7.3. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита

Условия международного кредита включают валюту кредита и валю­ту платежа, сумму, срок, условия использования и погашения, сто­имость, вид обеспечения, методы страхования рисков.

Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно, в какой валюте он предоставлен, так как неустойчивость ее ведет к потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов, в том числе степень ее стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов (например, контракты по постав­кам нефти обычно заключаются в долларах США), степень инфля­ции и динамика курса валюты и др. Валютой международных креди­тов являются национальные денежные единицы, евровалюты (с кон­ца 50-х гг.), международные валютные единицы. Валюта платежа

может не совпадать с валютой кредита. Например, «мягкие» займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются валютой заемщика или товарами традиционного экспорта страны.

Сумма (лимит) кредита - часть ссудного капитала, который пре­доставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирмен­ного кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма бан­ковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным согла­шением или путем обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одного или нескольких тран­шей (долей), которые различаются по своим условиям. В соответствии со сложившейся практикой кредит покрывает обычно до 85% стоимо­сти экспортируемых машин и оборудования. Остальная часть обеспе­чивается авансовыми, наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

Срок международного кредита зависит от ряда факторов: целево­го назначения кредита; соотношения спроса и предложения аналогич­ных кредитов; размера контракта; национального законодательства; традиционной практики кредитования; межгосударственных соглаше­ний. Срок кредита - важное средство конкурентной борьбы на миро­вых рынках. Для определения эффективности кредита различаются полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период ис­пользования предоставленного кредита, льготный (грационный) пе­риод - период отсрочки погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов.

Формула расчета полного срока кредита:

С_п = П_и + Л_п + П_п,

полный срок кредита; период использования; льготный период; период погашения.

В отличие от банковского кредита период использования фирмен­ного кредита совпадает со сроком поставки товара по контракту. При этом началом полного срока служит дата акцепта покупателем тратт, выставленных экспортером после поставки последней партии товара, т.е. после выполнения экспортером контрактных обязательств. Льгот­ный период кредита особо важен при коммерческих сделках, постав­ках комплектного оборудования, поскольку в этом случае начало его погашения по возможности приближается к моменту ввода в эксплуа­

тацию закупленного оборудования. Тем самым сокращаются сроки окупаемости расходов импортера, так как погашение происходит за счет выручки от экспорта продукции, производимой на предприятии, созданном с помощью кредита. В этот период обычно взимается более низкая процентная ставка, чем в остальные периоды срока кредита. Льготный период встречается в международных долгосрочных бан­ковских кредитах, гарантируемых государством, в консорциальных еврокредитах. При этом льготный период охватывает ряд лет после завершения поставок или строительства.

Однако полный срок не показывает, в течение какого периода в распоряжении заемщика находилась вся сумма кредита. Поэтому для сравнения эффективности кредитов используется средний срок, пока­зывающий, в расчете на какое время в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок включает полностью льготный период и полови­ну срока использования и погашения кредита.

Средний срок кредита при равномерном использовании и погаше­нии исчисляется по следующей формуле:

С_ср = 1/2П_и + Л_п + 1/2П_п,

где С_ф    - среднии срок кредита;

П_и         - период использования;

Л_п          - льготный период;

П_п         - период погашения.

Например, кредит предоставлен в начале 2004 г. на условиях:

 

Срок использования 2004-2006 гг. Льготный период 2007-2009 гг. Срок погашения 2010-2015 гг.

Средний срок

1,5 года 3 года 3 года

7,5 года

 

Средний срок кредита обычно меньше полного срока. Они совпа­дают, если кредит предоставляется сразу в полной сумме и погашает­ся единовременным взносом. Но если использование или погашение кредита происходит неравномерно, то определить средний срок мож­но по формуле

 

 

где Цр - среднии срок;

НЗ - непогашенная задолженность (на определенную дату); Lim - сумма (лимит) кредита.

Например, при поставках отдельных узлов оборудования, имеющих неравную стоимость, кредит используется неравномерно. В этом слу­чае средний срок кредита определяется путем деления суммы задолжен­ности (по использованному, но непогашенному кредиту на определен­ную дату) на сумму (лимит) кредита. Заемщик стремится, чтобы срок кредита создавал максимально благоприятные условия для оплаты им­портного товара и расходов, связанных с получением кредита.

По условиям погашения различаются кредиты:

•     с равномерным погашением равными долями в течение срока;

•     с неравномерным погашением в зависимости от зафиксирован­ных в соглашении принципа и графика (например, увеличение доли к концу срока);

•     с единовременным погашением всей суммы сразу;

о аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы кредита и процентов).

В соответствии с международной практикой экспортного кредито­вания в качестве критерия для расчета начала погашения кредита при­нимается дата завершения выполнения экспортером (подрядчиком) соответствующих обязательств по коммерческому контракту (завер­шение отгрузок товаров, подписание протокола о сдаче сооружаемо­го в счет кредита объекта и т. п.) (рис. 7.6).

 

 

Дата завершения шефмонтажных работ или пуска оборудования в эксплуатацию

Соответствующая дата использования кредита

Дата наиболее крупной поставки

 

Рис. 7.6. Основные методы определения начала погашения кредита

Обычно большинство указанных дат непосредственно фиксирует­ся в контрактах и кредитных соглашениях. Исключение составляет определение начала погашения кредита на базе средневзвешенной даты поставки, которая рассчитывается по следующей формуле:

Дср/в =(С! •Т₁) + (С₂ .Т₂) + (С₃ .т₃) + ... + |с_п Ь-1,

где Д_Ср/в -   средневзвешенная дата поставки;

С     -   сумма отдельной (частичной) поставки;

Т     -   период поставки;

С_к    -   сумма контракта (общая стоимость поставок).

 

Сумма очередного платежа определяется по формуле

Lim - Z

гзг:'

d+zr

где Lim - лимит кредита;

Z - процентная ставка;

п - количество периодов погашения основной суммы долга и процентов.

Стоимость кредита. Различаются договорные и скрытые элемен­ты стоимости кредита. Договорные, т.е. обусловленные соглашением, расходы по кредиту делятся на основные и дополнительные. К ос­новным элементам стоимости кредита относятся суммы, которые дол­жник непосредственно выплачивает кредитору: проценты, расходы по оформлению залога, комиссии. Дополнительные элементы включают суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам (например, за га­рантию). Сверх основного процента взимается специальная (в зависи­мости от суммы и срока кредита) и единовременная (независимо от срока и размера ссуды) банковская комиссия. По средне- и долгосроч­ным кредитам берутся комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (обычно 0,2-0,75% годовых). При прове­дении кредитных операций банковским консорциумом/синдикатом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление бан­ку-менеджеру (до 0,5% суммы кредита) за переговоры, а также дру­гим банкам за участие (0,2-0,5%) (рис. 7.7, 7.8, 7.9).

Хотя международный кредит в известной мере развивается обо­собленно от внутреннего, а процентные ставки по нему не формиру­ются непосредственно на базе процентов по внутреннему кредиту, в конечном счете цена международного кредита базируется на процен-

Договорные

 

X

Процентные ставки и банковские комиссии

Завышение цен товаров

Принудительные депозиты

 

Номинальные

Грант-элемент показывает, какую часть платежей в счет погашения кредита кредитор недополучает в результате льготного характера кредита

 

Рис. 7.8. Элементы стоимости кредита

 

Валютно-финансовое, экономическое и политическое положение страны заемщика

Характер рисков

Источники кредитов

Статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика и кредитора

Качество обеспечения кредита

 

Международные соглашения о регулировании стоимости кредитов

 

Вид процентной ставки (плавающая, фиксированная, комбинированная)

Наличие безусловных обязательств заемщика использовать кредит в согласованные сроки

 

Момент заключения кредитного соглашения по отношению к коммерческому контракту

 

Темп инфляции

Связанность или несвязанность кредита с коммерческими операциями

Состояние мирового и национального рынков ссудных капиталов

 

Рис. 7.9. Основные факторы, определяющие размер процентной ставки

тных ставках стран - ведущих кредиторов. Однако в силу многофак­торности ссудного процента образуется разрыв между национальны­ми уровнями ставок.

 

Периодически происходит беспрецедентный рост процента и амп­литуды его колебаний как следствие нестабильности экономики, уси­ления инфляции, колебаний валютного курса, «войны процентных ста­вок», отражающей конкурентную борьбу на мировом рынке.

С 70-х гг. практикуются плавающие процентные ставки, которые меняются в зависимости от уровня рыночной ставки. Часть срока кре­дита, предоставляемого по плавающей ставке, в течение которого (обычно 3-6 месяцев) ставка фиксируется на определенном уровне, называется процентным периодом.

Реальная процентная ставка - это номинальная ставка за выче­том темпа инфляции за определенный период. Если темп обесценения денег превышает величину номинальной ставки, то положительная ре­альная процентная ставка превращается в отрицательную (негатив­ную). Выравнивание национальных процентных ставок происходит не только в результате движения между странами краткосрочных капи­талов, но и в зависимости от динамики валютных курсов.

По еврокредитам практикуются международные процентные став­ки. Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По ана­логии с ЛИБОР в других мировых финансовых центрах взимаются: в Бахрейне - БИБОР, Сингапуре - СИБОР, Франкфурте-на-Майне - ФИБОР, Париже - ПИБОР, Люксембурге - ЛЮКСИБОР и т. д.

К скрытым элементам стоимости кредита относятся расходы, не упомянутые в соглашении. В их числе завышенные цены товаров по фирменным кредитам; принудительные депозиты в установленном раз­мере от ссуды; требование страхования кредита в определенной стра­ховой компании, связанной с банком; завышение банком комиссий и т. д. Некоторые элементы стоимости кредита не поддаются денеж­ной оценке, хотя значение их велико, например, для установления контроля над иностранной фирмой или страной-заемщиком. Внешне льготные условия некоторых международных кредитов сочетаются с кабальными скрытыми издержками, которые дорого обходятся заемщику.

В послевоенный период США были почти монопольным международным кредитором. За 1946—1950 гг. сумма правительственных кредитов и помо­щи США другим странам составила 30,2 млрд долл. Примерно 2/3 этих кре­дитов приходилось на долю стран Западной Европы. Самым крупным был заем Великобритании (3750 млн долл. сроком на 50 лет из 2% годовых по соглашению от 6 декабря 1945 г.). Внешне льготные условия этого займа сочетались с рядом требований к Великобритании: отменить валютные огра­ничения и ввести конвертируемость фунта стерлингов в доллары; снять пре­грады для проникновения американского капитала в стерлинговую зону; разблокировать стерлинговую задолженность с целью расширения американ­ского экспорта. Заем был использован в течение трех лет, причем Великобри­тания переплатила, покупая сырье по высоким ценам.

По франко-американскому соглашению от 28 мая 1946 г. США предос­тавили Франции заем в сумме 650 млн долл. сроком на 35 лет в целях исполь­зования почти половины займа на закупку американских военных материа­лов, сохранившихся после войны во Франции, а также с условием предостав­ления таможенных льгот для американских товаров.

Специфической формой финансовой поддержки пошатнувшихся в результате войны позиций Западной Европы стала программа помо­щи США но плану Дж. К. Маршалла (по имени бывшего государ­ственного секретаря США). На основании американского закона «О помощи иностранным государствам» от 3 апреля 1948 г. США зак­лючили двухсторонние соглашения с 16 странами Европы об услови­ях помощи по восстановлению их экономики после второй мировой войны.

Программа восстановления Европы действовала с апреля 1948 г. по де­кабрь 1951 г. Общая сумма ассигнований по плану Маршалла составила 20,4 млрд долл., в том числе 3/4 - безвозвратные субсидии, 1/4 - кредиты. Основную долю (60%) получили Великобритания, Италия, Франция, ФРГ. Эти суммы были использованы странами Западной Европы для закупки аме­риканских товаров, что обогатило монополии США. Условия помощи по плану Маршалла отражали интересы США и их стремление предотвратить экономическую, политическую и социальную нестабильность в странах Ев­ропы. Эти страны были обязаны представлять план-заявку на одобрение аме­риканской администрации, снижать таможенные пошлины в торговле с США, не вывозить определенные товары в СССР и страны Восточной Европы, пре­доставлять США информацию по их требованию, а американским гражда­нам - равные права в европейском бизнесе. Выручка от продажи американс­ких товаров, поступивших по плану Маршалла, зачислялась на специальные банковские счета на имя специально созданной Администрации экономичес­кого сотрудничества (с 1 ноября 1951 г. ее заменило Агентство взаимной бе­зопасности). Эти суммы могли использоваться только на приобретение аме­риканских товаров. План Маршалла содействовал укреплению экономики Западной Европы и подготовил условия создания НАТО в соответствии с расчетами США.

Многие послевоенные международные кредиты имели ярко выра­женный военно-стратегический характер. США использовали свои зай­мы для формирования военных блоков, подавления национально-ос­вободительного движения, поддержки угодных им режимов в других странах. С 50-х гг. США утратили монопольное положение в сфере международного кредита, так как страны Западной Европы и Япония превратились из должников в кредиторов. Возникновение трех миро­вых центров обострило конкуренцию в сфере международного кредита.

Для сопоставления условий предоставления различных кредитов используется показатель грант-элемент (льготный элемент субсидии), который показывает, какой объем платежей в счет погашения креди­та экономит заемщик в результате получения кредита на более льгот­ных условиях, чем рыночные. Грант-элемент по частным международ­ным кредитам намного ниже (3,2-4,5%), чем по официальной помощи развитию (ОПР) (76,2-80%).

Различают показатели простого и взвешенного элемента субсидий, которые рассчитываются по следующим формулам.

Простой элемент субсидии:

Э_с = %_р - %ф,

где Э_с - элемент субсидии;

%_р - рыночная процентная ставка;

%Ф ~ фактическая субсидированная процентная ставка.

Взвешенный элемент субсидии:

_ Ск • Тер • Эс ^св " 100 '

где Э_{с в} - взвешенный элемент субсидии;

С_к - сумма (лимит) кредита;

Т_ср - средний срок кредита;

Э_с - элемент субсидий (разница между рыночной и фактической процентными ставками).

Важной характеристикой международного кредита является его обеспечение (см. с. 266-267).

К альтернативным видам кредитного обеспечения относятся:

•     открытие целевых накопительных счетов;

•     залог активов;

•     переуступка прав по контрактам и др.

При определении валютно-финансовых условий международного кредита кредитор исходит из кредитоспособности - способности заем­щика получить кредит - и платежеспособности - способности заемщи­ка своевременно и полностью рассчитываться по своим обязатель­ствам. Поэтому одним из условий международного кредита является минимизация кредитных, валютных и других рисков, которым под­вергаются кредиторы и заемщики.

Таким образом, валютно-финансовые условия международного кредита зависят от состояния экономики, национального и мирового рынков ссудных капиталов.

ВИДЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ Финансово-товарное обеспечение

 

Выставление платежной контргарантии учредителя (вышестоящей организации) заемщика

Обязательство поставлять определен­ные договором товары при наступлении гарантийного срока

Залог товарно-материальных ценностей, средств на счетах и других имеющихся и будущих активов клиента, в том числе за счет кредита банка

Долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам

Залог прав по договорам аренды с ино­фирмами — арендаторами недвижимости (инвестиционных _________ товаров)      

Гибкая структура платежей в погашение кредита

Дополнительные (страховые) кредиты (кредитные линии) типа стэнд-бай

Кредитование поставок в составе консорциума с рамбурсом

Рефинансирование за счет кредитов бан­ка-поставщика в размере 100% кредита, предоставленного банком клиенту

Фиксация предельной даты начала погашения кредита

Предоставление заемщиком банку права блокировать на специальном счете его валютные поступления

Гарантия учредителя поддерживать на своем счете остаток средств, равный

очередному платежу в погашение кредитов, вне зависимости от наличия средств на счете клиента

Блокирование счета заемщика в национальной валюте с правом использования выручки от продажи ее на иностранную валюту на погашение предоставленного кредита

Предоставление клиентом банку права

осуществления платежей по выставленной им контргарантии с блокированного счета с отражением по валютным поступлениям учредителей (вышестоящих организаций) в уменьшение экспортной выручки

Совместные контргарантии предприятий — изготовителей экспортной продукции

Совместные гарантии первоклассных банков и фирм — участников инвестиционных проектов

Платежная гарантия правительства или уполномоченного правительством органа

Увеличение в контракте доли авансовых и других наличных платежей

Система специальных резервных и других счетов

Независимая оценка проекта, экспертное заключение о положении на рынках сбыта, налоговая экспертиза

Право кредитора на досрочное принудительное погашение кредита, его переуступка и др.

Страхование валютного риска, лимитирование кредита и др.

Размещение «принудительного»

резервного депозита: в банке импортера (заемщика), в банке экспортера (кредитора)

Открытие счета «эскроу» для зачисления валютной выручки клиента с согласованием режима счета и его мониторингом со стороны гаранта

Подписание экспортных контрактов, в том числе с оговоркой «take or pay»,

и переуступка экспортной выручки кредитору (гаранту), открытие аккреди­тива (гарантии первоклассных банков) по заключенным контрактам

 

Заключение юриста

Экспортные и импортные лицензии (квоты)

Лицензия на привлечение (предоставление) кредита

Лицензия на открытие счета за границей

Гарантия этики поведения, покрытия политических рисков и др.