1.3. Факторы, влияющие на величину чистых инвестиций

Факторами, влияющими на величину инвестиций, являются:

» ожидаемая норма прибыли, которую инвестор рассчитывает получить от расходов на эти инвестиции;

•              ставка процента.

Процесс инвестирования зависит от такого важного фактора, как ожидаемая норма прибыли, или рентабельность предполагае­мых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению ин­вестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Кроме того, инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить средства в строительство нового предприятия или разместить их в банке. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, будут осуществляться капиталовложения.

Ставка процента — это цена, которую необходимо заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. При этом инвестирование будет прибыльным только при условии, что ожидаемая норма чистой прибыли от Инвестиций превышает ставку процента. Существенную роль в

Объем инвестиций

Рис. 1.1. Зависимость спроса на инвестиции от ожидаемой нормы при­были

принятии инвестиционных решений играет не номинальная, а именно реальная ставка процента, равная разности номиналь­ной ставки и уровня инфляции. Инфляция самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность, которая в свою очередь зависит от состояния экономики: при стабилизации и подъеме экономики она снижается. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кре­дита.

Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки банковского процента и ожидаемой нормы чистой прибыли от вложенных инвестиций.

На рис. 1.1 видно, что чем выше ставка банковского процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли. Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку банковского процента. И наоборот, если ставка процента превышает ожидаемую норму чистой при­были, инвестиции невыгодны.

В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда бан­ковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для пред­приятия будут выгодны только в том случае, если ожидаемая нор­ма прибыли будет выше этого банковского процента, но такие проекты нанти очень трудно. Очевидно, что гиперинфляция явля­ется самым существенным тормозом для оживления инвестици­онной деятельности. Финансовая стабилизация, как свидетельству­ет мировой опыт, наступает когда годовой рост цен не превышает 40%, а среднемесячный — 2,8%. Если он выше, инвестиции в производство резко сокращаются. При высокой ставке процента будут осуществляться лишь самые выгодные инвестиции, обеспе­чивающие высокую норму прибыли, а значит, уровень инвести­ций будет небольшим; при снижении ставки процента становятся выгодными инвестиции, обеспечивающие более низкую норму прибыли, и уровень инвестиций возрастает.

1.4. Инвестиционный климат

Инвестиционная привлекательность конкретной страны, или инвестиционный климат, определяется комплексом факторов, ха­рактерных для данной страны и определяющих возможности и стимулы хозяйствующих субъектов к активизации и расширению масштабов деятельности путем осуществления продуктивных ин­вестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобаль­ной конкуренции.

Выделяют следующие составляющие инвестиционного кли­мата:

•                  потенциальные опасности (инвестиционный риск): политическая нестабильность;

социальная напряженность; экологические риски; экономическая ситуация; уровень преступности и коррупции;

административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок;

уровень монополизма в экономике;

необязательность и ненадежность партнеров при исполнении контрактов;

•                  потенциальные возможности (инвестиционный потенциал): ресурсно-сырьевая база:

энергосырьевой потенциал; технологии; человеческие ресурсы; производственный потенциал: наличие конкурентных преимуществ; отраслевая специализация; степень индустриализации; потребительский рынок;

•                  инфраструктура: производственная, социальная; рыночно-институционал ьная; информационная; геополитический фактор; законодательная база:

стабильность;

защита прав собственности; налоговое законодательство; законодательство в области инвестиций. На достижение конкурентных преимуществ при привлечении иностранных инвестиций влияют следующие факторы:

•         политические:

стабильность государственного устройства;

развитая законодательная база, обеспечивающая эффектив­ную защиту прав инвестора;

наличие профессиональной администрации, которая прово­дит неизменную или, по крайней мере, предсказуемую эконо­мическую политику, направленную на создание условий для дол­госрочного привлечения инвестиций В ЭКОНОМИК)';

наличие государственных органов, осуществляющих эффек­тивное и последовательное регулирование финансово-инвести­ционного рынка, его информационную открытость для отече­ственных и иностранных инвесторов и гласность проводимой ими политики;

•        макроэкономические:

общее состояние экономики, темпы ее роста и прогноз их изменения на ближайшие годы- Закономерным фактором осу­ществления внешнего инвестирования является экономическая стабильность;

рост в экономике принимающих стран. В частности, увеличе­ние валового национального продукта развивающихся стран в среднем на I °с стимулирует подъем потоков прямых иностран­ных инвестиций приблизительно на 10 млрд долл.;

•                   фаза экономического цикла, на которой находится экономика страны;

уровень инфляции, безработицы, средние доходы на душу населения, стабильность национальной валюты, состояние го­сударственного бюджета и платежного баланса, ставка рефи­нансирования, уровень налогообложения различных видов до­ходов, структурные пропорции развития экономики;

уровень и динамика развития фондового рынка: отношение капитализации рынка ценных бумаг или отдельных его сегмен­тов к размеру ВВП, доля иностранных прямых и портфельных инвестиций в общем объеме инвестиций в экономику и соотно­шение этих двух видов инвестиций между собой, уровень и тем­пы развития финансового сектора (в частности, коммерческих банков, брокерских компаний и инвестиционных банков и бирж);

•       микроэкономические:

показатели, характеризующие финансовое положение, уро­вень развития менеджмента, производственную и маркетинго­вую политику;

показатели, характеризующие перспективы развития круп­нейших предприятий, ценные бумаги которых обращаются на национальном рынке, доходность активов и капитала предпри­ятий, отношение цены акции к доходу на одну акцию и т.п.;

■ данные об уровне и направлении развития инфраструктуры рын­ка ценных бумаг.

Как правило, в международной практике комплекс показате­лей общего инвестиционного климата страны оценивается в бал­лах, сумма которых дает представление о его состоянии на опре­деленный момент.

Рейтинг инвестиционной привлекательности той или иной стра­ны представляет собой некий индекс, соединяющий формальные и неформальные показатели. К первым относятся, например, со­стояние экономики и ее отдельных секторов, доходы населения, валовой внутренний продукт, рост промышленного производства и т.д. Неформааьные показатели характеризуют степень полити­ческой стабильности, перспективы ее сохранения, состояние ин­вестиционного климата в стране.

Рейтинг это оценка риска, который несет инвестор, вкла­дывая свои средства в те или иные обязательства в различных стра­нах. Чем выше рейтинг, тем ниже риск инвестиций и выше при­влекательность данных обязательств для инвесторов.

Большинство международных инвесторов ориентируются на рейтинги, присвоенные тремя крупнейшими мировыми агентства­ми, — Standard&Poor's, Moody's, Fitch IBCA. Близкими по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Ми­рового экономического форума* а также ежегодные доклады Ми­рового банка.

Прямые инвесторы также пользуются рейтингом привлекатель­ности для прямых инвестиций — FDI Confidence Index, который разрабатывается компанией A.T.Kearney. Этот рейтинг рассчиты­вается на основе опросов руководителей, членов советов дирек­торов и старших стратегов 1 ООО крупнейших мировых компаний, владеющих активами по всему миру на общую сумму более 14 трлн долл.

В числе основных факторов, принимаемы* во внимание при составлении рейтингов, ведущую роль играют следующие пара­метры:

качество регулирования и зашиты инвестиций: объем внутреннего спроса; уровень бедности; уровень коррупции;

качество защиты прав интеллектуальной собственности: уровень образованности населения; темпы роста и снижения бюрократии и т.д Согласно результатам исследований компании А. Т. Kearney наи­более привлекательными для иностранных инвесторов являются Китай, Индия, США, Великобритания, Польша, Россия, Бра­зилия, Австралия, Германия, Гонконг.

Китай выглядит привлекательным с инвестиционной точки зрения прежде всего из-за того, что это — крупнейший в мире рынок, который находясь на достаточно ранней стадии развития Может достаточно быстро расти. Поэтому если идет речь об инве­стиции в проекты, предусматривающие производство любых то­варов, связанных с удовлетворением потребностей населения, преимущества этого рынка по сравнению с другими очень боль­шие. Немаловажным фактором является также качество (способ­ность и готовность трудиться, отношение к труду как смыслу жиз­ни) и низкая стоимость рабочей силы.

В Индии иностранный бизнес более всего ценит высокий об­разовательный уровень в таких сферах, как информационные тех­нологии и производство программного обеспечения. Кроме того, оплата труда индийского специалиста существенно ниже. Вместе с тем для получения реальных преимуществ от растущего доверия инвесторов стране необходимо преодолеть узкие бизнес-интере­сы, инфраструктурные, логистические и регуляторные барьеры.

США продолжают оставаться одной из наиболее привлекатель­ных стран и самой предпочтительной страной для ведущих участ­ников рынка прямых иностранных инвестиций: английских, ка­надских, голландских и швейцарских инвесторов.

Однако инвестиционная привлекательность США в будущем может снизиться из-за продолжающейся войны с терроризмом. Более 30% глобальных инвесторов указали на то, что вопросы внутренней безопасности и терроризма, по всей вероятности, повлияют на привлекательность США гораздо больше, чем во­просы корпоративного управления, корпоративной реструктури­зации или торговых соглашений.

В то же время конкурентоспособная рыночная система США, гибкие рынки труда, темпы производительности и значительный внутренний спрос имеют больший вес в определении точки зре­ния инвесторов, чем вопросы безопасности, терроризма или кор­поративного управления.

Европейская зона по степени привлекательности занимает пер­вое место среди ключевых регионов мира благодаря высокому уров­ню развития стран Западной Европы и динамике развития стран Нейтральной и Восточной Европы. Предпочтения инвесторов обус­ловлены также высоким уровнем защиты интеллектуальной соб­ственности, профессионализмом специалистов, качеством обра­зовательных и исследовательских структур, налаженной инфра­структурой.

Быстрые темпы роста экономики, более низкие налоги с до­ходов корпораций и благоприятный уровень производительности добавляют оптимизма инвесторам, вкладывающим средства в эко­номику Восточной Европы. Почти 30 % опрошенных глобальных инвесторов назвали восточноевропейские рынки предпочтитель­ными для инвестиций в наукоемкое и технологичное производ­ство, причем наиболее привлекательными в этом смысле являют­ся Польша и Россия. Инвестирование на восточноевропейских рын­ках в последние годы оказалось весьма прибыльным. Возможно, чуть менее прибыльным, чем вложение средств в китайские и индийские активы, но зато менее рискованным.

Бразилия как страна с развивающейся экономикой представ­ляет огромные возможности для инвестиций. Обладая крупными и развитыми сельским хозяйством, горной и обрабатывающей про­мышленностью и сектором услуг, экономика Бразилии превосхо­дит совокупную экономику других стран Южной Америки и де­монстрирует в настоящее время наиболее мошные темпы роста. Страна привлекает инвесторов обширными природными богат­ствами, дешевой рабочей силой, растущим уровнем потребления. Усилия правительства Бразилии в области социально-экономи­ческого развития страны, базирующихся на принципах либера­лизма, в том числе в области создания выгодных условий для ино­странных инвесторов, создали условия для значительного увели­чения притока прямых иностранных инвестиций в бразильскую экономику.

Австралия признается страной с наиболее низким уровнем политических рисков и нестабильности в Азиатско-Тихоокеанском регионе и входит в число четырех ведущих стран мира с точки зрения эффективности реализации государственной политики. Австралию отличает высокий уровень образования и подготовки кадров, прежде всего инженеров, специалистов в сфере 1Т-тех- нологий, финансов и других областях. Географическая удаленность Австралии во многом компенсируется наличием современной и высокоразвитой инфраструктуры, обеспечивающей условия для ведения глобального бизнеса. По уровню развития и диверсифи­кации австралийский рынок телекоммуникаций и компьютерных технологий занимает четвертое место в АТР. Правительство уделя­ет особое внимание проведению исследований в сфере НИОКР, разработке и внедрению инновационных технологий, проводит активную политику в плане привлечения иностранных инвести­ций. Однако нельзя не упомянуть, что в ряде секторов экономики (банковский сектор, гражданская авиация, торговый флот, теле­видение и радиовещание, телекоммуникации и ряд других) дей­ствуют определенные юридические ограничения на участие ино­странного капитала.

Выводы

Инвестиции — это вложение капитала в различной форме с Целью последующего его увеличения.

Причины движения инвестиций обусловливаются неравномер­ностью распределения капитала между участниками рынка и раз­ной степенью их потребностей в финансовых ресурсах.

Формы инвестиций позволяют характеризовать инвестирова­ние как весьма сложный и диверсифицированный процесс.

Факторами, влияющими на величину инвестиций являются:

• ожидаемая норма прибыли, которую инвестор рассчитывает получить от расходов на эти инвестиции;

- ставка процента.

Инвестиционный климат — комплекс факторов, характерных для данной страны и определяющих возможности и стимулы хо­зяйствующих субъектов к активизации и расширению масштабов деятельности путем осуществления продуктивных инвестиций, со­зданию рабочих мест, активному участию в глобальной конку­ренции.

Контрольные задания

1. Дайте определение понятия «инвестиции»

2.  В чем заключается различие между инвестициями и капиталовложе­ниями?

3.  Каковы объективные и субъективные причины для инициации про­цесса инвестирования хозяйствующими субъектами?

4.   С чем связано различное толкование понятия «инвестиции»?

5.  Представьте, что у вас появилась возможность инвестировать в цен­ные бумаги западной транснациональной компании. Чем вы будете ру­ководствоваться при выборе срока и формы инвестирования?

6.   Правительство России объявляет открытый тендер на финансиро­вание строительства объектов 0лимлиады-2014 с Сочи. Какие формы инвестиций будут предпочтительнее федерального уровня, местной ад­министрации?