Глава 4 Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
4.1. Жизненным цикл проекта и подходы к его структуризации
Инвестиционная деятельность — это совокупность инвестиций предприятия и мероприятий по реализации данных инвестиций. Инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию.
Инвестиционный процесс характеризует осуществление инвестиционной деятельности во времени.
Прежде чем инвестировать средства, необходимо разработать инвестиционный проект, позволяющий оценить потребность в инвестициях, представить прогнозы доходности и на основании этой информации принять инвестиционное решение.
Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:
• в узком понимании — как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действии, направленных на ее достижение (т.е. как документацию):
• в широком понимании — как сам комплекс мероприятий, направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как деятельность).
Каждый проект обладает своим жизненным циклом. Жизненный цикл инвестиционного проекта — это продолжительность времени от момента зарождения инвестиционной идеи до момента ее полной реализации или ликвидации объекта (в случае необходимости).
Подготовка инвестиционного проекта — длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс.
Выделяют следующие основные фазы инвестиционного проекта:
• преды нвестиционная фаза, или фаза планирования:
• инвестиционная фаза, или фаза реализации:
• эксплуатационная фаза.
Каждая из указанных фаз подразделяется в свою очередь на стадии и этапы. Основные фазы инвестиционного проекта представлены в табл. 4.1.
Таблица 4.1. Фазы инвестиционного проекта
|
Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта
Предынвестиционная фаза предшествует основному объему инвестиций, и во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Также на данном этапе осуществляется юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.д.), проводится эмиссия акций и других ценных бумаг. Как правило, в конце работы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Инвестиционный бизнес-план является основой работы любого предприятия. Он наряду с имущественным обеспечением входит в минимум гарантий для привлечения инвестиций.
Предынвестиционная фаза является крайне важной, поскольку именно от нее зависит успех последующей реализации инвестиционного проекта. Обычно разработка проекта занимает много времени и сопряжена со значительными расходами. Однако время, затраченное на изучение стратегических рынков, территориальных, технических, организационных, управленческих, финансовых альтернатив проекта, обычно многократно окупается; подобные затраты являются своего рода инвестициями, так как позволяют в дальнейшем сэкономить значительные средства, в том числе в случае отказа от «нежизнеспособного» проекта. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений
Главной задачей предынвестииионной фазы является превращение инвестиционной идеи в инвестиционное решение.
Выделяют следующие основные этапы предынвестиционной фазы реализации инвестиционного проекта:
• формулирование инвестиционной идеи;
• анализ альтернативных вариантов проекта;
• предпроектное исследование инвестиционных возможностей (данные исследования носят поверхностный характер и основываются на общих оценках; предварительное технико-экономиче- ское обоснование должно подтвердить, что все возможные альтернативы проекта рассмотрены и оценены, все аспекты выбранного проекта осуществимы и требуют дальнейшего более глубокого изучения, имеется заключение о жизнеспособности проекта);
• оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования предпроектных возможностей, их сравнение и анализ;
• выбор инвестиционного проекта;
• разработка и создание технико-экономического обоснования — основного документа инвестиционного проекта (разработка тех- нико-экономического обоснования является крупномасштабным исследованием);
• подготовка оценочного заключения;
• принятие решения о реализации (отклонении) инвестиционного проекта.
На предынвестиционной фазе проекта затраты не очень велики, и от реализации проекта еще можно отказаться. По имеющимся оценкам стоимость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может достигать для матых проектов 1 — 3 %, для крупных — 0,2—1,0 % общей суммы инвестиций.
Фаза реализации инвестиционного проекта
После завершения предынвестиционной фазы проекта, когда основные инвесторы определены, основные исследования выполнены, экспертиза, в том числе экологическая, проведена, разрешительная документация (разрешения на строительство и т.д.) оформлена, основные контракты с подрядчиками заключены, наступает фаза реализации инвестиционного проекта.
Фаза реализации посвящена созданию объекта. На данном этапе объект вводится в строй и подготавливается для эксплуатации. При этом проводятся консультационные и проектные работы, в первую очередь в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:
• определение законодательной, финансовой и организационной базы для реализации проекта;
• приобретение и передача технологий, включая общее инженерное проектирование;
• детальная проработка и заключение контрактов, включая представление предложений, участие в тендерах, оценку затрат и проведение переговоров;
• приобретение земли, строительные работы и монтаж оборудования;
■ предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок;
■ набор и обучение персонала;
• сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.
Затраты, понесенные на инвестиционной фазе, могут достигать значительных величин и имеют необратимый характер.
Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта
После ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развитая инвестиционного проекта — эксплуатационная. Этап эксплуатации — забота специалистов по менеджменту. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг, соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Эксплуатационная фаза разделяется на следующие стадии:
• приемка и пуск предприятия;
• выпуск продукции и получение прибыли;
• замена оборудования;
• расширение;
• инновации-
Проблемы, которые возникают на этапе эксплуатации вновь созданных объектов, нуждаются в рассмотрении как с краткосрочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные проблемы касаются начала производства и могут возникать в связи с освоением технологий, работой оборудования, недостаточной производительностью труда, нехваткой квалифицированного персонала. Часто данные проблемы берут начало в фазе инвестирования. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционой фазе. Если стратегии и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.
Доход, получаемый на фазе эксплуатации, должен позволять окупить все понесенные затраты, погасить кредиты и принести доход, ради получения которого и осуществляется инвестиционный проект.
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Наверх ↑