Глава 8 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КРЕДИТ

После изучения главы вы сможете:

.дать определение термина «государственный кредит», объяс­нить сущность и экономическое содержание государственного кредита;

охарактеризовать функции и роль государственного кредита для финансирования дефицита бюджетов различных уровней;

.перечислить основные виды и признаки классификации государ­ственных займов;

.назвать основные задачи, решаемые органами власти при управ­лении государственным кредитом, а также современные методики уп­равления государственным долгом.

8.1. Экономическое содержание государственного кредита и его роль в макроэкономическом регулировании

В условиях увеличения доли ВВП, перераспределяемой через го­сударственный бюджет, одной из важных задач экономической поли­тики различных государств стало стимулирование экономического роста, решение проблемы сбалансированности бюджетов различных уровней, поиск способов финансирования бюджетного дефицита. Ис­следования ученых-экономистов показали допустимость в период эко­номического спада стимулирования совокупного спроса за счет уве­личения государственных расходов и бюджетного дефицита, а также обосновали возможность балансировки бюджета не на ежегодной ос­нове, а на протяжении экономического цикла. Применение этих тео­ретических положений на практике потребовало поиска инструмен­тов для финансирования значительных бюджетных дефицитов с по­мощью государственного кредита.

Государственный кредит в современных условиях — это совокупность финансовых отношений, в которых в качестве одной стороны выступа­ет государство, а другой — физические и юридические лица. В сфере этих отношений государство в большинстве случаев выступает в качестве

заемщика средств, а население, предприятия, банки, фонды — в каче­стве кредиторов. Кроме того, государство может выступать гарантом по обязательствам различных физических или юридических лиц. Это означает принятие государством на себя ответственности за погаше­ние обязательств вышеупомянутых физических и юридических лиц. Иначе говоря, если лица, по обязательствам которых государство выс­тупило гарантом, не смогут их выполнить, то обязанность по выпол­нению этих обязательств переходит к государству. Следовательно, выступление государства в сделке в качестве гаранта не влечет за со­бой автоматического увеличения государственного долга. Вместе с тем, как показала практика, государственные гарантии не требуются заем­щикам, способным самостоятельно привлекать кредитные ресурсы. В гарантиях кредитов нуждаются, как правило, надежные заемщики.

В рамках отношений государственного кредита государство может выступать и как кредитор, предоставляя различные виды ссуд иност­ранным государствам, юридическим или физическим лицам. В каче­стве кредитора государство направляет свои кредитные ресурсы на льготных условиях в те отрасли хозяйства, которые не имеют доста­точной инвестиционной привлекательности для частного капитала, но имеют высокую социальную значимость. Выделение государством кре­дитов может быть также продиктовано необходимостью лоббирова­ния интересов национального бизнеса на международной арене или же политическими соображениями. Государственные кредиты могут быть предоставлены как Министерством финансов РФ непосредствен­но, так и через коммерческие банки.

Государственный кредит отличается от банковского прежде всего тем, что средства, взятые взаймы государством, чаще всего не имеют инвестиционного характера, т.е. не направляются на обеспечение про­цесса расширенного воспроизводства и создание новой стоимости, а трансформируются в дополнительные финансовые ресурсы и направ­ляются на покрытие всей совокупности государственных расходов. Источником погашения государственных займов и выплаты процен­тов по ним выступают бюджетные средства. Таким образом, функцио­нирование механизма государственного кредита приводит к появле­нию государственного долга.

Анализ содержания государственного кредита позволяет сделать ряд выводов:

♦ сущность государственного кредита заключается в перераспреде­лении капитала от частного сектора к государству на условиях сроч­ности, платности и возвратности. Вся сумма неоплаченных обяза­тельств государства представляет собой величину государственного долга;

•    современная фискальная политика признает возможным исполь­зование несбалансированных бюджетов для целей стабилизации эко­номики. Основным фактором, обусловливающим возникновение и рост государственного долга, является дефицит бюджета;

•    возникновение дефицита бюджета, обусловливающего наличие государственного долга, порождается неравномерностью развития эко­номической активности и чрезвычайными обстоятельствами;

•    если не рассматривать эффект вытеснения частных инвестиций из реального сектора, то государственный долг не является инстру­ментом перекладывания экономического бремени на последующие поколения;

•     государственный долг оказывает на экономику регулирующее влияние посредством воздействия на уровень инвестиций, кредитную политику коммерческих банков, общий объем денежной массы. Кро­ме того, процентные ставки по государственным ценным бумагам ле­жат в основе системы процентных ставок по банковскому кредиту и корпоративным ценным бумагам (долговым обязательствам).

Из определения государственного кредита следует, что он совме­щает в себе функции финансов и функции кредита. Таким образом, основными детализированными функциями государственного креди­та будут следующие.

1. Образование денежных фондов — привлечение средств с рынка ссудных капиталов в централизованные денежные фонды государства на основе принципов возвратности срочности и платности. При этом условием добровольного предоставления инвестором своих средств в распоряжение государства является обязательство заемщика вернуть к определенному моменту времени сумму заимствования с процента­ми. Финансирование государственного долга в современных услови­ях посредством привлечения средств инвесторов осуществляется в промышленно развитых странах почти исключительно рыночными методами с использованием различных финансовых инструментов. Основным таким инструментом являются государственные ценные бумаги, которые выпускаются в виде срочных долговых обязательств.

Спрос со стороны инвесторов на любые ценные бумаги, в том чис­ле и государственные, формируется на основе факторов доходности, т.е. способности приносить доход (через проценты, дивиденды или рост курсовой стоимости); надежности, т.е. вероятности понести потери (риск невозврата вложенных средств); ликвидности, т.е. возможности скорейшего для держателя получения денежных средств.

Государственные бумаги считаются, как правило, надежными фи­нансовыми инструментами со средним и низким уровнем доходности. Они привлекательны прежде всего для консервативных инвесторов, наибольшее значение для которых имеют гарантии сохранности ка­питала и которые готовы получать относительно небольшой, но гаран­тированный доход. Как в России, так и в промышленно развитых стра­нах наиболее распространенной формой государственных займов яв­ляются облигации. Государственная облигация представляет собой ценную бумагу, являющуюся долговым обязательством государства, которая дает ее держателю право получить в определенный срок ос­новную сумму долга и проценты. Номинальная цена облигации уста­навливается эмитентом и выражает сумму, полученную во временное пользование и подлежащую возврату с начисленными на нее процен­тами в оговоренный срок.

2.      Использование денежных фондов — функция, вытекающая из необходимости возврата привлеченных средств, который осуществля­ется как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за счет механизма рефинансирования, т.е. погашения задолженности по ранее выпущенным обязательствам за счет средств, полученных от размещения новых обязательств.

3.      Контроль — функция государственного кредита, выражающая­ся во влиянии на уровень ликвидности коммерческих банков, струк­туру платежеспособного спроса, темпы экономического роста, объем денежной массы в обращении.

Кроме того, государственный кредит играет важную роль:

—       в перераспределении финансовых ресурсов в процессе перелива капитала между сферами производства и обращения. На практике это выражается в том, что государство, являясь активным участником рынка капиталов и выступая на нем чаще всего в качестве заемщика, оказывает существенное влияние на уровень кредитной ставки, по­скольку оказывается конкурентом для участников рынка, стремящих­ся привлечь кредитные ресурсы, и обусловливает изменение мини­мального уровня доходности для инвестиционных проектов в реаль­ном секторе;

—       в повышении эффективности использования средств, обеспечи­вая максимально эффективное использование государственных средств при наличии «кассового разрыва» между моментами их по­ступления и использования как в случае недостатка, так и в случае избытка финансовых ресурсов;

— в ускорении концентрации финансовых ресурсов, позволяя госу­дарству привлечь значительные финансовые ресурсы, в том числе для финансирования чрезвычайных расходов, в самое короткое время.

Оценка воздействия государственного кредита на социально-эко­номические процессы в обществе и обеспечение на его основе сбалан­сированности бюджета как положительного в значительной степени преувеличена, поскольку средства, привлеченные в бюджет с помощью государственного кредита, используются не как капитал, приносящий доход, а как платежные и покупательные средства. Они не приносят дополнительного дохода и увеличивают «цену» бюджетных доходов государства за счет последующей выплаты процентов или дисконта. Единственным реальным источником погашения долговых обяза­тельств государства являются налоги, а их увеличение, связанное с обслуживанием долга, угнетающе влияет на экономику. В этой связи нельзя забывать высказывание знаменитого министра финансов Фран­ции Ж. Кольбера (1619—1683), к сожалению, очень современное для России: «...Дорога для займов открыта — что же теперь остановит ко­роля в расходах? Расчеты по займам потребуют роста налогов, а если у займов не будет границ, то и у налогов их не будет». Очевидно, что далеко не все министры финансов современной России знали это выс­казывание своего великого французского коллеги, обеспечившего фи­нансовую мощь средневековой Франции.