13.1. ЦЕЛЬ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ

Внешнее развитие предприятия основано на купле (прода­же) активов подразделений, слияниях и поглощениях, а также видах деятельности по сохранению корпоративного контроля.

Цель реструктуризации — повышение стоимости акцио­нерного капитала за счет изменения структуры активов; акку­муляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранение корпоративного контроля.

Реструктуризация — это эффективное использование производственных ресурсов, приводящее к увеличению стои­мости предприятия.

Корпоративное реструктурирование означает изменения в структуре капитала или собственности, не связанные с опе­рационным (деловым) циклом компании и основанные на ис­пользовании факторов внешнего роста капитала.

Процесс реструктуризации связан с поиском внутренних и внешних источников развития предприятия. Внутренние фак­торы основаны на выработке операционной, инвестиционной и финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние — на реорга­низации видов деятельности и структуры предприятия.

Возможность реструктурирования появляется тогда, ког­да между стоимостью, которой обладает компания в настоящее время (текущей стоимостью), и потенциальной стоимостью, до­стижимой при изменении ряда обстоятельств, существует так называемый стоимостной разрыв.

Стоимостной разрыв — разница между текущей стои­мостью предприятия при существующих условиях и текущей стоимостью предприятия после реструктуризации.

В качестве базовой модели расчета стоимости предпри­ятия в целях реструктурирования применяется метод дискон­тирования денежных потоков, так как он позволяет учитывать будущие изменения в денежных потоках предприятия.

При оценке предполагаемого плана реструктурирования необходимо составить прогноз чистых денежных потоков после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компа­нии без учета финансовых издержек реорганизации. В данном случае реструктуризацию можно рассматривать как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидае­мой в будущем прибылью.