9.2. Международный валютный фонд

МВФ (INTERNATIONAL MONETARY FUND, IMF) предназначен для регулирования валютно-кредитных отношений государств-чле­нов и оказания им помощи при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд имеет статус специализированного учреждения ООН. Он служит институциональной основой мировой валютной системы. МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конфе­ренции ООН (1-22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью- Гэмпшир).

Конференция приняла Статьи Соглашения о МВФ, которые выполняют роль его устава. Этот документ вступил в силу 27 декабря 1945 г. Деятель­ность Фонд начал в мае 1946 г. в составе 39 стран-членов; к валютным опера­циям он приступил с 1 марта 1947 г.

СССР принял участие в Бреттонвудской конференции, однако в связи с «холодной войной» между Востоком и Западом не ратифицировал Статьи Соглашения о МВФ. В условиях перехода к рыночной экономике в начале 90-х гг. бывшие социалистические страны, а также государства, входившие ранее в состав СССР, вступили в Фонд (за исключением Корейской Народно- Демократической Республики и Республики Куба). Россия стала членом МВФ с 1 июня 1992 г.

В 2004 г. число стран - членов МВФ составляло 184. Местопребы­вание руководящих органов - Вашингтон (США). Имеются офисы в Брюсселе, Париже, Женеве, Токио и представительство при ООН в Нью-Йорке.

Официальные цели МВФ: 1) «способствовать международному со­трудничеству в валютно-финансовой сфере»; 2) «содействовать рас­ширению и сбалансированному росту международной торговли» в ин­тересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов; 3) «обеспе­чивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения в валютной области среди государств-членов» и не допускать «обес­ценения валют с целью получения конкурентных преимуществ»; 4) оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов между государствами-членами, а также в устранении валютных ог­раничений; 5) предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность «исправ­лять нарушения равновесия в их платежных балансах».

По мере эволюции мировой валютной системы, а также трансфор­мации деятельности МВФ Статьи Соглашения трижды пересматрива­лись. Первая серия поправок (1968-1969 гг.) связана с выпуском СДР, вторая (1976-1978 гг.) определила принципы Ямайской валютной си­стемы, третья поправка (1990-1992 гг.) предусматривала введение санкций в виде приостановки права участвовать в голосовании в от­ношении стран-членов, не выполнивших свои финансовые обязатель­ства перед Фондом. Кроме того, в стадии ратификации странами-чле­нами находится принятая Советом управляющих в 1997 г. четвертая поправка к уставу, касающаяся специального, разового выпуска СДР.

Структура органов управления. Высший руководящий орган МВФ - Совет управляющих (Board of Governors), в котором каждая страна- член представлена управляющим и его заместителем. Обычно это ми­нистры финансов или руководители центральных банков. В ведение Совета входит решение ключевых вопросов деятельности Фонда: вне­сение изменений в Статьи Соглашения, прием и исключение стран-чле­нов, определение и пересмотр их долей в капитале, выборы исполни­тельных директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год, но могут проводить заседания, а также голосовать по почте в любое время.

В МВФ действует принцип «взвешенного» количества голосов: возможность стран-членов оказывать воздействие на деятельность Фонда с помощью голосования определяется их долей в его капитале. Каждое государство имеет 250 «базовых» голосов независимо от ве­личины его взноса в капитал и дополнительно по одному голосу за каждые 100 тыс. СДР суммы этого взноса. Такой порядок обеспечи­вает решающее большинство голосов ведущим государствам.

Самым большим количеством голосов в МВФ обладают (на 7 сен­тября 2004 г.): США - 17,14%; Япония - 6,15; Германия - 6,01; Велико­британия - 4,96; Франция - 4,96; Италия - 3,26; Саудовская Аравия - 3,23; Канада - 2,95; Китай - 2,95; Россия - 2,75%. Доля 15 (до 1 мая 2004 г.) стран - участниц ЕС - 29,8%, 30 развитых стран - членов ОЭСР - 64,5% голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих около 84% количества членов Фонда, приходится лишь 35,5% голосов.

Решения в Совете управляющих обычно принимаются простым большинством (не менее половины) голосов, а по важным вопросам, имеющим оперативный либо стратегический характер, - «специаль­ным большинством» (соответственно 70 или 85% голосов стран-чле­нов). Несмотря на некоторое сокращение удельного веса голосов США и ЕС, они по-прежнему могут налагать вето на ключевые решения Фонда, принятие которых требует максимального большинства (85%). Это означает, что США вместе с ведущими западными государства­ми располагают возможностью осуществлять контроль над процес­сом принятия решений в МВФ и направлять его деятельность исходя из своих интересов. Что касается развивающихся стран, то при нали­чии скоординированных действий теоретически они также в состоя­нии не допускать принятия не устраивающих их решений. Однако до­стичь согласованности большому числу разнородных стран сложно. На встрече руководителей Фонда в апреле 2004 г. было высказано намерение «расширить возможности развивающихся стран и стран с переходными экономиками участвовать более эффективно в механиз­ме принятия решений в МВФ».

Существенную роль в организационной структуре МВФ играет Меж­дународный валютный и финансовый комитет МВФК (International Monetary and Financial Committee, IMFC). (C 1974 г. до сентября 1999 г. его предшественником был Временный комитет по вопросам междуна­родной валютной системы.) Он состоит из 24 управляющих МВФ, в том числе от России, и собирается на свои сессии дважды в год. Этот коми­тет является совещательным органом Совета управляющих и не имеет полномочий для принятия директивных решений. Тем не менее он вы­полняет важные функции: направляет деятельность Исполнительного со­вета; вырабатывает стратегические решения, относящиеся к функцио­нированию мировой валютной системы и деятельности МВФ; представ­ляет Совету управляющих предложения о внесении поправок в Статьи Соглашения МВФ. Подобную роль играет также Комитет по разви­тию - Объединенный министерский комитет Советов управляющих ВБ и Фонда Joint IMF - World Bonk Development Committee).

Совет управляющих делегирует многие свои полномочия Испол­нительному совету (Executive Board), т.е. директорату, который не­сет ответственность за ведение дел МВФ, включающих широкий круг политических, оперативных и административных вопросов, в частно­сти предоставление кредитов странам-членам и осуществление надзо­ра за их политикой валютного курса.

Исполнительный совет работает постоянно и обычно проводит свои засе­дания три раза в неделю. С 1992 г. число исполнительных директоров доведе­но до 24. 5 из них назначены согласно уставу США, Японией, Германией, Великобританией и Францией, у которых наибольшие квоты в капитале МВФ;

3 - представляют каждый одну страну - Саудовскую Аравию, Россию и Ки­тай; 16 - избраны от остальных стран-членов, разделенных на соответствую­щее число групп. Эти группы организуются на основе общности интересов, языка или географического положения. Назначения и выборы исполнитель­ных директоров проводятся раз в два года. Директор располагает тем коли­чеством голосов, которым пользуются в совокупности избравшие его управ­ляющие. Однако в большинстве случаев решения в Исполнительном совете принимаются не путем голосования, а посредством достижения консенсуса его членов.

Исполнительный совет МВФ выбирает на пятилетний срок дирек­тора-распорядителя (Managing Director), который возглавляет штат сотрудников Фонда (на сентябрь 2004 г. - около 2700 человек из бо­лее чем 140 стран). Он должен быть представителем одной из европей­ских стран. Директор-распорядитель (с мая 2004 г.) - Родриго Рато (Испания), его первый заместитель (с 2001 г.) - Энн Крюгер (США).

Капитал и заемные ресурсы. МВФ устроен по образцу акционер­ного предприятия: его капитал формируется из взносов государств- членов по подписке. Каждая страна имеет квоту в СДР. Квота - клю­чевое звено во взаимоотношениях стран-членов с Фондом - определя­ет: 1) сумму подписки на капитал; 2) возможности использования ресурсов Фонда; 3) сумму получаемых страной - членом СДР при их очередном распределении; 4) количество голосов страны в Фонде. Раз­меры квот устанавливаются на основе удельного веса стран в миро­вой экономике и торговле с учетом следующих показателей: ВВП; объем текущих операций платежного баланса; официальные золото-валют­ные резервы. Поэтому квоты распределяются неравномерно. До 1978 г. до 25% квоты оплачивались золотом, ныне - резервными активами (СДР и валютами, входящими в валютную корзину СДР); 75% - наци­ональной валютой. Последняя зачисляется на счет МВФ в централь­ном банке (или ином учреждении), назначенном государством-членом в качестве депозитария для всех авуаров Фонда в данной стране.

Пересмотр квот проводится не реже одного раза в пять лет. С 1947 по 1999 г. общие пересмотры квот проводились 11 раз (с учетом нере­гулярного пересмотра в 1958/59 г. - 12 раз). В результате расширения состава МВФ и увеличения квот государств-членов капитал Фонда возрос с 7,7 млрд СДР в 1947 г. до 212,8 млрд СДР (308,9 млрд долл.) на 30 апреля 2004 г., т.е. в 28 раз (в итоге 12-го пересмотра квот, кото­рый длился с декабря 2001 г. до февраля 2003 г., квоты, как это имело место в случае четырех других пересмотров, не были увеличены). Рас­ширение ресурсов МВФ существенно отстает от роста совокупного мирового ВВП и в еще большей мере от динамики объема платежей по текущим операциям платежного баланса.

Для предоставления кредитов используются валюты ограниченно­го круга государств-членов, состояние платежных балансов и золото­валютных резервов которых признается Фондом достаточно прочным. Состав таких стран определяется ежеквартально (на 30 апреля 2004 г. - 45). Эти страны обязаны при предоставлении Фондом кредита за счет их взносов в капитал МВФ конвертировать принадлежащие Фонду авуары в национальных валютах в «резервные активы», т.е. в одну из «свободно используемых валют» (доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов). При этом Фонд предоставляет кредиты в основном в долларах.

В 2003 г. МВФ ввел специальный показатель, характеризующий его спо­собность кредитовать государства-члены в течение предстоящих 12 месяцев (на 31 июля 2004 г. - 62,1 млрд СДР, или 91 млрд долл., т.е. около 30% суммы квот всех государств-членов).

В связи с изменением удельного веса и роли отдельных стран в мировой экономике увеличение квот некоторых стран (Японии, ФРГ, Саудовской Аравии и др.) опережало возрастание квот остальных государств. Поэтому повысились доли их квот в капитале Фонда.

В первую десятку стран с наибольшими квотами в МВФ (на 30 апреля 2004 г.) входят: США -17,5% общей суммы квот; Япония - 6,3; Германия - 6,1 ; Великобритания - 5,0; Франция - 5,0; Италия - 3,3; Саудовская Аравия - 3,3; Канада - 3,0; Китай - 3,0 и Россия - 2,8% (величина квоты - 5,9 млрд СДР, или 8,6 млрд долл.). На долю 30 развитых государств-членов ОЭСР приходится 65,5% суммы квот, в том числе 15 стран-участниц ЕС - 30,2%. Совокупная доля 154 развивающихся стран - 34,5%. Из них на страны СНГ и Балтии прихо­дится 4,4% (9,5 млрд СДР, или 13,7 млрд долл.).

В дополнение к собственному капиталу МВФ привлекает заемные средства. Страны «группы десяти» (Бельгия, Великобритания, Гер­мания, Италия, Канада, Нидерланды, Соединенные Штаты, Франция, Швеция, Япония) заключили с Фондом Генеральные соглашения о зай­мах, ГСЗ (General Arrangements to Borrow, GAB), вступившие в силу с 24 октября 1962 г. В 1964 г. к ним присоединился в качестве ассоци­ированного члена Швейцарский национальный банк (с апреля 1984 г. участвует в полном объеме).

ГСЗ предусматривали открытие странами-участницами или их цен­тральными банками кредитных линий Фонду на возобновляемой ос­нове на сумму до 6,5 млрд СДР (8,9 млрд долл.). Средства предостав­ляются в тех случаях, когда нужно «предотвратить или устранить рас­стройство мировой валютной системы». МВФ, в свою очередь, может предоставлять кредиты на 3-5 лет странам - участницам ГСЗ. Эти средства могут использоваться для оказания помощи и странам, не являющимся участниками ГСЗ, однако при соблюдении строгих кри­териев. МВФ платит проценты по заимствованиям в рамках этих со­глашений и обязуется погашать их в течение пяти лет.

ГСЗ первоначально были заключены на четыре года, затем про­длевались каждые пять лет. В ходе очередного их пересмотра в декаб­ре 1983 г. участники ГСЗ увеличили лимит кредита до 17 млрд СДР (около 24 млрд долл.). Саудовская Аравия также открыла кредитную линию на аналогичных условиях на сумму 1,5 млрд СДР (2,1 млрд долл.). Для противодействия финансовым кризисам «семерка» пред­ложила в июне 1995 г. удвоить кредитный лимит в рамках ГСЗ. Ис­полнительный совет МВФ 27 января 1997 г. одобрил Новые соглаше­ния о займах, НСЗ (New Arrangements to Borrow, NAB), участниками которых стали 25 государств или центральных банков. Фонд может получать от этих государств при необходимости средства в размере до 34 млрд СДР (около 50 млрд долл.). Новые соглашения не заменя­ют собой ГСЗ. Однако максимальная величина средств, доступных Фонду в рамках обоих этих механизмов, не должна превышать 34 млрд СДР. После 1998 г. ресурсы ГСЗ и НСЗ не использовались.

Для увеличения своих кредитных ресурсов МВФ в 80-е годы полу­чал займы также и на двухсторонней основе у министерств финансов и центральных банков Бельгии, Саудовской Аравии, Швейцарии, Япо­нии и других стран, а также у БМР. К заимствованиям у частных банков МВФ пока не прибегал, хотя устав не исключает такую возможность.

Кредитные механизмы. МВФ предоставляет кредиты в иностран­ной валюте странам-членам для двух целей: во-первых, для покрытия дефицитов платежных балансов, т.е. практически пополнения офици­альных валютных резервов, во-вторых, для поддержки макроэконо­мической стабилизации и структурной перестройки экономики, а это значит для кредитования бюджетных расходов правительств.

В уставе Фонда для характеристики его кредитной деятельности используются два понятия: 1) сделка (transaction) - предоставление валютных средств странам из его собственных ресурсов; 2) опера­ция (operation) - оказание посреднических финансовых и техничес­ких услуг за счет заемных средств. Управление собственными и привлеченными средствами осуществляется раздельно. МВФ прово­дит кредитные операции только с официальными органами - казна­чействами, министерствами финансов, стабилизационными фонда­ми, центральными банками.

Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, осуществляет покуп­ку (purchase), или заимствование (drawing), иностранной валюты либо СДР в обмен на эквивалентную сумму в национальной валюте, кото­рая зачисляется на счет МВФ в ее центральном банке как депозита­рии. При разработке механизма Фонда предполагалось, что страны- члены будут предъявлять относительно равномерный спрос на валю­ты, а поэтому национальные валюты, поступающие в МВФ, станут переходить от одной страны к другой. Таким образом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. На практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении креди­тов главным образом страны с частично конвертируемыми или не ис­пользуемыми в международных расчетах валютами. Вследствие это­го МВФ, как правило, предоставляет валютные кредиты как бы «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до их выкупа странами - эми­тентами этих валют.

Рассмотрим основные механизмы кредитования за счет собствен­ных ресурсов МВФ (общие ресурсы).

Резервная доля. Первая порция иностранной валюты, которую стра­на-член может приобрести в МВФ в пределах 25% квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 г. - резервной долей (Reserve Tranche). Резервная доля определяется как превышение вели­чины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны. Если МВФ использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита дру­гим странам, то резервная доля такой страны соответственно увели­чивается. Непогашенная сумма займов, предоставленных страной- членом Фонду в рамках кредитных соглашений ГСЗ и НСЗ, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют «резервную позицию» страны - члена МВФ.

В пределах резервной позиции страны-члены могут получать ва­лютные средства в МВФ автоматически по первому требованию. Един­ственным условием для такого заимствования является констатация заемщиком потребности в покрытии дефицита платежного баланса. Использование резервной позиции не рассматривается как получение кредита. Оно не требует от страны процентных и комиссионных пла­тежей и не налагает на нее обязательства вернуть Фонду полученные средства.

Кредитные доли. Средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли (в случае ее полного использования авуары МВФ в валюте страны достигают 100% квоты), делятся на четыре кредитные доли, или транша (Credit Tranches), составляющие по 25% квоты. Доступ стран-членов к кре­дитным ресурсам МВФ в рамках кредитных долей ограничен: сумма валюты страны в активах МВФ не может превышать 200% ее квоты (включая 75% квоты, внесенных по подписке). Таким образом, пре­дельная сумма кредита, которую страна может получить у Фонда в результате использования резервной и кредитных долей, составляет 125% ее квоты. Однако устав предоставляет МВФ право приостанав­ливать это ограничение. На этом основании ресурсы Фонда во мно­гих случаях используются в размерах, превышающих зафиксирован­ный в уставе предел. Поэтому понятие «верхние кредитные доли» (Upper Credit Tranches) стало означать не только 75% квоты, как в ранний период деятельности МВФ, а суммы, превосходящие первую кредитную долю.

Договоренности о резервных кредитах стэнд-бай (Stand-by Arrangements) (с 1952 г.) обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определенной суммы и в течение срока действия дого­воренности она может при соблюдении оговоренных условий беспре­пятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на нацио­нальную. Подобная практика предоставления кредитов представляет собой открытие кредитной линии. Если использование первой кредит­ной доли может быть осуществлено в форме прямой покупки иност­ранной валюты после одобрения Фондом ее запроса, то выделение средств в счет верхних кредитных долей обычно проводится посред­ством договоренностей со странами-членами о резервных кредитах. С 50-х и до середины 70-х гг. соглашения о кредитах стэнд-бай имели срок до года, с 1977 г. - до 18 месяцев и даже до 3 лет в связи с увели­чением дефицитов платежных балансов.

Механизм расширенного кредитования (Extended Fund Facility) (с 1974 г.) дополнил резервную и кредитные доли. Он предназначен для предоставления кредитов на более длительные сроки и в больших раз­мерах по отношению к квотам, чем в рамках обычных кредитных долей. Основанием для обращения страны к МВФ с просьбой о пре­доставлении кредита в рамках расширенного кредитования является серьезное нарушение равновесия платежного баланса, вызванное не­благоприятными структурными изменениями производства, торговли или цен. Расширенные кредиты обычно предоставляются на три года; при необходимости - до четырех лет, определенными порциями (тран­шами) через установленные промежутки времени - раз в полугодие, ежеквартально или (в некоторых случаях) помесячно.

Главным назначением кредитов стэнд-бай и расширенных креди­тов является содействие странам - членам МВФ в осуществлении мак­роэкономических стабилизационных программ или структурных ре­форм. Фонд треубует от страны-заемщицы выполнения определенных условий, причем степень их жесткости нарастает по мере перехода от одной кредитной доли к другой. Некоторые условия должны быть выполнены до получения кредита. Обязательства страны-заемщицы, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-эко­номических мероприятий, фиксируются в Письме о намерениях (Letter of intent) или Меморандуме об экономической и финансовой политике (Memorandum of Economic and Financial Policies), направляемых в МВФ. Ход выполнения обязательств страной - получателем кредита контролируется путем периодической оценки предусмотренных дого­воренностью специальных целевых критериев реализации (Performance criteria). Эти критерии могут быть либо количественными, относящи­мися к определенным макроэкономическим показателям, либо струк­турными, отражающими институциональные изменения. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит в противоречии с целями Фонда, не выполняет взятых обязательств, он может ограничить ее кредито­вание, отказать в предоставлении очередного транша. Таким обра­зом, этот механизм позволяет МВФ оказывать экономическое давле­ние на страны-заемщицы.

С середины 70-х гг. МВФ в связи с резким усилением неуравнове­шенности платежных балансов периодически вводил временные кре­дитные механизмы. Для их формирования привлекались заемные сред­ства на основе соглашений с развитыми государствами и странами ОПЕК. В их числе:

•                Нефтяной фонд (Oil Facility, OF); использовался для предоставле­ния кредитов странам - импортерам нефти с целью покрытия дополнитель­ных расходов, вызванных удорожанием нефти и нефтепродуктов (1974— 1976 гг.).

•                Механизм дополнительного кредитования (Supplementary Financing Facility, SFF), или Фонд Виттевеена (Witteveen Facility) - по имени директо­ра-распорядителя МВФ (1979-1982 гг.). Цель - предоставлять дополнитель­ные кредиты странам, испытывавшим резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ.

•                Политика расширенного доступа к ресурсам МВФ (Policy of Enlarged Access to Fund's Resources, 1981-1992 гг.) для содействия осуществлению корректирующих экономических мер в тех случаях, когда страны нужда­лись в средствах в больших объемах, чем могли получить в рамках кредит­ных долей и расширенного кредитования, и на более продолжительный срок.

Механизм финансирования системных (<структурных) преобразований, МФСП (Systemic Transformation Focility, STF); использовался в 1993— 1995 гг. для оказания поддержки странам, осуществлявшим переход от цен­трализованно планируемой экономики к рыночной посредством радикаль­ных экономических и политических реформ, главным образом странам быв­шего СССР.

Лимиты доступа стран-членов к ресурсам МВФ в рамках кре­дитных долей и механизма расширенного кредитования устанавли­ваются Исполнительным советом и ежегодно обсуждаются. Однако с 1994 г. эти лимиты не изменялись и действуют в следующем виде: 1) предоставление кредитов на протяжении года - до 100% квоты страны-члена; 2) кумулятивная, включающая задолженность страны по ранее полученным кредитам, предельная величина - 300% квоты (за вычетом погашенных или запланированных к погашению креди­тов). В исключительных случаях лимиты могут быть превышены.

МВФ взимает комиссионные сборы в размере 0,5% суммы займа и процент за кредиты. Базовая процентная ставка устанавливается в начале финансового года (с 1 мая по 30 апреля) с учетом процентной ставки по активам в СДР. Последняя базируется на рыночных став­ках и еженедельно меняется. Помимо этого в течение финансового года ставка по кредитам МВФ корректируется с учетом оценок доходов, расходов и запланированного показателя чистой прибыли. В 2003/2004 финансовом году процентная ставка по кредитам в расчете на год со­ставила в среднем 2,17% (годом раньше - 2,74%). Страны-кредиторы МВФ получают проценты по своим требованиям к Фонду, которые определяются величиной их резервных позиций (в 2002/2003 финансо­вом году - в среднем 1,36%).

С ноября 2000 г. МВФ взимает дополнительные надбавки к дей­ствующей процентной ставке в зависимости от суммы непогашенных кредитов (100 базисных пунктов по кредитам, превышающим 200% квоты, и 200 базисных пунктов по кредитам свыше 300% квоты). Цель этой меры - противодействовать чрезмерным кредитным заявкам го­сударств-членов.

По истечении установленного срока страна-заемщица обязана «вы­купить» национальную валюту у Фонда (погасить задолженность), вернув ему средства в СДР или иностранных валютах. Возврат кре­дитов стэнд-бай проводится в течение 3 лет 3 мес. - 5 лет со дня полу­чения каждого транша и при расширенном кредитовании - 4,5-10 лет. Если находящаяся в МВФ национальная валюта страны-должника покупается другим государством, то тем самым погашается ее задол­женность Фонду.

Для стимулирования более быстрого возврата должниками полу­ченных кредитов и ускорения оборота капитала МВФ определил в ноябре 2000 г. ускоренный график выкупа заемщиками их нацио­нальных валют («ожидаемый выкуп»). Для кредитов стэнд-бай уско­ренные сроки составляют 2,25-4 года, для механизма расширенного кредитования - 4,5-7 лет. Страны, не имеющие возможности погасить кредиты в эти сроки, могут просить об их продлении, однако в преде­лах стандартного графика.

Специальные кредитные механизмы. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредитов, получаемых странами в дополнение к их кредитным долям. Использование страной ресурсов специальных механизмов может увеличивать счет МВФ в ее национальной валюте сверх кумулятивных пределов, установленных для получения кредит­ных долей. Специальные кредитные механизмы включают:

• Механизм компенсационного кредитования, МКК (Compensatory Financing Facility, CFF); предназначен для кредитования стран, у ко­торых дефицит платежного баланса вызван временными и внешними, не зависящими от них причинами. В их числе:

1) (с 1963 г.) резкое сокращение в результате непредвиденного па­дения мировых цен валютных поступлений от экспорта товаров (в особенности сырья) и услуг; 2) (с 1981 г.) чрезмерный рост затрат на импорт зерновых.

Если трудности платежного баланса вызваны снижением экспорт­ной выручки либо увеличением расходов на импорт зерновых, лимит компенсационных кредитов ограничивается 45% квоты страны. При использовании странами кредитов Фонда для возмещения убытков, связанных одновременно с падением экспортной выручки и увеличе­нием расходов на импорт зерна, устанавливается комбинированный лимит в размере 55% квоты.

Кредит МКК обычно предоставляется в тех случаях, когда стра­на-заемщик уже имеет соглашение с МВФ о кредите стэнд-бай или когда ее платежный баланс находится в удовлетворительном состоя­нии. Как правило, кредит используется в течение минимум шести ме­сяцев. Предельный срок возврата кредитов составляет от 3 лет 3 мес. до 5 лет, ускоренный - 2 года 3 мес. - 4 года. Надбавка к процентной ставке в данном случае не применяется.

•       Механизм кредитования дополнительных резервов, МКДР (Supplemental Reserve Facility, SRF); введен в декабре 1997 г. для пре­доставления средств государствам-членам, которые испытывают «ис­ключительные трудности» с платежным балансом и остро нуждаются в широкомасштабном краткосрочном кредите вследствие внезапной по­тери доверия к валюте, что вызывает «бегство» капитала и уменьшение золотовалютных резервов страны. Предполагается, что этот кредит дол­жен предоставляться в тех случаях, когда «бегство» капитала из стра­ны может создать потенциальную угрозу для всей мировой валютной системы. Такое кредитование проводится в дополнение к средствам, которые предоставляются в рамках договоренностей о кредитах стэнд- бай или о расширенном кредитовании. В отличие от других кредитов оно не ограничено лимитами. Однако получение этих средств требует от заемщика выплаты надбавки (от 300 базисных пунктов с момен­та получения кредита до 500 пунктов по истечении двух с половиной лет) к действующей процентной ставке по кредитам Фонда. Погаше­ние кредита должно осуществляться в течение более короткого, чем в других случаях, срока - от 2,5 до 3 лет (по ускоренному графику 2­2,5 года).

•      Экстренная помощь (Emergency Assistance); призвана содей­ствовать преодолению дефицита платежного баланса, вызываемого: 1) непредсказуемыми стихийными бедствиями (с 1962 г.); 2) кризис­ными ситуациями в результате гражданских беспорядков или военно- политических конфликтов (с 1995 г.); на этом основании в 1997-1999 гг. были предоставлены экстренные кредиты Албании, Гвинее-Бисау, Республике Конго, Руанде, Сьерра-Леоне и Таджикистану.

Эти кредиты предоставляются единовременно, как правило, в пре­делах 25% квоты (возможно увеличение в исключительных случаях еще на 25%). При этом не применяется процедура проверки действий властей с использованием каких-либо критериев, в отличие от дру­гих механизмов. Срок возврата - от 3,25 до 5 лет без ускорения погашения и взимания дополнительных надбавок к процентной став­ке. В большинстве случаев за предоставлением этих кредитов следу­ет договоренность с МВФ об использовании других кредитных меха­низмов.

•      Механизм экстренного финансирования, МЭФ (Emergency Financing Mechanism, EFM) (с 1995 г.) - комплекс процедур, обеспе­чивающих ускоренное предоставление Фондом кредитов государ­ствам-членам при возникновении у них чрезвычайной кризисной ситу­ации в области международных расчетов, которая требует незамед­лительной помощи со стороны МВФ. Предполагалось, что подобные экстренные процедуры будут применяться редко, однако их пришлось неоднократно использовать в 1997-1998 гг. при предоставлении ши­рокомасштабных кредитов ряду оказавшихся в состоянии валютного и финансового кризисов стран ЮВА, а также России.

•      Механизм поддержки торговой интеграции, МПТИ (Trade Integration Mechanism, TIM); образован в апреле 2004 г. в связи с воз­можными временными негативными последствиями для ряда разви­вающихся стран результатов переговоров о дальнейшем расширении либерализации международной торговли, проводимых в рамках «Раун­да Дохи» Всемирной торговой организации. Этот механизм предназ­начен для оказания финансовой поддержки странам, у которых проис­ходит ухудшение платежного баланса вследствие мер в направлении либерализации торговой политики, осуществляемых другими страна­ми. Однако МПТИ представляет собой не самостоятельный кредит­ный механизм в прямом смысле слова, а определенную политическую установку. Она предполагает возможность выделения Фондом стра­не-члену в связи с возникновением названных выше обстоятельств валютных средств в дополнение к действующим или вновь заключае­мым кредитным соглашениям в рамках обычных кредитных механиз­мов. При этом суммарная величина кредита не должна превышать установленные лимиты доступа стран-членов к ресурсам МВФ. Если же шоковое воздействие либерализации мировой торговли на платеж­ный баланс той или иной страны в реальности окажется сильнее, чем предполагалось ранее, то при необходимости Фонд может в ускорен­ном порядке увеличить общие кредитные лимиты для этой страны в размере до 10% величины ее квоты.

Льготная помощь беднейшим странам. Страны с величиной ВВП на душу населения ниже установленного порогового значения имеют возможность получать долгосрочные льготные кредиты МВФ для урав­новешивания платежных балансов и структурной перестройки эконо­мики в основном за счет кредитов и субсидий, полученных самим Фон­дом. Управление этими средствами отделено от управления собствен­ными ресурсами МВФ.

Для льготного кредитования развивающихся стран применялись (или применяются) следующие механизмы.

•    Доверительный (трастовый) фонд - в объеме 4 млрд СДР, или 4,9 млрд долл. (1976-1981 гг.); был создан за счет доходов от продажи на аукци­онах 1/6 золотого запаса МВФ. 55 стран получили из Доверительного фонда 3 млрд СДР (3,7 млрд долл.).

•     Механизм финансирования структурной перестройки, МФСП (Structural Adjustment Facility, SAF) (1986-1993 гг.). Источник ресурсов (2,7 млрд СДР, или 3,3 млрд долл.) - погашение странами-членами кредитов, полученных ими из Доверительного фонда. Эти средства аккумулировались на счете специальных выплат. Всего 38 стран получили эти льготные кредиты на сумму 1,8 млрд СДР (2,7 млрд долл.).

•     Механизм расширенного финансирования структурной перестройки, МРФСП (Enhanced Structural Adjustment Facility, ESAF) - существовал с декабря 1987 г. по сентябрь 1999 г.; преемник Механизма финансирования структурной перестройки, хотя в 1988-1993 гг. оба механизма функциониро­вали одновременно. Предполагалось, что стабилизационные программы, осуществляемые при поддержке МРФСП, должны быть более комплексными и радикальными по своим целевым установкам, чем в рамках МФСП. Ис­точник ресурсов - средства Трастового фонда МРФСП, образованного в декабре 1987 г. за счет специальных займов 12 стран Фонду и их пожертвова­ний, а также неиспользованных средств МФСП. Кредитные ресурсы данного механизма возросли с 6 млрд до 10,1 млрд СДР (14 млрд долл.) и использова­лись до конца 1999 г.

•      Механизм снижения уровня бедности и содействия экономическому росту, МСБР (Poverty Reduction and Growth Facility, PRGF). Образован в ноябре 1999 г. - преемник Механизма расширенного финансирования струк­турной перестройки, используется для предоставления более долгосрочных льготных кредитов странам с низким уровнем дохода и хроническим дефици­том платежного баланса в целях поддержки программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ. Такие программы должны быть наце­лены на устойчивый экономический рост в странах-получателях кредитов и тем самым на снижение уровня бедности. Ресурсы для этих кредитов форми­руются за счет специальных заимствований Фонда по рыночным процентным ставкам (на 30 апреля 2004 г. 15 стран предоставили около 23 млрд долл.). Для субсидирования процентных ставок по льготным кредитам используются добровольные пожертвования (43 стран на сумму 5,1 млрд долл.), которые пополняют Трастовый фонд МСБР, а также средства самого Фонда. Соглас­но оценкам Фонд может предоставлять до конца 2005 г. льготные кредиты в рамках МСБР в размере около 1,1 млрд СДР (1,5 млрд долл.) в год, а после 2005 г. - в основном за счет его собственных ресурсов.

Кредиты по линии МСБР предоставляются, как правило, сроком на 3 года в размере от 140 до 185% квоты. Финансовые условия: процентная ставка - 0,5% в год (без надбавки); погашение осуществляется десятью равными пла­тежами каждые полгода; первая выплата - через 5,5 года, последняя - через 10 лет после даты перечисления средств.

Для получения кредитов в рамках МСБР страна-заемщица должна разра­ботать «Документ о стратегии снижения уровня бедности» на период дей­ствия кредитного соглашения с участием правительства, общественных орга­низаций, предпринимателей, зарубежных партнеров, экспертов МВФ и ВБ.

При этом МВФ добивается от стран-заемщиц ограничения государствен­ных расходов и полной либерализации внешнеэкономической деятельности. В целях ускорения получения льготной помощи МВФ и Всемирный банк ограничиваются вначале промежуточными документами, подготовленны­ми странами-заемщицами. Наблюдение за выполнением этих договорен­ностей МВФ ведет с помощью финансовых и структурных контрольных показателей.

По состоянию на 30 апреля 2004 г. 36 стран имели действующие договоренности с МВФ о предоставлении кредитов МСБР на сумму 4,4 млрд СДР, или 6,4 млрд долл. Совокупная сумма обязательств МВФ по предоставлению кредитов с 1988 г. по линии МРФСП и МСБР со­ставила 16,5 млрд СДР (23,9 млрд долл.). Фактически предоставлено 11,4 млрд СДР (16,5 млрд долл.). На долю непогашенных кредитов по линии МРФСП/МСБР приходилось 6,7 млрд СДР, а включая и МФСП - 6,8 млрд СДР (9,9 млрд долл.), или 10% всех не погашенных странами- членами на указанную дату кредитов МВФ в размере 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.).

При формировании механизмов льготного кредитования развива­ющихся стран МВФ выполняет роль посредника при перераспределе­нии ссудного капитала от стран-кредиторов к странам, испытываю­щим потребность в заемных валютных средствах. Одновременно, ока­зывая воздействие на экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.

Стратегия урегулирования внешнего долга. МВФ активно участвует в урегулировании внешней задолженности развивающихся стран. В 1980-х гг. он выработал собственный подход к проблеме погашения международных долгов. Фонд взял на себя оказание финансовой под­держки операций по сокращению задолженности развивающихся стран иностранным коммерческим банкам, а также выплат по ее обслужи­ванию. В 1989 г. МВФ принял специальные «руководства» - совокуп­ность целевых установок и правил, которые определяли объем и фор­мы финансовой поддержки этим операциям. Однако практика прямо­го финансового участия Фонда в мероприятиях по сокращению долга развивающихся стран частным банкам на индивидуальной основе не получила распространения, и в 2000 г. он от нее отказался.

Что касается государственной задолженности стран-членов МВФ, то проблемы ее урегулирования решаются в основном Парижским клу­бом. Роль МВФ состоит в том, что Парижский клуб увязывает меры по облегчению долгового бремени стран-должников с выполнением ими одобренных Фондом стабилизационных программ. При выработ­ке соглашений о пересмотре задолженности страны-кредиторы - чле­ны Парижского клуба руководствуются исследованиями МВФ и его оценками ситуации с задолженностью.

В сентябре 1996 г. МВФ и Всемирный банк совместно утвердили «Инициативу для бедных стран с высоким уровнем задолженности» (Initiative for the Heavily Indebted Poor Countries, HI PC Initiative). В сентябре 1999 г. она была подвергнута значительному пересмотру, «чтобы обеспечить более глубокое, широкое и ускоренное облегчение долгового бремени», и ее стали называть расширенной «Инициативой ХИПК». Эта программа предусматривает предоставление кредитора­ми (правительственными учреждениями, международными организа­циями, частными банками) дополнительной помощи странам с низким уровнем дохода и высоким уровнем задолженности с целью сокраще­ния бремени их внешнего долга до «приемлемого» уровня, на котором он мог бы бесперебойно обслуживаться за счет поступлений от экс­порта, обычной иностранной помощи и притока капиталов.

Дополнительная помощь в соответствии с «Инициативой ХИПК» предполагает существенное уменьшение государственного внешнего долга, исчисленного по методу «чистой текущей стоимости» с учетом льготных условий кредитования, т.е. дисконтированного по рыночной процентной ставке. Участвовать в «Инициативе ХИПК» могут бед­ные страны с высоким уровнем задолженности, отвечающие критери­ям возможного получения кредитов для снижения уровня бедности и содействия экономическому росту.

«Инициатива ХИПК» включает два этапа. На первом этапе (обыч­но до трех лет) страна-должник осуществляет при поддержке МВФ и Всемирного банка интенсивную программу реформирования своей экономики, демонстрируя позитивные экономические результаты. Од­новременно Парижский клуб и другие кредиторы проводят переофор­мление текущих долговых платежей на согласованных в 1994 г. «не- апольских условиях»: общая сумма выплат в счет обслуживания внеш­него долга в течение трех лет сокращается на 67% его «чистой текущей стоимости».

Если после первого этапа («стадия принятия решения») оказыва­ется, что использование методов снижения задолженности на «неаполь- ских условиях» и другой помощи не обеспечивает достижения стра­ной принятых критериев допустимого уровня задолженности (отно­шение внешнего долга к объему экспорта не более 150% или внеш­ний долг не превышает 250%о расходов государственного бюдже­та), то стране предлагается выполнить вторую стабилизационную программу.

В течение второго этапа Парижский клуб и другие кредиторы дополнительно снижают задолженность в соответствии с «кёльнски­ми условиями» (июнь 1999 г.) до 90% дисконтированной стоимости текущих платежей. МВФ, Всемирный банк и другие международные организации предоставляют «промежуточную помощь» (авансом до планового сокращения долга), которая призвана ослабить тяжесть те­кущих долговых платежей.

При выполнении стабилизационной программы страна вступает в «стадию завершения» реализации «Инициативы ХИПК» и получает оставшуюся часть пакета помощи. Все кредиторы предпринимают согласованные действия с целью снизить сумму долга страны до при­емлемого уровня.

Участие МВФ в осуществлении «Инициативы ХИПК» состоит в предоставлении странам-должникам субсидий (грантов) или беспро- центых займов для частичного погашения в срок задолженности стран по отношению к Фонду. На 30 апреля 2004 г. МВФ взял обязательства по предоставлению грантов 28 странам на сумму 1,8 млрд СДР (2,6 млрд долл.).

Для финансирования затрат, связанных с участием в «Инициативе ХИПК», МВФ создал в 1997 г. Трастовый фонд МРФСП (с 1999 г.- МСБР)/МСБР - ХИПК. На конец апреля 2004 г. 93 страны обязались предоставить этому Фонду 1,6 млрд СДР (2,3 млрд долл.) в дополне­ние к взносам из ресурсов самого Фонда - 2,2 млрд СДР (3,2 млрд долл.). Большая часть данной суммы (1,76 млрд СДР) - это доход на инвестирование средств, полученных от операций своп с золотом.

К сентябрю 2004 г. в общей сложности 27 стран достигли в стадии принятия решения (после первого этапа «Инициативы ХИПК»), со­кратив свой внешний долг на 2/3 - с 77 млрд долл. до 26 млрд долл. и долю платежей по обслуживанию долга в экспортной выручке с 16% в 1998-1999 гг. до 9,9%о в 2002 г. из их числа 13 стран прошли стадию принятия решения, и к ним применяются промежуточные меры по со­кращению их долга. 14 стран (Бенин, Боливия, Буркина Фасо, Гайа­на, Гана, Мавритания, Мали, Мозамбик, Нигер, Никарагуа, Сенегал, Танзания, Уганда и Эфиопия) завершили программы. Однако ряд стран в результате тяжелого экономического положения и политических не­урядиц не может выполнять взятые на себя обязательства в рамках первого этапа «Инициативы ХИПК».

Предоставление кредитов. На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль. Однако начиная с 1970-х гг. произошло значи­тельное расширение его кредитной деятельности (табл. 9.1).

За 1947-2003 гг. МВФ предоставил кредиты странам-членам на сумму 277,9 млрд СДР (412,9 млрд долл.), в том числе льготные кре­диты наименее развитым странам за счет специальных фондов в раз­мере 15,9 млрд СДР (23,6 млрд долл.).

МВФ не только кредитует страны-члены, но и помогает им полу­чать кредиты у других кредиторов. Даже небольшой кредит МВФ об­легчает стране доступ на мировой рынок ссудных капиталов. Предос­тавляя кредит, МВФ как бы удостоверяет платежеспособность дан­ной страны. И наоборот, отказ МВФ оказать стране кредитную поддержку закрывает ей доступ к рынку ссудных капиталов.

На протяжении первых двух десятилетий своей деятельности (1947­1966 гг.) МВФ кредитовал в большей мере развитые страны, на кото­рые пришлось 56,4%о суммы кредитов (табл. 9.2), в том числе 41,5%

 

 

* По 1960 г. включая, с 1961 г. исключая суммы использования странами-членами резервной позиции в МВФ. ** 389,3 млрд долл. *** 23,6 млрд долл. **** 412,9 млрд долл.

Валютный курс на конец 2003 г. - 1,48597 долл за 1 СДР.

Источники:International Financial Statistics Yearbook 1987. - International Monetary Fund. - Washington. - Vol. XL. - 1987. - P. 20-23; Vol. XLIV. - 1991. - P. 24-27; Vol. XLV. - 1992. - P. 12-15; Vol. XLVI. - 1993. - P. 12-15; Vol. XLVII. - 1994. - P. 14-17; Vol. XLVIII. - 1995. - P. 26-29; Vol. L. - 1997. - P. 26-29; Vol. LI. - 1998. - P. 26-29; Vol. LII. - 1999. - P. 28-31; Vol. LIII. - 2000. - P. 28-31; Vol. LIV. - 2001. - P. 28-31; Vol. LV. - 2002. - P. 18-21; 26-27; _____________ Vol. LVI. - 2003. - P. 12-14,17. International Financial Statistics. - Vol. LVII. - 2004. - № 4. - April. - P. 16-17,20.

средств получила Великобритания. Однако кредитная поддержка МВФ не смогла предотвратить две девальвации доллара, утрату фунтом стерлингов роли резервной валюты и развал Бреттонвудской валют­ной системы.

С 1970-х гг. МВФ переориентировал свою деятельность на вырав­нивание платежных балансов и урегулирование внешней задолженно­сти развивающихся стран. В 1967-1978 гг. доля этих стран в общей сумме кредитов составила 49,8%, в 1979-1990 гг. - 98,8%. После 1984 г. развитые страны не пользовались кредитами МВФ.

Расширение кредитования Фондом развивающихся стран в 70-е гг. было связано с ухудшением их валютного положения в результате двух раундов повышения мировых цен на жидкое топливо. Развива­ющиеся страны - импортеры нефти получили в 1967-1978 гг. 49,0%, в 1979-1990 гг. - 93,1% и в 1991-2003 гг. - 91,6% всех кредитов МВФ.

В 80-е гг. валютные трудности развивающихся стран были также порождены кризисом внешней задолженности. Их требования увели­чить кредитную помощь побудили Фонд значительно расширить свою кредитную деятельность. МВФ включился в урегулирование внешне­го долга развивающихся стран, а также активизировал кредитную поддержку государствам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам. Ежегодный объем кредитов МВФ (без льгот­ных кредитов) достиг максимума в 1983 г. - 12,6 млрд СДР (13,2 млрд долл.). Затем в связи с нехваткой ресурсов он снизился до 2,7 млрд СДР (3,6 млрд долл.) в 1988 г. В 1991 г. сумма кредитов Фонда соста­вила 7,4 млрд СДР, а вместе с льготными займами - 8,2 млрд СДР (11,7 млрд долл.), превысив впервые после 1985 г. величину погаше­ния странами-членами задолженности, вследствие чего МВФ вновь стал нетто-кредитором.

В 1990-х гг. МВФ предоставлял кредиты странам ЦВЕ и бывшего СССР в связи с большими трудностями, которые они испытывали в процессе глубоких социально-экономических преобразований, пере­хода к рыночной экономике. За 1992-2003 гг. из общей суммы креди­тов МВФ, составившей 160,3 млрд СДР (238,1 млрд долл.), государ­ства Центральной и Восточной Европы получили 8,0 млрд долл. (3,3%), Россия - 23,2 млрд долл. (9,7%) и остальные страны СНГ, а также Балтии - 7,4 млрд долл. (3,2%) (табл. 9.3).

В конце 1990-х гг. расширение кредитных операций МВФ было вызвано острейшим кризисом финансовых рынков в странах Юго- Восточной Азии и Латинской Америки, переросшим в глобальный финансовый кризис. В течение 1997/98 финансового года (с 1 мая 1997 г. по 30 апреля 1998 г.) Фонд предоставил кредиты на сумму 32,2 млрд СДР (43,4 млрд долл.) - в 6 с лишним раз больше, чем в 1996/97 фи­нансовом году (5,3 млрд СДР). По мере ослабления кризиса объем кредитов снижался: в 1998/1999 финансовом году - 39,7 млрд долл.,

 

в 1999/2000 г. - 30,2 млрд и в 2000/2001 г. - 18,1 млрд долл. Однако в 2001/2002 финансовом году в связи с новым усилением неустойчивос­ти финансовых рынков в ряде стран этот объем снова резко возрос, достигнув рекордного за всю историю МВФ уровня в 52,2 млрд долл.: увеличение по сравнению с предыдущим финансовым годом в 2,9 раза. На высоком уровне (42,3 млрд долл.) он оставался и в 2002/2003 г. (в 2003/2004 финансовом году - 22,5 млрд долл.).

В 1997/98 финансовом году из общей суммы кредитов около 90% были предназначены наиболее сильно пострадавшим от кризиса Индонезии, Юж­ной Корее и Таиланду. Эти кредиты явились частью международной програм­мы финансовой помощи этим странам в объеме 117,7 млрд долл.

В последующем Фонд открыл Индонезии еще две крупные кредитные ли­нии (в августе 1998 г. и феврале 2000 г.). Обшая сумма кредитов Индонезии за указанные годы превысила 23 млрд долл. Из других стран ЮВА помощь Фонда в разгар финансового кризиса получили также Филиппины (апрель 1998 г. - 1,4 млрд долл.).

Еще более крупные кредиты МВФ предоставил в 1998-2003 гг. ведущим странам Латинской Америки, которые переживали тяжелые экономические потрясения, а именно: Бразилии - 33 млрд долл. в декабре 1998 г. и сентябре 2001 г.; Аргентине - 40 млрд долл. в феврале 1998 г., марте 2000 г., январе и сентябре 2001 г., январе и сентябре 2003 г.; Мексике - более 4 млрд долл. в июле 1999 г.; Колумбии - 4,7 млрд долл. в декабре 1999 г. и январе 2003 г.

Крупным заемщиком МВФ стала Турция, поскольку ее экономика оказа­лась в трудном положении. За период с декабря 1999 г. по февраль 2002 г. она получила кредиты в общей сложности на сумму 35 млрд долл.

Рекордсменом по фактически полученным в 1992-2003 гг. от МВФ' средствам стала Бразилия (56,7 млрд долл., или 23,8% кредитов МВФ за этот период) (см. табл. 9.3). За ней следуют Турция и Аргентина.

В результате возросшей кредитной деятельности МВФ задолжен­ность стран-членов Фонду возросла с 30 апреля 1993 г. к концу апре­ля 2003 г. в два с половиной раза (соответственно с 28,5 млрд СДР до 72,9 млрд СДР, или 100,9 млрд долл.). По состоянию на 30 апреля 2004 г. она уменьшилась до 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.). Вслед­ствие увеличения кредитов странам-членам коэффициент ликвиднос­ти МВФ (отношение величины средств Фонда в используемых им на данный момент для операций валютах за вычетом суммы предостав­ленных кредитов к объему его ликвидных обязательств, т.е. резерв­ных позиций стран-членов) понизился со 121% на 30 апреля 1997 г. до 36% к концу августа 1998 г. Однако увеличение в 1998 г. квот на 45% и погашение странами-членами крупных задолженностей привели к росту этого коэффициента до 168,4% на 30 апреля 2001 г. В связи с предоставлением новых масштабных кредитов он понизился к концу апреля 2003 г. до 89,1%, однако на соответствующую дату в следую­щем году возрос до 119,4%.

Таблица 9.3

 

Кредиты Международного валютного фонда 1992-2003 гг.

 

Обусловленность кредитов. Предоставление Фондом кредитов странам-членам связано с выполнением ими определенных политико- экономических условий. Подобный порядок получил наименование «обусловленности» (conditionality) кредитов. МВФ обосновывает эту практику необходимостью быть уверенным в том, что страны-заем­щицы будут в состоянии погашать свои долги, обеспечивая беспере­бойный кругооборот ресурсов Фонда. Поэтому МВФ требует, чтобы страна, покрывая за счет его кредитов дефицит платежного баланса, заботилась о его ликвидации или сокращении. С расширением кре­дитных операций в 80-е гг. Фонд взял курс на ужесточение их обус­ловленности. Такая практика, по оценке специалистов, придает МВФ роль «стража» мирового экономического порядка.

Принцип обусловленности кредитов находит свое выражение в согласовании со страной-заемщицей программы экономической по­литики, реализация которой и кредитуется Фондом. В 1950-1970-х гг. МВФ в предъявляемых странам-заемщицам условиях основной упор делал на цели макроэкономической и финансовой стабилизации ме­тодами бюджетной и денежно-кредитной политики, регулирования валютного курса. Эти программы называли «программами кор­ректировки», перенастройки хозяйственного механизма (Adjustment Programs).

В публикациях МВФ утверждается, что при разработке стабили­зационных программ Фонд занимает «прагматические позиции», «при­знавая, что было бы неверно применять какую-либо универсальную модель ко всем странам». Однако на деле он традиционно руковод­ствуется монетаристским подходом к анализу инфляции и платежного баланса, исходя из взаимозависимости между величиной денежной массы в стране, различными финансовыми показателями, объемом совокупного платежеспособного спроса, с одной стороны, и динами­кой цен, состоянием платежного баланса - с другой. Соответственно основную причину разбалансированности экономики и международ­ных расчетов стран-заемщиц Фонд видит в избыточном платежеспо­собном спросе в стране, вызываемом в первую очередь дефицитом государственного бюджета и чрезмерным расширением денежной массы.

Исходя из доминирующих в МВФ теоретических воззрений его практические стабилизационные программы имеют преимуществен­но дефляционный характер. Обычно они включают: сокращение го­сударственных расходов, в том числе на социальные цели; отмену или уменьшение государственных субсидий на продовольствие, товары ши­рокого потребления и услуги, что ведет к повышению цен на эти това­ры; увеличение налогов на личные доходы; сдерживание роста, или «замораживание», заработной платы; повышение учетных ставок, ограничение объема кредита, в том числе потребительского; либера­лизацию внешнеэкономических связей; девальвацию национальной валюты, за которой следует удорожание импортируемых товаров и т.п. По мнению МВФ, такие меры необходимы «для достижения ус­тойчивого равновесия между спросом на ресурсы и их наличием», ко­торое, в свою очередь, должно привести со временем к улучшению платежного баланса, снижению темпа инфляции, экономическому ро­сту и повышению уровня занятости.

Опыт свидетельствует, что дефляционные меры не всегда дости­гают цели, особенно если нарушение равновесия платежного баланса и другие экономические трудности имеют устойчивый характер и глу­бокие корни. В то же время при определенных обстоятельствах подоб­ные меры способствуют свертыванию инвестиций, торможению тем­пов экономического роста, обострению социальных проблем. Это свя­зано со снижением реальной заработной платы и жизненного уровня, ростом безработицы, перераспределением доходов в пользу богатых слоев за счет менее обеспеченных групп населения, ростом имуще­ственной дифференциации. Таким образом, обусловленность креди­тов МВФ - это социальная цена за осуществление стабилизационных программ.

Поскольку с точки зрения МВФ препятствием для решения макро­экономических проблем в развивающихся странах с низким уровнем дохода и бывших социалистических государствах являются пороки институционального и структурного характера, то он начал все в боль­шей мере ориентировать свои требования к заемщикам на осуществле­ние долговременных структурных изменений в их экономических сис­темах. Выдвигаемые Фондом условия включают меры по совершен­ствованию управления, повышению прозрачности государственных бюджетов, эффективности финансовых структур, противодействию кор­рупции. Если в середине 1980-х гг. в реализуемых при поддержке Фон­да программах содержалось в среднем в год от двух до трех условий структурного порядка, то во второй половине 1990-х гг. - 12 и больше. Их стали называть программами экономических реформ (Economic Reform Programs).

Концепция экономической политики МВФ, известная как Вашин­гтонский консенсус (договоренность) предполагает, с одной сторо­ны, достижение макроэкономической и финансовой стабилизации, а с другой - осуществление структурных изменений, включая прива­тизацию предприятий, либерализацию цен и внешнеэкономической деятельности.

Растущее недовольство негативными последствиями осуществле­ния ряда навязанных Фондом развивающимся странам экономичес­ких программ и связанные с этим политические потрясения побудили МВФ включить в свои рекомендации социальную проблематику - формирование систем социальной защиты, смягчение имущественно­го неравенства, улучшение качества жизни. Отсюда - требование выработки «стратегий снижения уровня бедности». Новые тенденции в политике МВФ, а также и Всемирного банка, переход от преимуще­ственной ориентации на обеспечение макроэкономической устойчи­вости к более широким целям развития трактуются аналитиками как формирование нового, поствашингтонской договоренности.

Реализуя принцип обусловленности кредитов, МВФ воздействует на выбор пути общественного развития, расстановку социально-по­литических сил в странах-заемщицах. Жесткие рекомендации Фонда усиливают противоборство между различными общественно-полити­ческими движениями. МВФ стремится отвести от себя обвинения во вмешательстве во внутренние дела стран. Так, в принятых в сентябре 2002 г. (впервые с 1979 г.) новых руководствах по условиям кредитов сделан акцент на национальную принадлежность (national ownership) реформистских программ. Имеется в виду, что власти стран-заемщиц должны сами нести ответственность за разработку, качество и осуще­ствление этих программ.

Роль МВФ в регулировании международных валютно-кредитных отношений. Осуществляя их регулирование, МВФ периодически вно­сит изменения в мировую валютную систему, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами его устава, который фиксирует структурные принципы мировой валютной системы, согласованных правил поведения в мировом сообществе.

Во-первых, МВФ выступал в качестве проводника принятой Запа­дом по инициативе США установки на демонетизацию золота, вы­теснение его из мировой валютной системы.

Статьи Соглашения МВФ отводили золоту важное место в его ликвидных ресурсах. Согласно Статье III страна при вступлении в Фонд должна была уплатить золотом взнос в размере 25% ее квоты либо 10% ее официальных золото-долларовых резервов в зависимости от того, какая величина меньше. В соответствии со Статьей VII МВФ предоставлялось право использовать имеющиеся у него запасы золота для пополнения своих валютных ресурсов.

Все страны-члены должны были установить паритеты своих валют в золо­те в качестве общего мерила стоимости (Статья IV, раздел 1, а); фиксирован­ное золотое содержание имела и единица СДР. Наконец, Статья IV, раздел 2, не позволяла странам-членам «покупать золото по цене выше паритета плюс установленный предел отклонения или продавать золото по цене ниже парите­та минус установленный предел отклонения», что обеспечивало поддержание рыночной цены золота в долларах на уровне официальной.

В соответствии с обновленным в 1978 г. Уставом МВФ страны- члены не могут использовать золото в качестве средства выражения стоимости их валют (Статья IV, раздел 2, в), равно как и их валютных паритетов, если они когда-либо будут восстановлены Фондом (прило­жение «С», параграф 1); одновременно были упразднены официаль­

но ная цена золота в долларах и золотое содержание единицы СДР. Со­гласно Статье V, разделу 2,а МВФ должен руководствоваться «це­лью не допускать регулирования цены или установления фиксирован­ной цены на рынке золота», что равнозначно трактовке золота как обычного рыночного товара.

По действующему Уставу взнос стран-членов золотом в размере 25% кво­ты заменен взносом в СДР и ведущих валютах. 1/6 часть золотого запаса МВФ (около 25 млн тройских унций, или 777,5 т) в 1977-1980 гг. возвращена странам-членам в обмен на их национальные валюты по цене 35 СДР за трой­скую унцию пропорционально их квотам. Другая (1/6) часть продана в 1976— 1980 гг. на аукционах по рыночным ценам. Фонд имеет право реализовать оставшиеся 2/3 золотого запаса по прежней официальной цене либо на базе рыночных цен.

В сентябре 1999 г. МВФ принял решение о проведении операций своп с золотом с центральными банками (435 т) с целью привлечь ре­сурсы для финансовой помощи наиболее бедным странам в рамках «Инициативы ХИПК». С декабря 1999 г. по апрель 2000 г. МВФ осу­ществил семь таких сделок с Бразилией и Мексикой на сумму 3,7 млрд долл. Это золото немедленно возвращалось Фонду в погашение кре­дитов соответствующих стран. Общая величина золотого запаса МВФ осталась прежней. Полученная Фондом разница (3 млрд долл.) между балансовой стоимостью золота (около 47 долл. за унцию) и его ры­ночной ценой была направлена на указанные цели.

Несмотря на внесение в устав Фонда положений, направленных на окончательное вытеснение золота из мировой валютной системы, офи­циальные золотые запасы государств и межправительственных орга­низаций (33 тыс. т) остаются международным ликвидным активом, резервным фондом мировых денег. В периоды обесценения нацио­нальных валют и падения доверия к ним значение этих запасов, а так­же рыночная оценка золота соответственно возрастают.

Во-вторых, МВФ наделен с 1969 г. полномочиями создавать «при возникновении долговременной глобальной потребности в междуна­родных ликвидных резервах» ликвидные средства путем выпуска «спе­циальных прав заимствования» (Special Drawing Rights, SDR). СДР не являются валютой в прямом смысле слова. Это международный ре­зервный актив. С июля 1974 г. стоимость единицы СДР определяется ежедневно с помощью стандартной корзины, пересматриваемой каж­дые пять лет. На 2001-2005 гг. в состав корзины СДР входят доллар США - 45%; евро - 29%; японская иена - 15%; фунт стерлингов - 11%.

В 1970-1972 гг. и 1979-1981 гг. выпущено 21,4 млрд СДР. Это немногим превышает 1% официальных валютных резервов всех стран. В 1997 г. внесена новая поправка в Статьи Соглашения МВФ, кото­рая позволяет осуществить специальный одноразовый выпуск СДР на сумму 21,4 млрд.

В результате общая сумма выпущенных СДР удвоится, составив 42,9 млрд (около 59 млрд долл.). Целью предоставления этих средств странам-членам является уравнивание соотношения выделенных СДР к их квотам (на уровне 29,32% квот на момент принятия данного решения). Это распределение СДР рассматривается как решение «вопроса о справедливости» в отношении бо­лее 20% членов МВФ, включая страны бывшего СССР, которые, вступив в Фонд после 1981 г., вообще не получали СДР в порядке распределения. Доля России в новом выпуске СДР составила бы 1,2 млрд (1,7 млрд долл.), или 5,9% общей суммы. Однако на конец 2004 г. этот выпуск СДР еще не произве­ден из-за отказа США ратифицировать указанную поправку.

СДР предназначены для пополнения валютных резервов госу­дарств-членов, погашения пассивного сальдо платежного баланса, расчетов с Фондом. Страна, имея счет СДР, может приобретать в об­мен на них у других стран нужную ей свободно конвертируемую ва­люту. Регулирующая роль МВФ заключается в том, что он обеспечи­вает странам гарантированную возможность приобретения необходи­мой им валюты в обмен на СДР путем «назначения» стран, которые ее предоставляют. При этом Фонд учитывает состояние платежного ба­ланса и валютных резервов «назначенных» стран-кредиторов. МВФ контролирует соблюдение установленных лимитов операций в СДР. Каждая страна обязана принимать СДР в обмен на конвертируемую валюту в пределах двойной суммы ее лимита в СДР, т.е. пока сумма СДР на ее счете не возрастет до 300% по отношению к чистой кумуля­тивной величине выделенных ей Фондом СДР.

Страны-члены могут использовать СДР для широкого круга вза­имных операций и со всеми признанными Фондом владельцами этих резервных активов по взаимному согласию, т.е. без посредничества МВФ, как было прежде. Операции в СДР (476,5 млрд СДР, или 692 млрд долл., с 1970 г. по 30 апреля 2004 г.) дают возможность странам частично покрывать дефицит их платежных балансов.

Устав МВФ предполагал «превращение СДР в главный резерв­ный актив международной валютной системы» (Статья VIII, раздел 7). Однако достижение этой цели было признано МВФ в обозримом будущем маловероятным. Переход на коллективную валютную еди­ницу тормозят, в частности, США, поскольку они не намерены отка­зываться от роли доллара в качестве международного платежного и резервного средства.

В-третьих, МВФ осуществляет межгосударственное регулирова­ние режима валютных курсов стран-членов. При Бреттонвудской ва­лютной системе МВФ контролировал соблюдение странами-членами официальных золотых и долларовых паритетов, а также санкциони­ровал их изменения. Ямайские поправки к Уставу МВФ предоставили странам возможность выбора любого режима валютного курса (Ста­тья IV, раздел 2, в): либо плавающий с теми или иными ограничениями курс валюты, либо фиксированный валютный курс, который может быть «привязан» к одной из национальных валют (в основном долла­ру США и евро), к СДР или к валютной корзине. При этом выражение стоимости валюты в золоте исключается. Фонд поощряет практику плавающего курса между ведущими валютами и «привязку» к ним денежных единиц развивающихся стран, в частности установление ре­жима «валютного управления» (Currency board).

Обязательства стран-членов по регулированию валютных курсов в действующем уставе МВФ имеют расплывчатый характер. Это дает странам относительную свободу для принятия решений в данной об­ласти. Однако в Статье IV (раздел 1) Устава зафиксирована обязан­ность каждой страны «сотрудничать с Фондом и с другими странами- членами в целях обеспечения упорядоченных валютных механизмов и содействия поддержанию стабильной системы валютных курсов». Названы нормы, которыми страны-члены должны руководствовать­ся при проведении политики валютного курса. Они сводятся к трем основным положениям: 1) «избегать манипулирования валютными кур­сами или мировой валютной системой, направленного на то, чтобы препятствовать эффективной перестройке платежного баланса», т.е. не сдерживать искусственно изменение валютного курса, если оно вы­зывается фундаментальными экономическими факторами; 2) напро­тив, прибегать к валютным интервенциям для противодействия крат­косрочным, хаотичным, дозорганизующим колебаниям рыночного валютного курса; 3) «не допускать конкурентного обесценения ва­лют», не использовать механизм курсообразования для того, чтобы «получать несправедливые конкурентные преимущества перед дру­гими странами-членами». МВФ контролирует соблюдение странами этих норм.

В-четвертых, важным направлением регулирующей деятельно­сти МВФ является устранение валютных ограничений. Статьи Сог­лашения регламентируют функционирование валютных рынков, ре­жим валютных операций. Статья VIII содержит обязательства стран- членов не вводить без согласия Фонда ограничения на осуществ­ление платежей по текущим операциям платежного баланса, а также воздерживаться от участия в дискриминационных валютных сог­лашениях и не прибегать к множественности валютных курсов. Валютные ограничения допускаются только в двух случаях: 1) на основе Статьи XIV Устава их могут сохранять или устанавливать новые члены МВФ в течение «переходного периода», продолжитель­ность которого не определена; 2) официальное заявление Фонда о «дефицитности» определенной валюты дает право стране после кон­сультации с Фондом вводить временные ограничения операций в этой валюте.

МВФ постоянно добивается от стран-членов устранения валютных ограничений и множественности валютных курсов. Однако часть раз­вивающихся стран не имеет возможности ввести конвертируемость своих валют по текущим операциям платежного баланса. Тем не ме­нее если в 1978 г. обязательства по Статье VIII о недопущении валют­ных ограничений взяли 46 стран (1/3 членов МВФ), то в апреле 2004 г. - 158 стран (более 4/5 членов). Россия ввела единый официальный ва­лютный курс с июня 1992 г. и приняла на себя обязательства по Ста­тье VIII с июня 1996 г.

В связи с процессом глобализации финансовых рынков Исполни­тельный совет в 1997 г. инициировал разработку поправок в Статьи Соглашения МВФ, чтобы сделать либерализацию операций по дви­жению капиталов целью МВФ, т.е. распространить на них требование отмены валютных ограничений. Международный валютный и финан­совый комитет МВФ принял в сентябре 1997 г. заявление о либерали­зации движения капиталов, призвав Исполнительный совет ускорить работу над поправками. Однако мировой валютный и финансовый кризисы в 1997-1998 гг. затормозили этот процесс. Некоторые стра­ны, например Малайзия, были вынуждены ввести контроль над дви­жением капиталов. Тем не менее МВФ сохраняет принципиальную установку на отмену ограничений в сфере международного движения капитала, в первую очередь прямых инвестиций.

В-пятых, МВФ участвует в регулировании международных валют- но-кредитных отношений путем предоставления кредитов и особенно оказания странам-кредиторам и должникам посреднических услуг, выполняя функции координатора международного кредитования и гаранта платежеспособности стран-должников. Частные коммерчес­кие банки видят в МВФ посредника, способствующего расширению их кредитной деятельности и получению высоких прибылей. Догово­ренность о предоставлении Фондом кредита, его заключение об эко­номической политике и платежеспособности государства расценива­ются правительствами, центральными и коммерческими банками как свидетельство кредитоспособности страны-заемщицы и международ­ного доверия к ней. Поэтому даже небольшой кредит МВФ приобре­тает эффект цепной реакции, открывая возможность отсрочки пога­шения долгов и привлечения более крупных сумм на мировом рынке ссудных капиталов. И наоборот, отказ МВФ оказать стране кредит­ную поддержку закрывает ей доступ к этому рынку. Таким образом происходит согласование кредитной политики МВФ и главных креди­торов (государственных и частных).

Мировой финансовый кризис 1990-х гг., главной сферой которого было международное движение капитала, побудил МВФ расширить свое участие в регулировании международных кредитных отношений. Это выразилось, в частности, в создании в Фонде Департамента миро­вых рынков капитала в 2001 г.

Стратегия противодействия финансовым кризисам разрабатыва­ется по двум основным направлениям. Во-первых, МВФ добивается включения в контракты, относящиеся к операциям по выпуску суве­ренных (государственных) долговых обязательств, «условий о коллек­тивных действиях» (Collective action claausses, CACs). Они дают воз­можность эмитенту облигаций и «квалифицированному большинству» их держателей принимать в случае реструктуризации долга решения, обязательные для всех держателей данных облигаций. Цель введения этих условий состоит в недопущении несогласованных действий от­дельных держателей облигаций, в том числе в судебных инстанциях, которые препятствовали бы упорядоченному реструктурированию долга, обеспечивающего равные условия для всех кредиторов.

Вторым направлением были попытки сформировать комплексный механизм реструктурирования суверенного долга (Sovereign debt restructuring mechanism, SDRM), который предполагал бы образова­ние официальных законодательных рамок для регулирования этого процесса. Однако Международный валютный и финансовый комитет Фонда в апреле 2003 г. высказался против данной идеи. В то же время он поддерживает совместную выработку и соблюдение заемщиками и их частными кредиторами добровольных «кодексов поведения», ко­торыми они могли бы руководствоваться в своих взаимоотношениях.

В-шестых, МВФ осуществляет постоянный «строгий надзор» за макроэкономической и валютной политикой стран-членов, а также состоянием мировой экономики. Для этого используются регулярные (как правило, ежегодные) консультации с правительственными учреж­дениями государств-членов по поводу их политики в области валют­ных курсов. При этом страны-члены обязаны консультироваться с Фон­дом и по вопросам макроэкономической, а также структурной поли­тики с целью выявления потенциальных опасностей для экономики. Наблюдение за состоянием мирового хозяйства осуществляется по­средством обсуждения Исполнительным советом (обычно дважды в год) «Обзоров мировой экономики» и ежеквартального «Доклада о глобальной финансовой стабильности» (до 2002 г. - доклад «Миро­вые рынки капитала»), которые готовятся персоналом Фонда.

В дополнение к традиционным целевым установкам надзора (уст­ранение макроэкономических неравновесий, снижение темпа инфля­ции, осуществление рыночных реформ) МВФ стал уделять больше внимания структурным и институциональным преобразованиям в стра­нах-членах, ставя перед собой задачи увеличения прозрачности госу­дарственных бюджетов, содействия реформе законодательства, совер­шенствования хозяйственного управления.

В условиях глобализации финансовых рынков надзор со стороны МВФ все больше распространяется на операции с капиталом, пробле­мы повышения эффективности банковского и финансового секторов, совершенствования корпоративного управления. В 1999 г. Фонд при­ступил совместно со Всемирным банком к реализации Программы оценки финансового сектора. В настоящее время она является ключе­вым инструментом мониторинга финансовых систем стран-членов.

МВФ принимает участие в коллективных механизмах, направленных на борьбу с легализации преступных доходов и финансированием тер­роризма.

В связи с возникновением валютных и финансовых кризисов МВФ одобрил в 1998 г. концепцию формирования «новой финансовой ар­хитектуры», которая должна обеспечивать их своевременное предот­вращение. В этой связи Фонд принял ряд документов, призванных по­будить страны-члены следовать установленным единым нормам.

В апреле 1998 г. МВФ утвердил «Кодекс надлежащей практики в обеспечении прозрачности в налогово-бюджетной сфере: декларация принципов», а в сентябре 1999 г. - «Кодекс надлежащей практики в обеспечении прозрачности в сфере монетарной и финансовой полити­ки». Фонд рассчитывает, что добровольное соблюдение странами из­ложенных в этих кодексах принципов повысит доверие к их политике в соответствующих областях.

МВФ собирает огромный массив информации, относящейся к отдель­ным странам и мировой экономике. Эта информация включает сведения о динамике экономического роста и цен, безработице, денежном обращении, экспорте и импорте товаров, услуг и капиталов, состоянии платежных ба­лансов, официальных золотовалютных резервов, заграничных капиталов­ложений, валютных курсов и подвергается аналитической обработке. Стра­ны-члены должны беспрепятственно представлять Фонду эти сведения.

Принятый Фондом в марте 1996 г. Специальный стандарт на распростра­нение данных, ССРД (Special Data Dissemination Standard, SDDS), присоеди­нение к которому является добровольным, предназначен для государств-чле­нов, имеющих или стремящихся получить доступ на мировые рынки капита­лов. Он призван содействовать своевременному опубликованию экономической информации. В декабре 1997 г. была создана «Общая систе­ма распространения данных», ОСРД (General Data Dissemination System, GDDS), ориентированная на все страны-члены. С сентября 1996 г. МВФ ве­дет в Интернете информационный бюллетень по стандартам на распростра­нение данных. С 1999 г. систематически готовятся доклады о соблюдении стандартов и кодексов. В июле 2001 г. разработан механизм оценки качества данных. Совокупность всех этих механизмов, а также других международ­ных стандартов и кодексов призвана играть роль «системы раннего предуп­реждения» о назревающих валютных потрясениях.

МВФ оказывает странам-членам разнообразную техническую по­мощь, а также содействие в профессиональной подготовке кадров. Фонд активно сотрудничает с другими мировыми финансовыми инс­титутами.

За время своей деятельности МВФ превратился в подлинно уни­версальную организацию, добился широкого признания в качестве главного наднационального органа регулирования международных валютно-кредитных отношений, центра международного кредитова­ния, гаранта платежеспособности стран-заемщиц. Он играет важную роль в реализации решений «восьмерки» ведущих государств, служит ключевым звеном системы регулирования мировой экономики, меж­дународной координации, согласования национальных макроэконо­мических политик. Фонд зарекомендовал себя активно функциониру­ющим мировым институтом, накопил большой и полезный опыт.

МВФ является как инструментом партнерства стран-участниц, так и ареной соперничества национальных экономических и политичес­ких интересов. США лишились возможности монопольно определять политику Фонда. Они вынуждены согласовывать свою линию пове­дения с главными государствами Западной Европы и Японией. Одно­временно в МВФ усиливается влияние развивающихся стран Азии, Африки и Латинской Америки, отстаивающих свои интересы. Начи­нают активнее заявлять о себе Россия и другие государства СНГ.

Серьезным испытанием стал для МВФ глобальный валютно-фи- нансовый кризис 1997-1998 гг. Фонд подвергся массированной кри­тике. Его упрекали в том, что он не смог предвидеть развитие кризиса на мировых финансовых рынках, что его кредиты во многих случаях служили поддержке правительств и частных инвесторов, которые шли на неоправданный риск. Отмечалось, что программы оздоровления экономики, принятием которых обусловливалось кредитование, зача­стую оказывались неэффективными. В свою очередь, руководство МВФ ссылалось на противодействие властей стран-заемщиц, а также на отсутствие у него достаточно действенных «механизмов принуж­дения».

Происходящая трансформация МВФ призвана удовлетворить по­требность в более эффективном механизме учета и примирения стра- новых конфликтных интересов в сфере международных валютно-кре- дитных отношений в интересах всего мирового сообщества. Фонду следовало бы больше учитывать специфику исторического развития стран-членов, особенности их социально-экономического устройства, доминанты национальных духовных ценностей.