3.2. От Генуэзской к Бреттонвудской валютной системе

В период второй мировой войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и нейтральные страны. Замороженный официальный курс валют почти не менялся в годы войны, хотя товарные цены рос­ли и покупательная способность денег падала в результате инфляции. Валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Это было обусловлено не только валютными ограничениями, но и осо­бенностями международного кредитования и расчетов.

Во-первых, учитывая уроки межсоюзнических долгов, возникших в итоге первой мировой войны и после нее, США отказались от предо­ставления кредитов и предпочли военные поставки по ленд-лизу, т.е. в аренду, на сумму около 50 млрд долл., в том числе 30 млрд в Великоб­ританию и страны Британского содружества наций и 11 млрд долл. в СССР. После войны США определили для СССР сумму компенса­ции, значительно большую, чем другим странам.

Во-вторых, источником оплаты импорта предметов гражданского потребления служил долгосрочный кредит.

В-третьих, в военных условиях, как всегда, повысилось значе­ние золота в качестве мировых денег. Военно-стратегические и де­фицитные товары можно было приобрести только за этот валютный металл. Поэтому международные расчеты частично осуществлялись золотом. Великобритания до введения ленд-лиза в 1943 г. оплачива­ла золотом поставки ряда товаров из США, что привело к его пере­качиванию в американское казначейство. США расплачивались за поставки сырья и продовольствия из стран Латинской Америки золо­том, которое было депонировано в Федеральном резервном банке Нью-Йорка и после войны было израсходовано этими странами для покупки американских товаров. СССР также оплачивал золотом импорт товаров.

Фашистская Германия на подготовку к войне истратила почти весь свой золотой запас, который составил 26 т в сентябре 1938 г. против 12 тыс. т в США. Формально отрицая роль золота как валютного металла, немецкие фашисты захватили 1,3 тыс. т желтого металла в центральных банках оккупированных стран.

В годы войны гитлеровская Германия в дополнение к прямому гра­бежу использовала валютно-финансовые методы ограбления оккупи­рованных стран:

•      выпуск ничем не обеспеченных военных оккупационных денег, которыми формально оплачивались поставки сырья и продовольствия из этих стран в Германию;

•      завышенный курс марки (на 66% к французскому франку, 50% к бельгийскому франку, на 42% к голландскому гульдену) позволял Гер­мании за бесценок скупать товары в этих странах;

•      валютный клиринг: Германия импортировала товары, записы­вая сумму долга на клиринговые счета, по которым образовалась ог­ромная ее задолженность (42 млрд марок к концу войны) по отноше­нию к зависимым странам.

Кризис мировой валютной системы и создание Бреттонвудской системы. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Гену­эзской валютной системы. Разработка проекта новой мировой валют­ной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х гг.

Англо-американские эксперты, работавшие над проектом с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стре­мились разработать принципы новой мировой валютной системы, способ­ной обеспечить экономический рост и ограничить негативные последствия экономических кризисов. Стремление США закрепить господствующее по­ложение доллара в мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютных исследований министерства фи­нансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса (Великобритания) победил американский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттонвудской системы. Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

•      свободная торговля и движение капиталов;

•       уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные кур­сы и мировая валютная система в целом;

•      золотодевизный стандарт;

•      создание международной организации для наблюдения за функ­ционированием мировой валютной системы, для сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. была оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ) опреде­лили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы.

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2.    Бреттонвудское соглашение предусматривало три формы исполь­зования золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резерв­ное средство; в) чтобы закрепить за долларом статус главной резерв­ной валюты, казначейство США продолжало разменивать его на зо­лото иностранным центральным банкам и правительственным учреж­дениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Ва­лютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введе­ния требовалось согласие МВФ.

3.    Установлен режим фиксированных валютных паритетов и кур­сов: курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные бан­ки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах. Де­вальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда.

4.     Впервые в истории создан орган международного валютного регулирования. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки не­стабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением страна­ми-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает ва­лютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвер­дился долларовый стандарт - мировая валютная система, основан­ная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, частично конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобла­дающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную ва­лютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великоб­ританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне неста­бильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса.

США возложили на своих партнеров заботу о поддержании фик­сированных курсов их валют к доллару путем валютной интервен­ции. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттонвудской си­стемы заключалась в сохранении связи доллара с золотом.

Засилье США в Бреттонвудской системе было обусловлено новой расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6% капиталистического промышленного производства, 33% экспор­та, почти 75% золотых резервов. Доля стран Западной Европы в про­мышленном производстве упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров - с 34,5 до 28%. Золотые запасы этих стран снизи­лись с 9 млрд до 4 млрд долл., что было в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд долл.), и их размеры резко колебались по странам. Вели­кобритания, обслуживая своей валютой 40% международной торгов­ли, обладала 4% мировых золотых резервов. Лишь на базе внешне­экономической экспансии ФРГ начался рост ее золотовалютных ре­зервов (с 28 млн долл. в 1951 г. до 2,6 млрд долл. в 1958 г.).

Экономическое превосходство США и слабость их конкурентов обусловили господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также «дол­ларовый голод» - острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов. Он отражал в концентрированном виде тя­желое валютно-экономическое положение стран Западной Европы и Японии.

Дефицит платежных балансов, истощение официальных золото­валютных резервов, «долларовый голод» привели к усилению ва­лютных ограничений в большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Конвертируемость валют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютного контроля были запрещены. Официальный валютный курс имел искусственный ха­рактер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали множественность валютных курсов - дифференци­ацию курсовых соотношений валют по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных ба­лансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по от­ношению к доллару снизились: итальянской лиры в 33 раза, француз­ского франка в 20 раз, финской марки в 7 раз, австрийского шиллинга в 5 раз, турецкой лиры в 2 раза, фунта стерлингов на 80% за 1938 - 1958 гг. Возникли «курсовые перекосы» - несоответствие рыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленных деваль­ваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация ва­лют в 1949 г., которая имела ряд особенностей.

1.     Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса, возникшего под влиянием мирового экономического кризи­са, который в 1948 - 1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на экономике Западной Европы.

2.     Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под дав­лением США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта капитала, скупки по дешевке товаров и предпри­ятий в западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара увеличилась долларовая задолженность стран Западной Ев­ропы, что усилило их зависимость от США. Повышение курса долла­ра не отразилось на экспорте США, занимавших монопольное поло­жение на мировых рынках в тот период.

3.     Курс национальных валют был снижен непосредственно по от­ношению к доллару, так как в соответствии с Бреттонвудским согла­шением были установлены фиксированные курсы к американской ва­люте, а некоторые валюты не имели золотых паритетов.

4.    Девальвация была проведена в условиях валютных ограничений.

5.     Девальвация имела массовый характер; она охватила валюты 37 стран, на долю которых приходилось 60 - 70% мировой торговли. В их числе Великобритания, страны Британского содружества, Фран­ция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япо­ния. Только США сохранили золотое содержание доллара, установ­ленное при девальвации в 1934 г., хотя его покупательная способность снизилась вдвое по сравнению с довоенным периодом.

6.     Снижение курса валют колебалось от 12% (бельгийский франк) до 30,5% (валюты Великобритании, других стран стерлинговой зоны, Нидерландов, Швеции и др.).

Обесценение валют вызвало удорожание импорта и дополнитель­ный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повы­сились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Великобритании и Фин­ляндии - на 19, во Франции - на 14%. Следствием девальваций было снижение жизненного уровня трудящихся.

США использовали принципы Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усиления своих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушенной экономи­ки. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако пос­левоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее уча­стникам и позволила США влиять на валютную политику стран За­падной Европы, Японии и других членов МВФ.

Противоречия Бреттонвудской системы постепенно расшатывали ее.

Экономический, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттонвудскую систему в 1960-х гг. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало се структурные принципы. Постепенно ослабло экономичес­кое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укре­пив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% промыш­ленного производства стран ОЭСР (США - 34,3%), 33,7% экспорта (США - 12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%, а стран ЕС - возрос до 38%), валютных - до 53% (США -10,8%).

От американоцентризма к полицентризму в валютной сфере. Дол­лар постепенно утратил монопольное положение в валютных отноше­ниях. Марка ФРГ, а с начала XXI в. евро, швейцарский франк, япон­ская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как международное платежное и резервное средство. Исчезла экономичес­кая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, харак­терная для послевоенных лет. Возник новый мировой центр в виде ЕС, соперничающего с США и Японией.

От «долларового голода» к «долларовому пресыщению». Посколь­ку США используют доллар для покрытия дефицита платежного ба­ланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внеш­ней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных бан­ков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически об­рушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные по­трясения и «бегство» от доллара.

Распад валютных зон. Во время второй мировой войны и после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговая и дол­ларовая на базе соответствующих довоенных валютных блоков, зоны французского франка, португальского эскудо, испанской песеты, гол­ландского гульдена. Сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением го­сударственного регулирования валютно-финансовых и торговых от­ношений между их участниками.

Во-первых, межгосударственные соглашения приобрели важную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особенно зоны французского франка. Например, Валютный комитет зоны франка (централизованный руководящий орган) с 1952 г. координирует ва- лютно-экономическую политику этой группировки. Валютно-эконо- мическая политика стерлинговой зоны разрабатывалась и координи­ровалась казначейством и Банком Англии.

Во-вторых, в отличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовался единым валютно-финансовым режи­мом, единой системой валютных ограничений, централизованным пу­лом золотовалютных резервов, которые хранились в стране-гегемо­не, льготным режимом валютных расчетов внутри группировки. Уни­фикация валютного контроля стран - участниц валютной зоны придало ей официальный характер.

В-третьих, международные экономические соглашения участни­ков группировки обычно заключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направлен против экспансии иностран­ного капитала. По мере кризиса колониальной системы и завоевания политической независимости рядом стран усилились центробежные тенденции, которые впоследствии привели к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существенным изменениям валютно-финан- сового механизма зоны французского франка, которая в связи с введе­нием евро преобразована в африканскую зону франка (июнь 2001 г.).

Изменены основные принципы ее функционирования. Франк КФА (аф­риканского финансового сообщества) привязан к евро по фиксирован­ному курсу 1 евро = 655,95 фр. КФА. Гарантию конвертируемости франка КФА в евро обеспечивает ЕС в целом, а не только Франция. В мае 2002 г. пересмотрен принцип функционирования операционных счетов. На этих счетах аккумулировалось до 70% официальных ва­лютных резервов периферийных участников зоны в казначействе Фран­ции, и они обеспечивали конвертируемость их валют (ныне в евро) и международные расчеты. Изменение валютно-финансового механиз­ма направлено на усиление влияния ЕС в этой региональной валют­ной группировке.

Кризис Бреттонвудской валютной системы. С конца 1960-х гг. ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответ­ствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и закреплением статуса резервных валют за двумя национальны­ми валютами, подверженными обесценению.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы можно пред­ставить в виде цепочки взаимообусловленных факторов.

1.    Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Ми­ровой циклический кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2.    Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в странах влияли на ди­намику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

3.     Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов ва­лют соответственно вниз и вверх.

4.     Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменив­шемуся соотношению сил на мировой арене усиливалось по мере ос­лабления экономических позиций США и Великобритании, которые покрывали дефицит своих платежных балансов национальными ва­лютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана их устойчивость.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обяза­тельство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики «дефицита без слез» явил­ся подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах США офици­альная цена золота, служившая базой золотых и валютных парите­тов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударствен­ное регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Ре­жим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттонвудским соглашением централь­ные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию для поддержки доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем са­мым США переложили на другие страны заботы о поддержании кур­са доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.

Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ре­вальвации, то в ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повыше­ние курса сильных валют. Межгосударственное валютное регулиро­вание через МВФ оказалось неэффективным. Его кредиты были недо­статочны для покрытия дефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основана Бреттон- вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с воз­никновением трех мировых центров: США - Западная Европа - Япо­ния. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспан­сии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия.

5.      Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрыва­ют дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов переводится в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов, принадле­жащих нерезидентам (750 млрд долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд долл. в 1960 г.), сыграл двоякую роль в разви­тии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал пози­ции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис.

6.     Дезорганизующая роль ТНК в валютной сфере: ТНК распола­гают гигантскими активами в разных валютах, которые вдвое превы­шают валютные резервы центральных банков, ускользают от нацио­нального контроля и участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Кроме общих существовали специфические причины, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттонвудской системы.

Формы проявления кризиса Бреттонвудской валютной системы:

• «валютная лихорадка» - перемещение «горячих» денег, массо­вая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скуп­ка валют - кандидатов на ревальвацию;

•     «золотая лихорадка» - «бегство» от нестабильных валют к зо­лоту и периодическое повышение его цены;

•     паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

•     обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;

•     массовые девальвации и ревальвации валют;

•     активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

•     резкие колебания официальных золотовалютных резервов;

•     использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

•     нарушение структурных принципов Бреттонвудской системы;

•     активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

•     усиление двух тенденций в международных экономических и ва­лютных отношениях - сотрудничества и противоречий, которые пери­одически перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Развитие этого кризи­са условно можно разделить на несколько этапов.

Девальвация фунта стерлингов. В связи с ухудшением валютно- экономического положения страны 18 ноября 1967 г. золотое содер­жание и курс фунта стерлингов были понижены на 14,3%. Вслед за Великобританией 25 стран, в основном ее торговые партнеры, прове­ли девальвации своих валют в разных пропорциях.

Золотая лихорадка, распад золотого пула, образование двойного рынка золота. Владельцы долларов стали продавать их на золото. Объем сделок на лондонском рынке золота увеличился с его обычной величины в 5-6 т в день до 65-200 т (1967 г.), а цена золота повыси­лась до 41 долл. при официальной цене 35 долл. за унцию. Приступы «золотой лихорадки» привели к распаду золотого пула в марте 1968 г. и образованию двойного рынка золота.

Девальвация французского франка. Детонатором валютного кри­зиса послужила валютная спекуляция - игра на понижение курса франка и повышение курса марки ФРГ в ожидании ее ревальвации. Наступле­ние марки на франк сопровождалось политическим давлением Бонна на Париж и «бегством» капитала из Франции, в основном в ФРГ, что вызвало сокращение официальных золотовалютных резервов страны (с 6,6 млрд долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд долл. в августе 1969 г.). Несмотря на валютную интервенцию Банка Франции, курс франка упал до нижнего допустимого предела. Бурные политические события во Франции, уход Шарля де Голля в отставку, отказ ФРГ провести ревальвацию марки усилили давление на франк. 8 августа 1969 г. зо­лотое содержание и курс франка были снижены на 11,1% (курсы ино­странных валют к франку повысились на 12,5%). Одновременно были девальвированы валюты 13 стран Африки - членов зоны франка.

Ревальвация марки ФРГ. 24 октября 1969 г. курс марки был повы­шен на 9,3% (с 4 марок до 3,66 марки за 1 долл.). Ревальвация явилась уступкой ФРГ международному финансовому капиталу: она способ­ствовала улучшению платежных балансов ее партнеров, так как их валюты были фактически девальвированы. Отлив «горячих» денег из ФРГ пополнил валютные резервы этих стран.

На 20 месяцев на валютных рынках наступило относительное за­тишье, но причины валютного кризиса не были ликвидированы.

Девальвация доллара в декабре 1971 г. Кризис Бреттонвудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта.

Кризис доллара совпал с депрессией в США после экономического кри­зиса 1969-1970 гг. Под влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г. Совокуп­ный дефицит платежного баланса по текущим операциям США соста­вил 71,7 млрд долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолжен­ность страны увеличилась с 7,6 млрд долл. в 1949 г. до 64,3 млрд в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд до 10,2 млрд долл.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочу­ющие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания курсов своих валют в установленных МВФ преде­лах. Кризис доллара вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США, которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. Франция обме­няла в казначействе США 3,5 млрд долл. на золото в 1967-1969 гг. Конвертируемость доллара в золото стала фикцией: в 1970 г. 50 млрд долларовых авуаров нерезидентов противостояли лишь 11 млрд долл. американских официальных золотых резервов.

США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 1960-х гг.

1.    Заимствования в других странах. Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены со­глашения об операциях своп (2,3 млрд долл. в 1965 г., 11,3 млрд долл. в 1970 г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и ря­дом иностранных центральных банков. Краткосрочные боны Руза были размещены в западноевропейских странах.

2.    Коллективная защита доллара. Под давлением США централь­ные банки большинства стран воздерживались от обмена своих дол­ларовых резервов в золото в американском казначействе. МВФ вло­жил часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Веду­щие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд долл.) и генеральное со­глашение 10 стран - членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд долл.), выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита пла­тежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и ав­стрийского шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ, Нидерлан­дов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6-8%. Скры­тая девальвация устраивала США, так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников, США перешли к поли­тике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычай­ные меры по спасению доллара: прекращен размен долларов на золо­то для иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введе­на дополнительная 10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в Западную Европу и Японию вызвал массовый переход к плавающим валютным курсам и спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Западная Евро­па стала открыто выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромис­сным Вашингтонским соглашением «группы десяти» (в Смитсоновс- ком институте) 18 декабря 1971 г. Была достигнута договоренность по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% и повы­шение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2) ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний ва­лютных курсов с ± 1 до ±2,25% и установление центральных курсов вместо валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошли­ны в США. Но США не взяли обязательства восстановить конверти­руемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции. Девальвация доллара вызвала цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили новый курс валют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. С учетом разной степени повышения курса валют других стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина девальвации доллара составила 10-12%.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стер­лингов, что привело к его девальвации на 6-8%. Великобритания была вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуа­ров и ввести долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную ого­ворку в качестве гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать «бегство» капиталов за грани­цу. Фунт стерлингов фактически утратил статус резервной валюты.

В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что при­вело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены золота вновь обнажили сла­бость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и по­вышена официальная цена золота на 11,1% (с 38 до 42,22 долл.). Мас­совая продажа долларов привела к закрытию ведущих валютных рын­ков (со 2 по 19 марта). Переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согла­сованных колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и дру­гим валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от доллара привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании западноевро­пейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.

Переплетение валютного кризиса с энергетическим и мировым эко­номическим кризисом. Повышение цен на нефть в конце 1973 г. при­вело к увеличению дефицита платежных балансов по текущим опера­циям развитых стран. Резко упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошло временное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу, положительное влияние двух его де­вальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис переплел­ся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило колебание курсовых соотношений (до 20%) в год в конце 70-х гг.). Курс доллара падал на протяжении 70-х гг., за исключением кратковремен­ных периодов его повышения. Покрывая национальной валютой дефи­цит платежного баланса, США способствовали накачиванию в меж­дународный оборот долларов (8,9 млрд - в 1950 г., 292,5 - в 1980 г.). Другие страны стали «кредиторами поневоле» по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов в меж­дународных валютных отношениях.

Особенности и социально-экономические последствия кризиса Бреттонвудской валютной системы. Между валютными кризисами 1929-1933 гг. и 1967-1976 гг. имеется определенное сходство. Эти структурные кризисы мировой валютной системы охватили все стра­ны, приняли затяжной характер и привели к нарушению ее принципов. Однако кризис Бреттонвудской системы имеет ряд особенностей.

1.    Переплетение циклического и нециклического валютных кризи­сов. Кризис Бреттонвудской валютной системы сочетался не только с мировыми экономическими кризисами, но и с периодическим оживле­нием и подъемом экономики.

2.    Активная роль ТНК в развитии валютного кризиса. Крупные валютные активы и масштабы евровалютных, особенно евродолла­ровых, операций ТНК придали кризису Бреттонвудской системы ог­ромный размах и глубину.

4.    Дезорганизующая роль США. Используя привилегированное положение доллара как резервной валюты для покрытия дефицита своего платежного баланса, США наводнили долларами страны За­падной Европы и Японию, вызывая нарушения в их экономике, усиле­ние инфляции, нестабильность валют, что углубило межгосударствен­ные противоречия.

5.   Возникновение трех центров силы. Структурные принципы Брет­тонвудской системы, установленные в период безраздельного господ­ства США, перестали соответствовать новой расстановке сил в мире. ЕС создал противовес гегемонии доллара, а Япония использует иену как международное платежно-резервное средство в азиатско-тихоо­кеанском регионе.

6.    Волнообразное развитие валютного кризиса, о чем свидетель­ствуют рассмотренные этапы его развития.

7.    Массовые девальвации и периодические ревальвации валют. Сравнение девальваций 60-70-х гг. и 1949 г. позволяет выявить их различия по следующим показателям:

а) масштабы: в 1967-1973 гг. неоднократные девальвации охва­тили сотни валют (против 37 в 1949 г.), в том числе резервные валю­ты: фунт стерлингов и дважды доллар;

б) размер: в 60-70-х гг. размеры девальваций (в среднем 8-15%) были значительно меньше, чем в 1949 г. (до 30,5%) и после первой мировой войны (до 80%). Преобладание небольших девальваций без запаса прочности обусловлено опасением стран вызвать цепную ре­акцию в связи с возросшей интернационализацией и глобализацией хозяйственных связей;

в) продолжительность: в 60-70-х гг. девальвации растянулись на ряд лет, как и в 30-х гг., а в 1949 г. это мероприятие было проведено почти одновременно в 37 странах;

г) порядок проведения: девальвации осуществляются не только юридически, но и фактически на рынке в условиях плавающих валют­ных курсов. А в 1949 г. господствовал режим фиксированных валют­ных курсов и девальвации проводились официально.

8.    Структурный характер кризиса мировой валютной системы. Были отменены ее структурные принципы: прекращен размен долла­ров на золото, отменены официальная цена золота и золотые парите­ты, введен режим плавающих валютных курсов, доллар и фунт стер­лингов официально утратили статус резервных валют.

9. Влияние государственного и межгосударственного валютного регулирования. С одной стороны, оно способствует обострению про­тиворечий, с другой - смягчению последствий валютного кризиса и поиску выхода из него путем валютной реформы.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяжелые со­циально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы, замораживании заработной платы, росте инфляции. Ре­вальвация сопровождается уменьшением занятости в экспортных от­раслях, а девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся в конечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации произ­водства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей межго­сударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.