7.3. УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
Инвестиции предприятий в ценные бумаги и уставный капитал других предприятий, а также займы, предоставленные другим предприятиям, — это финансовые вложения.
На практике широкое распространение получило понятие «портфель». Наличие у предприятий портфеля ценных бумаг позволяет им осуществлять финансовые операции с неодинаковой степенью риска и доходности. Портфель обычно формируется за счет разных видов ценных бумаг, выпущенных в обращение различными эмитентами. Такой портфель является диверсифицированным.
Портфель может быть когда речь идет о со
вместном использовании производственных мощностей, научных исследований, складской сети, авторских прав и г. п.
Особая роль принадлежит портфельной стратегии, которая является неотъемлемой частью стратегического финансового менеджмента. Портфельная стратегия включает такие мероприятия, как размещение капитала и ресурсов, использование эффекта синергизма, продажу или приобретение предприятий или предпринимательских структур. Портфель- иая стратегия обладает свойством внешнего фактора по отношению к функционирующему предприятию.
Внутренний финансовый менеджмент, включая внутреннюю финансовую стратегию, отличается от портфельной стратегии. В рамках общего финансового менеджмента эта автономность преодолевается и осуществляется как единая финансовая политика. Внутренний финансовый менеджмент обеспечивает конкурентоспособность компании. Портфельная стратегия создает условия для роста накоплений за счет внешних субъектов вложений.
Задача внутреннего финансового менеджмента — обеспечить распределение ресурсов и их координацию для достижения поставленных целей. Задача портфельной стратегии — создать эффективную структуру внешних инвестиций. Для внутреннего финансового менеджмента важна функциональная стратегия, учитывающая деятельность отделов и служб предприятия.
Портфельная стратегия для предприятий и коммерческих организаций подчинена внутренней стратегии финансового менеджмента. Она приводит к перекрестному владению акциями юридическими лицами. Это явление широко используется во многих зарубежных корпорациях, связанных между собой партнерскими отношениями и взаимным участием в капитале. При перекрестном владении акциями на первый план выходит объединенный контроль над управлением, стратегией развития и инвестиционными решениями. Такое владение акциями поддерживает их стабильный рыночный курс, деловое сотрудничество, согласованную политику. Корпорации, покупающие акции других корпораций, действуют по взаимной договоренности, обеспечивающей стимулирование накопления акционерного капитала. Перекрестное владение акциями международных корпораций является одним из проявлений глобализации экономик.
Создается своего рода самоокупающаяся олигопольная структура, в которой совершенно не обязательно владеть контрольным пакетом акций для влияния и взаимодействия. Такая система перекрестного владения акциями укрепляет позиции акционеров.
Российское законодательство не допускает перекрестного владения акциями из-за высокой степени монополизма на рынке продукции производственно-технического назначения и сырьевых ресурсов. Однако исключение составляют финансово-промышленные группы, предусматривающие приобретение одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы, а также ряд вертикально интегрированных компаний в нефтегазовой, алюминиевой, химической и других отраслях промышленности.
Выбор способов и форм привлечения инвесторов особенно важен в условиях, когда внутренние накопления предприятий не обеспечивают условий для самофинансирования. К внутренним накоплениям относятся прежде всего нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Для предприятий важную роль играет изучение зависимости между суммой прибыли и амортизации и общим объемом инвестиционных вложений. В том случае, когда это соотношение имеет устойчивую тенденцию к росту, растет уровень самофинансирования. Начиная с того момента, когда указанное соотношение превышает единицу, внутренние инвестиции опережают накопления (рис.7.3). Эта разница может использоваться для долгосрочных финансовых вложений. Она служит источником перекрестного владения акциями.
Рис. 7.3. Соотношения финансовых ресурсов и инвестиций |
Огромная потребность в инвестициях практически во всех отраслях экономики России, которая намного превышает суммы амортизации, нераспределенной и накопленной прибыли, — наглядный показатель того, насколько далека от самофинансирования финансовая база предприятий.
На выбор инвесторами акций того или иного акционерного общества оказывают влияние и направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг, подкрепленных соответствующими технико-экономическими обоснованиями или бизнес-планами. К таким направлениям относятся: организация нового производства, расширение, модернизация или реконструкция действующего, проведение природоохранных мероприятий, разработка и внедрение новых технологий, коммерческая деятельность в области производства, переработки, транспортировки и торговли. Направления использования средств могут подразделяться в зависимости от продолжительности инвестиций. Чем разнообразнее направления использования средств, тем устойчивее курс акций, выше дивиденды, ниже риск банкротства. Однако реальные инвестиционные проекты могут осуществить те акционерные общества, которые обеспечивают ликвидность выпускаемых в обращение ценных бумаг и имеют возможность в короткие сроки разместить их новые выпуски.
Обеспечить привлекательность эмитируемых ценных бумаг для инвесторов — одна из задач финансового менеджера предприятия.
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49
50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 Наверх ↑