2.3. Основные правила международногои нвестирования

К основным правилам международного инвестирования отно­сятся:

•      предоставление иностранному инвестору «права входа»;

•    соблюдение справедливого режима и отсутствие дискримина­ции иностранного инвестора;

•     предоставление принимающей стороне права на прерывание контракта;

•    возможность использовать трансфертные цены в прямом ин­вестировании.

Предоставление иностранному инвестору «права входа» — пра­вило, согласно которому иностранному инвестору разрешается создать филиал на территории суверенного государства.

Соблюдение справедливого режима и отсутствие дискримина­ции иностранного инвестора подразумевает, что режим для ино­странного инвестора будет не менее благоприятным, чем режим для национальных инвесторов. Данный режим означает свободу репатриации прибыли, перевода заработной платы и других пла­тежей. Инвестор имеет право на компенсацию потерь в результате несоблюдения этого правила.

Предоставление принимающей стране права на прерывание кон­тракта заключается в праве принимающей страны в односторон­нем порядке национализировать имущество филиала инвестора — при условии соблюдения действующего в стране законодательства и выплаты адекватной компенсации иностранному инвестору.

Обшей тенденцией в мировой практике регулирования инве­стиционного рынка является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценным бумагам. Более 50 % стран с развитыми рынками имеют самостоятельные ведомства по ценным бумагам. В 15 % стран регулирование рынка осуществляется министерства­ми финансов, в 15 % — существует смешанное управление. В не­которых странах с банковской моделью рынка (Германия, Авст­рия, Бельгия) основную ответственность за развитие фондового рынка несет Центральный банк и орган банковского надзора (в случае его образования). Исключением из общего правила являет­ся Швейцария, которая не имеет централизованного государствен­ного органа, осуществляющего регулирование рынка ценных бу­маг (эти функции переданы регионам).

Инвестиционная политика осуществляется в рамках националь­ной внешнеэкономической стратегии. Ее специфика зависит как от содержания и целей преобладающего направления внешнетор­говой политики — импортной или экспортной, так и от соотно­шения между тенденциями внешнеторговой политики — между протекционизмом и либерализацией.

Прямые иностранные инвестиции позитивно влияют на эко­номическое развитие принимающего государства, содействуя ро­сту эффективности составляющих факторов экономического раз­вития на основе реструктуризации экономики, развития инфра­структуры, содействия занятости местной рабочей силы, переда­чи технологий, управленческого опыта, права пользования тор­говой маркой материнской компании и др. У принимающего го­сударства нет явных причин ограничивать приток долгосрочного капитала в форме инвестиций. Но любое государство осуществля­ет регулирование притока иностранных инвестиций на основе разного рода мер, в том числе оказывая влияние на объем при­влекаемых инвестиций, их отраслевое распределение.

При разработке национальной политики регулирования инве­стиционных потоков государство учитывает их возможное нега­тивное влияние:

 

1)      вложение иностранного капитала в производство происхо­дит одноразово, а вывоз прибыли — постоянно- Это ведет к вы­равниванию объема ранее ввезенного (в форме капиталовложе­ний) и вывезенного капитала (в форме прибыли и доходов). Та­ким образом, осуществляется «старение» инвестиций. Однако да­леко не всегда инвестор полностью вывозит полученную прибыль. Чтобы стимулировать реинвестирование полученной прибыли в принимающей стране, необходим стабильный и благоприятный инвестиционный климат;

2)       капитал (иностранный или национальный) вкладывается в отрасли, обеспечивающие наиболее быструю и эффективную от­дачу, что может привести к диспропорциональному развитию национальной экономики, если государство не будет регулиро­вать направления потоков капитала. Сказанное относится также к экологически «грязным» отраслям производства, переносимым из промышленно развитых стран в развивающиеся государства и в страны с переходной экономикой со сравнительно мягкими стан­дартами защиты окружающей среды;

3)       отрицательное отношение частных предпринимателей, от­дельных граждан принимающей страны к владению иностранным капиталом прибыльными отраслями, влиянием, которое они ока­зывают на определение стратегии развития той или иной отрасли экономики и др.

Государственная политика принимающей страны в отношении иностранного капитала включает:

•    политику рехулирования инвестиций с целью получения мак­симума прибыли на единицу вложенного капитана;

•   политику стимулирования для привлечения максимально воз­можного объема капитала с целью обеспечения потенциально наибольшего притока инвестиций, а не их эффективности.

Принцип зависимости иностранных и внутренних инвестиций означает, что увеличение притока иностранного капитала проис­ходит, как правило, в условиях роста внутренних инвестиций. Создание благоприятного инвестиционного климата для нацио­нальных предприятий является приоритетной задачей государствен­ной инвестиционной политики, имеющей своим косвенным ре­зультатом рост зарубежных инвестиций.

Государственная политика регулирования иностранных инвес­тиций проводится в отношении зарубежной собственности, на­логовой и таможенно-тарифной сферах, валютной и ценовой об­ластях и т.д. На практике она реализуется с помощью разного Рода мер (торговых, ограничительных мер в отношении ино­странных инвестиций, ограничительных и стимулирующих мер, принимаемых странами базирования ТНК и т.д.).

В целом национальная политика принимающего государства влияет на отраслевые направления инвестиционных вложе-

2 Инвестиции

 

ний, и в меньшей степени на величину привлекаемого капи­тала.

Наличие эффективных правовых условий допуска и функцио­нирования иностранных инвестиций — предварительный крите­рий оценки инвестиционного климата принимающей страны.

Более существенную роль играет наличие следующих макро­экономических факторов:

•        емкость рынка принимающей страны, определяемая объе­мом ВНП и среднедушевым доходом. Привлекательность страны как базы последующего экспорта товаров на внешний рынок рас­тет, что связано со снижением уровня торговых барьеров, транс­портных издержек. Однако практика небольших по емкости внут­реннего рынка экономик (Гонконг или Сингапур) подтверждает, что объем экономики не должен быть барьером на пути привлече­ния зарубежных инвестиций:

•    уровень политического риска страны. Политический риск стра­ны зависит от уровня политической стабильности и демократи­ческого характера политической системы;

•     динамика валютного курса национальной денежной единицы (при повышении валютного курса стимулируется приток зарубеж­ных инвестиций, растет вывоз прибыли по иностранным капита­ловложениям);

•      географические и природно-климатические факторы;

•      оценка предпринимательского климата;

•    открытость национааьной экономики. Более открытая внеш­нему миру экономика привлекает больше инвестиций;

•     уровень развития инфраструктуры. Качество инфраструктуры важно для развития мирового производства и торговли, поэтому необходимо содействовать улучшению транспортной системы, логистики, телекоммуникаций.

Выводы

Регулирование инвестиционной деятельности на международ­ном (наднациональном) уровне регулирование происходит на основе международного инвестиционного права.

На национальном уровне основой регулирования иностранных инвестиций в стране является специальное законодательство в отношении иностранных инвестиций (в развивающихся странах) или соответствующие разделы национального законодательства (в промышленно развитых странах).

Инвестиции являются неотъемлемой частью современных эко­номических отношений, которые постоянно развиваются и тре­буют своего дапьнейшего изучения. При этом важной особенно­стью инвестиционной деятельности можно считать возможность обеспечения с ее помощью устойчивого развития различных от-

раслей хозяйства, и в конечном счете — всей жизнедеятельное общества.

Иностранные инвестиции являются фактором экономичен го роста, дополнительным источником капитальных вложений национальное производство товаров и услуг, сопровождаем передачей технологий, ноу-хау, новейших методов менеджмеи и меняющих структуру, динамику развития экономики страны реципиента капитала.

Таким образом, стабильная политическая и макроэкономич екая ситуация в стране, открытость национальной экономик наличие адекватной инфраструктуры и коммуникаций, сохран ние предсказуемой и эффективной правовой и инсти^ционал ной среды лежат в основе инвестиционной привлекательное страны.

Контрольные задания

1.   Чем обусловлена необходимость регулирования иностранных инв стаций в мире?

2.   Возможно ли успешное регулирование иностранных инвестиций I наднациональном уровне?

3.     Если национальное правительство заинтересовано в привлечен» иностранных инвестиций, какой должна быть его политика в отнош нии учетной ставки в стране⁹

4.      Что предполагает механизм соглашений об избежании двойно! налогообложения между странами?

5.   В какой мере соглашения об избежании двойного налогообложет между странами способствуют или препятствуют потокам иностраннь инвестиций в страну?

6.   Каковы последствия инвестирования для страны-донора и странь реципиента?