3.2. МЕТОДЫ ИЗМЕРЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА И ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Результативность деятельности предприятий измеряют с по­мощью абсолютных и относительных показателей, находящихся между собой в определенной зависимости, что позволяет строить двухфакторные и многофакторные аналитические модели.

Различают показатели экономического эффекта и эконо­мической эффективности.

Первый из них — результат деятельности предприятия в абсолютном выражении (например, объем продаж, выручка от реализации, прибыль и др.).

Основным параметром безубыточности является прибыль. Однако по данному показателю, взятому изолированно, невоз­можно сделать обоснованные выводы об уровне доходности предприятия. Поэтому в финансовом анализе используют по­казатели рентабельности, рассчитанные как отношение полу­ченной прибыли (дохода) к средней величине использованных за период ресурсов.

Экономическая эффективность — относительный пара­метр, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ре­сурсами.

Таким образом, существуют два подхода к оценке экономи­ческой эффективности — ресурсный и затратный. Ресурсный подход ориентирован на экономию ресурсов (капитала); затрат­ный — на минимизацию текущих (операционных) издержек.

В общем виде показатель экономической эффективности (Э_э) выражают формулой

величина использованных ресурсов или затрат;

П — результат экономической деятельности (прибыль).

Показатель рентабельности вычисляют в виде коэффи­циента или процента. Выбор коэффициента зависит от того, какие показатели используют в расчетах. В числителе дро­би берут обычно один из трех показателей — бухгалтерскую прибыль, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), чистую прибыль. Наибольшее распространение получил пос­ледний из них. Для характеристики ресурсов предприятия используют все его активы (имущество), а также собственный капитал. Помимо приведенных показателей рассчитывают также коэффициенты рентабельности по всей продукции и отдельным ее видам.

Система показателей рентабельности включает:

1) рентабельность реализованной продукции;

2)  рентабельность активов (имущества);

3)  рентабельность собственного капитала;

4)  рентабельность инвестиций;

5) рентабельность продаж.

К первой группе относят:

ЧП — чистая прибыль предприятия за расчетный период;

СК — собственный капитал на последнюю отчетную дату;

А — активы предприятия на последнюю отчетную дату;

ВР — выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период.

Если в результате анализа бухгалтерской отчетности ус­тановлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:

•     снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;

•      менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости), что приводит к уменьшению выручки от реализации;

•     изменения структуры авансированного капитала.

Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на соб­ственный капитал, используют при решении вопроса, насколько предприятие может повысить свои активы в будущем без при­роста привлеченного капитала (кредитов и займов), т. е.:

•     при выборе рациональной структуры капитала;

•     при решении вопроса об инвестициях во внеоборотные и оборотные активы.

Перечисленным в формуле Дюпона факторам как по уровню значений, так и по тенденции изменения присуща от­раслевая специфика. Так, показатель ресурсоотдачи (ВР/А) может иметь невысокое значение в высокотехнологичных от­раслях, отличающихся повышенной капиталоемкостью (тя­желое машиностроение, электроэнергетика, нефтедобыча, железнодорожный транспорт и пр.), а показатель рентабель­ности продукции (ЧП/ВР), наоборот, в них будет относитель­но высоким.

При анализе рентабельности во временном разрезе учи­тывают три главные особенности данного показателя, важные для обоснованных выводов. Первая особенность связана с вре­менным аспектом деятельности предприятия.

Коэффициент рентабельности продукции определяется итогами работы предприятия за отчетный период. Вероятный эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда пред­приятие переходит на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, рентабель­ность капитала может временно снижаться. Если инвестици­онная стратегия выбрана правильно, то понесенные затраты в будущем окупятся. Поэтому уменьшение рентабельности в от­четном периоде нельзя рассматривать как негативный фактор в деятельности предприятия.

Вторая особенность определяется фактором риска. Многие управленческие решения связаны с выбором (дилеммой): вы­сокая прибыль или минимальный риск. При первом варианте решения ориентированы на максимизацию прибыли, что со­пряжено с высоким риском. При втором варианте — прибыль и риск минимальны.

Третья особенность связана с оценкой составляющих эле­ментов рентабельности собственного капитала. Числитель дро­би (ЧП/СК), т. е. чистая прибыль, динамична и отражает ре­зультаты деятельности и сложившийся уровень цен в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т. е. собственный капитал, складывался в течение ряда лет. Он выражен в книж­ной (учетной) оценке, которая может существенно отличаться от текущей (рыночной) оценки.

Более того, книжная оценка собственного капитала не име­ет отношения к будущим доходам предприятия, поскольку не все параметры могут быть отражены в балансе предприятия. Например, престиж компании, торговая марка, современные технологии, квалифицированный управленческий персонал и другие параметры не имеют стоимостной оценки в отчетности. Поэтому рыночная цена акций акционерного общества может значительно превышать учетную цену.

Таким образом, высокое значение коэффициента рен­табельности неэквивалентно высокой отдаче на инвестиру­емый капитал в данную компанию. Необходимо не только ориентироваться на рентабельность собственного капитала, но и принимать во внимание рыночную цену компании. Цену компании при ее продаже отражают в составе нематериаль­ных активов (на счете 04), что и характеризует ее деловую репутацию.

Данный вид нематериального актива возникает только при покупке предприятия. Величина показателя — "цена пред­приятия" — разница между фактически уплаченной за него стоимостью и балансовой (рыночной) стоимостью его активов. Существуют и другие модели определения показателя "цена предприятия" (экономической стоимости предприятия).