Глава 3 Финансово-математические основы инвестиционного проектирования

3.1. Концепция стоимости денег во времени

Для опенки инвестиционных проектов применяются финансо­вые вычисления, которые базируются на понятии временной сто­имости денег.

Основная идея формулируется следующим образом; рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем. При этом параметр «временная ценность де­нег» рассматривается в двух аспектах: первый связан с обесцени­ванием денежной наличности с течением времени; второй — с обращением капитала (денежных средств).

Различие между равными по абсолютной величине суммами денежных средств, получаемых в различные периоды времени, называется временной стоимостью денег.

Основная причина данного экономического феномена кроется в уменьшении покупательной способности денежных средств. Од­нако наряду с инфляционным обесцениванием денег существуют и другие причины.

1.   Немедленное удовлетворение потребностей для человека важ­нее, чем удовлетворение их в будущем.

2.       Существует риск неполучения «завтрашних» денег, и этот риск будет тем выше, чем больше промежуток времени, отделя­ющий получателя денег от этого «завтра».

3.    Располагая денежными средствами «сегодня», экономический субъект может их разместить на финансовом рынке (вложить в какое-нибудь доходное предприятие) и получить дополнитель­ный доход.

4.       Разумный человек стремится выбрать наиболее ликвидную форму имеющихся у него финансовых активов, а любые обяза­тельства, получаемые им взамен денег, имеют более низкую лик­видность. Таким образом, у кредитора возрастает риск потери лик­видности.

Естественно, большинство владельцев денег не согласны бес­платно принимать на себя дополнительные риски. Платой за риск должна стать дополнительная прибыль. Поэтому, предоставляя кредит, владельцы денег устанавливают такие условия его возвра­_та, которые возместят им все возникающие неудобства. Количе­ственной мерой величины этого возмещения является процентная ставка.

Экономисты выделяют два типа экономического мышления и соответствующих им подходах к анализу явлений и процессов:

•          статический подход, который не учитывает фактор време­ни. Здесь возможно оперирование денежными показателями, от­носящимися к различным периодам времени, и их суммирова­ние;

•        динамический подход, который учитывает фактор времени. Здесь неправомерно суммировать денежные величины, относящиеся к различным моментам времени.

В рамках динамического подхода одну и ту же сумму денег не­обходимо рассматривать с двух позиций: с позиции ее настоящей и будущей стоимости. С помощью процентной ставки может быть определена как будущая стоимость «сегодняшних» денег (та сум­ма, в которую превратятся инвестированные в настоящий мо­мент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки), так и настоящая — современная, текущая или приведенная стоимость «завтрашних» денег, т.е. сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процент­ной ставки.

Поскольку инвестирование представляет собой обычно дли­тельный процесс, в инвестиционной практике применяется ди­намический подход