Глава 9 Иностранные инвестиции
Понятие и сущность иностранных инвестиций
Иностранные инвестиции можно рассматривать как трансграничное перемещение капитала с целью его последующего возрастания. По отношению к отдельным странам следует различать зарубежные инвестиции, представляющие собой вложения национальных экономических субъектов за рубежом, и иностранные инвестиции, подразумевающие вложения иностранных инвесторов в экономику данной страны.
Международное движение капитала основано на его международном разделении, т.е. исторически сложившейся специализации стран на производстве определенных товаров и услуг. Потребность одних стран в товарах и услугах, производимых в других странах, является предпосылкой для международного движения капитала. При этом под капиталом понимаются средства в производственной, товарной и денежной формах, необходимые для создания материальных благ.
Иностранные инвестиции являются формой выхода капитала на международные рынки. По цели вложения они подразделяются на прямые иностранные инвестиции и портфельные иностранные инвестиции.
Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) — это вложение капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.
Портфельные иностранные инвестиции — это вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.
Причины движения иностранных инвестиций
К основным причинам движения иностранных инвестиций относятся:
• неравномерность распределения финансовых ресурсов между странами, относительное перенакопление капитала в одних странах и его нехватка в данный момент времени в других;
• наличие временно свободных финансовых средств в экономиках стран — чистых кредиторов мира;
• неравнозначные инвестиционные условия в различных странах;
-специфика деятельности транснациональных компаний и банков.
Рассмотрим их более подробно.
Неравномерность распределения финансовых ресурсов между странами. Долгое время страной с избыточными финансовыми ресурсами счит&пась Япония, в которой имела место дефляция, что делало вложения национальных инвесторов в экономику страны нерациональным с экономической точки зрения. Однако на протяжении нескольких последних лет цены на товары и услуги в Японии снижаются, что сводит к нулю прибыли компаний. Из-за них потребители меньше тратят, справедливо полагая, что каждый следующий день цены будут еще ниже, и это усиливает банковский кризис, поскольку становится дешевле земля, которую крупные банки принимают в качестве залога, реально увеличивающего долговой груз корпораций Японии. Происходит снижение спроса на кредиты. Все это порождает стремление японских корпораций искать любые более прибыльные рынки вложения инвестиций.
В настоящее время странами с избыточным капиталом можно считать страны, являющиеся экспортерами нефти.
Наличие временно свободных финансовых средств в экономиках стран — чистых кредиторов мира. Именно эти страны — главные участники рынка иностранных инвестиций во всех его сегментах, в том числе и рынка финансовой помощи, донорами которого они являются.
Так, по данным CIA World Factbook, главными донорами мирового рынка финансовой помощи в 2006 г. были 10 наиболее развитых стран мира с наибольшими объемами ВВП и ВВП на душу населения:
Главные доноры мирового рынка финансовой помощи в 2006 г., млн долл.
|
Япония....................................................... 8900
Великобритания....................................... 7 900
США.......................................................... 6900
Германия.................................................... 5600
Франция..................................................... 5400
Нидерланды........................................... 4 000
Канада..................................................... 2 600
Дания...................................................... 2 000
Швеция................................................... I 700
Норвегия.................................................. 1400
|
Уровень мирового ВВП, согласно CIA World Factbook, в 2006 г. характеризовался данными, приведенными в табл. 9.1.
Страны с наибольшим размером ВВП на душу населения представлены в табл. 9.2.
Таблица 9.1. Уровень мирового ВВП (по паритету покупательной способности) в 2006 г.
|
Именно эти страны и обладают избытком капитала в настоящее время.
Получателями финансовой помощи являются бедные страны, страны, характеризующиеся низкими доходами и низким уровнем капиталообразования (средний размер ВВП по паритету покупательной способности на душу населения в год менее 1 тыс. долл. США).
К неравнозначным инвестиционным условиям в различных странах прежде всего относятся процентные ставки субъектов мирового хозяйства (табл. 9.3).
Таблица 9.3. Процентные ставки в различных странах мира*
|
* Данные по состоянию на 30 июня 2007 г. |
Stanley Dean Witter — единственный из крупных международных инвестиционных банков, который не сократил свой штат в России после событии августа 1998 г. и по-прежнему активно работает по обслуживанию своих клиентов в России.
Отдел институциональных инвестиций компании входит в число крупнейших западных институциональных инвесторов в России: объем инвестиций по состоянию на 31.12.2006 г. превысил 800 млн долл. США.
В компании, являющейся крупнейшим участником рынка Американских депозитарных расписок российских предприятий, существует группа профессионалов по трейдингу акциями, занимающихся работой с акциями российских предприятий в Лондоне и Нью-Йорке. Отдел по облигациям специализируется по широкому кругу направлений деятельности в области долгового финансирования. Morgan Stanley неоднократно признавался менеджером номер один в мире по долговым инструментам развивающихся рынков.
Банк занимает первое место в мире по анализу фондовых рынков согласно рейтингу журнала «Financial News». Аналитический отдел банка публикует аналитические материалы о российских акциях и высокодоходных ценных бумагах. Эти исследования предназначены для основной группы международных инвесторов, которые уже разместили или собираются разместить часть своих активов в России.
Товарно-сырьевая группа компании ведет активную торговлю российской нефтью и предлагает крупным российским экспортерам нефти различные услуги по управлению рисками.
Банк всегда следовал стратегии предоставления финансовых услуг ограниченному числу ведущих российских компаний. К наиболее значимым сделкам относятся:
• совместный ведущий менеджер дебютной эмиссии еврооблигаций ОАО «Газпром» по правилу 144А объемом 1 750 млн долл. США крупнейшему выпуску корпоративных облигаций в истории развивающихся рынков;
• финансовый консультант BP по приобретению 50 % акций в новой компании TNK-BP на сумму 6,75 млрд долл. США, крупнейшей сделки в области слияний и поглощений в России;
• единственный менеджер книги заявок по крупнейшему в истории размещению российских акций — продаже 5,9 % акций ОАО «Лукойл» на сумму 775 млн долл. США, на международных фондовых рынках от лица российского правительства;
• совместный менеджер книги заявок по эмиссии конвертируемых облигаций ОАО «Лукойл» объемом 350 млн долл. США и др.
Как видно из приведенного перечня, крупные российские монополии активно внедряют в свою деятельность практику ведения бизнеса по западным стандартам. Многие российские гиганты, такие как ОАО «Лукойл», ОАО «Газпром», ОАО «Билайн», ОАО «МТС» вышли на международные рынки капитала, получив листинг на Нью-Йоркской и Лондонской фондовых биржах. Российские предприниматели активно используют существующие возможности для привлечения финансирования на международных рынках капитала, использования финансовых различного рода долговых инструментов, повышения инвестиционной привлекательности и расширения сферы своего бизнеса путем приобретения новых активов как на территории Российской Федерации, так и за рубежом. При участии в сделках подобного рода консультации крупнейших западных инвестиционных банков, имеющих огромный опыт и возможности, играют неоценимую роль и являются залогом их успешного выполнения.
Так, например, Deutsche Bank AG, крупнейший инвестиционный банк Европы, планирует расширить деятельность и выйти на рынки таких развивающихся стран, как Индия, Россия и Китай. Банк, в частности, ищет возможности расширения деятельности финансового менеджмента в Индии, планирует осуществление операции по слиянию и поглощению компаний в России и странах Восточной Европы. Проявляется желание банка занять нишу на российском финансовом рынке с целью оказания услуг по финансовому или инвестиционному консультированию, мониторингу рынка, кроме того, банк может быть лид- менеджером при IPO российских субъектов инвестиционной деятельности на западных финансовых рынках, эксклюзивным бутс- ран нером и т.п.
В 2007 г. рейтинговая служба Standard & Poor's опубликовала отчет, согласно которому в ближайшие несколько лет приток прямых иностранных инвестиций в страны с развивающейся экономикой продолжится. В отчете, в частности, отмечается, что приток иностранных инвестиций обусловлен динамичным ростом мировой экономики, углублением процесса глобализации, усилением конкуренции и соответственно стимулов к слияниям и поглощениям, а также продолжающимся улучшением делового климата во многих странах с развивающейся экономикой. Standard & Poor's считает маловероятным повторение впечатляющего роста 2004—2006 гг., который последовал за периодом резкого спада 2001 — 2003 гг. и объяснялся исключительно благоприятной ситуацией в мировой экономике. Прогнозируется, что в отсутствие серьезных негативных изменений в геополитической обстановке совокупный объем прямых иностранных инвестиций в мире в 2008 г. достигнет 1,5 трлн долл. США, т.е. превысит исторический максимум (2000 г. — 1,4 трлн долл. США), а к концу текущего десятилетия вырастет до 1,7 трлн долл. США. В отчете также отмечается, что несмотря на продолжающееся снижение иностранных инвестиций для развитых стран в 2004 г. общемировой показатель повысился за счет очень высокого прироста инвестиций в страны с развивающейся экономикой.
Положение, при котором приток инвестиций в развитые страны опережает их рост в страны с развивающейся экономикой, по-видимому, сохранится в ближайшие годы. Потребительский бум, ставший главной причиной такого высокого притока прямых инвестиций, уже достиг максимума. Кроме того, поскольку концентрация инвестиций в развивающихся странах относительно высока, можно ожидать сокращения способности этих стран «поглошать» иностранные инвестиционные ресурсы в связи с завершением ряда крупных программ приватизации (например, в Египте, Марокко и некоторых восточно-европейских странах), выходом их экономик на более зрелый этап развития, снижением конкуренции, а также разного рода институциональными и предпринимательскими ограничениями (в Турции и Индии).
25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Наверх ↑