8.3 ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
Важным условием достоверности результатов расчета прогнозных показателей методами операционного анализа является то, что прогноз делается на период, удовлетворяющий условию релевантно
сти. Релевантный диапазон — это такой диапазон изменения объемов производства, в течение которого можно считать постоянными:
— структуру затрат предприятия;
— сумму постоянных затрат;
— величину переменных затрат на единицу продукции.
В антикризисном (в том числе арбитражном) управлении использование методов операционного анализа имеет свои особенности. Анализ проводится относительно того положения, которое сложилось к текущему моменту времени на основании данных за некоторый прошедший период, который можно считать базовым. Очевидно, что денежные средства в результате операционной деятельности могут накапливаться только в том случае, если суммарная выручка от реализации в прогнозный период превысит суммарные затраты предприятия.
В ряде случаев операционная деятельность должника рентабельна и к концу выполнения антикризисной программы (проведения процедуры) может быть накоплена некоторая сумма, достаточная или недостаточная для покрытия долгов. Вместе с тем в большинстве случаев для кризисных предприятий характерна ситуация, когда затраты превышают выручку, производственная деятельность нерентабельна и если ничего не предпринимать, а оставить все как есть, то будут накапливаться не прибыли, а убытки.
Для того чтобы деятельность предприятия приносила прибыль, необходимо обеспечить превышение точки безубыточности, а чтобы рассчитаться по долгам, надо в период реализации программы накопить прибыль Пр в размере, не меньшем суммы долга Д:
ПР>Д. (8.6)
Рассмотрим пример прогнозирования результатов операционной деятельности предприятия-должника на будущий период на основании данных за прошлый базовый период.
Пример 8.1. Предприятие-должник выпускает один вид продукции. За последний год реализовано 1000 шт. по цене 1 тыс. руб. и получена выручка в размере 100 млн руб. Суммарные переменные затраты составили 70 млн руб., а постоянные затраты — 50 млн руб. В результате по операционной деятельности сформировался убыток в размере 20 млн руб.
Требуется определить, какими должны быть уровни выручки и объемов реализации для того, чтобы к концу следующего года обеспечить погашение накопленных долгов в .размере 40 млн руб.
7* |
99 |
При этом на будущий год условие релевантности будет сохранено, т.е. постоянные затраты и переменные затраты на единицу продукции останутся прежними.
Рассчитаем коэффициент валовой маржи (норму маржинального дохода) по формуле
Квм - (Вр - 3„ср) • Вр = (100 - 70) : 100 = 0,3,
где Вр — выручка от реализации,
Змср — переменные затраты
Определим выручку (Вл), обеспечивающую покрытие долгов, по формуле (8 4) с учетом формулы(8.6).
Вд - (Д + Зт): Кт - (40 + 50) ■ 0,3 - 300 млн руб.,
где 3,юст — постоянные затраты,
Д — долг подлежащий погашению
Порог рентабельности составляет В6 = (Зпост . Квм) = (50 : 0,3) = - 166,7 млн руб.
Таким образом, результаты операционного анализа показывают, что предприятию, чтобы расплатиться с долгами, надо увеличить размер выручки, например, за счет увеличения в 3 раза объема выпуска продукции (до 3000 шт ). Можно увеличить выручку также за счет роста цены на продукцию. В этом случае при сохранении объемов выпуска на уровне предыдущего периода (1000 шт.) потребуется цену на продукцию установить в следующем размере-
Ц - (В6 + Д). <2 = (166,7 + 40) 1000 = 2,1 тыс. руб.
Помимо рассмотренного в данном примере направления стабилизации финансового состояния организации возможны варианты, когда одновременно поднимается и объем, и цена продукции.
Вместе с тем очевидно, что для кризисного предприятия значительное увеличение выручки от реализации в ограниченные сроки проведения реабилитационной процедуры является неразрешимой задачей. Причина тому — как недостаточные мощности и ресурсы самого предприятия, так и неготовность рынка принять увеличенные объемы предлагаемой продукции, и повышенные цены.
Следовательно, для кризисного предприятия стандартный операционный анализ во многих случаях может привести к пессимистическим выводам о возможности расчета по долгам за счет операционной деятельности и заставит арбитражного управляющего выдвинуть на первый план другие способы накопления средств, и в частности продажу имущества должника.
При этом необходимо проанализировать другие возможности организации. Если не получается в достаточной степени преодолеть порог рентабельности только за счет увеличения выручки, то остается еще возможность снизить сам порог за счет уменьшения постоянных и переменных затрат. Отметим, что повышение цены на продукцию, рассмотренное выше, также вызывает снижение уровня порога рентабельности. Это вызвано тем, что линия ОБ (см. рис. 8.1) пойдет теперь
круче (угол Б ОХ будет более тупым) и пересечет линию АС ближе к точке 0.
4 Необходимость учета возможности изменения затрат в целях '{ финансового оздоровления предприятия обусловлена следующими < обстоятельствами. Для кризисных предприятий характерны чрезмер- г но высокие издержки и их нерациональная структура. В связи с этим проведение мероприятий по сокращению затрат является одной из первоочередных задач антикризисного управления. В то же время объективно действуют факторы, сопряженные с ростом затрат, которые вызваны повышением стоимости сырья, материалов, энергии, заработной платы и т.п. в будущие периоды, например, при инфляции.
Поэтому практически неизбежно нарушение допущений о неизменности затрат на будущий период, что означает также нарушение условия релевантности (т.е. при сохранении постоянных и переменных затрат на производство единицы товара), по отношению к базовому периоду.
Подход, который рассматривается ниже, отличается от традиционного операционного анализа тем, что постоянные и переменные затраты на единицу продукции признаются переменными величинами и могут изменяться. При этом в отличие от изменений такого показателя, как выручка, любое прогнозируемое изменение затрат может трактоваться как формирование новых условий релевантности, сохраняющихся на весь прогнозный период.
В связи с этим особое значение при анализе возможности вое- - становления платежеспособности имеет выбор прогнозного периода (месяц, квартал, год) или даже ряда последовательных прогнозных периодов, для которых можно дать обоснованный прогноз затрат предприятия.
Рассмотрим следующую факторную модель формирования операционной прибыли Пр на прогнозный период:
Определим приращение функции Пр через приращения ее аргументов. Для этого вычислим ее полный дифференциал <Я1Р по правилам дифференцирования функции нескольких переменных:
Л1р = (ЭПр : ЭЦ, )х+ (ЭПр: Э<2)х й(Х +
+(ЭПр: ЭЗлер, )х</Зпср, + (ЭПр: ЭЗ„0СТ )х </3110СТ =
Заменяя дифференциалы на конечные приращения, подучим пя- тифакторную модель следующего вида:
ДПр = дв;1 + ДВре - Д3°р - Д3„ер - ДЗП0СТ, (8.9)
где АВ" = ЙДЦ, — изменение прибыли за счет изменения цены продукции;
ДВ® = Ц,Д(2 — изменение прибыли за счет изменения объема реализации,
= Зир,Дф — изменение прибыли за счет изменения суммы переменных затрат при изменении объема реализации, ДЗпер = <2ДЗпср ( — изменение прибыли при изменении переменных затрат на единицу продукции, те за счет изменения переменных издержек производства,
АЗисхт — изменение прибыли при изменении постоянных затрат.
Формула (8.9) объединяет все факторы, влияющие на увеличение или снижение операционной прибыли, кроме фактора времени.
Прежде всего можно обеспечить прирост операционной прибыли за счет увеличения цен на продукцию и объемов реализации. Формула учитывает также, что при увеличении объема производства и реализации одновременно возрастают и переменные затраты. Если цена продукции покрывает переменные затраты на ее производство и реализацию (Ц, > 3,1Ср1), то совокупные переменные затраты при увеличении объемов производства и реализации растут медленнее, чем выручка, что и обеспечивает прирост операционной прибыли. Очевидно, что увеличить прибыль можно за счет снижения затрат. Если переменные или постоянные затраты снижаются, то составляющие ДЗпер и А31ЮСТ становятся отрицательными, что и обеспечивает прирост ДПР в соответствии с полученной формулой.
Один из недостатков данной модели заключается в том, что для ее практического применения необходимо оперировать с конкретными значениями цен на товары и объемы реализации, что вызывает неудобства при многономенклатурном производстве.
Приведем нашу модель к более удобному виду. Проанализируем выражение (8.9). Первые три его члена представляют собой прирост
операционной прибыли за счет прироста маржинального дохода (ДМд) при соблюдении условий релевантности.
ДМд = ДВ1Р1 + ДВ« - АЗ«р. (8.10)
Четвертый и пятый члены формулы (8.9) определяют приращение операционной прибыли в случае изменения условий релевантности за счет снижения переменных издержек производства и постоянных затрат.
С учетом сказанного можно записать трехфакторную модель изменения операционной прибыли в виде
ДПр = ДМд - ДЗмер - Д3110СТ. (8.11)
Данное выражение получено в результате формальных математических преобразований и содержит некоторое методическое противоречие. С одной стороны, затраты могут изменяться, а это нарушает условие релевантности, с другой — присутствие в формуле ДМЛ обосновано условием релевантности.
Указанное противоречие можно разрешить следующим образом. Будем считать, что для каждого набора возможных приростов (Д3„ер и ДЗ,10СТ) как бы создаются новые условия релевантности, а маржинальный доход теперь соответствует им. С этой целью представим маржинальный доход в следующем виде:
Мд=ВрхКвм, (8.12а)
где Квм - (Вр - Зпср) . Вр — коэффициент маржи валовой.
С учетом того, Что в данных конкретных условиях релевантности Квм имеет постоянную величину, получим:
ДМд = ДВР х Квм. (8.126)
При изменении условий релевантности изменяется и значение коэффициента маржи валовой и маржинального дохода вследствие изменения уровня точки безубыточности. Учесть данное изменение можно путем корректировки величины Квм, который должен теперь соответствовать новым условиям релевантности.
На основании изложенного выше получим трехфакторную модель в окончательном виде:
ДПр = ДВР х Квм - ДЗПСР - ДЗ,|ОСТ. (8.13)
Следовательно, если заданы изменения Д3„ер и ДЗП0СТ, то можно рассчитать изменение выручки ДВР, которое требуется для погашения. долга следующим образом:
а) определяется требуемое увеличение прибыли ДПР = Д - Пр1
где Д — долг,
Пр — ирибыль (убыток) в базовый период,
б) вычисляется Квм, отвечающий новым условиям релевантности:
Квм - [Вр - (3„ер + ДЗпер)]: Вр, (8.14)
где Вр, 311ср — выручка и переменные затраты в базовый период,
в) определяется требуемое изменение выручки
ДВр = (ДПр - ДЗП0СТ - ДЗпер) : Квм. (8.15)
Применим разработанный подход к условиям задачи, представленной в примере 8.1.
Пример 8.2. Выручка от реализации в базовый период составила 100 млн руб. Суммарные переменные затраты равны 70 млн руб., а постоянные затраты — 50 млн руб. В результате по операционной деятельности сформировался убыток в сумме 20 млн руб
Требуется определить величину выручки от реализации, для того чтобы к концу следующего года погасить накопленные долги в размере 40 млн руб
Считаем, что в будущий прогнозный период постоянные затраты можно будет уменьшить на 6 млн руб., а суммарные переменные затраты — на 4 млн руб
Рассчитаем требуемое увеличение прибыли-
ДПр = Д - Пр = 40 - (-20) - 60 млн руб
Определяем Коы, соответствующий новым условиям релевантности' Квм - [Вр - (Зпер + ДЗпер)] Вр= [100 - (70 - 4)]. 100 = 0,34
Определяем требуемое изменение выручки: ДВр - (ДПр - ДЗП0СТ - ДЗпер) : К.м = (60 - 6 - 4) : 0,34 - 147,1 млн руб
Пример 8.2 наглядно демонстрирует влияние экономии затрат на возможности погашения долга. В случае, рассмотренном в примере 8.1, для погашения накопленных долгов требовалось увеличить выручку на 200 млн руб., а при возможности снижения затрат в сумме всего на 10 млн руб. требуемое увеличение выручки составляет уже только 147,1 млн руб.
Экономия 10 млн руб. затрат «стоит» в нашем примере почти 53 млн руб. выручки от реализации. При больших возможностях экономии будет еще больший эффект.
В практике проведения реабилитационных процедур банкротства очень часто бывает так, что рассчитаться по долгам только за счет операционной деятельности не удается из-за невозможности накопления операционной прибыли в достаточных размерах. Остаток долга необходимо покрывать за счет других источников. В связи с этим важной задачей на этапе прогнозирования возможности или невозможности восстановления платежеспособности предприятия являются оценка операционной прибыли, которую можно накопить за время проведения реабилитационной процедуры, и определение суммы долга, которая должна быть покрыта из других источников.
Для решения данной задачи также можно воспользоваться подходами, изложенными выше.
Пример 8.3. Для условий примера 8 2 дополнительно определено, что максимально возможный прирост выручки от реализации составляет не более 60 млн руб Рассчитаем прирост операционной прибыли в прогнозный период по формуле (8 13)
ДПр = ДВр х Квм - Д3„ер - ДЗП0С1 - 60 х 0,34 - (-4) - (-6) = 30,4 млн руб
Это позволит обеспечить выход на безубыточную работу и покрыть часть долга в размере 10,4 млн руб
Оставшаяся часть долга составляет 40 - 10,4 = 29,6 млн руб и должна быть погашена за счет, например, продажи имущества.
Экономия затрат — важнейший, но не единственный рычаг восстановления платежеспособности производственного предприятия. Важное значение при этом имеет оптимизация ассортимента выпускаемой продукции.
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 Наверх ↑