8.3 ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ

Важным условием достоверности результатов расчета прогноз­ных показателей методами операционного анализа является то, что прогноз делается на период, удовлетворяющий условию релевантно­

сти. Релевантный диапазон — это такой диапазон изменения объемов производства, в течение которого можно считать постоянными:

—                 структуру затрат предприятия;

—                 сумму постоянных затрат;

—                 величину переменных затрат на единицу продукции.

В антикризисном (в том числе арбитражном) управлении исполь­зование методов операционного анализа имеет свои особенности. Анализ проводится относительно того положения, которое сложилось к текущему моменту времени на основании данных за некоторый про­шедший период, который можно считать базовым. Очевидно, что де­нежные средства в результате операционной деятельности могут на­капливаться только в том случае, если суммарная выручка от реализации в прогнозный период превысит суммарные затраты пред­приятия.

В ряде случаев операционная деятельность должника рентабель­на и к концу выполнения антикризисной программы (проведения про­цедуры) может быть накоплена некоторая сумма, достаточная или не­достаточная для покрытия долгов. Вместе с тем в большинстве случаев для кризисных предприятий характерна ситуация, когда затраты пре­вышают выручку, производственная деятельность нерентабельна и ес­ли ничего не предпринимать, а оставить все как есть, то будут накап­ливаться не прибыли, а убытки.

Для того чтобы деятельность предприятия приносила прибыль, необходимо обеспечить превышение точки безубыточности, а чтобы рассчитаться по долгам, надо в период реализации программы нако­пить прибыль П_р в размере, не меньшем суммы долга Д:

П_Р>Д.                                                                       (8.6)

Рассмотрим пример прогнозирования результатов операционной деятельности предприятия-должника на будущий период на основа­нии данных за прошлый базовый период.

Пример 8.1. Предприятие-должник выпускает один вид продукции. За последний год реализовано 1000 шт. по цене 1 тыс. руб. и получена вы­ручка в размере 100 млн руб. Суммарные переменные затраты состави­ли 70 млн руб., а постоянные затраты — 50 млн руб. В результате по опе­рационной деятельности сформировался убыток в размере 20 млн руб.

Требуется определить, какими должны быть уровни выручки и объ­емов реализации для того, чтобы к концу следующего года обеспечить погашение накопленных долгов в .размере 40 млн руб.

При этом на будущий год условие релевантности будет сохранено, т.е. постоянные затраты и переменные затраты на единицу продукции останутся прежними.

 

Рассчитаем коэффициент валовой маржи (норму маржинального до­хода) по формуле

К_вм - (В_р - 3„_ср) • В_р = (100 - 70) : 100 = 0,3,

где Вр — выручка от реализации,

З_мср — переменные затраты

Определим выручку (В_л), обеспечивающую покрытие долгов, по фор­муле (8 4) с учетом формулы(8.6).

В_д - (Д + З_т): К_т - (40 + 50) ■ 0,3 - 300 млн руб.,

где 3,_юст — постоянные затраты,

Д — долг подлежащий погашению

Порог рентабельности составляет В₆ = (З_пост . К_вм) = (50 : 0,3) = - 166,7 млн руб.

Таким образом, результаты операционного анализа показывают, что предприятию, чтобы расплатиться с долгами, надо увеличить размер выручки, например, за счет увеличения в 3 раза объема выпуска продук­ции (до 3000 шт ). Можно увеличить выручку также за счет роста цены на продукцию. В этом случае при сохранении объемов выпуска на уров­не предыдущего периода (1000 шт.) потребуется цену на продукцию ус­тановить в следующем размере^-

Ц - (В₆ + Д). <2 = (166,7 + 40) 1000 = 2,1 тыс. руб.

Помимо рассмотренного в данном примере направления стаби­лизации финансового состояния организации возможны варианты, когда одновременно поднимается и объем, и цена продукции.

Вместе с тем очевидно, что для кризисного предприятия значи­тельное увеличение выручки от реализации в ограниченные сроки проведения реабилитационной процедуры является неразрешимой задачей. Причина тому — как недостаточные мощности и ресурсы са­мого предприятия, так и неготовность рынка принять увеличенные объемы предлагаемой продукции, и повышенные цены.

Следовательно, для кризисного предприятия стандартный опе­рационный анализ во многих случаях может привести к пессимисти­ческим выводам о возможности расчета по долгам за счет операцион­ной деятельности и заставит арбитражного управляющего выдвинуть на первый план другие способы накопления средств, и в частности про­дажу имущества должника.

При этом необходимо проанализировать другие возможности организации. Если не получается в достаточной степени преодолеть порог рентабельности только за счет увеличения выручки, то остается еще возможность снизить сам порог за счет уменьшения постоянных и переменных затрат. Отметим, что повышение цены на продукцию, рассмотренное выше, также вызывает снижение уровня порога рента­бельности. Это вызвано тем, что линия ОБ (см. рис. 8.1) пойдет теперь

круче (угол Б ОХ будет более тупым) и пересечет линию АС ближе к точке 0.

⁴ Необходимость учета возможности изменения затрат в целях '{ финансового оздоровления предприятия обусловлена следующими < обстоятельствами. Для кризисных предприятий характерны чрезмер- ^г но высокие издержки и их нерациональная структура. В связи с этим проведение мероприятий по сокращению затрат является одной из первоочередных задач антикризисного управления. В то же время объективно действуют факторы, сопряженные с ростом затрат, кото­рые вызваны повышением стоимости сырья, материалов, энергии, за­работной платы и т.п. в будущие периоды, например, при инфляции.

Поэтому практически неизбежно нарушение допущений о неиз­менности затрат на будущий период, что означает также нарушение условия релевантности (т.е. при сохранении постоянных и перемен­ных затрат на производство единицы товара), по отношению к базово­му периоду.

Подход, который рассматривается ниже, отличается от традици­онного операционного анализа тем, что постоянные и переменные за­траты на единицу продукции признаются переменными величинами и могут изменяться. При этом в отличие от изменений такого показа­теля, как выручка, любое прогнозируемое изменение затрат может трактоваться как формирование новых условий релевантности, сохра­няющихся на весь прогнозный период.

В связи с этим особое значение при анализе возможности вое- - становления платежеспособности имеет выбор прогнозного периода (месяц, квартал, год) или даже ряда последовательных прогнозных периодов, для которых можно дать обоснованный прогноз затрат пред­приятия.

Рассмотрим следующую факторную модель формирования опе­рационной прибыли П_р на прогнозный период:

Определим приращение функции П_р через приращения ее аргу­ментов. Для этого вычислим ее полный дифференциал <Я1_Р по прави­лам дифференцирования функции нескольких переменных:

Л1_р = (ЭП_р : ЭЦ, )х+ (ЭП_р: Э<2)х й(Х +

+(ЭП_р: ЭЗ_лер, )х</З_пср, + (ЭП_р: ЭЗ„_0СТ )х </3_110СТ =

Заменяя дифференциалы на конечные приращения, подучим пя- тифакторную модель следующего вида:

ДП_р = дв;¹ + ДВ_ре - Д3°_р - Д3„_ер - ДЗ_П0СТ,                        (8.9)

где АВ" = ЙДЦ, — изменение прибыли за счет изменения цены продукции;

ДВ® = Ц,Д(2 — изменение прибыли за счет изменения объема реализации,

= З_ир,Дф — изменение прибыли за счет изменения суммы переменных затрат при изменении объема реализации, ДЗ_пер = <2ДЗ_пср ( — изменение прибыли при изменении переменных затрат на единицу продукции, те за счет изменения переменных издержек производ­ства,

АЗ_исхт — изменение прибыли при изменении постоянных затрат.

Формула (8.9) объединяет все факторы, влияющие на увеличе­ние или снижение операционной прибыли, кроме фактора времени.

Прежде всего можно обеспечить прирост операционной прибы­ли за счет увеличения цен на продукцию и объемов реализации. Фор­мула учитывает также, что при увеличении объема производства и ре­ализации одновременно возрастают и переменные затраты. Если цена продукции покрывает переменные затраты на ее производство и реа­лизацию (Ц, > 3,_1Ср1), то совокупные переменные затраты при увели­чении объемов производства и реализации растут медленнее, чем вы­ручка, что и обеспечивает прирост операционной прибыли. Очевидно, что увеличить прибыль можно за счет снижения затрат. Если перемен­ные или постоянные затраты снижаются, то составляющие ДЗ_пер и А3_1ЮСТ становятся отрицательными, что и обеспечивает прирост ДП_Р в соот­ветствии с полученной формулой.

Один из недостатков данной модели заключается в том, что для ее практического применения необходимо оперировать с конкретны­ми значениями цен на товары и объемы реализации, что вызывает не­удобства при многономенклатурном производстве.

Приведем нашу модель к более удобному виду. Проанализируем выражение (8.9). Первые три его члена представляют собой прирост

операционной прибыли за счет прироста маржинального дохода (ДМ_д) при соблюдении условий релевантности.

ДМд = ДВ¹_Р¹ + ДВ« - АЗ«_р.                                            (8.10)

Четвертый и пятый члены формулы (8.9) определяют прираще­ние операционной прибыли в случае изменения условий релевантно­сти за счет снижения переменных издержек производства и постоян­ных затрат.

С учетом сказанного можно записать трехфакторную модель из­менения операционной прибыли в виде

ДП_р = ДМд - ДЗ_мер - Д3_110СТ.                                         (8.11)

Данное выражение получено в результате формальных матема­тических преобразований и содержит некоторое методическое проти­воречие. С одной стороны, затраты могут изменяться, а это нарушает условие релевантности, с другой — присутствие в формуле ДМ_Л обо­сновано условием релевантности.

Указанное противоречие можно разрешить следующим образом. Будем считать, что для каждого набора возможных приростов (Д3„_ер и ДЗ,_10СТ) как бы создаются новые условия релевантности, а маржиналь­ный доход теперь соответствует им. С этой целью представим маржи­нальный доход в следующем виде:

М_д=В_рхК_вм,                                                             (8.12а)

где К_вм - (В_р - З_пср) . В_р — коэффициент маржи валовой.

С учетом того, Что в данных конкретных условиях релевантности К_вм имеет постоянную величину, получим:

ДМд = ДВ_Р х К_вм.                                                      (8.126)

При изменении условий релевантности изменяется и значение коэффициента маржи валовой и маржинального дохода вследствие изменения уровня точки безубыточности. Учесть данное изменение можно путем корректировки величины К_вм, который должен теперь соответствовать новым условиям релевантности.

На основании изложенного выше получим трехфакторную мо­дель в окончательном виде:

ДП_р = ДВ_Р х К_вм - ДЗ_ПСР - ДЗ,_|ОСТ.                                (8.13)

Следовательно, если заданы изменения Д3„_ер и ДЗ_П0СТ, то можно рассчитать изменение выручки ДВ_Р, которое требуется для погашения. долга следующим образом:

а) определяется требуемое увеличение прибыли ДП_Р = Д - П_р1

где Д — долг,

Пр — ирибыль (убыток) в базовый период,

б) вычисляется К_вм, отвечающий новым условиям релевантности:

К_вм - [В_р - (3„_ер + ДЗ_пер)]: В_р,                                       (8.14)

где В_р, 3_11ср — выручка и переменные затраты в базовый период,

в) определяется требуемое изменение выручки

ДВ_р = (ДП_р - ДЗ_П0СТ - ДЗ_пер) : К_вм.                                 (8.15)

Применим разработанный подход к условиям задачи, представ­ленной в примере 8.1.

Пример 8.2. Выручка от реализации в базовый период составила 100 млн руб. Суммарные переменные затраты равны 70 млн руб., а постоянные затраты — 50 млн руб. В результате по операционной деятельности сфор­мировался убыток в сумме 20 млн руб

Требуется определить величину выручки от реализации, для того что­бы к концу следующего года погасить накопленные долги в размере 40 млн руб

Считаем, что в будущий прогнозный период постоянные затраты можно будет уменьшить на 6 млн руб., а суммарные переменные затра­ты — на 4 млн руб

Рассчитаем требуемое увеличение прибыли-

ДП_р = Д - П_р = 40 - (-20) - 60 млн руб

Определяем К_оы, соответствующий новым условиям релевантности' К_вм - [В_р - (З_пер + ДЗ_пер)] В_р= [100 - (70 - 4)]. 100 = 0,34

Определяем требуемое изменение выручки: ДВр - (ДП_р - ДЗ_П0СТ - ДЗ_пер) : К._м = (60 - 6 - 4) : 0,34 - 147,1 млн руб

Пример 8.2 наглядно демонстрирует влияние экономии затрат на возможности погашения долга. В случае, рассмотренном в примере 8.1, для погашения накопленных долгов требовалось увеличить выручку на 200 млн руб., а при возможности снижения затрат в сумме всего на 10 млн руб. требуемое увеличение выручки составляет уже только 147,1 млн руб.

Экономия 10 млн руб. затрат «стоит» в нашем примере почти 53 млн руб. выручки от реализации. При больших возможностях эко­номии будет еще больший эффект.

В практике проведения реабилитационных процедур банкротства очень часто бывает так, что рассчитаться по долгам только за счет опе­рационной деятельности не удается из-за невозможности накопления операционной прибыли в достаточных размерах. Остаток долга необ­ходимо покрывать за счет других источников. В связи с этим важной задачей на этапе прогнозирования возможности или невозможности восстановления платежеспособности предприятия являются оценка операционной прибыли, которую можно накопить за время проведе­ния реабилитационной процедуры, и определение суммы долга, кото­рая должна быть покрыта из других источников.

Для решения данной задачи также можно воспользоваться под­ходами, изложенными выше.

Пример 8.3. Для условий примера 8 2 дополнительно определено, что максимально возможный прирост выручки от реализации составляет не более 60 млн руб Рассчитаем прирост операционной прибыли в прог­нозный период по формуле (8 13)

ДП_р = ДВ_р х К_вм - Д3„_ер - ДЗ_П0С1 - 60 х 0,34 - (-4) - (-6) = 30,4 млн руб

Это позволит обеспечить выход на безубыточную работу и покрыть часть долга в размере 10,4 млн руб

Оставшаяся часть долга составляет 40 - 10,4 = 29,6 млн руб и долж­на быть погашена за счет, например, продажи имущества.

Экономия затрат — важнейший, но не единственный рычаг вос­становления платежеспособности производственного предприятия. Важное значение при этом имеет оптимизация ассортимента выпус­каемой продукции.