11.3. Анализ риска и методы количественного анализа

Риск, которому подвергается организация, — это воз­можная угроза разорения или несения больших финансо­вых потерь, из-за которых весь бизнес может оказаться под угрозой. Поскольку вероятность потерпеть неудачу присут­ствует всегда, возникает вопрос о способах минимизации риска. Для ответа на этот вопрос нужно количественно оп­ределить риск, что позволит сравнить величину риска раз­личных вариантов решения и остановиться на том, что наи­более соответствует выбранной предприятием стратегии риска.

При анализе риска следует принять во внимание ряд важных моментов:

^ потери от риска независимы друг от друга;

потери по одному направлению деятельности не все­гда увеличивают вероятность потери по другому, за исклю­чением форсмажорных обстоятельств;

максимально возможный ущерб не должен быть выше финансовых возможностей участника.

Анализ рисков подразделяется на два дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. При ка­чественном анализе можно определить факторы и потенци­альные области риска, выявить возможные его виды. Коли­чественный анализ позволяет количественно выразить риски, провести их анализ и сравнение. При количествен­ном анализе риска используются различные методы. В по­следнее время наиболее распространенными являются:

♦   статистический метод;

♦   анализ целесообразности затрат;

♦   метод экспертных оценок;

♦   аналитические методы;

♦   метод аналогий;

♦   анализ финансовой устойчивости предприятия и оцен­ка его платежеспособности.

Статистический метод основан на изучении статисти­ки потерь и прибылей, имевших место на данном или ана­логичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. Под вероятностью понимается возможность получения определенного резуль­тата. Величина, или степень, риска измеряется двумя пока­зателями: средним ожидаемым значением и изменчивостью или колебанием предполагаемого результата. Среднее ожи­даемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого ре­зультата (А) используется в качестве частоты или веса соот­ветствующего значения В общем виде это можно запи­сать так:

Средняя величина представляет собой обобщенную коли­чественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения денежных средств. Для окончательного решения необходимо измерить колеба­ние показателей, т.е. определить меру колебания возможного результата. Колеблемость возможного результата представ­ляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию, или среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от сред­них ожидаемых:

где а² — дисперсия;

х — ожидаемое значение для каждого случая наблюде­ния;

е — среднее ожидаемое значение; А — частота случаев, или число наблюдений. Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.

где V— коэффициент вариации, %; ст — среднее квадратичное отклонение; е — среднее арифметическое.

Коэффициент вариации позволяет сравнивать колебле­мость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колебле­мость признака. Установлена следующая оценка коэффици­ентов вариации:

^до 10% — слабая колеблемость; ^ 10—25% — умеренная колеблемость; ^свыше 25% — высокая колеблемость. В нашем примере среднее квадратическое отклонение составляет:

^ в мероприятии А: и_А - ^/16,5 = 4,06;

в мероприятии Б: а_Б = ^/24,06 =4,905. Коэффициент вариации: ^для мероприятия А: У_А= 16,917; ^ для мероприятия Б: У^ = 20,609.

Коэффициент вариации при вложении капитала в ме­роприятие А меньше, чем при вложении в мероприятие Б. Следовательно, мероприятие А сопряжено с меньшим рис­ком, а значит, предпочтительнее. Дисперсионный метод ус­пешно применяется и при наличии более чем двух альтер­нативных признаков.

В тех случаях, когда информация ограничена, для количе­ственного анализа риска используются аналитические мето­ды, или стандартные функции распределения вероятностей. Например, нормальное распределение, или распределение Гаусса, показательное (экспоненциальное) распределение вероятностей, довольно широко используемое в расчетах на­дежности, а также распределение Пуассона, которое часто применяется в теории массового обслуживания.

Вероятностная оценка риска математически достаточно разработана, но полагаться только на математические рас­четы в предпринимательской деятельности не всегда при­емлемо, так как точность расчетов во многом зависит от исходных данных.

Метод экспертных оценок основан на обобщении мне­ний специалистов-экспертов о возможных вероятностях риска. Интуитивные характеристики, основанные на знани­ях и опыте эксперта, дают в большинстве случаев доста­точно точные оценки. Экспертные методы позволяют быст­ро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для разработки и принятия уп­равленческого решения.

Метод аналогий чаще всего используется при анализе рисков нового проекта. Проект рассматривается как орга­низм, имеющий определенные периоды своего развития. Жизненный цикл проекта состоит из этапов: разработки, выведения на рынок, роста, зрелости и упадка. Анализируя жизненный цикл проекта, можно получить информацию о каждом отдельном этапе проекта, выявить причины неже­лательных последствий, оценить степень риска. Однако на практике обычно достаточно сложно собрать соответству­ющую информацию.

Метод оценки платежеспособности и финансовой ус­тойчивости организации позволяет предусмотреть вероят­ность банкротства. В первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в документах годовой бухгалтер - ской отчетности. Основными критериями неплатежеспо­собности, характеризующими структуру баланса, являются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспе­ченности собственными средствами и коэффициент восста­новления (утраты) платежеспособности. На основании ука­занной системы показателей возможно оценить вероятность наступления неплатежеспособности организации.

Применение различных методов финансового анализа позволяет выявить слабые места в экономике организации, охарактеризовать ее ликвидность, финансовую устойчи­вость, рентабельность, отдачу средств и рыночную актив­ность. Однако обычно вывод о вероятности банкротства можно сделать только на основе сопоставления показате­лей данного предприятия и аналогичных предприятий, обанкротившихся или избежавших банкротства.

Метод целесообразности затрат позволяет определить критический объем производства или продаж, т.е. нижний предельный размер выпуска продукции, при котором при­быль равна нулю. Производство продукции в объемах меньше критического приносит только убытки. Критический объем производства необходимо оценивать при освоении новой проекции и при сокращении выпуска продукции, вызванно­го падением спроса, сокращением поставок материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую, ужесточением экологических требований и другими причи­нами. Для проведения соответствующих расчетов все затра­ты на производство и реализацию продукции подразделяют на переменные (материалы, комплектующие изделия, инст­рументы, заработная плата, расходы на транспорт и т.п.) и постоянные (амортизационные отчисления, управленческие расходы, арендная плата, проценты за кредит и т.п.).

Критический объект производства ( О ) можно предста­вить в следующем виде:

где              изделия (единицы продукции), руб.;

З_пост—постоянные затраты, руб.;

3 — переменные затраты, руб.

Некоторые зарубежные авторы называют критический объем производства порогом рентабельности и используют этот показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия. Чем больше разность между фактическим объемом производства и критическим, тем выше финансо­вая устойчивость.

Любое изменение объема производства (продаж) ока­зывает существенное влияние на прибыль. Данная зави­симость именуется эффектом производственного (или операционного) левериджа. Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) при изменениях объема производства.

- Производственный леверидж (Л ) можно представить в следующем виде:

где П — балансовая прибыль от реализации (до выпла­ты налога на прибыль, процентов по кредитам и дивиден­дам);

В — выручка от реализации;

—                             переменные затраты;

—                             постоянные затраты.

Из приведенного соотношения следует, что чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при некотором объеме производства, тем выше производ­ственный леверидж, а следовательно, тем выше предприни­мательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состо­янии обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию.