Глава 9 Иностранные инвестиции

Понятие и сущность иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции можно рассматривать как трансгра­ничное перемещение капитала с целью его последующего возра­стания. По отношению к отдельным странам следует различать зарубежные инвестиции, представляющие собой вложения наци­ональных экономических субъектов за рубежом, и иностранные инвестиции, подразумевающие вложения иностранных инвесто­ров в экономику данной страны.

Международное движение капитала основано на его междуна­родном разделении, т.е. исторически сложившейся специализа­ции стран на производстве определенных товаров и услуг. Потреб­ность одних стран в товарах и услугах, производимых в других странах, является предпосылкой для международного движения капитала. При этом под капиталом понимаются средства в произ­водственной, товарной и денежной формах, необходимые для создания материальных благ.

Иностранные инвестиции являются формой выхода капитала на международные рынки. По цели вложения они подразделяются на прямые иностранные инвестиции и портфельные иностран­ные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это вложение ка­питала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом раз­мещения капитала.

Портфельные иностранные инвестиции — это вложение капита­ла в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Причины движения иностранных инвестиций

К основным причинам движения иностранных инвестиций относятся:

• неравномерность распределения финансовых ресурсов между странами, относительное перенакопление капитала в одних стра­нах и его нехватка в данный момент времени в других;

•     наличие временно свободных финансовых средств в эконо­миках стран — чистых кредиторов мира;

•    неравнозначные инвестиционные условия в различных стра­нах;

-специфика деятельности транснациональных компаний и бан­ков.

Рассмотрим их более подробно.

Неравномерность распределения финансовых ресурсов между странами. Долгое время страной с избыточными финансовыми ресурсами счит&пась Япония, в которой имела место дефляция, что делало вложения национальных инвесторов в экономику страны нерациональным с экономической точки зрения. Однако на про­тяжении нескольких последних лет цены на товары и услуги в Японии снижаются, что сводит к нулю прибыли компаний. Из-за них потребители меньше тратят, справедливо полагая, что каж­дый следующий день цены будут еще ниже, и это усиливает бан­ковский кризис, поскольку становится дешевле земля, которую крупные банки принимают в качестве залога, реально увеличива­ющего долговой груз корпораций Японии. Происходит снижение спроса на кредиты. Все это порождает стремление японских кор­пораций искать любые более прибыльные рынки вложения инве­стиций.

В настоящее время странами с избыточным капиталом можно считать страны, являющиеся экспортерами нефти.

Наличие временно свободных финансовых средств в экономиках стран — чистых кредиторов мира. Именно эти страны — главные участники рынка иностранных инвестиций во всех его сегментах, в том числе и рынка финансовой помощи, донорами которого они являются.

Так, по данным CIA World Factbook, главными донорами ми­рового рынка финансовой помощи в 2006 г. были 10 наиболее развитых стран мира с наибольшими объемами ВВП и ВВП на душу населения:

Главные доноры мирового рынка финансовой помощи в 2006 г., млн долл.

 

Япония....................................................... 8900

Великобритания....................................... 7 900

США.......................................................... 6900

Германия.................................................... 5600

Франция..................................................... 5400

Нидерланды........................................... 4 000

Канада..................................................... 2 600

Дания...................................................... 2 000

Швеция................................................... I 700

Норвегия.................................................. 1400

 

Уровень мирового ВВП, согласно CIA World Factbook, в 2006 г. характеризовался данными, приведенными в табл. 9.1.

Страны с наибольшим размером ВВП на душу населения пред­ставлены в табл. 9.2.

 

Именно эти страны и обладают избытком капитала в настоя­щее время.

Получателями финансовой помощи являются бедные страны, страны, характеризующиеся низкими доходами и низким уров­нем капиталообразования (средний размер ВВП по паритету по­купательной способности на душу населения в год менее 1 тыс. долл. США).

К неравнозначным инвестиционным условиям в различных странах прежде всего относятся процентные ставки субъектов мирового хозяйства (табл. 9.3).

 

Stanley Dean Witter — единственный из крупных международных инвестиционных банков, который не сократил свой штат в Рос­сии после событии августа 1998 г. и по-прежнему активно работа­ет по обслуживанию своих клиентов в России.

Отдел институциональных инвестиций компании входит в число крупнейших западных институциональных инвесторов в России: объем инвестиций по состоянию на 31.12.2006 г. превысил 800 млн долл. США.

В компании, являющейся крупнейшим участником рынка Аме­риканских депозитарных расписок российских предприятий, су­ществует группа профессионалов по трейдингу акциями, занима­ющихся работой с акциями российских предприятий в Лондоне и Нью-Йорке. Отдел по облигациям специализируется по широко­му кругу направлений деятельности в области долгового финан­сирования. Morgan Stanley неоднократно признавался менедже­ром номер один в мире по долговым инструментам развивающих­ся рынков.

Банк занимает первое место в мире по анализу фондовых рын­ков согласно рейтингу журнала «Financial News». Аналитический отдел банка публикует аналитические материалы о российских акциях и высокодоходных ценных бумагах. Эти исследования пред­назначены для основной группы международных инвесторов, ко­торые уже разместили или собираются разместить часть своих ак­тивов в России.

Товарно-сырьевая группа компании ведет активную торговлю российской нефтью и предлагает крупным российским экспорте­рам нефти различные услуги по управлению рисками.

Банк всегда следовал стратегии предоставления финансовых услуг ограниченному числу ведущих российских компаний. К наи­более значимым сделкам относятся:

•   совместный ведущий менеджер дебютной эмиссии еврообли­гаций ОАО «Газпром» по правилу 144А объемом 1 750 млн долл. США крупнейшему выпуску корпоративных облигаций в исто­рии развивающихся рынков;

•    финансовый консультант BP по приобретению 50 % акций в новой компании TNK-BP на сумму 6,75 млрд долл. США, круп­нейшей сделки в области слияний и поглощений в России;

•    единственный менеджер книги заявок по крупнейшему в ис­тории размещению российских акций — продаже 5,9 % акций ОАО «Лукойл» на сумму 775 млн долл. США, на международных фон­довых рынках от лица российского правительства;

•   совместный менеджер книги заявок по эмиссии конвертиру­емых облигаций ОАО «Лукойл» объемом 350 млн долл. США и др.

Как видно из приведенного перечня, крупные российские моно­полии активно внедряют в свою деятельность практику ведения бизнеса по западным стандартам. Многие российские гиганты, такие как ОАО «Лукойл», ОАО «Газпром», ОАО «Билайн», ОАО «МТС» вышли на международные рынки капитала, получив лис­тинг на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах. Россий­ские предприниматели активно используют существующие воз­можности для привлечения финансирования на международ­ных рынках капитала, использования финансовых различного рода долговых инструментов, повышения инвестиционной привлека­тельности и расширения сферы своего бизнеса путем приобрете­ния новых активов как на территории Российской Федерации, так и за рубежом. При участии в сделках подобного рода консуль­тации крупнейших западных инвестиционных банков, имеющих огромный опыт и возможности, играют неоценимую роль и явля­ются залогом их успешного выполнения.

Так, например, Deutsche Bank AG, крупнейший инвестици­онный банк Европы, планирует расширить деятельность и вый­ти на рынки таких развивающихся стран, как Индия, Россия и Китай. Банк, в частности, ищет возможности расширения дея­тельности финансового менеджмента в Индии, планирует осу­ществление операции по слиянию и поглощению компаний в России и странах Восточной Европы. Проявляется желание бан­ка занять нишу на российском финансовом рынке с целью ока­зания услуг по финансовому или инвестиционному консульти­рованию, мониторингу рынка, кроме того, банк может быть лид- менеджером при IPO российских субъектов инвестиционной де­ятельности на западных финансовых рынках, эксклюзивным бутс- ран нером и т.п.

В 2007 г. рейтинговая служба Standard & Poor's опубликовала отчет, согласно которому в ближайшие несколько лет приток пря­мых иностранных инвестиций в страны с развивающейся эконо­микой продолжится. В отчете, в частности, отмечается, что при­ток иностранных инвестиций обусловлен динамичным ростом ми­ровой экономики, углублением процесса глобализации, усиле­нием конкуренции и соответственно стимулов к слияниям и по­глощениям, а также продолжающимся улучшением делового кли­мата во многих странах с развивающейся экономикой. Standard & Poor's считает маловероятным повторение впечатляющего роста 2004—2006 гг., который последовал за периодом резкого спада 2001 — 2003 гг. и объяснялся исключительно благоприятной ситуа­цией в мировой экономике. Прогнозируется, что в отсутствие серь­езных негативных изменений в геополитической обстановке сово­купный объем прямых иностранных инвестиций в мире в 2008 г. достигнет 1,5 трлн долл. США, т.е. превысит исторический макси­мум (2000 г. — 1,4 трлн долл. США), а к концу текущего десятиле­тия вырастет до 1,7 трлн долл. США. В отчете также отмечается, что несмотря на продолжающееся снижение иностранных инвес­тиций для развитых стран в 2004 г. общемировой показатель повы­сился за счет очень высокого прироста инвестиций в страны с развивающейся экономикой.

Положение, при котором приток инвестиций в развитые стра­ны опережает их рост в страны с развивающейся экономикой, по-видимому, сохранится в ближайшие годы. Потребительский бум, ставший главной причиной такого высокого притока пря­мых инвестиций, уже достиг максимума. Кроме того, поскольку концентрация инвестиций в развивающихся странах относитель­но высока, можно ожидать сокращения способности этих стран «поглошать» иностранные инвестиционные ресурсы в связи с за­вершением ряда крупных программ приватизации (например, в Египте, Марокко и некоторых восточно-европейских странах), выходом их экономик на более зрелый этап развития, снижением конкуренции, а также разного рода институциональными и пред­принимательскими ограничениями (в Турции и Индии).