7.4. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИМУЩЕСТВЕННОГО ПОДХОДА

Использование имущественного подхода в оценке нема­териальных компонентов бизнеса имеет свои особенности. Это связано с тем, что оценка стоимости этой части активов пред­приятия (бизнеса) не может быть произведена непосредственно и предполагает, в свою очередь, использование специфических методов. Большая часть компонентов интеллектуального капи­тала не имеет самостоятельной (обособленной) стоимости (как, например, здание или автомобиль). У них есть только ценность в рамках определенного предприятия, которая заключается в способности наращивать его стоимость, т. е. стоимость бизнеса.

При нулевой величине результата оценки одной из со­ставляющих частей интеллектуального капитала обнуляет­ся стоимость всего интеллектуального капитала предприятия (бизнеса). Например, без клиентуры и соответствующей орга­низационной структуры бизнеса знания специалиста ничего не стоят; в то же время при подписании специалистом трудово­го контракта с фирмой эти знания обретают цену. Причем эта цена будет разной в условиях разных предприятий.

Оценка стоимости нематериальных компонентов предпри­ятия (интеллектуального капитала бизнеса) строится на том предположении, что в интересах оценки достаточно определить рыночную стоимость всей совокупности неидентифицируемых нематериальных активов предприятия, которая в терминоло­гии называется "гудвиллом".

В оценочной практике считается, что гудвилл присутству­ет только при наличии избыточной прибыли и> не может быть отделен от действующего предприятия (т. е. не может быть продан отдельно от него). Гудвилл возникает, когда компания получает стабильные, высокие прибыли, ее доходы на активы (или на собственный капитал) выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов.

Имущественный подход в его чистом виде не позволяет учитывать стоимость репутации фирмы (гудвилла). Для этого используется комбинация традиционных методов затратного и доходного подходов, выражающаяся, в частности, в специаль­ном методе избыточных прибылей.

Оценка рыночной стоимости совокупности нематериаль­ных активов предприятия (гудвилла) состоит в том, чтобы вы­явить ту часть регулярно получаемых организацией прибылей ("избыточные прибыли"), которая не может быть объяснена наличием у нее оцененных по их рыночной стоимости матери­альных активов. Необходимо капитализировать эти активы. Оценить таким образом капитал, воплощенный в нематери­альных активах, и поток доходов от нематериальных активов в виде части прибыли предприятия.

Метод избыточных прибылей основан на том, что избыточ­ную прибыль приносят не отраженные в балансе нематериаль­ные компоненты бизнеса, обеспечивающие доходность на акти­вы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня.

Алгоритм метода избыточных прибылей заключается в следующем:

1.  Из общей стоимости активов организации по балансу (С_Б) вычитают балансовую стоимость нематериальных активов (С_нмд) и получают чистую стоимость материальных активов (С_ЧМА):

С -С = С

Б НМА ЧМА'

2.  По отрасли, к которой относится предприятие, за не­сколько предшествующих периодов вычисляют (на основе дан­ных мониторинга публикуемых финансовых отчетов откры­тых компаний-аналогов) показатель прибыли (ПР) от чистой стоимости материальных активов (ЧМА). Чистая стоимость материальных активов представляет собой сумму остаточной балансовой стоимости материальных активов за вычетом кре­диторской задолженности.

3.  Определяют размер ожидаемой прибыли от стоимости материальных активов предприятия (без учета влияния его нематериальных активов).

4.  Разница между фактическими регулярно получаемы­ми прибылями (ПР) предприятия (по отчету о финансовых ре­зультатах) и суммой прибыли, которую можно было бы ожи­дать только в результате использования чистых материальных активов предприятия, представляет собой "избыточную при- быль" (ПР_И36):

ПР =ПР-ПР .

изб                                                             ож

5.  Предполагая, что наблюдаемые избыточные прибыли будут иметь место и в дальнейшем, можно капитализировать (по ставке К) поток этих прибылей и тем самым получить ры­ночную стоимость интеллектуального капитала анализируе­мой фирмы (бизнеса):

ПР.,

_ "•*• изб НМА "

К

При оценке гудвилла потенциальные инвесторы рассчи­тывают ожидаемую будущую прибыль в течение срока, как правило, не превышающего 5 лет. При таких условиях ставка капитализации (К) определяется как величина, обратная коли­честву лет, приносящих избыточную прибыль (5 лет). Ставка капитализации будет равна:

К = (1 : 5)- 100% = 20%.

Метод избыточных прибылей имеет следующие недостат­ки, ограничивающие его практическое применение:

1)  игнорируются структура и качество элементов интел­лектуального капитала, являющихся факторами создания сто­имости бизнеса, т. е. предполагается, что все предприятия об­ладают интеллектуальным капиталом одинакового (среднего) качества;

2)  не учитываются перспективы изменения структуры ин­теллектуального капитала бизнеса (предполагается, что ин­теллектуальный капитал статичен);

3)  метод практически не работает для отраслей, где при­быль основана на интеллектуальном капитале (например, ау­дит, разработка программного обеспечения и др.), т. е. в том случае, когда доля материальных активов мала.

Контрольные вопросы

1. Какие права относят к нематериальным активам, ис­пользуемым в хозяйственной деятельности предприятия?

2. На основе чего осуществляют определение срока полез­ного использования нематериальных активов?

3. Что относят к фактическим расходам на приобретение нематериальных активов?

4. В какой последовательности осуществляют оценку не­материальных активов?

5. Какие методы предполагает использование доходного подхода к оценке нематериальных активов?

6. На применении каких методов базируется затратный подход?

7.  Как называют рыночную стоимость всей совокупнос­ти неидентифицируемых нематериальных активов предпри­ятия?

8. На чем основывается метод избыточных прибылей?

9. Какие недостатки, ограничивающие его практическое применение, имеет метод избыточных прибылей?

10. Каким методом определяется ставка капитализации при оценке гудвилла предприятия?