7.2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Проблемы государственных и частных инвестиций требуют своего решения. Однако подходы к ним не совпадают. С позиций финансового менеджмента следует разграничивать источники инвестиций и порядок управления ими.

Частные инвестиции осуществляются за счет собственного частного капитала, займов, включая облигационные, привлеченного капитала. Управление частными инвестициями полностью определяете^ собствен­ником и производится непосредственно предпринимателем и финансо­вым менеджером.

Для государственных инвестиций важнейшими источниками являют­ся бюджетные ассигнования, бюджетные ссуды и государственные га­рантии. Но этим источники не ограничиваются. Средства, находящиеся в денежном обороте государственных предприятий, также являются госу­дарственной собственностью и непосредственно связаны с бюджетом. Поэтому государство вправе принимать решения о создании внебюджет­ных фондов за счет отчислений от доходов государственных предприя­тий, предназначенных для финансирования долгосрочных вложений, производить индексацию основных средств, устанавливать границы об­разования фондов потребления и накопления.

Включение затрат на формирование фондов инвестиционного назна­чения в себестоимость означает повышение цен на выпускаемую госу­дарственными предприятиями продукцию, поэтому необходим контроль за ценами, ростом производительности и оплаты труда. В настоящее время последовательно инвестиционная составляющая выводится из себесто­имости продукции, особенно в отраслях топливно-энергетического ком­плекса, а для финансирования используются прибыль и заемные сред­ства.

Использование механизма бюджетного финансирования важно по­стольку, поскольку он позволяет получать отдачу в сроки, предусмот­ренные инвестиционными проектами. Для этого целесообразно разви­вать сеть государственных инвестиционных компаний, всецело отвеча­ющих за эффективность выделяемых бюджетных ассигнований собственным портфелем ценных бумаг. С позиций государственного бюд­жета расширение инвестиций связано с увеличением государственных расходов. Из-за огромных масштабов бюджетного дефицита с середины 90-х годов наблюдается самый глубокий спад инвестиций. В основе этого спада — сокращение потребности в новых капиталовложениях из-за мед­ленного прироста выпуска продукции и ухудшения использования про­изводственных мощностей. Другая причина спада — снижение прибыль­ности инвестиций.

Резкий рост издержек производства и обращения снижает долю при­были во вновь созданной стоимости. Негативное влияние на прибыль оказывает повышение стоимости сырья и материалов, транспортных рас­ходов, расходов на оплату труда, социальное и пенсионное страхование, процентов за кредит и др. Отказ предприятий от реинвестирования при­были является одной из главных причин сокращения капитальных вло­жений.

Инвестиционные проекты сопровождаются составлением бизнес-пла­нов. Участие государства в финансовом обеспечении проектов может иметь форму льготного государственного кредита, а также предоставления го­сударственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в го­сударственной собственности части акций создаваемых акционерных об­ществ, которые реализуются на рынке после начала получения прибыли от реализации проекта. В первом случае все вопросы решает инвестици­онный банк, получивший централизованные кредитные ресурсы для льготного кредитования. Во втором случае проект финансируется за счет средств бюджета, и он должен быть включен в федеральную инвестици­онную программу. Частные инвесторы приобретают право собственности на созданные или реконструированные объекты и производства в соот­ветствии с долей вложенных средств.

На          приведена схема потенциальных инвесторов.

Они могут осуществлять вложение собственных, заемных и привле­ченных средств в форме капитальных вложений. Инвесторами могут быть:

•   органы, уполномоченные управлять государственным и муни­ципальным имуществом или имущественными правами;

•   юридические лица всех форм собственности;

•   международные организации и иностранные юридические лица;

•   физические лица — резиденты и нерезиденты.

В настоящее время частный сектор становится ведущим инвестором. Постепенно набирают «силу» финансово-кредитные институты, кото­рые концентрируют основную часть сбережений населения. Иностран­ные инвестиции пока не занимают заметного места в российской эконо­мике.

Проблема инвестиций и структурной перестройки экономики в на­стоящее время решается одновременно с развитием финансового рынка. Поэтому привлечение ресурсов для финансирования капитальных вло­жений обеспечивается в основном путем выпуска в обращение ценных бумаг. Поиск инвесторов приводит к необходимости уделять особое вни­мание положению предприятия на рынке капиталов.

Субъектами инвестиционного процесса могут быть органы, уполно­моченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами, физические и юридические лица, в том чис­ле иностранные, а также государства и международные организации. К таким субъектам относятся инвесторы, заказчики, подрядчики, пользо­ватели объектов инвестиционного процесса и др.

Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осуществ­ляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. Воз­можно объединение средств инвесторами для совместного инвестиро­вания.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, креди­торов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участ­ника инвестиционного процесса.

Заказчики — это инвесторы, а также другие физические и юридичес­кие лица, уполномоченные инвесторами осуществить реализацию ин-

 

Рис. 7.2. Схема потенциальных инвесторов

вестиционного проекта, не вмешиваясь в предпринимательскую деятель­ность других участников инвестиционного процесса. Если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, уста­новленных договором между инвестором и заказчиком.

Подрядчики — лица, выполняющие работы по договору подряда, име­ющие соответствующие лицензии на осуществление определенных ви­дов деятельности.

Объектами инвестиционного процесса являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бума­ги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на ин­теллектуальную собственность. Запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологичес­ких, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законода­тельством, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Пользователями объектов инвестиционного процесса могут быть инвес­торы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создаются эти объекты.

Если пользователь не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором об инвестировании.

Субъекты инвестиционной деятельности могут совмещать функции двух или нескольких участников инвестиционного процесса.

Физические и юридические лица могут осуществлять инвестицион­ную деятельность за рубежом в соответствии с законодательством Рос­сийской Федерации, иностранных государств и международными согла­шениями.

Инвестор для реализации инвестиций самостоятельно определяет объе­мы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной (преимущественно конкурсной) основе, в том числе через торги подряда, физических и юридических лиц.

Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционного процесса, имеет право контролировать их целевое использование.

Законодательством Российской Федерации и субъектов РФ могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой не­посредственно приобретения права собственности на них, но не исклю­чает возможности последующего владения, оперативного управления или участия инвестора в доходах от эксплуатации этих объектов.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются до­левой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором или заказчиком выполненных работ и оказанных услуг.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет следую­щих финансовых ресурсов:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных ре­зервов инвесторов;

•                          заемных финансовых средств инвесторов;

•                          привлеченных финансовых средств инвесторов;

•                           денежных средств, централизуемых объединениями предприя­тий;

•                           инвестиционных ассигнований из государственных и местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

•                         иностранных инвестиций и др.

Органы местного самоуправления определяют направлен-ия использо­вания инвестиций, осуществляемых за счет местного бюджета и привле­ченных кредитов, организуют реализацию инвестиционных проектов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осу­ществляется:

•                           в соответствии с государственными инвестиционными програм­мами;

•                          путем прямого управления государственными инвестициями;

•                           введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;

•                            предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субси­дий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных террито­рий, отраслей и производств:

•                           проведением определенной финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики, выпус­ком в обращение ценных бумаг;

•                           в соответствии с условиями пользования землей и другими природными ресурсами;

•                           с помощью контроля за соблюдением государственных норм и стандартов, правил обязательной сертификации;

•                           принятием антимонопольных мер, приватизацией объектов го­сударственной собственности, в том числе объектов незавершен­ного строительства;

•                         посредством экспертизы инвестиционных проектов.

Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестицион­ного процесса. Государственная поддержка реализации прошедших кон­курсный отбор коммерческих высокоэффективных инвестиционных про­ектов может осуществляться за счет средств федерального бюджета, вы­деляемых на возвратной основе либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, или путем предоставления государственных гарантий по воз­мещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.