13.4. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

В этот счет не должны включаться изменения в результате: пересмо­тра принципов классификации (например, в результате изменения тер­ритории или перехода портфельных инвестиций в прямые и т. д.); коле­бания цен и валютных курсов; монетизации/демонетизации золота и других колебаний стоимости активов, владелец которых не меняется.

Счет операций с капиталом. Счет операций с капиталом предназна­чен для отражения капитальных трансфертов. Сюда, например, попада­ют операции, связанные с аннулированием внешнего долга, с безвоз­мездной передачей машин, оборудования, зданий, сооружений и пр. Капитальные трансферты не включают передачу оружия и боевой тех­ники, которые отражаются по категории текущих трансфертов. Капи­тальные трансферты, которые входят в счет операций с капиталом, мо­гут иметь как денежную, так и натуральную форму. Трансферт в денеж­ной форме связан с приобретением или продажей основного капитала. Капитальный трансферт в натуральной форме предусматривает либо передачу прав собственности на какие-то элементы основного капита­ла, либо отказ кредитора по взаимной договоренности с должником от взимания долга. Договоренность о частичном или полном аннулирова­нии долга должна быть оформлена в виде официального соглашения между сторонами, из которого видно, что кредитор не получает в обмен на отказ никакого стоимостного эквивалента. При аннулировании дол­га в платежном балансе страны-должника по пассивным статьям сокра­щается сумма обязательств, что должно быть уравновешено записью по статье «Капитальный трансферт».

Среди капитальных трансфертов, передаваемых сектором государ­ственного управления, особое значение имеют инвестиционные трансферты, которые предназначены для полного или частичного возмещения затрат, связанных с увеличением основного капитала. Денежные безвозмездные перечисления часто увязываются с крупно­масштабными строительными проектами и другими инвестиционны­ми программами. Инвестиционные трансферты в натуральной форме могут предполагать передачу транспорта, машин и оборудования, зданий и сооружений, аэродромов и дорог, в том числе ранее исполь­зовавшихся военными подразделениями. Государственные капиталь­ные трансферты охватывают также налоги на наследство, имущество, на дарения. К ним относятся компенсационные платежи за ущерб, причиненный разливом нефти, сильными взрывами и т. д.

Среди капитальных трансфертов, производимых в негосударствен­ных секторах экономики, особое место занимают трансферты, связан­ные с миграцией, которые в строгом смысле не являются результатом операций между резидентом и нерезидентом, а представляют компен­сирующую запись к потокам экономических ценностей, сопровождаю­щих миграцию. При этом все личные вещи и движимые инвестицион­ные товары мигрантов, перемещаемые из одной экономики в другую, учитываются как экспорт или импорт товаров на момент миграции, в тот же период времени производится и компенсирующая запись в ста­тье «Капитальный трансферт». Все движимые и недвижимые инвести­ционные товары, здания и сооружения, земля и предприятия, которые остались в прежней стране в собственности мигранта, превращаются во внешние требования владельцев-мигрантов и, следовательно, стран их нового пребывания. Требования и обязательства мигрантов по отноше­нию к резидентам страны, где они проживали ранее, и к резидентам третьей страны также становятся внешними требованиями или обяза­тельствами страны, куда они прибыли. Требования и обязательства ми­грантов к резидентам принимающей страны превращаются во внутрен­ние и их изменения в дальнейшем не отражаются в платежном балансе этой страны.

Стоимостная оценка ресурсов, операции с которыми уравновеши­ваются записями по статье «Капитальные трансферты», производит­ся в условных рыночных ценах. Основой такого учета должна служить указанная дарителем или мигрантом стоимость, по которой безвоз­мездно переданные или перемещенные ресурсы могли бы быть про­даны или куплены на рынке. Категории приобретения или продажи непроизведенных нефинансовых активов в составе капитального сче­та охватывают операции с материальными активами, которые не яв­ляются результатом производства, однако необходимы для изготовле­ния товаров и услуг (например, земля и ее недра), а также операции с непроизведенными активами нематериального характера (патента­ми, авторскими правами, торговыми знаками, правами, предоставля­емыми лизинговыми соглашениями, и т. д.). Особенное внимание не­обходимо уделить различию между приобретением/продажей активов нематериального характера и их использованием. Первая операция отражается в капитальном счете, а вторая - в текущем счете в катего­рии услуг по статье «Роялти и лицензионные платежи». Приобрете­ние и продажа земли включаются в рассматриваемую категорию ка­питального счета только в том случае, если эта операция производит­ся иностранным посольством, поскольку считается, что в результате такой сделки участок земли переходит с одной экономической терри­тории на другую. В других случаях операции с землей и ее недрами между резидентами и нерезидентами отражаются в финансовом счете в категории «Прямые инвестиции».

Приобретение или продажа непроизведенных нефинансовых акти­вов регистрируется на чистой основе по фактическим ценам покупки или продажи в момент перехода прав собственности на эти ресурсы.

Финансовый счет: прямые, портфельные и прочие инвестиции. В фи­нансовом счете отражаются операции с внешними активами (требова­ния к нерезидентам, авуары в СДР, монетарное золото) и внешними обязательствами (задолженность перед нерезидентами). Как отмеча­лось выше, в платежном балансе учитываются операции между рези­дентами и нерезидентами в любой валюте, будь то иностранная, нацио­нальная или расчетная типа СДР. При этом активы должны иметь ре­альную юридическую силу и принятие каких-то условных обязательств (например, разрешение на открытие кредитной линии) не означает воз­никновения финансового требования. Тем не менее опционы и другие производные финансовые инструменты регистрируются в данной кате­гории платежного баланса либо по рыночной цене этих инструментов, либо по рыночной стоимости обязательств, которые лежат в их основе.

Классификация статей финансового счета проводится на несколь­ких уровнях: первый уровень - функциональный признак (прямые, портфельные, прочие инвестиции и резервы); второй - активы и обя­зательства, третий — тип финансового инструмента; четвертый — сек­тор внутренней экономики; пятый — первоначальный срок погаше­ния долгового обязательства.

В категории «Прямые инвестиции» учитываются операции, в ре­зультате которых резидент приобретает устойчивое влияние на уп­равление предприятием в другой стране. В этой же категории регис­трируются дополнительные инвестиции прямого инвестора с целью расширения деятельности предприятия. В отличие от портфельного инвестора, который заинтересован главным образом в доходности и безопасности своих инвестиций, прямой инвестор может извле­кать из участия в предприятии дополнительные выгоды помимо до­хода на вложенный капитал, например в форме платы за выполняе­мые им административные функции.

К предприятиям прямого инвестирования относятся: корпора­ции, акционерные общества или другие предприятия, в которых пря­мому иностранному инвестору принадлежит не менее 10% обычных акций, голосов или их эквивалентов; дочерние предприятия, более 50% акций которых принадлежит нерезидентам; отделения, непо­средственно или косвенно принадлежащие прямому инвестору. В ка­честве прямых инвесторов могут выступать отдельные физические лица, государственные и частные корпорации и другие организации, а также ассоциированные группы индивидуальных инвесторов, на долю которых приходится не менее 10% капитала предприятия (считается, что в этом случае они оказывают такое же влияние, как и индивидуальный инвестор). Вложение средств в недвижимое иму­щество частными лицами-нерезидентами (например, в жилые строе­ния, предназначенные для личного пользования или для сдачи в аренду) относится также к прямым инвестициям. В категории пря­мых инвестиций отражаются операции с акциями и бессрочными обязательствами между банковскими филиалами, а также финансо­выми посредниками (например, дилерами, оперирующими ценными бумагами).

Если зарубежный инвестор, которому принадлежало менее 10% акций в форме портфельных инвестиций, дополнительно к ним при­обретает такое количество акций, которое обеспечивает ему не менее чем 10-процентное участие в капитале, то в категории прямых инвес­тиций регистрируется только стоимость приобретенных дополни­тельных акций. Приобретенные ранее акции в платежном балансе данного периода не учитываются.

В категории прямых инвестиций регистрируются как средства, ин­вестированные прямым инвестором в зарубежное предприятие, так и средства, получаемые прямым инвестором от такого предприятия. Капитал, привлечение которого организуется или погашение которого гарантируется прямым инвестором, не включается в данную категорию.

Прямые инвестиции классифицируются по направлению инвести­рования капитала (ввоз или вывоз) и могут принимать следующие фор­мы: вложения в акционерный капитал, реинвестированные доходы и прочий капитал (различные межфирменные операции с долговыми обязательствами). Акционерный капитал включает капитал отделений, акции дочерних и ассоциированных предприятий, за исключением не голосующих привилегированных акций, которые не дают права на уча­стие в дополнительных прибылях, рассматриваются как долговые обя­зательства и регистрируются как прочий капитал в форме прямых инве­стиций. Реинвестированные доходы в составе прямых инвестиций представляют собой часть не распределенной в виде дивидендов при­были, которая условно принадлежит прямому инвестору в соответствии с долей его участия в капитале. Реинвестированные доходы увеличива­ют сумму иностранных активов прямого инвестора, и поэтому они ре­гистрируются как операции с прямыми инвестициями в финансовом счете и одновременно с обратным знаком в счете текущих операций по статье «Доходы».

Операции по привлечению заемных средств и предоставлению креди­тов (в том числе в форме кредитов и обязательств поставщика) между пря­мыми инвесторами и их зарубежными отделениями и дочерними компа­ниями должны отражаться по статье «Прочий капитал» категории «Пря­мые инвестиции». В эту статью включаются как ссуды, полученные дочер­ними предприятиями от прямых инвесторов, так и предоставленные до­черними предприятиями своим зарубежным материнским компаниям.

Иногда происходит встречное вложение капитала, которое называ­ется обратным инвестированием. Рекомендуется, чтобы прямые инвес­тиции учитывались как в активах прямого инвестора, так и пассивах, т. е. должны иметь место два отношения прямого инвестирования. Теорети­чески для оценки связанных с прямыми инвестициями потоков следует использовать рыночную стоимость, но все же чаще всего учет операций между материнской компанией и ее зарубежными филиалами основан на балансовой стоимости, которая может существенно отличаться от рыночной. Для достижения большего соответствия между практичес­ким учетом и теоретическими принципами желательно, кроме балансо­вых данных, приводить данные в рыночных ценах, полученных косвен­ным путем.

В состав портфельных инвестиций включаются как акции и другие ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, так и долговые ценные бумаги, в том числе облигации и другие долговые обязательст­ва, инструменты денежного рынка (рынка краткосрочных капиталов), производные финансовые инструменты (например, опционы).

К ценным бумагам, удостоверяющим имущественное право, отно­сятся акции, в том числе привилегированные, паи, ценные бумаги, вы­пускаемые взаимными и инвестиционными фондами, другие докумен­ты, подтверждающие участие в капитале (имуществе). Все перечислен­ные выше документы могут выступать в качестве требований (после удовлетворения финансовых претензий кредиторов) на оставшееся имущество корпораций после их ликвидации.

Облигации и другие долговые обязательства дают владельцу безус­ловное право на получение фиксированного или меняющегося в соот­ветствии с условиями контракта дохода (постоянного или плавающего процента), независимо от уровня дохода должника, и безусловное пра­во на получение фиксированной основной суммы в установленную да­ту. К таким финансовым инструментам относятся привилегированные облигации и акции, не участвующие в распределении дополнительных дивидендов; конвертируемые в акции облигации и облигации, предус­матривающие возможность досрочного погашения в течение первого года после их выпуска; обращающиеся депозитные сертификаты со сроком погашения более одного года; облигации в двух валютах; обли­гации с нулевым купоном и другие облигации с глубоким дисконтом, цена погашения которых существенно отличается от первоначальной цены; индексированные облигации; обеспеченные активами ценные бумаги и депозитарные расписки.

Ценные бумаги денежного рынка обычно продаются и покупаются на организованных рынках по цене ниже цены погашения и дают владельцу безусловное право на получение фиксированной суммы денег в установ­ленную дату, как правило, в течение одного года с момента выпуска. К данным инструментам относятся казначейские векселя; обращающие­ся депозитные сертификаты; краткосрочные коммерческие векселя; крат­косрочные долговые обязательства, выпускаемые в рамках эмиссионных программ с банковской гарантией.

Производные, или вторичные, финансовые инструменты обеспечи­вают владельцам заранее оговариваемое право на получение в установ­ленный срок какого-то экономического блага (наличные деньги, пер­вичный финансовый инструмент и т. д.), используются для хеджирова­ния, инвестиций и спекуляций и обычно не предполагают фактической поставки. Производные инструменты привязываются либо к каким-то базовым финансовым инструментам или характеристикам (иностран­ная валюта, облигации, индексы цен на акции, процентные ставки и т. д.), либо к таким биржевым товарам, как золото, сахар, кофе и т. п., и раз­работаны они для того, чтобы передавать финансовый риск от одного участника сделки другому, лучше приспособленному для управления этим риском. Учет сделок с производными инструментами ведется от­дельно от регистрации операций с базовыми ценными бумагами и това­рами, поскольку участники операций и мотивы их действий могут су­щественно различаться. Стоимость вторичного финансового инстру­мента рассчитывается обычно как производная от цены базового ин­струмента, которая называется базовой ценой.

Различают два основных вида производных финансовых инструмен­тов: форвардные (фьючерсные) контракты, в том числе свопы, и опци­оны, включая варранты.

Форвардные контракты, обращающиеся на организованных рынках производных финансовых инструментов, называются фьючерсными контрактами. Форвардный (фьючерсный) контракт - это соглашение об обмене в определенном количестве в определенный срок реальны­ми или финансовыми активами по заранее согласованной контракт­ной цене (цене исполнения). К числу обращающихся фьючерсов отно­сятся процентные, валютные, товарные, связанные с акциями, привя­занные к биржевым индексам и другие фьючерсы. Своп представляет собой соглашение, в соответствии с которым стороны обмениваются потоками платежей, определенными на основе курсов валют или про­центных ставок. Валютные свопы предполагают вначале обмен сумма­ми, выраженными в двух разных валютах, с последующей обратной вы­платой основных сумм и процентов или только процентов. Валютные свопы между центральными банками производятся в целях валютной политики и предполагают обмен депозитами в разных валютах на не­который период и обратную сделку в более поздний период. Процент­ные свопы предусматривают обмен процентными платежами, которые рассчитываются по различным формам процентов: по фиксированной и плавающей ставке в одинаковой валюте; по двум плавающим ставкам в разных валютах; по фиксированной ставке в одной валюте и плаваю­щей - в другой и т. д. Потоки процентных платежей, связанные со сво­пами, учитываются на чистой основе по счету текущих операций, а по­токи основных платежей регистрируются по финансовому счету.

Покупатель опциона в обмен на опционную премию, которую вы­плачивает продавцу опциона, получает право, но не обязательство, ку­пить, если это опцион «колл», либо продать, если это опцион «пут», оп­ределенное количество финансовых инструментов или товаров по зара­нее оговоренной цене (цене исполнения) в течение определенного вре­мени. При заключении опционного контракта покупатель получает ак­тив, а продавец - пассив, поскольку он обязан продать оговоренное ко­личество финансовых или реальных активов либо по требованию поку­пателя предоставить ему денежную компенсацию. Варрант - особая форма опциона — дает право купить у продавца варранта (обычно это корпорация) определенное количество акций или облигаций в течение определенного периода времени на определенных условиях. Варрант может продаваться отдельно от базовых инструментов и иметь самосто­ятельную рыночную стоимость.

Операции с портфельными инвестициями регистрируются в рыноч­ных ценах, а переоценка финансовых инструментов в результате измене­ния цен и курсов, пока они принадлежали владельцам, во внимание не принимается. Если в сумме портфельных инвестиций содержится опла­та финансовых услуг, она учитывается по статье финансовых услуг, а в портфельные инвестиции вносятся соответствующие корректировки.

В другие инвестиции включаются все финансовые операции, не во­шедшие в прямые и портфельные инвестиции, а также в резервные ак­тивы, которые будут рассмотрены позднее. Классификация других ин­вестиций по типу финансового инструмента содержит следующие ста­тьи: наличные деньги и депозиты, коммерческие (торговые) кредиты, ссуды и займы, просроченная задолженность, прочие активы и обяза­тельства.

В состав наличных денег входят банкноты и монеты, находящиеся в обращении, за исключением памятных монет и необращающихся банкнот. По статье «Наличная иностранная валюта» показывается чис­тый рост или снижение этих денег в кассе банков и вне банков (на ру­ках у населения и т. д.), а по статье «Наличная национальная валюта» - чистый вывоз или ввоз наличных рублей. По статье «Остатки на теку- тцих счетах и депозиты» регистрируются как ликвидные, так и другие виды депозитов. Ликвидные остатки на текущих счетах могут быть изъ­яты по первому требованию вкладчика и обменены на наличные по но­миналу без каких-либо ограничений или штрафов. К другим видам де­позитов обычно относятся срочные депозиты, непереводные сберега­тельные вклады и т. д. Депозиты могут быть выражены как в националь­ной, так и в иностранной валюте. По активам отражается изменение ос­татков на счетах резидентов в банках-нерезидентах, а по пассивам - на счетах нерезидентов в банках-резидентах.

По статье «Торговые или коммерческие кредиты и авансы» показы­вается изменение задолженности в результате рассрочек платежей по экспорту и авансов по импорту. В активах отражаются предоставленные кредиты и авансы, а в обязательствах — привлеченные.

В статье «Непросроченные ссуды и займы (предоставленные и при­влеченные)» учитывается изменение задолженности в результате ис­пользования новых кредитов и реструктуризации (переноса сроков погашения) старого долга, которая рассматривается как возникнове­ние нового. Выдача ссуды осуществляется на основании соглашения, по которому кредитор получает документ, который, как правило, не может обращаться на рынке.

В эту категорию включены также ссуды, полученные от МВФ, ипо­течные кредиты, соглашения о финансовом лизинге и об обратной по­купке (РЕПО). В результате соглашения о финансовом лизинге возни­кает требование - актив арендодателя и пассив - обязательство аренда­тора, поскольку финансовый лизинг - это особый метод финансирова­ния расходов арендатора на покупку товаров. Соглашение об обратной покупке (РЕПО), в более поздний срок, по другой цене проданных ра­нее бумаг аналогично обеспеченной ссуде и состоит в том, что покупа­тель ценных бумаг предоставляет их продавцу кредит, обеспеченный этими бумагами, а по завершении обратной сделки получает определен­ный доход. При этом ценные бумаги чаще всего не меняют своего вла­дельца, а покупатель не имеет права на их продажу.

По статье «Просроченная задолженность» проводится новая задол­женность, когда ссуда была просрочена; при этом по статье «Ссуды и займы» показывается, что эта ссуда была погашена. Таким образом, считается, что если ссуда была просрочена, то задолженность по ней бо­лее не является ссудной, возникшей в рамках некоторого первоначаль­ного соглашения. Сходным образом отражаются просрочки по процен­там как возникновение новой задолженности в статье «Просроченная задолженность финансового счета», а в текущем счете показываются полные выплаты процентов по графику. Если просроченная задолжен­ность переоформляется в новый кредит, то по статье «Ссуды и займы непросрочеиные» проводится возникновение новой задолженности с одновременным снижением просроченной задолженности. Если рес­труктуризация ссуд происходит посредством выпуска ценных бумаг, то по статье «Портфельные инвестиции» показывается рост задолженнос­ти, а по статьям «Непросрочеиные ссуды» и «Просроченная задолжен­ность» — снижение.

Международные резервы (резервные активы). Международные резер­вы в финансовом отношении - это высоколиквидные иностранные ак­тивы в собственности государства в форме иностранной валюты и золо­та, а в экономическом - отложенный спрос на реальные ценности ос­тального мира. Международные резервы создаются для обеспечения экономической безопасности страны и используются в кризисных си­туациях, характеризующихся значительным снижением ее способности генерировать реальные экономические ценности. Таким образом, су­тью международных резервов является то, что они достаточно быстро и без особых потерь в стоимости могут быть преобразованы из финан­совой формы в реальную (товары и услуги, произведенные за рубежом) и в случае необходимости быть потребленными. Из приведенного опре­деления, в частности, следует, что международные резервы не могут формироваться в национальной валюте, поскольку, как отмечалось, это должны быть требования не к внутренней, а к внешней экономике.

В нашей стране международными резервами управляет ЦБ РФ. Его задача, с одной стороны, состоит в поддержании суммы накопленных резервов на достаточном уровне, с другой - через механизм внутренне­го валютного рынка он регулирует текущий спрос и предложение инос­транной валюты, с тем чтобы поддерживать динамику курсовых соотно­шений на экономически целесообразной траектории, базирующейся на фундаментальных факторах.

Как было сказано выше, золотовалютные резервы необходимы для использования в критический период при обращении к чужой экономи­ке за реальными ресурсами. Именно поэтому они не могут храниться в национальной валюте, а должны включать только высоколиквидные внешние активы страны, которые находятся под контролем органов де­нежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть исполь­зованы для интервенций на валютных рынках, воздействия на платеж­ный баланс страны и т. д. В состав резервных активов включаются на­личная иностранная валюта, монетарное золото, остатки средств на кор­респондентских и текущих счетах, а также краткосрочные депозиты в первоклассных банках-нерезидентах, ликвидные ценные бумаги инос­транных правительств, активы в МВФ (специальные права заимствова­ния (СДР) и резервная позиция в МВФ) и другие ликвидные иностран­ные активы.

23 - 7396

Монетарное золото, т. е. золото, которое принадлежит органам де­нежно-кредитного регулирования и служит резервным активом, не имеет на стороне пассивов соответствующего финансового обязатель­ства. Операции с монетарным золотом могут совершаться только меж­ду органами денежно-кредитного регулирования разных стран либо между этими органами и международными финансово-кредитными ор­ганизациями. Прочее немонетарное золото может принадлежать любо­му резиденту и не отличается от любого другого товара; операции с ним отражаются по счету текущих операций в статье «Товары». Покупка то­варного золота органами денежно-кредитного регулирования и соот­ветственно увеличение резервов с помощью пополнения запаса моне­тарного золота называется монетизацией золота, рассматривается как переход из одной категории (товары) в другую (резервы) и не регистри­руется в платежном балансе, но отражается в балансе международных инвестиций. Аналогично рассматривается процесс демонетизации золо­та при продаже части запаса монетарного золота частным владельцам.

СДР (специальные права заимствования), особый вид международ­ных резервных активов, периодически распределяются между государ­ствами - членами МВФ пропорционально квотам этих стран. Результат распределения или аннулирования СДР отражается только в балансе международных инвестиций и не учитывается в платежном балансе, в котором регистрируются только операции с СДР (платежи или полу­чение средств в СДР). Кроме того, на счетах МВФ любая страна - член МВФ может иметь определенные средства, которые рассматриваются как резервная позиция страны в МВФ и складываются из валютных на­коплений в рамках резервной доли и задолженности МВФ по отноше­нию к данной стране, которая может быть погашена в любой момент. Покупки у фонда валюты других стран за национальную валюту в пре­делах ее квоты регистрируются как увеличение резервов данной страны и уменьшение ее резервной позиции в МВФ, выкуп — уменьшение ре­зервов страны и увеличение резервной позиции.

Официальные резервы всегда представляют собой реально существую­щие активы. Иностранная валюта, которая может быть получена по свопу или по другим кредитным линиям, не включается в резервы, поскольку не относится к реально существующим активам. Вместе с тем активы, отдан­ные под залог, связанные обязательствами, зарезервированные для опреде­ленных целей, переведенные в фонды погашения, проданные по форвард­ным контрактам, не должны исключаться из резервов. Другие характеристи­ки активов — такие как юридически оформленное право собственности, ре­ализуемость на рынке, валюта номинала, первоначальный срок погашения, установленный в контракте, - необходимы, но не достаточны, чтобы ре­шить, можно ли данные активы рассматривать как официальные резервы.

В официальные резервы включаются только такие активы, на кото­рые действительно распространяется прямой контроль органов денеж­но-кредитного регулирования. Наиболее строгий критерий гласит, что в качестве резервов могут рассматриваться только такие требования к зарубежным должникам, фактическими владельцами которых явля­ются органы денежно-кредитного регулирования. Однако некоторые требования национальных банков к нерезидентам могут быть отнесены к резервным активам страны, если денежно-кредитные органы осу­ществляют прямой и реальный контроль над такими активами, устанав­ливая условия операций с ними. При определении резервов необходи­мо оценить степень доступности при использовании тех или иных акти­вов и установить границу между резервными и прочими активами.

При учете операций с резервными активами используются рыночные ва­лютные курсы на дату их совершения. Операции с ценными бумагами и мо­нетарным золотом должны теоретически оцениваться в рыночных ценах, однако на практике золото иногда оценивается по фиксированной цене.

Оценка минимально необходимого уровня официальных резервов является достаточно важной задачей. Под необходимым уровнем золо­товалютных резервов обычно понимается такой их уровень, который позволяет обеспечить неуязвимость страны в случае внезапного кризи­са платежного баланса. Другими словами, золотовалютные резервы должны быть достаточными для обеспечения плавной корректировки платежного баланса и других макроэкономических показателей при резко изменяющихся условиях функционирования экономики. Причи­нами для внезапного кризиса платежного баланса сегодня часто служат шоковые скачки цен во внешней торговле, а также изменения направ­ления движения потоков краткосрочных международных капиталов.

Движение валютных резервов, фиксируемое в платежном балансе, - это, по сути, итог всех операций, включенных в него. Если в отчетном периоде имел место прирост резервов, то говорят о профиците платеж­ного баланса, в противном случае речь идет о его дефиците.