10.6. ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовое состояние предприятия — совокупность факторов, позво­ляющих оценить финансовые возможности предприятия по привлече­нию ресурсов, финансированию текущих и долговременных затрат с уче­том их эффективности.

Для анализа финансового состояния применяется система взаимо­связанных показателей, основанных на данных отчетности предприятия. Достоверностью исходных данных определяется ценность рассчитывае­мых показателей. Для целей финансового анализа используется агреги­рованная форма бухгалтерского баланса.

Особое значение имеет анализ структуры источников финансирова­ния.

Рассмотрим основные оценочные показатели.

Для предприятия большое значение имеет уровень самофинансиро­вания, который может быть оценен как доля собственного капитала в общем объеме всех задействованных ресурсов. Он измеряется коэффици­ентом независимости предприятия. Коэффициент независимости (А"_н)рас- считывается по формуле:

К _ Собственный капитал " Валюта баланса нетто

Если значение этого показателя превышает 50%, то предприятие имеет достаточно собственных средств для финансирования простого и рас­ширенного воспроизводства.

Финансовая устойчивость предприятия наряду с собственными сред­ствами обеспечивается также средствами, которые длительное время находятся в денежном обороте предприятия. Это добавочный капитал, резервный капитал и долгосрочные пассивы, к примеру, выпущенные на длительный срок облигационные займы, долгосрочные кредиты бан­ков, а также целевое финансирование и поступления, включая бюджет­ные ассигнования и безвозвратную финансовую помощь. Для оценки финансовой устойчивости предприятия рассчитывают коэффициент фи­нансовой устойчивости (К_у) по формуле:

^ ^ Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы

Финансовый менеджер предприятия, как уже отмечалось, на основе эффекта финансового рычага определяет, насколько эффективнее ис­пользовать заемные ресурсы в денежном обороте предприятия. Если цена кредита сопоставима с рентабельностью предприятия, то его привлече­ние будет способствовать повышению прибыльности. Коэффициент фи­нансирования (А"_ф) указывает на соотношение собственных и заемных источников финансирования и рассчитывается по формуле:

Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы

 

Если коэффициент финансирования больше 1, то на предприятии реализуется принцип самофинансирования.

Коэффициент инвестирования (К_к)позволяет проанализировать долю финансовых ресурсов, направляемых на увеличение основных средств и прочих внеоборотных активов. При этом в составе источников финанси­рования необходимо учесть как собственные финансовые ресурсы, так и долгосрочные кредиты и займы. Расчет проводится по формуле:

олгосроч Внеоборотные активы

Большое значение имеет соотношение уставного капитала и величи­ны собственных источников финансирования. Если в динамике этот по­казатель существенно снижается, то предприятию предстоит либо капи­тализировать прибыль, либо выплатить значительные дивиденды.

Коэффициент участия акционеров (пайщиков) (К ) в собственном ка­питале предприятия рассчитывается по формуле:

К.=

Уставный капитал Собственный капитал

В случае, когда на 1000 руб. совокупного капитала приходится не­сколько рублей уставного капитала, акционерная (паевая) собственность в стоимостном выражении значительно меньше стоимости совокупного денежного оборота предприятия, и акционеры не могут рассчитывать на значительные дивиденды и капитализацию прибыли. Соотношение при­влеченного и собственного капитала характеризует финансовые возмож­ности предприятия в области осуществления текущих расчетов и своев­ременного выполнения обязательств.

В состав привлеченного капитала входят кредиторская задолженность и прочие привлеченные от контрагентов средства. Коэффициент привле­ченного капитала (К_вр), приходящегося на денежную единицу собствен­ного капитала, рассчитывается так:

Кредиторская задолженность Капитал и резервы

Для оценки финансовой возможности погашения долгосрочных кре­дитов и займов применяется коэффициент долгосрочных кредитных вло­жений (К_ш), исчисляемый по формуле:

Особое значение в процессе финансового анализа отводится показа­телям рентабельности. Она рассчитывается как отношение прибыли к другим оценочным показателям. Выделяют рентабельность (доходность)

 

предприятия по видам деятельности и направлениям вложения средств. Рассмотрим основные показатели рентабельности.

 

Балансовая прибыль > формуле: Выручка от реализации

Чистая прибыль Выручка от реализации

 

Балансовая прибыль Средняя стоимость активов

Балансовая прибыль ющим образом:

:ожет быть рас-

 

Рентабельность собственных капитальных вложений (Р ) определяет­ся по (3                 

_____________________ Чистая прибыль______

Р.. =

Средняя остаточная стоимость основных средств

Доходность инвестированного капитала (Д_инв) рассчитывается следу­ющим образом:

Собственные финансовые ресурсы

Д

ЧП

Средняя совокупная оценка денежного капитала Норма доходности на собственный капитал (Д^ исчисляется так: __ Чистая прибыль______

Средняя совокупная оценка собственного капитала

Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию (Д_а), эмитированную ак­ционерным обществом, вычисляется по формуле:

Чиогг прибыль Количество проси,IX акций в обращении

 

""чцим образом:

Сумма дивидендов по простым акциям Чистая прибыль на простую акцию

 

ДоходноеI ^ Сумма дивидендов по простым акциям муле: ¹      Рыночная цена акции

Доходность операций с ценными бумагами является относительной ве­личиной. Это означает, что полученный процент или дивиденд сопоставля­ется с гарантированным, или альтернативным, доходом. В качестве гаранти­рованного процента могут приниматься ставка рефинансирования Банка России, средний процент, выплачиваемый банками по вкладам, и др.

Доходность акции определяется показателем, получившим название курс акции (К_а), по следующей формуле:

где D — размер дивиденда;

F — средняя учетная ставка. Доходность облигации определяется иначе, чем доходность акции. Доход получает инвестор по двум основаниям: в виде разницы между ценой пога­шения и ценой покупки либо в виде процентов по объявленной ставке. Курс облигации без выплаты процентов {К) исчисляется по формуле:

■100.

где Р - цена облигации;

номинальная стоимость облигации. Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, ис­числяемый по годовой ставке сложных процентов. Уровень доходности — ставка процента (О) рассчитывается так:

где К ~ курс, по которому куплена облигация;

р — купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при

выпуске ставка начисления процентов; п — срок обращения облигации. Облигации, погашаемые в конце срока, имеют следующую доход­ность (текущую) (Л):

р

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей Ж может быть определена по формуле:

 

 

к — продолжительность учета долгового векселя; 5 — доля комиссионных, удержанных с векселедержателя. Доходность операций по купле-продаже векселя {С) может быть рас­считана по следующей формуле:

где Т — временная база, равная 365 или 360 дням;

период времени от даты покупки векселя до даты его пога шения векселедержателем; 0,— период времени от даты последующей продажи векселя до

/

даты его погашения;

Р— процентная ставка покупки векселя;

Р^ — процентная ставка продажи векселя.

Прибыльны также вложения в депозитные сертификаты банков. Мно­гие коммерческие банки начисляют проценты по депозитным сертифи­катам ежемесячно, поквартально или по полугодиям, что повышает эф­фективность процентной ставки.

Реальная доходность вложений финансовыхресурсов в депозитные сер­тификаты (О) исчисляется следующим образом:

й ~ номинальная процентная ставка по депозитному сертификату; п — число раз начисления процентов в течение года.

Депозитные сертификаты коммерческих банков являются высоколик­видными финансовыми инструментами. Поэтому при возникновении необходимости в мобилизации финансовых ресурсов предприятия их продают. Для предприятия имеет значение доходность операций, связан­ных с покупкой и продажей депозитных сертификатов.

Доходность покупки и продажи в виде годовой ставки получаемых про­центов Н рассчитывается по формуле:

где

/У                                          -С„-1,

где и             соответственно цены покупки и продажи депозитных

сертификатов.

Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) (Е) определяется по формуле

где Р - цена покупки ГКО;

N - цена продажи или погашения ГКО; Т — временная база, равная 365 дням; п - количество дней до погашения. После того как определена доходность по каждой операции, связан­ной с финансовыми вложениями, необходимо рассчитать общую величи­ну доходов, получаемых за конкретный период, уменьшив ее на сумму ин­вестиционных расходов.

Инвестиционный доход может быть рассчитан по формуле:

Р — поступления за период к: Е — расходы, связанные с финансовыми вложениями за период ?; р — процентная ставка по финансовым вложениям; к =/,..., п — продолжительность инвестиционного цикла: t = /,..., т — продолжительность окупаемости инвестиционных вложений.

Результат финансовых вложений может быть положительным или от­рицательным. Расчеты по приведенной формуле позволяют выявить ко­нечный финансовый результат и своевременно принять меры по обнов­лению портфеля ценных бумаг.

Следующая группа финансовых показателей используется при анализе совокупной стоимостной оценки средств, участвующих в воспроизводствен­ном процессе. Важнейшими показателями в этой группе являются коэффи­циенты ликвидности, платежеспособности, маневренности, покрытия, обо­рачиваемости. Некоторые из них были рассмотрены в предыдущих главах.

Коэффициент абсолютной ликвидности ( К_и) рассчитывается с учетом самых высоколиквидных активов — денежных средств по формуле:

где

Денежные средства

К.

Краткосрочные пассивы

Коэффициент общей платежеспособности (К^позволяет установить долю кредитов и займов, покрываемых за счет материальных и немате­риальных активов, и вычисляется так:

Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы

Для финансового анализа имеет значение структура актива баланса, характеризующая отраслевую принадлежность, техническую оснащен­ность, состояние запасов.

Коэффициент долевого участия основного капитала (К_ж) рассчитывается так:

Коэффициент долевого участия оборотного капитала (К ) исчисля­ется следующим образом:

 

Коэффициент долевого участия денежного капитала (К_1К) определяет­ся по формуле:

Денежные средства + дебиторская задолженность +          + прочие оборотные активы     

Валюта баланса нетто

Для финансового анализа важно соотношение дебиторской и креди­торской задолженности, т.е. отвлеченного из оборота денежного капита­ла и капитала, привлеченного в качестве источника финансирования текущих платежей. Между ними чаще всего прослеживается прямая за­висимость. Неплатежи поставщикам зачастую связаны с отвлечением де­нежного капитала из оборота. Если соотношение равно 1, то это считает­ся нормальным состоянием расчетов.

Формула для определения коэффициента текущей задолженности (К_з) выглядит так:

Средняя сумма дебиторской задолженности Средняя сумма кредиторской задолженности

Доля дебиторской задолженности в текущих активах позволяет конт­ролировать влияние отвлеченных из оборота средств на производствен­ный процесс и величину ликвидных активов.

Расчет коэффициента отвлечения средств (К_огвл)проводят по формуле:

Средняя сумма дебиторской задолженности

Запасы + Денежные средства + Дебиторская задолженность+Прочие оборотные активы

Для анализа оборачиваемости высоколиквидных активов (АГ^ _а)исполь- зуется формула:

К. =

Выручка от реализации

А\. —

Денежные средства + Дебиторская задолженность + + Прочие оборотные активы

Анализ оборачиваемости оборотных активов (К^^осуществляется по формуле:

Выручка от реализации

Запасы + Денежные средства + Дебиторская задолженность + Прочие оборотные активы

Общий коэффициент оборачиваемости активов (К_о6о6щ) рассчитывает­ся по формуле:

Кф.фщ Суммарная оценка активов — нетто

Контроль изменения оценочных финансовых показателей обеспечи­вает возможность использования полученных результатов в процессе пла­нирования и прогнозирования. Оптимальный набор анализируемых по­казателей позволяет также выявлять существующие зависимости и уста­навливать закономерности, учет которых несомненно способствует эффективному управлению финансовыми потоками предприятий.