право отказать в заключе­нии договора на новый срок при условии, что в течение трех лет со дня истечения срока данного договора он не будет заключать аналогич­ный договор с другими лицами и соглашаться на заключение анало­гичных договоров коммерческой субконцессии, действие которых бу­дет распространяться на ту же территорию, на которой действовал прекратившийся договор.

Франчайзинг имеет как преимущества, так и недостатки. Для фран­чайзера преимущества состоят в возможности: увеличить число тор­говых предприятий при минимальных вложениях капитала, так как франчайзиат тоже вкладывает свою долю капитала в данный бизнес; увеличить прибыль за счет усилий франчайзиата, так как франчайзи- ат, являясь собственником предприятия, прилагает максимум усилий для увеличения доходности бизнеса; расширить сеть распределения своего товара (услуги) за счет привязки к себе франчайзиата, так как франчайзиат, как правило, обязан покупать необходимое ему обору­дование у франчайзера или через него. Для франчайзиата преиму­щества заключаются в возможности стать самостоятельным пред­принимателем; вести свой бизнес под признанным товарным знаком; использовать уже ранее испытанные формы предпринимательства; приобретать многие виды лицензионного бизнеса по относительно низким ценам и т.п.

Франчайзинг имеет и определенные недостатки. Для франчайзера они заключаются в сложности контроля за деятельностью франчай- зиата, так как франчайзер непосредственно им не руководит; в воз­можности потерять свой имидж из-за плохой работы франчайзиата и др. Для франчайзиата недостатки состоят в контроле со стороны фран­чайзера, что может оставить франчайзиату мало возможностей для самовыражения в бизнесе; в больших затратах на услуги франчайзера, например, на покупку оборудования, которое франчайзиат обязан по­купать только у франчайзера, в то время как у другого продавца оно может стоить немного дешевле; в опасности изменения политики фран­чайзера в худшую для франчайзиата сторону и т.п.

За рубежом франчайзинг преобладает в отраслях, которые харак­теризуются интенсивным вложением капитала. Традиционный метод финансирования, используемый франчайзиатом, заключается в соче­тании собственных ресурсов и банковских кредитов, а также средств, полученных от залога имущества. Франчайзинг является средством мобилизации капитала. Он привлекает капиталовложения большого числа инвесторов, стремящихся стать владельцами своего собствен­ного дела, при этом общая сумма вложенного капитала намного пре­вышает сумму, которая может быть получена от традиционных источ­ников финансирования.

Существует два типа франчайзинга — товарный и бизнес-формат. Товарный франчайзинг связан с продажей товарных групп франчайзе­ра франчайзиату, платежами, взыскиваемыми с франчайзиата и усло­виями платежей. В отдельных случаях он имеет отношение к оплате гарантийных услуг и возмещению расходов на совместную рекламу. При товарном франчайзинге франчайзер по договору франчайза ус­тупает франчайзиату право продажи товаров (услуг) на строго опре­деленном рынке или определенной территории, а франчайзиат, в свою очередь, обязуется закупать товары исключительно у франчайзера.

Бизнес-формат франчайзинга заключается в предоставлении фран­чайзиату со стороны франчайзера целого пакета услуг: обучение биз­нес-процессам, передача производства, ноу-хау, накопленного опыта, товарных знаков, фирменных названий, знаков обслуживания и др. При этом типе франчайзинга взимается начальный гонорар за предос­тавление франчайза. Это могут быть разовая плата и плата по частям за франчайз, обучение, другие услуги. При франчайзинге бизнес-фор­мата требуется, чтобы франчайзиат делал взносы в рекламный фонд, находящийся в ведении франчайзера. Доходы франчайзера складыва­ются из первоначально уплачиваемого ему одноразового вознаграж­дения (вступительный взнос) и из постоянных отчислений, т.е. теку­щих сборов (процент от выручки или от прибыли). Источниками до­ходов франчайзера является также и прибыль, полученная от сдачи в аренду франчайзиату недвижимости, движимого имущества; креди­тования; сдачи в залог имущества франчайзиата; покупки и перепро­дажи розничных торговых предприятий франчайзиата и др.

Толлинг (англ. tolling), или толлинговые операции, — это специфичес­кая схема внешнеэкономических связей, оформляемая в форме контракта на услуги по обработке иностранного давальческого сырья, ввозимого на таможенную территорию Российской Федерации для дальнейшей переработки его российскими предприятиями в готовую продукцию, вывозимую за пределы России. Другими словами, толлинг — это спо­соб организации производства, основанный на разделении товарно-сы­рьевых поставок и переработке давальческого сырья, и связанных с ним денежных потоков (потоков валюты), позволяющий существенным об­разом экономить собственные оборотные средства и минимизировать налоговые платежи. Давальческое сырье представляет собой материа­лы, продукцию, передаваемую их владельцам без оплаты другим орга­низациям для переработки (доработки), включая розлив.

Толлинг имеет две формы: внешнюю и внутреннюю. При внешнем толлинге нерезидент приобретает сырье за границей для передачи его в переработку российским хозяйствующим субъектам. Внутренний толлинг означает, что нерезидент приобретает сырье на территории России, отдает его в переработку российским хозяйствующим субъек­там, затем оплачивает обработку сырья в валюте и оформляет продук­цию на экспорт. Валютный контроль со стороны банка может быть установлен только за переработкой сырья и экспортом готовой про­дукции. Процесс же покупки сырья нерезидентом есть процесс неконт­ролируемый, поэтому некоторые экономисты считают операции внут-

1

реннего толлинга не совсем законными .

Толлинг часто приводит к разделению производственных программ между фирмами, созданию совместных производств и научных кол­лективов. Толлинг появился в Российской Федерации в 1993 г., когда иностранные заказчики начали перерабатывать в России свое (даваль- ческое) сырье и получать при вывозе алюминия из России всевозмож­ные льготы, в том числе освобождение от налога на добавленную сто­имость, пошлин и др. Договор толлинга согласно п. 1 ст. 8. Гражданс­кого кодекса РФ является основанием для возникновения гражданских прав и обязанностей. По своей правовой природе этот договор отно­сится к смешанным договорам и содержит элементы договоров подря­да, поставки, а в ряде случаев и мены. Согласно письму Министерства финансов РФ от 25 апреля 1997 г. № 11-01-08/113 «О некоторых воп­росах налогообложения операций по "внутреннему" и "внешнему" тол-

1                                                                                   — сырье;

2                                                                                   — валюта;

3                                                                                   — готовая продукция

лингу» схема внешнего толлинга определяется таможенным режимом «Переработка товаров на таможенной территории» (гл. 9 Таможенного кодекса РФ), которым установлен порядок налогообложения товаров, помещаемых под данный таможенный режим. В отношении внутренне­го толлинга действуют нормативные акты, приравнивающие его к экс­порту отдельных коммерческих операций без вывоза товаров с тамо­женной территории за границу. Таким образом, операции внутреннего

і

толлинга приравниваются к таможенному режиму экспорта , что осво­бождает указанные товары от налога на добавленную стоимость. Внут­ренний толлинг действует по следующей схеме (рис. 19.2.3).

Приравненные к экспорту отдельные коммерческие операции без вывоза товаров с таможенной территории Российской Федерации за границу выпадают из-под таможенно-банковского контроля, что спо­собствует неуплате налога на добавленную стоимость в федеральный бюджет и оттоку российского капитала из страны. В случае постанов­ки иностранных организаций на учет в качестве налогоплательщиков они освобождаются от налога на добавленную стоимость по товарам, вывозимым ими за пределы территории государств — участников СНГ, и имеют право на возмещение сумм налога на добавленную стоимость, уплаченных поставщикам материальных ресурсов (работ, услуг), ис­пользуемых для производства таких товаров.

Особое значение при осуществлении импортно-экспортных опера­ций с давальческим сырьем (обработкой в России или за ее пределами) имеет оценка его стоимости. Письмом Государственного таможенного комитета от 2 октября 1996 г. № 06-10/17627 установлено, что цены на ввозимое давальческое сырье и вывозимые продукты переработки не оговариваются в контрактах даже для целей таможенного оформле­ния. При импорте процедура оценки принципиально урегулирована приказом Государственного таможенного комитета РФ от 5 января 1994 г. № 1 «О таможенной стоимости товаров, ввозимых на террито­рию Российской Федерации» и Законом РФ от 21 мая 1993 г. № 5005-1 «О таможенном тарифе». Допускается в целях упрощения и унифика­ции таможенной оценки применение метода «по цене сделки» в случа­ях ввоза товаров по условно-стоимостным сделкам (сделкам, по кото­рым нет реального движения денежных средств).

Поскольку официальной ценой сделки купли-продажи является стоимость услуги по переработке, то при импорте операцию по ввозу давальческого сырья можно рассматривать как условно-стоимостную оценку каждого товара с включением всех расходов по доставке това­ра до места ввоза на таможенную территорию России (в качестве та­кого документа обычно предъявляется счет-проформа).

Эффективность реализации толлинговых проектов требует пра­вильной организации не только товарных, но и финансовых потоков, включая различные виды расчетов, взаимозачеты, создание вексель­ных центров и прочей финансовой инфраструктуры.

Фронтирование рынка, или фронтинг (от англ. front — выходить на), — это операция по захвату финансового рынка другого хозяйству­ющего субъекта или зарубежного рынка. Фронтирование рынка свя­зано с решением целого комплекса аналитических и организационных задач. Начальным моментом фронтирования рынка являются разра­ботка и реализация стратегии финансового маркетинга. Данная стра­тегия включает в себя пять концепций: сегментация финансового рын­ка, выбор целевого рынка, выбор метода выхода на рынок, выбор мар­кетинговых средств, выбор времени выхода на рынок.

Захват финансового рынка начинается с экспортного маркетинго­вого исследования финансового рынка, задачей которого является изу­чение возможностей реализации своих новых продуктов на зарубеж­ных финансовых рынках. Экспортное маркетинговое исследование в области финансовых инноваций означает нахождение потенциальных инвесторов-покупателей за границей. Оно включает в себя следующие этапы:

1)   изучение всех доступных внешних финансовых рынков с целью выбора более перспективных;

2)   обоснование выхода на финансовый рынок конкретной страны или группы стран, например на западноевропейский, южноамерикан­ский, азиатский рынки и т.п.;

3)    составление программы маркетинга при реализации своей фи­нансовой инновации на зарубежном рынке. Эта программа включает в себя изучение рыночного потенциала, исследование позиций конку­рентов, сбор и изучение информации об инвесторах-покупателях и т.п. Рыночный потенциал означает емкость рынка, т.е. количество продукта или операции (технологии), которое можно продать за год на рынке при действующих ценах (курсах, процентных ставках). Позиция кон­курентов характеризуется многими факторами: местом на рынке, имид­жем, конкурентоспособностью продукта, финансовым состоянием и платежеспособностью и т.п.;

4)    выбор метода выхода на рынок;

5)    выбор времени выхода на рынок.

Метод и время выхода финансовой инновации на зарубежный ры­нок зависят от конкретной ситуации на этом рынке. Перед экспортом финансовой инновации обычно ставятся задачи по определению сте­пени привлекательности финансового продукта или операции (техно­логии) для инвесторов-покупателей, объема новых финансовых про­дуктов и их стоимости.

Для получения ответа на поставленные вопросы используют пер­вичную и вторичную информацию. Первичная информация — это ин­формация, собранная для какой-либо конкретной цели. Вторичная информация представляет собой информацию, которая уже существу­ет, будучи собранной ранее для других целей. Поскольку вторичная информация уже существует, то исследование зарубежного рынка сле­дует начать именно со сбора этой информации. Для аналитика вто­ричная информация является более доступной, чем первичная, и об­ходится намного дешевле.

В настоящее время фронтирование широко применяется на меж­дународном страховом рынке и на рынке международных банковских услуг. На международном страховом рынке фронтирование означает операцию, в процессе которой страховая компания оформляет страхо­вой полис, но риск (весь или часть его) передает другому страховщи­ку, который не фигурирует в договоре. Другими словами, фронти­рование страхового рынка — это принятие на страхование рисков с целью передачи их полностью или частично другим страховым ком­паниям, часто по просьбе последних, за соответствующее вознаграж­дение. Оно осуществляется в случаях, когда страховщик желает по­пасть на рынок, куда он сам или его полисы не допускаются. Тогда стра­ховщик обращается к местной страховой компании с предложением оформить за вознаграждение страховой полис, а затем переводит на себя риск и страховые взносы. Страховая компания, выдающая по просьбе другого страховщика страховой полис от своего имени, имея в виду, что 100% принятого риска будет перестраховано у того же стра­ховщика, по просьбе которого выдается страховой полис, называется фронтирующей компанией, а сам страховой полис называется фронт- полис. Страховые компании весьма изобретательно подходят к оформ­лению полиса, поскольку юридическое лицо, выдавшее полис, явля­ется ответчиком в случае возможных претензий.

Фронтирование международных банковских услуг осуществляется путем проведения операций своп. Например, К. Рэдхэд и С. Хьюс в книге «Управление финансовыми рисками» приводят следующий пример валютного свопа. В начале 1980-х годов, когда Всемирный банк брал кредиты в швейцарских франках, возникла ситуация по переполне­нию рынка долговыми обязательствами этого банка. Рынок швейцар­ского франка был настолько насыщен долговыми обязательствами Всемирного банка, что банк столкнулся с проблемой повышения про­центных ставок. Банк обошел эту проблему, взяв взаймы доллары и заключив своп с компанией <ТВМ». В связи с тем что на рынке швей­царского франка было относительно мало корпоративных заемщиков из США, этим корпорациям предоставлялись кредиты под относитель­но низкие проценты. Компания <ТВМ» тем самым получила возмож­ность брать взаймы швейцарские франки дешевле, чем Всемирный банк. Компания <ТВМ» взяла кредит в швейцарских франках и осу­ществила своп (швейцарские франки против долларов США) со Все­мирным банком на взаимовыгодных условиях.

Инвестиционные операции — это сделки по вложениям свободного капитала. Эти вложения могут осуществляться по двум направлениям:

1)  иностранные инвестиции, идущие в Россию для вложения в рос­сийский бизнес;

2)  российские инвестиции, идущие за рубеж для вложения в иност­ранный бизнес.

Иностранные инвестиции на территории нашей страны регулиру­ются Федеральным законом от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иност­ранных инвестициях в Российской Федерации». При этом особое вни­мание уделяется прямым инвестициям. Прямая инвестиция представ­ляет собой:

—> приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организа­ции, созданной или вновь создаваемой на территории РФ в форме хо­зяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданс­ким законодательством РФ;

— > вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ;

—> осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указан­ного в разд. XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономичес­кой деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и исполь­зования полученной от инвестиций прибыли не может быть менее бла­гоприятным, чем правовой режим деятельности и использования по­лученной от инвестиций прибыли, предоставленный российским ин­весторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов могут быть установлены только в той мере, в какой это необходимо для защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства. Изъятия стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социально-экономического развития РФ. Виды льгот и по­рядок их предоставления устанавливаются законодательством РФ.

Филиал иностранного юридического лица, созданный на террито­рии Российской Федерации, выполняет часть функций или все функ­ции, включая функции представительства, от имени создавшего его иностранного юридического лица (головной организации) при усло­вии, что цели создания и деятельности головной организации имеют коммерческий характер и головная организация несет непосредствен­ную имущественную ответственность по принятым ею обязательствам в связи с ведением указанной деятельности на территории РФ. До­черние и зависимые общества коммерческой организации с иност­ранными инвестициями не пользуются правовой защитой, гарантия­ми и льготами, установленными законом.

Российская коммерческая организация получает статус коммерчес­кой организации с иностранными инвестициями со дня вхождения в состав ее участников иностранного инвестора. С этого дня коммерчес­кая организация с иностранными инвестициями и иностранный ин­вестор пользуются правовой защитой, гарантиями и льготами, уста­новленными законом РФ.

Иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранны­ми инвестициями, созданная на территории Российской Федерации, в которой иностранный инвестор владеет не менее чем 10% доли (вкла­да) в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осу­ществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме пра­вовой защитой, гарантиями и льготами, установленными законом. Иностранному инвестору на территории Российской Федерации пре­доставляется безусловная защита прав и интересов. Он имеет право на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) государственных органов, органов местного самоуправления или должностных лиц этих органов, в соответствии с гражданским законодательством РФ. Иностранный инвестор имеет право осуществлять инвестиции на территории Российской Федера­ции в любых формах, не запрещенных законодательством. Оценка вло­жений капитала в уставный (складочный) капитал коммерческой орга­низации с иностранными инвестициями производится в соответствии с законодательством РФ в российской валюте.

Имущество иностранного инвестора или коммерческой организа­ции с иностранными инвестициями не подлежит принудительному изъятию, в том числе национализации, реквизиции, за исключением случаев и по основаниям, которые установлены федеральным законом или международным договором РФ. При реквизиции иностранному инвестору или коммерческой организации с иностранными инвести­циями выплачивается стоимость реквизируемого имущества. При пре­кращении действия обстоятельств, в связи с которыми произведена реквизиция, они вправе требовать в судебном порядке возврата сохра­нившегося имущества, но при этом обязаны возвратить полученную ими сумму компенсации с учетом потерь от снижения стоимости иму­щества. При национализации имущества возмещаются стоимость на­ционализируемого имущества и другие убытки. Спор иностранного инвестора, возникший в связи с осуществлением инвестиций и пред­принимательской деятельности на территории Российской Федерации, разрешается в соответствии с международными договорами РФ и фе­деральными законами в суде или арбитражном суде либо в междуна­родном арбитраже (третейском суде).

Иностранный инвестор имеет также право на беспрепятственный перевод за пределы РФ доходов, прибыли, других правомерно полу­ченных денежных сумм в иностранной валюте в связи с ранее осуще­ствленными им инвестициями. Деятельность иностранных инвесто­ров, осуществляемая в форме капитальных вложений на территории России, регулируется также ст. 5 Федерального закона от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Правительство РФ разрабатывает и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества, а именно:

•/ определяет целесообразность введения запретов и ограничений на осуществление иностранных инвестиций на территории РФ, раз­рабатывает законопроекты о перечнях указанных запретов и ограни­чений;

5 определяет меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в РФ;

.утверждает перечень конкретных инвестиционных проектов;

5 разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных про­грамм привлечения иностранных инвестиций;

•5 привлекает инвестиционные кредиты международных финан­совых организаций и иностранных государств на финансирование бюджета развития в РФ инвестиционных проектов федерального зна­чения и др.

Осуществление инвестиционных операций российского предпри­нимательского капитала за рубежом производится только на основа­нии соответствующих разрешений, выдаваемых Центральным банком РФ (Банком России). Порядок выдачи Банком России разрешений на проведение инвестиционных операций производится в соответствии с Положением о порядке выдачи Банком России разрешения на про­ведение отдельных видов валютных операций, связанных с движением капитала (далее — Положение), утвержденным Банком России 20 июля 1999 г. № 82-Н. Этот порядок распространяется на осуществляемые инвестором (не являющимся кредитной организацией) инвестицион­ные операции на сумму свыше 1 млн долл. США, на взносы в устав­ный капитал оффшорной компании, финансовой компании-нерезиден­та, кредитной организации за границей, а также на осуществление ин­вестором совместной с нерезидентом деятельности за границей.

Разрешение Банка России подготавливается Департаментом валют­ного контроля (ДВК) и выдается только на основании решений, при­нимаемых Комитетом банковского надзора (КБН). Порядок выдачи (или отказа в выдаче)разрешений следующий:

1)    инвестор направляет в уполномоченный банк, осуществляющий расчетное обслуживание по инвестиционной операции, комплект до­кументов;

2)    инвестор несет ответственность за достоверность информации, содержащейся в представленных документах, в соответствии с феде­ральными законами;

3)   для получения разрешения Банка России на вывоз капитала ин­вестором, не являющимся кредитной организацией, в комплект доку­ментов включается положительное заключение Министерства эконо­мики РФ. Без положительного заключения Минэкономики разреше­ние Банка России не выдается;

4)    уполномоченный банк в течение пяти рабочих дней проверяет представленные документы и при их соответствии требованиям валют­ного законодательства РФ и Положения, подписывает Заявку и на­правляет документы в ДВК. С момента подписания Заявки уполно­моченный банк несет ответственность за соответствие информации, содержащейся в документах, требованиям п. 1;

5)     при наличии замечаний к оформлению документов или пред­ставлении инвестором неполного пакета документов уполномоченный банк в течение пяти рабочих дней с даты получения документов воз­вращает их инвестору на доработку. Документы направляются в адрес инвестора заказным почтовым отправлением с уведомлением о вруче­нии либо вручаются под расписку представителю инвестора, имею­щему надлежащим образом оформленную доверенность. Договором, заключенным между уполномоченным банком и инвестором, может быть предусмотрен иной способ обмена документами;

6)     после получения документов ДВК проверяет их соответствие требованиям валютного законодательства РФ и указанного Положе­ния. В случае представления неполного комплекта документов, доку­ментов, оформленных с нарушением требований указанного Положе­ния или содержание которых противоречит валютному законодатель­ству РФ, ДВК направляет их инвестору (копию — уполномоченному банку) с уведомлением об отказе в их рассмотрении с указанием при­чин отказа;

7)    после доработки документов с учетом требований валютного за­конодательства РФ и указанного Положения инвестор направляет

33-5757 документ в уполномоченный банк, который после проверки и подпи­сания заявки направляет их в Банк России для получения разреше­ния. В этом случае срок рассмотрения документов в ДВК, составляю­щий 30 рабочих дней, исчисляется с даты регистрации в Банке России доработанного с учетом требований указанного Положения комплек­та документов;

8)    если инвестором является кредитная организация, то в течение пяти рабочих дней с даты регистрации в Банке России ДВК направля­ет копии представленной заявки в Департамент пруденциального бан­ковского надзора, Департамент инспектирования кредитных орга­низаций, Департамент по организации банковского сапонирования, которые в двухнедельный срок с даты поступления документов рас­сматривают их и направляют в ДВК заключение о финансовом состо­янии инвестора — кредитной организации;

9)    в случае необходимости при рассмотрении документов, направ­ленных инвестором, не являющимся кредитной организацией, ДВК может направить запрос на получение заключения в следующие ми­нистерства РФ: Министерство торговли, Министерство иностранных дел, Министерство государственного имущества и другие органы уп­равления в зависимости от характера проводимой инвестиционной операции, уведомив об этом инвестора, а также запросить дополни­тельную информацию непосредственно у инвестора. Запросы направ­ляются в течение 30 рабочих дней с даты регистрации документов в Банке России. В этом случае срок рассмотрения документов в ДВК (30 рабочих дней) исчисляется с даты представления в Банк России последнего запрошенного документа;

10)    общий срок рассмотрения документов, представленных инвес­тором для получения разрешения Банка России на проведение инвес­тиционной операции в случаях, предусмотренных в указанном Поло­жении, не должен превышать трех месяцев;

11)     если инвестором является кредитная организация, то ДВК го­товит заключение о возможности проведения инвестиционной опера­ции на основе представленных инвестором документов, заключений Департамента пруденциального банковского надзора, Департамента инспектирования кредитных организаций, Департамента по органи­зации банковского сапонирования. Если инвестор не является кредит­ной организацией, то ДВК готовит заключение о возможности прове­дения инвестиционной операции на основе представленных инвесто­ром документов, заключения Минэкономразвития России, а в случае направления запросов в другие органы управления — их заключений.

Заключение Департамента валютного регулирования и валютного конт­роля (ДВР и ВК) направляется на имя председателя (заместителя пред­седателя) КБН для рассмотрения на заседании КБН и принятия соот­ветствующего решения;

12) КБН принимает решение о выдаче разрешения (отказе в выда­че) Банка России на вывоз капитала, на основании которого ДВК в течение пяти рабочих дней со дня принятия решения направляет ин­вестору разрешение (отказ) Банка России на вывоз капитала за под­писью председателя КБН или уполномоченного лица.

(?) ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ для САМОКОНТРОЛЯ

1.  В чем заключаются преимущества и недостатки толлинга?

2.   Охарактеризуйте цели фронтирования рынка.

3.  Каков порядок выдачи разрешений на проведение инвестиционных опе­раций?