4.5. Оценка заемщика при кредитовании под залог
Кредитование, которое основано на использовании залога, приводит и к изменениям анализа кредитоспособности по сравнению с теми, что были изложены выше. Эти особенности заслуживают специального рассмотрения. Они включают два важных фактора: денежный поток и анализ залога.
Денежный поток. Многовековой опыт кредитного дела свидетельствует о том, что даже «хороший» залог не является стопроцентной гарантией для кредитора. Дело в том, что ликвидация залога редко приносит прибыль. Залог лишь дает уверенность кредитору в том, что если ликвидация заемщика и (или) его активов произойдет, то он получит от этого какие-то деньги. Поэтому и при кредитовании под залог анализ денежного потока и все прочие элементы кредитного анализа, рассмотренные выше, в параграфах, посвященных необеспеченному кредиту, нельзя игнорировать. И все же здесь они играют вторичную роль: защита кредитора заключается в основном в заложенных активах. Поэтому размер кредита привязывается скорее не к величине денежного потока, левериджу и способности заемщика осуществлять регулярные выплаты, а к стоимости заложенных активов при их принудительной продаже. Игнорирование такого подхода привело в 1990-е гг. к кризису ссудо-сберегательных ассоциаций США, когда они выдавали ссуды исходя из заработков своих клиентов, а не из стоимости домов в случае их продажи.
Анализ залога. Хороший залог может частично компенсировать низкую кредитоспособность. Но если ситуация с выплатой ссуды требует ликвидации активов заемщика, то кредитор априори позаботится о том, чтобы получить максимальный возврат вложенных средств. Два фактора влияют на приемлемость залога:
1) его жизненный цикл;
2) пригодность и ликвидность.
Кредиторы обеспеченных краткосрочных займов предпочитают, чтобы срок жизни залога был близок к сроку погашения долга. Поэтому для краткосрочных ссуд залогом традиционно являются кратко - срочные активы фирмы: дебиторская задолженность, запасы, рыночные ценные бумаги.
При оценке пригодности и ликвидности залога принимают во внимание следующие факторы:
♦ стандартизацию сортамента и классификации;
♦ срок службы, долговечность;
♦ котировку на рынке, реализуемость;
• стабильность спроса;
♦ подконтрольность кредитору.
Кредиторы обычно принимают в качестве залога лишь ликвидные краткосрочные активы. Так, дебиторская задолженность или запасы со средним сроком превращения в деньги, равным 180 дням, вряд ли подойдут как залог по ссуде с погашением в 90 дней. Специализированное оборудование труднее продать, чем стандартный грузовик. Земля и строения менее ликвидны, чем высококачественные товары, имеющие стабильный и обширный спрос. Контролировать наличие денег и других финансовых активов, земли и строений легче, чем запасы автомобилей или материалов. Одни активы портятся или морально устаревают гораздо быстрее, чем другие (компьютеры, модная одежда).
Предоставление ссуды под залог увеличивает для кредитора риск мошенничества, связанного с манипуляцией залогом, к которой может прибегнуть заемщик. Поэтому квалифицированный кредитор будет постоянно контролировать местонахождение и состояние залога. В России примерно в половине случаев кредиторы, начиная процедуру банкротства, сталкиваются с тем, что из предприятия-должника уже выведены все «хорошие» активы (КоммерсантЪ Daily. 2001. № 217). Для защиты своей безопасности кредиторы выработали ряд процедур, а именно: проверку наличия уже имеющихся претензий на заложенное имущество, регистрацию прав на изъятие залога в случае невыплаты ссуды в суде, в органах власти. Кредитор также будет вести постоянно обновляемые записи, проводить периодические и неожиданные проверки местонахождения и состояния залога [1, ст. 346, п. 2].
Традиционно обеспеченная ссуда дается в размере 30—90% от стоимости залога; колебания этой величины зависят от типа залога. Чем выше ликвидность, тем выше этот процент. В США его еще называют «ссудной маржой» или «заемным базисом». Для дебиторской задолженности этот базис традиционно выше, чем для запасов, поскольку первая стоит ближе на шаг к превращению в деньги в цикле денежного Зависит базис и от первоочередности прав кредитора на заложенные активы. Если состояние залога ухудшается, то кредитор должен снизить маржу и немедленно известить об этом заемщика. Право кредитора снизить маржу должно обязательно быть занесено в кредитный договор.
8* |
В случае высокой инфляции стоимость залога может (номинально) повышаться. Поэтому в кредитном договоре возможна оговорка о возврате заемщику части залога. Аналогичный пункт может быть занесен при погашении ссуды по частям.
25 26 27 28 29 30 31 Наверх ↑