4.5. Оценка заемщика при кредитовании под залог

Кредитование, которое основано на использовании залога, при­водит и к изменениям анализа кредитоспособности по сравнению с теми, что были изложены выше. Эти особенности заслуживают специального рассмотрения. Они включают два важных факто­ра: денежный поток и анализ залога.

Денежный поток. Многовековой опыт кредитного дела свиде­тельствует о том, что даже «хороший» залог не является стопроцент­ной гарантией для кредитора. Дело в том, что ликвидация залога редко приносит прибыль. Залог лишь дает уверенность кредитору в том, что если ликвидация заемщика и (или) его активов произойдет, то он по­лучит от этого какие-то деньги. Поэтому и при кредитовании под залог анализ денежного потока и все прочие элементы кредитного анализа, рассмотренные выше, в параграфах, посвященных необеспеченному кредиту, нельзя игнорировать. И все же здесь они играют вторичную роль: защита кредитора заключается в основном в заложенных акти­вах. Поэтому размер кредита привязывается скорее не к величине денежного потока, левериджу и способности заемщика осуществлять регулярные выплаты, а к стоимости заложенных активов при их при­нудительной продаже. Игнорирование такого подхода привело в 1990-е гг. к кризису ссудо-сберегательных ассоциаций США, когда они выдавали ссуды исходя из заработков своих клиентов, а не из сто­имости домов в случае их продажи.

Анализ залога. Хороший залог может частично компенсировать низкую кредитоспособность. Но если ситуация с выплатой ссуды тре­бует ликвидации активов заемщика, то кредитор априори позаботит­ся о том, чтобы получить максимальный возврат вложенных средств. Два фактора влияют на приемлемость залога:

1)        его жизненный цикл;

2)         пригодность и ликвидность.

Кредиторы обеспеченных краткосрочных займов предпочитают, чтобы срок жизни залога был близок к сроку погашения долга. Поэто­му для краткосрочных ссуд залогом традиционно являются кратко - срочные активы фирмы: дебиторская задолженность, запасы, рыноч­ные ценные бумаги.

При оценке пригодности и ликвидности залога принимают во вни­мание следующие факторы:

♦            стандартизацию сортамента и классификации;

♦             срок службы, долговечность;

♦            котировку на рынке, реализуемость;

•              стабильность спроса;

♦              подконтрольность кредитору.

Кредиторы обычно принимают в качестве залога лишь ликвид­ные краткосрочные активы. Так, дебиторская задолженность или запа­сы со средним сроком превращения в деньги, равным 180 дням, вряд ли подойдут как залог по ссуде с погашением в 90 дней. Специализиро­ванное оборудование труднее продать, чем стандартный грузовик. Зем­ля и строения менее ликвидны, чем высококачественные товары, име­ющие стабильный и обширный спрос. Контролировать наличие денег и других финансовых активов, земли и строений легче, чем запасы ав­томобилей или материалов. Одни активы портятся или морально уста­ревают гораздо быстрее, чем другие (компьютеры, модная одежда).

Предоставление ссуды под залог увеличивает для кредитора риск мошенничества, связанного с манипуляцией залогом, к которой может прибегнуть заемщик. Поэтому квалифицированный кредитор будет постоянно контролировать местонахождение и состояние залога. В Рос­сии примерно в половине случаев кредиторы, начиная процедуру банк­ротства, сталкиваются с тем, что из предприятия-должника уже выве­дены все «хорошие» активы (КоммерсантЪ Daily. 2001. № 217). Для защиты своей безопасности кредиторы выработали ряд процедур, а именно: проверку наличия уже имеющихся претензий на заложенное имущество, регистрацию прав на изъятие залога в случае невыплаты ссуды в суде, в органах власти. Кредитор также будет вести постоянно обновляемые записи, проводить периодические и неожиданные про­верки местонахождения и состояния залога [1, ст. 346, п. 2].

Традиционно обеспеченная ссуда дается в размере 30—90% от сто­имости залога; колебания этой величины зависят от типа залога. Чем выше ликвидность, тем выше этот процент. В США его еще называют «ссудной маржой» или «заемным базисом». Для дебиторской задол­женности этот базис традиционно выше, чем для запасов, поскольку первая стоит ближе на шаг к превращению в деньги в цикле денежно­го          Зависит базис и от первоочередности прав кредитора на заложенные активы. Если состояние залога ухудшается, то креди­тор должен снизить маржу и немедленно известить об этом заемщика. Право кредитора снизить маржу должно обязательно быть занесено в кредитный договор.

В случае высокой инфляции стоимость залога может (номиналь­но) повышаться. Поэтому в кредитном договоре возможна оговорка о возврате заемщику части залога. Аналогичный пункт может быть за­несен при погашении ссуды по частям.