4.3. Способы измерения сальдо платежного баланса

Одна из главных задач составления платежного баланса - измере­ние его сальдо. Это важная аналитическая проблема. Она охватыва­ет широкий круг вопросов - от точности данных об отдельных меж­дународных сделках до структуры построения таблиц - и является одной из важнейших частей теории и практики платежного баланса. Общепризнанный метод определения дефицита или активного саль­до платежного баланса - деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо платежного ба­ланса», а в зависимости от того, положительная эта величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Оно покрывается при помощи балансирующих статей. Сальдо платежно­го баланса является важным показателем. Его величина учитывает­ся при исчислении ВВП и национального дохода, влияет на курс ва­люты, на выбор средств внешней и внутренней экономической поли­тики. Отсюда важнейшей проблемой, возникающей при измерении сальдо платежного баланса, является классификация статей на ос­новные или балансирующие.

Понятие сальдо платежного баланса относится к итогу определен­ного набора операций. Это положение имеет принципиальный харак­тер. Показатель актива или дефицита платежного баланса не должен пониматься как характеристика всего платежного баланса, который всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском отношении в силу принятой системы его построения - нулевой. Пока­затель сальдо платежного баланса является структурным. Его вели­чина в первую очередь зависит от выбора статей, итог которых он представляет. Такой выбор не может быть произвольным. Он подчи­нен определенной задаче и несет отпечаток соответствующего анали­тического подхода.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ по­зволяет проиллюстрировать эволюцию методов определения его саль­до. Пользуясь этой схемой, достаточно подвести черту под определен­ной группой операций, и тогда итоговый показатель всех статей, рас­положенных выше черты, будет соответствовать сальдо платежного баланса по одной из известных концепций. Этот показатель будет урав­новешиваться итогом сумм всех статей ниже черты, взятых с обрат­ным знаком. Структура данной классификации в определенной мере как бы следует исторически за развитием международных экономи­ческих операций.

Концепция баланса текущих операций. Исторически наиболее раз­витой формой международного обмена выступала внешняя торговля. Расчеты по внешней торговле составляли главное содержание основ­ных статей первых платежных балансов. С углублением международ­ного разделения труда все большую роль в международном обмене стали играть услуги. В современном платежном балансе операции тор­говли и услуг занимают важное место в числе основных статей. Тор­говый баланс и баланс услуг тесно связаны с состоянием экономики страны и с ее позицией в мировом хозяйстве. Дефицит или актив внеш­ней торговли отражает конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках и может послужить причиной серьезных экономичес­ких мер. Более широко экономические связи данной страны с внешним миром отражает баланс текущих операций платежного баланса. Страна может, например, покрывать дефицит торгового баланса поступлени­ями от продажи лицензий, от туризма или переводов иностранных ра­бочих. Сальдо текущих операций платежного баланса часто употреб­ляется для характеристики внешнеэкономического положения страны. Считается, что баланс текущих операций отражает величину реаль­ных ценностей, которые страна передала загранице или получила от нее в дополнение к ВВП.

С аналитической точки зрения баланс текущих операций, по мне­нию экспертов, отличается двумя особенностями. Во-первых, текущие операции окончательны и не влекут за собой ответных платежей, как это имеет место с операциями по движению капитала. Во-вторых, в краткосрочном плане текущие операции наиболее устойчивы, а их итог отражает влияние более глубоких экономических тенденций, чем дви­жение капитала, особенно краткосрочного, в большей мере подвер­женное колебаниям под воздействием не только экономических, но и политических причин. Вследствие этого баланс текущих операций рас­сматривается как показатель, имеющий наиболее значительное эко­номическое содержание. Он включается в национальные счета, рас­четы «затраты - выпуск», другие макроэкономические показатели для определения итога внешнеэкономической деятельности страны и ее вза­имодействия с внутриэкономическими процессами. Этот показатель фигурирует также в числе основных при анализе государственной эко­номической политики и выработке ее долгосрочных целей.

С ростом вывоза капитала формируется концепция платежного ба­ланса, в соответствии с которой сальдо текущих операций должно урав­новешивать баланс движения долгосрочного капитала. По схеме МВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должно быть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капи­тал) с обратным знаком. В соответствии с этой концепцией за счет актива баланса текущих операций должно было осуществляться фи­нансирование вывоза долгосрочного капитала.

Концепция базисного баланса. С развитием учета движения долго­срочного капитала и его более полного отражения в платежном ба­лансе была выдвинута концепция базисного баланса. Она была рас­пространена в США, Великобритании и других странах после второй мировой войны и применялась в качестве главной или наряду с други­ми для определения состояния платежного баланса. Суть этой концеп­ции состоит в выделении базисных устойчивых сделок, включаемых в основные статьи, которые, по мнению ее авторов, характеризуют устойчивость во времени и невосприимчивость к колебаниям эконо­мической конъюнктуры. Таковыми стали считать не только текущие операции, но и движение долгосрочного капитала. Балансирующими операциями стали считать движение краткосрочного капитала и ва­лютных резервов. По классификации МВФ сальдо базисного баланса определяется как сумма сальдо операций по группам А и В. Эта сум­ма должна уравновешиваться балансом операций, расположенных ниже группы В.

В соответствии с концепцией базисного баланса актив текущих операций не столько уравновешивает движение капитала, сколько обеспечивает для этой цели приток валюты. Окончательное баланси­рование платежного баланса должно было обеспечить движение крат­косрочного капитала, которым в определенных пределах можно было манипулировать путем изменения валютных курсов, ставок процента и других средств экономической политики. Такой подход можно объяс­нить тем, что до определенного времени движению краткосрочного капитала не придавалось серьезного значения как самостоятельному процессу. Считалось более важным обеспечивать устойчивый рост вывоза долгосрочного капитала, наращивать зарубежные инвестиции, а следовательно, расширять свои позиции на мировых рынках.

Распространение концепции базисного баланса отражало потреб­ности учета и осмысления в теории и практике значительной междуна­родной миграции краткосрочного капитала в конце 50-х - начале 60-х гг., которые стали следствием введения западноевропейскими странами конвертируемости валют, экономического кризиса и кризи­са доллара в этот период. Эти «блуждающие» капиталы («горячие» деньги) сыграли немалую роль в подрыве устойчивости платежных балансов в 1960-е гг.

В трактовке концепции базисного баланса отдельными странами существовали особенности. В США эта концепция применялась в ка­честве официальной с конца 40-х до середины 50-х гг., когда на смену ей пришла концепция ликвидности и затем была возрождена с 1962 по 1965 г. и применялась как дополнительный инструмент анализа пла­тежного баланса.

В ФРГ концепция базисного баланса начала применяться с 1962 г., когда обнаружилось, что перемещения не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала достигли такого размаха колебаний, кото­рый затемнял тенденции, лежащие в основе других операций.

Великобритания использовала концепцию базисного баланса с конца 50-х и в 60-х гг. Она считала, что с учетом ее роли как одно­го из мировых финансовых центров эта концепция позволит обеспе­чить более четкое различие между основными, базисными и второ­степенными внешнеэкономическими операциями. Это имело большое значение для выработки ориентиров государственной политики в от­ношении платежного баланса, состояние которого оказывало огром­ное влияние на экономику страны, цели и методы ее регулирования.

Практика применения концепции базисного баланса в Великобри­тании сталкивалась с трудностями классификации движения капита­ла, его разделения на долгосрочные и краткосрочные операции и их разнесения по статьям платежного баланса. Эти трудности особенно усугубились во второй половине 60-х гг., когда в 1967 г. ухудшение платежного баланса страны и девальвация фунта стерлингов стали проявлением кризиса, охватившего мировую валютную систему. В течение нескольких лет движение капитала происходило в форме бес­порядочных колебаний и не могло служить ориентиром для выраже­ния долговременных тенденций. Эти трудности привели к отказу в Англии от концепции базисного баланса 1970 г.

Концепция ликвидности. Следующим шагом была разработка кон­цепции ликвидности, выдвинутой США в 1958 г. Резкое ухудшение платежного баланса США в тот период и кризис доллара заставили министерство торговли критически осмыслить методы составления платежного баланса и измерения его дефицита. Было пересмотрено отношение к движению краткосрочного капитала, причем особое зна­чение придавалось ликвидным долларовым активам на руках иност­ранных частных лиц и официальных органов, что определило содер­жание и название нового подхода.

Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США яв­лялся резервной валютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. Считалось, что США должны быть всегда готовы к борьбе со спекуляцией долларами, а для этого необ­ходимо знать, какова сумма ликвидных долларовых активов у нере­зидентов. Величину прироста этой суммы должно было показывать сальдо платежного баланса. Поэтому по концепции ликвидности в число основных статей, кроме базисных, входят еще три вида сделок: движение частного краткосрочного национального капитала, иност­ранных коммерческих кредитов и сальдо по статье «Ошибки и про­пуски».

В балансирующие статьи входят изменения: американских валют­ных резервов (включая взнос в МВФ), ликвидных обязательств США перед иностранными официальными учреждениями и частными лица­ми. Особенностью этой концепции являлось разграничение государ­ственных валютных резервов США и валютных активов в руках аме­риканских частных держателей.

По классификации, принятой МВФ, сальдо по концепции ликвид­ности с некоторыми оговорками (касающимися группы С) соответ­ствует сумме сальдо операций по группам А + В + С + которые будут считаться основными. Оно балансируется суммарной величи­ной сальдо по группам Е + Б + О + Н, взятой с обратным знаком. В классификации, принятой ОЭСР, концепция ликвидности четко выра­жена. Она содержала в себе немало противоречий. Отнесение ряда операций с краткосрочным капиталом к числу основных статей пла­тежного баланса не было достаточно обосновано. В частности, глав­ная причина включения активов иностранной валюты, находящихся в руках американских частных держателей, состояла в том, что законо­дательство США затрудняло государственным финансовым органам их использование для защиты доллара в дополнение к официальным резервам. Сальдо по статье «Ошибки и пропуски» не связывалось с движением краткосрочного капитала и объяснялось лишь несовершен­ством учета международных расчетов.

Включение в число балансирующих статей изменения частных крат­косрочных обязательств США отражало взгляд на эти обязательства как на потенциальную угрозу доллару. Правда, иностранные частные держатели долларов не могли обменять их на золото в казначействе США. Но в условиях, когда доверие к доллару было подорвано, ино­странные частные банки могли продавать свои долларовые активы центральным банкам, а те, в свою очередь, предъявлять их к обмену на золото казначейству США (до 1971 г.)

Крупный дефицит платежного баланса США в 1958 г. вызвал бес­покойство правительства и финансовых кругов. Это проявилось, в частности, в недоверии к методам измерения дефицита. Едва появив­шись, концепция ликвидности подверглась острой критике, однако министерству торговли США удалось ее отстоять. Концепция ликвид­ности применялась как официальная только к платежному балансу США из-за статуса доллара как резервной валюты. Крупные дефици­ты платежного баланса США с самого начала поставили эту концеп­цию под сомнение.

Концепция баланса официальных расчетов. Очередным шагом на пути измерения сальдо платежного баланса стала концепция офици­альных расчетов, выдвинутая США в 1965 г. и принятая впоследствии как основная экспертами МВФ и ОЭСР. Привлекательность этой ме­тодики США и других стран состояла в том, что она, во-первых, сни­жала показатели дефицита, во-вторых, подводила теоретическую ос­нову под широкое привлечение иностранного частного краткосрочно­го и портфельного капитала для улучшения платежного баланса. Концепция официальных расчетов возникла в результате критическо­го анализа методов измерения сальдо платежного баланса США, ко­торый был осуществлен комитетом под руководством эксперта по финансовым вопросам Э. Бернштейна.

Концепция баланса официальных расчетов, или, как его стали на­зывать, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с 1965 г., а позднее и в других странах и была одобрена экспертами МВФ и ОЭСР. Исходная посылка этой концепции состояла в том, что официальные валютные органы стран осуществляют валютную ин­тервенцию с целью поддержания курсов своих валют в пределах ± 1% паритета, зафиксированного в долларах. С 1973 г. это вмешательство перестало быть регулярным; оно осуществлялось тогда, когда плава­ющий курс резко отклонялся от валютного паритета. С переходом на концепцию официальных расчетов краткосрочные обязательства США перед иностранцами стали рассматриваться не как угроза пла­тежному балансу и доллару, а как поступление капитала, владельцы которого находят в стране выгодное поле для его приложения. В каче­стве балансирующих статей авторы концепции предложили рассмат­ривать официальные резервы и специальные межправительственные операции.

Стандартное определение баланса официальных расчетов предпо­лагает включение в число балансирующих следующих статей: опера­ции официальных валютных органов с валютными резервами (золо­то, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед инос­транными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР. По классификации МВФ сальдо платежного баланса по концепции официальных расчетов выступает как итог по группам A + B + C + D + E + F + G, которые классифици­руются как основные статьи; оно уравновешивается итоговой суммой операций по группе Н, т.е. официальными валютными операциями.

Применение концепции официальных расчетов в отдельных странах име­ло особенности и отличалось от рекомендаций МВФ и схемы ОЭСР. В част­ности, в США помимо перечисленных операций входят также изменения в течение данного периода по следующим операциям: ликвидные обязатель­ства национальных учреждений по отношению к иностранным официальным учреждениям; прочие рыночные обязательства по отношению к иностранным официальным органам (включая принадлежащие им неликвидные обязатель­ства американских банков по данным последних, а также облигации амери­канских государственных учреждений и корпораций, частных корпораций, правительств штатов и муниципалитетов); неликвидные обязательства пра­вительства США официальным иностранным резервным учреждениям.

Балансирующие статьи по методике официальных расчетов для стран, чьи валюты не являлись резервными, имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают изменения нетто- позиции Бундесбанка по заграничным активам. Приток иностранной валюты на счета Бундесбанка отражает актив платежного баланса ФРГ, а в случае его дефицита уменьшается объем иностранной валю­ты в резервах банка. Применяемая в ФРГ концепция приводит к вклю­чению в число балансирующих такие операции Бундесбанка, кото­рые не являются резервными, а представляют собой скорее долгосроч­ные вложения государственного капитала за границей. Примером может служить приобретение Бундесбанком облигаций МБРР.

В Великобритании концепция официальных расчетов применялась с 1970 г. В отличие от американской методики в числе балансирующих операций, куда входят изменения в официальных резервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение. Сюда включают­ся официальные краткосрочные и среднесрочные заимствования средств в МВФ для поддержания официальных резервов, аналогичные заим­ствования у центральных банков отдельных стран и т.п. Однако ряд операций, отражающих изменения обязательств Великобритании по отношению к официальным иностранным валютным учреждениям, не попадает в число балансирующих, что приводит к асимметричности сальдо ее платежного баланса. Существует ряд различий между стра­нами в составлении платежного баланса по этой методике.

Вследствие указанных различий сальдо платежных балансов стран не вполне сопоставимы. Так, чтобы привести показатели сальдо ба­лансов официальных расчетов к сопоставимому виду, например по методике ОЭСР к американскому показателю, надо добавить показа­тели распределения СДР и досрочных выплат иностранцами по дол­госрочным кредитам американского правительства, к английскому - присоединить обязательства иностранным валютным органам поми­мо тех, которые возникли по линии поддержания резервов, и вычесть заимствования иностранной валюты английским правительством; из показателя ФРГ надо отнять стоимость приобретенных Бундесбанком облигаций МБРР. Однако отмеченные корректировки невелики, а в отдельных случаях незначительны, что позволяет в практических це­лях осуществлять сравнение страновых показателей.

Эксперты отмечают, что концепция официальных расчетов имела формальное сходство с применявшейся в послевоенный период Фон­дом концепцией официального финансирования.

Последняя включала в число балансирующих операций помимо измене­ний в резервах все официальные субсидии, государственные долгосрочные кредиты (в частности, Экспортно-импортного банка США и по Плану Мар­шалла, МБРР) странам Западной Европы и некоторым развивающимся стра­нам. Сюда же входили иностранные активы в портфелях частных банков, подлежащие контролю официальных органов, и все обязательства по отно­шению к иностранным официальным и частным учреждениям. Концепция официального финансирования вызывала критику с точки зрения как содер­жания, так и статистического учета, что привело к ее отмене в 1954 г.

В условиях фиксированных валютных курсов баланс официаль­ных расчетов отражал положение валюты данной страны на валют­ных рынках, поскольку изменения ее курса находили отражение глав­ным образом в изменении объема официальных резервов и обязательств по отношению к иностранным официальным валютным органам. Ак­тив этих статей (прирост валютных резервов или уменьшение обяза­тельств) означал усиление позиций валюты данной страны, а дефицит соответственно - ее ослабление. С введением режима плавающих ва­лютных курсов анализ балансирующих статей не дает ответа на воп­рос о положении национальной валюты. Курс валюты страны может меняться, но если государственные валютные органы не осуществля­ют операций по его поддержанию, балансирующие статьи баланса официальных расчетов останутся без изменений. В этом случае под воздействием колебаний валютного курса будут происходить измене­ния в основных статьях платежного баланса. Длительные отклонения валютных курсов сказываются на изменении соотношений между саль­до баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов и кредитов; краткосрочные колебания курсов валют - главным обра­зом на движении краткосрочного капитала.

Увеличение масштабов международного перемещения капиталов в 70-е гг. стало одной из главных причин подрыва режима фиксиро­ванных курсов; оно продолжалось и при плавающих курсах. Вместе с валютным фактором движение капитала в первую очередь определя­лось политикой ТНК, государственной экономической политикой, в том числе регулированием ставок процента. Важным фактором пере­мещения капиталов стало образование крупных долларовых активов у стран - экспортеров нефти. В 80-е гг. крупные перемещения капита­ла происходили под влиянием дефицита финансовых ресурсов в США и повышения банковских процентных ставок. При таком положении официальные резервные операции уже не могут компенсировать круп­ные изменения в платежном балансе.

Возврат к измерению сальдо платежного баланса лишь по теку­щим операциям. Крупные сдвиги в структуре международных платеж­ных отношений и неустойчивость движения капитала в обстановке кризисных потрясений в экономике и мировой валютной системе в се­редине 70-х гг. привели к пересмотру методов определения сальдо пла­тежного баланса. С 1976 г. США стали официально измерять сальдо платежного баланса только как сальдо текущих операций, публикуя данные о других операциях как справочные показатели. Их примеру последовал ряд стран.

Измерение сальдо платежного баланса по текущим операциям оз­начает, что страны считают все перемещения капитала балансирую­щими статьями, стихийно уравновешивающими платежный баланс в условиях плавающих валютных курсов. Таким образом, обращение к критерию текущих операций нельзя рассматривать как простой воз­врат к прошлому: оно отражает отставание теории от практики. Го­сударственные органы не учитывают роль движения капитала как фактора интернационализации и глобализации и продолжают рас­сматривать его лишь в аспекте долговых отношений. В современных условиях динамика сальдо текущих операций связана с переменами ролей должников и кредиторов в международных платежных отно­шениях.

После принятия в 1993 г. 5-го издания Руководства МВФ по со­ставлению платежного баланса концепция сальдо по текущим опера­циям стала общепринятой в мире. Достоинством ее является равен­ство сальдо текущих операций итогу статей движения капитала в со­вокупности с изменениями в размерах валютных резервов. Такое представление платежного баланса показывает итоги взаимодействия страны с остальным миром по всем сделкам.

Отдавая дань достигнутой к настоящему времени точности отра­жения операций в платежном балансе, нельзя согласиться с трактов­кой показателей его сальдо для современной экономики. Крупный де­фицит платежного баланса США отнюдь не свидетельствует о слабо­сти экономики страны. Он не только не представляет для нее опасности, но, напротив, является признаком ее силы и показывает масштабы уси­лий других стран по обеспечению США товарами и услугами, выс­вобождающих американские ресурсы труда и капитала для более эф­фективного применения. В равной мере активное сальдо платежного баланса некоторых стран-должников, обеспечивающее для них при­ток валюты, не равноценно по значению такому сальдо Японии и дру­гих развитых стран.

Требует пересмотра значение показателей движения капитала в пла­тежном балансе. Их связь с текущими операциями у большинства стран условна. Современное международное движение капитала представля­ет собой относительно самостоятельный процесс, который является од­ной из главных движущих сил глобализации. Темпы экономического роста, уровень ставок процента, показатели инфляции, доходности и надежности фондовых рынков, а также другие факторы определяют мас­штабы международного движения капитала в современных условиях.

Полные данные о платежных балансах публикует МВФ в целях международных сопоставлений. Они имеют ряд особенностей, что от- дичает их от национальной статистики. Обрабатывая исходные пока­затели, представленные странами, эксперты МВФ вносят в них уточ­нения, используют неофициальные публикации, перегруппировывают статьи и выполняют другие действия. Главное отличие публикаций платежных балансов Фондом заключается в том, что для обеспечения сравнимости они пересчитываются в СДР. Это приводит к определен­ным искажениям.

Эксперты Фонда используют средний курс валюты страны к СДР за пери­од, который охватывают данные платежного баланса, для пересчета всех его показателей. Между тем применительно к каждой отдельной операции этот курс должен отличаться от среднего в силу различий в соотношении нацио­нальных и мировых цен на отдельные товары и услуги и т.п. Таким образом, при пересчете в СДР происходят известная нивелировка национальных дан­ных, сглаживание отклонений от среднего курса, которые существуют по от­дельным статьям в национальной валюте или в СДР с учетом реальных соот­ношений.

Таким образом, публикуемые МВФ платежные балансы стран-чле­нов за счет обеспечения сравнимости существенно теряют в точности. Анализ этих данных позволяет судить в основном о масштабах исследу­емых процессов, но не о достаточно точной их количественной оценке.