ГЛАВА 11 ИНСТРУМЕНТАРИЙ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Оценочная деятельность в антикризисном управлении. Основные функции оценки в процессе арбитражного управления предприятиями.

Виды стоимости и основные методические подходы, используемые при оценке стоимости кризисных предприятий и объектов имущества.

Особенности оценки действующего предприятия в процедурах банкрот­ства. Определение ликвидационной стоимости предприятия-банкрота. Инвестиционная политика в антикризисном управлении. Цели инвестиционной деятельности в антикризисном управлении.

Объекты и источники инвестирования.                     '

Роль и место маркетинга в системе управления кризисным предприятием.

Антикризисные маркетинговые стратегии. Особенности системы маркетин­га на различных фазах антикризисного управления.        - Механизмы конфликтологии в антикризисном управлении

11.1 ОЦЕНОЧНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ

Антикризисное управление и оценочная деятельность представ­ляют собой смежные сферы деятельности. Оценочная деятельность является одним из важных инструментов повышения эффективности антикризисного управления Действительно, с одной стороны, выве­дение предприятий из кризисного состояния нельзя осуществить без представления четкой картины имущественного и финансово-эконо­мического состояния предприятия-должника, его возможностей и ре­сурсов. Многие элементы такой картины могут быть получены только в результате проведения оценок бизнеса, элементов имущества, дол­говых обязательств и т.д. С другой стороны, при работе с предприяти­ями, пребывающими в кризисном состоянии и в процедурах банкрот­ства, оценщики должны знать специфику подходов, применяемых в практике антикризисного управления.

Ключевым понятием в оценке является стоимость.

Виды стоимости. В антикризисном управлении существует два вида стоимости:

1)  стоимость в использовании (потребительная стоимость) объек­та, отражающая его ценность для конкретного собственника исходя из существующего профиля его использования;

2)  стоимость в обмене (рыночная стоимость) — наиболее вероят­ная цена, по которой данный объект может быть продан путем сделки в условиях конкуренции, когда продавец и покупатель действуют ра­зумно, располагая всей информацией об объекте, а на цене сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т.е.:

—   продавец не обязан продавать, а покупатель — покупать,

—        стороны сделки хорошо осведомлены об объекте сделки и действуют в своих интересах,

—        объект оценки выставлен на продажу в форме публичной оферты (предложения),

—        цена сделки представляет собой разумное вознаграждение, и принуждение с чьей-либо стороны не имело места,

—   платеж производится в денежной форме.

Основными объектами оценки являются:

—  недвижимость (здания и сооружения);

—  машины, оборудование;

—  интеллектуальная собственность;

— бизнес (предприятие) в целом и пакеты акций.

При оценке бизнеса различают оценку действующего (рыночная стоимость) и ликвидируемого предприятий (ликвидационная стои­мость).

Основные методические подходы к оценке:

1. Сравнительный подход. Основан на определении стоимости объекта путем сопоставления с его аналогами. Основными методами оценки в сравнительном подходе являются:

— метод рынка капиталов;

— метод сделок (сравнительных продаж).

2. Имущественный (затратный) подход. Он базируется на анали­зе активов (имущества) предприятия. Основными методами являются:

—  метод восстановительной стоимости;

—  расчета стоимости замещения;

—  расчета ликвидационной стоимости.

3. Доходный подход. Основан на определении текущей стоимо­сти будущих доходов от использования этого объекта. Основными ме­тодами являются:

—  метод капитализации доходов;

— метод дисконтирования денежного потока.

При проведении рыночной оценки объектов практически никог­да не используется только один подход. Объект оценивается с помо­щью нескольких подходов, после чего полученные результаты взве­шиваются и корректируются с учетом специфики ситуации.

Функции оценки в антикризисном и арбитражном управлении. Существует два уровня функций оценки — главный и специальные.

Главная функция заключается в том, чтобы определить соотно­шение между стоимостью имущества, бизнеса предприятия-должни­ка и его обязательствами. Целью является ответ на вопрос, достаточно ! ли у предприятия имущества, чтобы удовлетворить требования к долж­нику.

Специальные функции определяются в зависимости от того, на­ходится ли предприятие в процедуре банкротства или нет и какая кон­кретная процедура проводится.

1.           Досудебная санация — несудебная процедура, предназначенная для того, чтобы осуществить необходимые меры по предупреждению банкротства и не допустить возбуждения дела о нем. В данном случае все процессы протекают в режиме обычного хозяйственного оборота, но специальные функции все-таки существуют. Они заключаются:

—          в определении стоимости бизнеса, имущества для оценки ин­вестиционной привлекательности этих объектов с возможной целью их продажи, привлечения инвестиций и т.п. для расчета по долгам;

—          определении стоимости залога (при получении кредитования под залог).

2.           Наблюдение — судебная процедура, применяемая в целях обес­печения сохранности имущества должника, осуществления анализа финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. К числу функций оценки относятся:

—          оценка объектов при согласовании сделок, оспаривании ранее со­вершенных сделок (в соответствии с законодательством о банкротстве);

—          оценка активов — бизнеса должника, всех отдельных объектов (конкурсной массы) для обоснования выбора последующей процеду­ры банкротства.

3.            Финансовое оздоровление — судебная процедура, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и пога­шения задолженности в соответствии с графиком. Оцениваются акти­вы должника, подлежащие продаже в соответствии с планом финан­сового оздоровления.

4.            Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к должнику для того, чтобы восстановить его платежеспособность:

—          оценка активов, подлежащих продаже в соответствии с планом внешнего управления;

—          оценка бизнеса при его продаже;

—          оценка активов при создании новых предприятий на базе иму­щества должЬика и акций созданных предприятий (при замещении активов).

5.   Конкурсное производство — процедура банкротства, применяе­мая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удов­летворения требований кредиторов:

—  оценка стоимости имущественного комплекса предприятия (в целях продажи бизнеса, бизнесов);

—  оценка отдельных активов, отдельных объектов имущества — конкурсной массы (для раздельной распродажи).

6.   Мировое соглашение — процедура, применяемая на любой ста­дии рассмотрения дела о банкротстве для прекращения производства путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Поскольку мировое соглашение означает выход из судебной про­цедуры, в этом случае оценочная деятельность осуществляется в ре­жиме обычного хозяйственного оборота. Специальные функции оцен­ки могут быть связаны только с реализацией мероприятий мирового соглашения, если оно подразумевает продажу активов, эмиссию акций и т.п.

В том случае, если оценка проводится в отношении предприятия, находящегося в процедуре банкротства, необходимо учитывать ряд методических особенностей.

1.   При расчете стоимости действующего и ликвидируемого пред­приятий не учитываются обязательства, находящиеся в реестре тре­бований кредиторов (под мораторием), что повышает стоимость пред­приятия, так как оно продается без этих долгов.

Причиной возникновения данной методической особенности яв­ляется то, что средства, которые будут выручены от продажи, как раз предназначены для оплаты указанных долгов, а не пойдут в «карман» продавцу. Поэтому и покупатель не будет обязан отвечать по этим дол­гам предприятия.

2.    Не могут быть соблюдены следующие требования к оценке рыночной стоимости объектов:

—  невынужденный характер продаж;

—  неограниченный срок экспонирования объекта при его про­даже.

Продажа объектов в антикризисном управлении всегда обуслов­лена особыми обстоятельствами и ограничена сроками проведения про­цедур в соответствии с законодательством о банкротстве. Это требует оценки, которая учитывала бы вынужденность и срочность продажи, что, естественно, снижает стоимость объектов.

Ликвидационная стоимость предприятия. Ликвидационная сто­имость предприятия — это денежная сумма, которую можно получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Выделяют три подвида ликвидационной стоимости:

1)   при упорядоченной ликвидации;

2)   принудительной ликвидации;

3)   утилизации.

Этапы расчета ликвидационной стоимости:

1)   разработка календарного графика продажи активов;

2)    расчет текущей стоимости активов:

—   инвентаризация имущества,

—         оценка объектов недвижимости, машин и оборудования, не­материальных активов, дебиторской задолженности,

—         корректировка текущей стоимости объектов активов исхо­дя из сроков продажи, определенных на первом этапе;

3)    расчет затрат, связанных с ликвидацией предприятия;

4)  определение и корректировка величины обязательств предпри­ятия;

5)   определение ликвидационной стоимости и достаточности средств для расчета по долгам с кредиторами.