Глава 4 Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

4.1. Жизненным цикл проекта и подходы к его структуризации

Инвестиционная деятельность — это совокупность инвестиций предприятия и мероприятий по реализации данных инвестиций. Инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию.

Инвестиционный процесс характеризует осуществление инве­стиционной деятельности во времени.

Прежде чем инвестировать средства, необходимо разработать инвестиционный проект, позволяющий оценить потребность в инвестициях, представить прогнозы доходности и на основании этой информации принять инвестиционное решение.

Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыс­лах:

•     в узком понимании — как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действии, направленных на ее достижение (т.е. как до­кументацию):

•        в широком понимании — как сам комплекс мероприятий, направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как деятельность).

Каждый проект обладает своим жизненным циклом. Жизнен­ный цикл инвестиционного проекта — это продолжительность времени от момента зарождения инвестиционной идеи до момен­та ее полной реализации или ликвидации объекта (в случае не­обходимости).

Подготовка инвестиционного проекта — длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс.

Выделяют следующие основные фазы инвестиционного про­екта:

•      преды нвестиционная фаза, или фаза планирования:

•      инвестиционная фаза, или фаза реализации:

•      эксплуатационная фаза.

Каждая из указанных фаз подразделяется в свою очередь на стадии и этапы. Основные фазы инвестиционного проекта пред­ставлены в табл. 4.1.

 

Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта

Предынвестиционная фаза предшествует основному объему инвестиций, и во многих случаях не может быть определена доста­точно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и обо­рудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесто­рами и участниками проекта. Также на данном этапе осуществля­ется юридическое оформление проекта (регистрация предприя­тия, оформление контрактов и т.д.), проводится эмиссия акций и других ценных бумаг. Как правило, в конце работы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Ин­вестиционный бизнес-план является основой работы любого пред­приятия. Он наряду с имущественным обеспечением входит в минимум гарантий для привлечения инвестиций.

Предынвестиционная фаза является крайне важной, посколь­ку именно от нее зависит успех последующей реализации инвес­тиционного проекта. Обычно разработка проекта занимает много времени и сопряжена со значительными расходами. Однако вре­мя, затраченное на изучение стратегических рынков, территори­альных, технических, организационных, управленческих, финан­совых альтернатив проекта, обычно многократно окупается; по­добные затраты являются своего рода инвестициями, так как по­зволяют в дальнейшем сэкономить значительные средства, в том числе в случае отказа от «нежизнеспособного» проекта. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуще­ствлению проекта понесенные затраты капитализируются и вхо­дят в состав предпроизводственных затрат с последующим отне­сением на себестоимость продукции через механизм амортизаци­онных отчислений

Главной задачей предынвестииионной фазы является превра­щение инвестиционной идеи в инвестиционное решение.

Выделяют следующие основные этапы предынвестиционной фазы реализации инвестиционного проекта:

•     формулирование инвестиционной идеи;

•     анализ альтернативных вариантов проекта;

•     предпроектное исследование инвестиционных возможностей (данные исследования носят поверхностный характер и основы­ваются на общих оценках; предварительное технико-экономиче- ское обоснование должно подтвердить, что все возможные аль­тернативы проекта рассмотрены и оценены, все аспекты выбран­ного проекта осуществимы и требуют дальнейшего более глубо­кого изучения, имеется заключение о жизнеспособности проек­та);

•     оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования предпроектных возможностей, их сравнение и ана­лиз;

•     выбор инвестиционного проекта;

•    разработка и создание технико-экономического обоснования — основного документа инвестиционного проекта (разработка тех- нико-экономического обоснования является крупномасштабным исследованием);

•     подготовка оценочного заключения;

•       принятие решения о реализации (отклонении) инвестици­онного проекта.

На предынвестиционной фазе проекта затраты не очень вели­ки, и от реализации проекта еще можно отказаться. По имеющимся оценкам стоимость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может достигать для матых проектов 1 — 3 %, для круп­ных — 0,2—1,0 % общей суммы инвестиций.

Фаза реализации инвестиционного проекта

После завершения предынвестиционной фазы проекта, когда основные инвесторы определены, основные исследования выпол­нены, экспертиза, в том числе экологическая, проведена, разре­шительная документация (разрешения на строительство и т.д.) оформлена, основные контракты с подрядчиками заключены, наступает фаза реализации инвестиционного проекта.

Фаза реализации посвящена созданию объекта. На данном эта­пе объект вводится в строй и подготавливается для эксплуатации. При этом проводятся консультационные и проектные работы, в первую очередь в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие стадии:

•    определение законодательной, финансовой и организацион­ной базы для реализации проекта;

•     приобретение и передача технологий, включая общее инже­нерное проектирование;

•   детальная проработка и заключение контрактов, включая пред­ставление предложений, участие в тендерах, оценку затрат и проведение переговоров;

•       приобретение земли, строительные работы и монтаж обо­рудования;

■    предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок;

■   набор и обучение персонала;

•     сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

Затраты, понесенные на инвестиционной фазе, могут дости­гать значительных величин и имеют необратимый характер.

Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта

После ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или после приобретения недви­жимости или иного вида активов начинается третья стадия развитая инвестиционного проекта — эксплуатационная. Этап экс­плуатации — забота специалистов по менеджменту. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг, соответствующими поступлениями и текущими издерж­ками.

Эксплуатационная фаза разделяется на следующие стадии:

•     приемка и пуск предприятия;

•     выпуск продукции и получение прибыли;

•     замена оборудования;

•     расширение;

•     инновации-

Проблемы, которые возникают на этапе эксплуатации вновь созданных объектов, нуждаются в рассмотрении как с кратко­срочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные проблемы касаются начала производства и могут возникать в связи с освоени­ем технологий, работой оборудования, недостаточной произво­дительностью труда, нехваткой квалифицированного персонала. Часто данные проблемы берут начало в фазе инвестирования. Долгосрочный подход касается выбранной стратегии и совокупных издержек на производство и маркетинг, а также поступлений от продаж. Эти факторы непосредственно связаны с прогнозом, сделанным в предынвестиционой фазе. Если стратегии и перспек­тивные оценки окажутся ошибочными, внесение любых корректив будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящим.

Доход, получаемый на фазе эксплуатации, должен позволять окупить все понесенные затраты, погасить кредиты и принести доход, ради получения которого и осуществляется инвестицион­ный проект.