Глава 16. ДОХОДЫ ОТ ИМУЩЕСТВА

Продолжим рассмотрение системы доходоп в микроэкономике. До сих пор изучались доходы лии, участвующих в трудовой и предприни­мательской деятельности. Теперь будут рассмотрены доходы от разных видов имущества: а) процент (доход от использования такого движимого имущества, как деньги, ценные бумаги) и б) рента (доход от недвижимо­го имущества, в том числе земли). Их общей чертой является то, что по­лучатели процента и ренты непосредственно не причастны к созданию новой стоимости. Между тем согласно правовому договору с бизнесме­нами собственники имущества получают от последних причитающуюся им часть стоимости. Рассмотрим конкретные механизмы получения двух видов доходов от выгодного имущества.

 1. Кредит и его экономическая роль

Кредит: почему                   Кредит (от лат. сгееіііит - ссуда) - предос-

и в каких направлениях тавление в долг товаров и денег на условиях он развивается          возврата через известное время долга в сум­

ме с процентами. Исторически первоначальной формой кредитных отношений было ростовщичество - выдача денег в долг с условием уплаты заемщиком вы­соких процентов при погашении долга'. Денежные ссуды от ростовщи­ков люди брали на различные потребительские нужды.

С возникновением индустриального производства и капитализма без развитого кредита стала невозможна нормальная производственная дея­тельность, ведь предпринимателям не хватало собственного капиталадля перевода экономики на индустриальные рельсы и высоких темпов рас­ширенного воспроизводства^¶.

Чтобы создать нормальные условия производственного бизнеса, были решены две задами. Во-первых, проценты за денежные ссуды были снижены до приемлемого уровня, не превышавшего среднюю норму прибыли. Во-вторых, были изысканы новые — гораздо более обшир­ные - источники ссудного капитала.

Ссудные капиталисты сколачивают денежный капитал за счет мно­гих источников (рис. 16.1).

Владельцы ссудного капитала сосредоточивают у себя временно сво­бодные денежные средства из фонда амортизации (восстановления) ос­новного капитала, постепенно образующегося (по мере продажи готовой продукции) фонда заработной платы. Они обращают в кредитные сред­ства не занятые в деле деньги предпринимателей и других слоев населе­ния, используют пенсионные, страховые и иные фонды. В течение опре­деленного периода все эти денежные сбережения не приносят собствен­никам никакого дохода, и их вь||одно отдать в ссуду даже под сравнительно небольшой процент.

Особо следует сказать о новом источнике ссудного капитала. Во вто­рой половине XX в. в развитых странах значительно вырос жизненный Уровень населения. В связи с этим заметно возросла величина тех сво­бодных денег, которые люди сдают на сохранение (под установленный процент) в банки и другие сберегательные учреждения^¶.

Лауреат Нобелевской премии американский экономист Франко Мо­дильяни постарался выявить психологические закономерности образо­вания у населения сбережений. Он выдвинул гипотезу «жизненного цик- Предположим, с начала своей трудовой деятельности человек делает сбережения (сдает их на сохранение в банк) и денежные накопления (приобретает ценные бумаги). Эти суммы непрерывно нарастают и дос­тигают максимума перед выходом на пенсию. Все это делается для под­ержания достигнутого уровня потребления в старости. Свой вывод Модильяни высказал в известной формуле: «Молодые сберегают, ста- РЫе тратят». Данная гипотеза была практически учтена банками, пенси- °^нными фондами и другими кредитными учреждениями.

Для современных условий характерна тенденция к значительному увеличению доли заемных средств в финансировании (обеспечении деньгами) хозяйства. Например, японские фирмы за счет привлеченных ресурсов финансируют ⁴/₅ всех средств на расширение производства.

В условиях развитого товарного хозяйства впервые возникает рынок ссудных капиталов. В качестве предмета купли-продажи на нем выступа­ет особый товар - капитал. Его особенность состоит в том, что деньги приобретают дополнительную полезность - способность возрастать по стоимости и приносить прибыль.

В состав рынка ссудных капиталов входит рынок инвестиций. Под ин­вестицией подразумевается долгосрочное вложение капитала в какое-то предприятие или дело ради получения прибыли. Различают два вида ин­вестиций: а) финансовые и б) реальные. Финансовые инвестиции идут на закупку акций, облигаций и ценных бумаг, выпушенных предприятием или государством. Реальные инвестиции - это использование денег для увеличения производственного основного капитала (зданий, сооруже­ний, оборудования), жилищного строительства, товарно-материальных запасов.

Основными организационно-экономическими формами кредита яв­ляются коммерческий и банковский. Они различаются по составу участ­ников, объектам кредитования, величине процента и сфере использова­ния. Эти отношения законодательно регулируются^¶.

Коммерческим называют такой кредит, который предоставляется то­варами с отсрочкой платежа. Он часто возникает, когда покупатель про­дукции не может немедленно расплатиться за нее наличными деньгами. В этом случае используется, как правило, вексель — специальное долго­вое обязательство заемщика уплатить определенную сумму денег в ука­занный срок. Зачастую предприниматель, получивший вексель, делает на нем передаточную надпись (индоссамент) и использует вместо денег для покупки нужных благ у другого продавца, а этот - у третьего и т. Д- Тем самым, попадая в торговый оборот, вексель становится простейшим видом кредитных денег.

Коммерческий заем является основой кредитной системы, он непо­средственно обслуживает движение капитала в сфере производства. Этот кредит возможен только между фирмами, непосредственно связанными хозяйственными отношениями (предприятиями, которые создают сред­ства производства, и фирмами, которые их потребляют). Его нельзя ис­пользовать, например, для оплаты труда работников.¶

Универсальный характер имеет банковский кредит, который выдается II виде денежных ссуд. В отличие от коммерческого займа он может пре­доставляться в значительно большем объеме, на более длительные сроки каждому бизнесмену и на любые цели.

В сфере кредитных отношений распространены н другие их формы: а) потребительский кредит (продажа отдельным лицам товаров через розничные магазины с отсрочкой платежа, представление банками ссуды на потребительские цели); б) ипотечный кредит (долгосрочный заем под залог недвижимости - земли, зданий); в) межхозяйствеинын кредит (вы­пуск предприятиями и организациями для предоставления друг другу ак­ций, облигации и других ценных бумаг); г) государственный кредит (вы­пуск облигаций государственных займов, покупаемых бизнесменами и на­селением).

Среди всех кредитных организаций главную роль выполняют банки.

Банки: их экономическая Основное назначение банков — сосрсдото-

роль                                         чивать у себя денежные средства и предос­

тавлять их в ссуду. Исторически первона­чальным делом банков является посредничество в платежах. Они хранят у себя денежные средства предпринимателей, по поручению которых ве­дут расчеты с поставщиками и покупателями, вносят платежи в государ­ственную казну, ведут кассовое обслуживание фирм (выдают им налич­ные деньги для заработной платы и на другие цели).

Банки выпускают кредитные средства обращения — знаки стоимо­сти, которые выполняют роль денег в товарообороте и платежах (налич­ные деньги, банкноты).

Банки выполняют свои функции в двух взаимосвязанных видах опе­раций: пассивных — операциях по образованию банковских ресурсов и активных — операциях по их размещению и использованию (рис. 16.2).

Функции банков

Пассивные

Учет векселей Фондовые операции Подтоварные ссуды Бланковый кредит

Рис. 16.2. Функции банков¶Денежные средства банков складываются из их собственных капи­талом (они образуют, как правило, незначительную часть всех средств:¶в США, например, 8%) и депозитов - вкладов клиентов. Депозиты де­лятся на срочные (вложения на заранее установленный срок и не подле­жащие изъятию до его наступления) и до востребования (вклады натеку, шие счета, которые банк обязан выдать по первому требованию вклад­чика).

В активные операции входят разнообразные ссуды: вексельные, фон­довые, подтоварные, бланковые. Наиболее распространенным является учет векселей. Банк покупает вексель у предпринимателя, если тот стре­мится превратить его в деньги еше до наступления срока платежа. Из обозначенной на векселе суммы удерживается учетный процент - пла­та за предоставление денежной суммы. При наступлении срока платежа по векселю банк предъявляет его к оплате тому, кто выдал долговое обя­зательство. Величина учетной станки может сильно изменяться. Так, са­мая высокая учетная ставка английского банка с 15 ноября 1979 г. по 3 июля 1980 г. составила 17%. Самая низкая была на уровне 2% с 26 ок­тября 1939 г. по 7 ноября 1951 г.

Банки осуществляют фондовые операции - дают ссуды под залог цен­ных бумаг - акций, облигаций, закладных и т. п., а также покупают такие бумаги. Подтоварные ссуды предоставляются под залог продукции, нахо­дящейся на складах, в пути, в торговом обороте. Если ссуды не погаша­ются в срок, то заложенные ценные бумаги и товарно-материальные ценности переходят в собственность банков. Наиболее крупным пред­принимателям, платежеспособность которых не вызывает сомнений, предоставляется бланковый кредит: ссуду выдают без всякого обеспече­ния.

Кроме пассивно-активных операций и расчетов банки занимаются торгово-комиссионной деятельностью — покупают и продают золото, об­менивают национальную валюту на иностранную, размещают займы, распродают акции и облигации и т. п.

В зависимости от характера выполняемых функций и операций бан­ки делятся на три основных вида: центральные, коммерческие и специа­лизированные (рис. 16.3).

Главную роль среди кредитных учреждений играют центральные бан­ки. Центральный банк страны наделен государством исключительным правом эмиссии (выпуска) банкнот (банковских билетов) - денежных знаков, основных видов бумажных денег. Кроме того, он обычно выпол­няет другие функции:

•     хранит государственные золотовалютные резервы, сохраняет ре­зервные фонды (запасы) других кредитных учреждений:

■ дает ссуды коммерческим банкам;

•     обслуживает государственные учреждения;

•     проводит расчеты и переводные операции, контролирует деятель­ность .кредитных учреждений;

•     регулирует количество денег в национальной экономике.

Коммерческие банки дают ссуды предприятиям главным образом за

счет денежных средств, привлекаемых ими в виде вкладов, и ведут расче­ты между предпринимателями. В современных условиях эти банки явля­ются учреждениями универсального характера. Они осуществляют опе­рации на рынке цепных бумаг, ведут денежные дела клиентов и занима­ются валютными операциями.

Специализированные банки заняты преимущественно определенными видами финансово-кредитных операций. Например, инвестиционные банки осуществляют финансирование и долгосрочное кредитование ка­питальных вложений. Ипотечные банки предоставляют ссуды под залог недвижимости (земельных участков, домов). Экспортно-импортные бан­ки кредитуют внешнюю торговлю и ведут расчеты с иностранными контрагентами (договаривающимися лицами). В кредитную систему страны входят сберегательные кассы, сосредоточивающие временно сво­бодные денежные средства населения, а также кредитные кооперативы, куда объединяются в основном мелкие товаропроизводители, берущие ссуды на началах взаимопомощи.

Что нового появилось Во второй половине XX в. в банковском

а банковском деле       бизнесе появились новые тенденции, кото­

рые раскрыли невиданные ранее организа­ционные, экономические и технические возможности банковского кредита.

Во-первых, резко углубился процесс концснтра1шн (укрупнения) ^и централизации (объединения) ссудного капитала, возникли банки- ^гнганты. Они с помощью различных экономических способов фактиче­ски подчиняют маломощные кредитные учреждения.

Во-вторых, крупнейшие банки превратились в многоцелевые кредит- ^и°-фннансовые учреждения, которые предоставляют клиентам 100-300 ^ьИдов услуг. Они выпускают и реализуют ценные бумаги, начисляют 5) Удерживают налоги, ведут счета амортизационных отчислений и другие Ухгалтсрские и расчетные операции для клиентов. Все более расширя­ются консультативные и информационные услуги. Банковские специа. листы, включая технических экспертов, непосредственно участвуют в выборе важнейших инвестиционных проектов промышленных и торго­вых фирм, помогают в ведении финансового хозяйства^¶.

В-третьих, возросшее значение для кредитных операций в мировом масштабе приобрели международные банковские организации. Об этом подробнее говорится в гл. 25.

В-четвертых, новой тенденцией в банковском деле является широ­кая электронизация банковских услуг, для чего кредитные учреждения используют свои вычислительные центры, оснащенные мощными электронно-вычислительными машинами. Быстро увеличивается чис­ло автоматических расчетных палат как центров безналичных денеж­ных перечислений. Электронная автоматизация «розничных» банков­ских операций (по обслуживанию отдельных вкладчиков) включает кассовые устройства, которые устанавливают в помещениях кредит­ных учреждений, крупных магазинах, аэропортах, на автобусных сто­янках и т. д.

Теперь пора узнать, сколь прибыльно банковское дело.

 2. Норма прибыли банковского капитала

Как прибыль связана Банки работают на коммерческом расчете,

с процентами                т. е. ориентируются на получение прибыли.

Последняя образуется потому, что процент­ная ставка по кредиту (отношение процента, уплачиваемого за заем, к величине ссужаемого капитала) всегда больше процентной ставки по депозиту (отношение процента, выплачиваемого вкладчику, к сумме его денежного вклада).

Основу валовой (общей) прибыли банков составляет разница между всей суммой ссудных процентов и общей суммой депозитных процентов. О разнице между этими видами процентных ставок можно судить подан­ным табл. 16.1.

 

В валовую прибыль банков входят их доходы от всех коммерческих операций (в том числе, например, от купли-продажи валюты). Часть этой прибыли банка покрывает его издержки (выплату заработной платы бан­ковским служащим, содержание помещений, канцелярские расходы и т. п.). Оставшаяся часть — чистая прибыль. Данный показатель исполь­зуется для исчисления нормы банковской прибыли.

Норма прибыли банка (П'_ч) - это отношение чистой прибыли (П_ч) к собственному (не заемному) капиталу банка (К«), выраженное в про­центах:

П' = — х 100.

К_с

Допустим, что на отданный в ссуду капитал в 5 млн руб. его собствен­ник получает годовой доход в размере 500 тыс. руб. Тогда годовая ставка процента составит:

_500 000__х|00=|0% ⁴ 5 000 000

Норма прибыли банков зависит от двух основных факторов: нормы прибыли предпринимательского капитала и процентной ставки по кре­диту^¶.

Норма дохода банка, как правило, не превышает степень обогащения промышленного и торгового капитала. Только в чрезвычайных случаях (например, для спасения предприятия от банкротства) бизнесмен приоб­ретает ссудный капитал по чрезмерной высокой процентной ставке, ко­торая превышает степень увеличения капитала. В современных условиях степень обогащения банковского капитала и крупного промышленного бизнеса в достаточной мере сравнялись.

Другим фактором, определяющим уровень прибыльности банков, является процентная ставка по кредитам, которая показывает своего рода цену заемных средств. В зависимости от состояния рынка ссудных капиталов и степени развития конкуренции ставка процента может коле­баться в значительных пределах. Что касается ее минимальной величи­ны, то она не поддается определению. Иногда (во время экономического спада) она может снижаться до уроиня, близкого к нулю.

Различают рыночную и среднюю процентные ставки по кредиту. Ры­ночная ставка складывается в каждый данный момент на рынке ссудных капиталов. Она непосредственно отражает текущие изменения экономи­ки и подвержена резким колебаниям в периоды подъема или спада про­изводства. Средняя ставка процента отражает долговременные тенденции в изменении величины процента.

Понять динамику процентной ставки можно, если учитывать влия­ние на нее часто меняющегося соотношения спроса и предложения заем­ных средств. Если спрос на ссудный капитал превышает его предложе­ние, то масштабы его использования расширяются. Когда же свободных денежных средств много, а спрос на них сравнительно невелик, то ставка процента снизится.

Во второй половине XX в. в большинстве промышленно развитых стран наблюдается систематическая нехватка ссудного капитала, особен­но в форме среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Это обусловлено тем, что в условиях научно-технической революции крупные компании затрачивают большие средства на новую технику и программы переква­лификации работников. Большой спрос на ссудный капитал предъявляет также государство. С расширением такого спроса заметна тенденция к устойчивому повышению ставки процента. Если в 1950-х гг. в США процентная ставка по краткосрочным обязательствам составляла 1,5- 4%, то в 1970-80-х гг. она возросла в 2,5 раза.

Наконец, величина ставки процента зависит от социального положе­ния клиента. Крупному капиталу ссуда предоставляется на очень выгод­ных условиях. Напротив, для мелких фирм, широких слоев населения ус­танавливаются высокие процентные ставки, особенно по долгосрочным ссудам, при этом требуется солидное обеспечение для их получения.

В условиях инфляции важно различать номинальную и реальную процентные ставки. Реальная ставка - это номинальная (фактически достигнутая в данный период) ставка лроцента, исчисленная с учетом уровня инфляции. Допустим, уровень инфляции достиг 8%, а номиналь­ная ставка - 14%. Тогда при подсчете дохода на инвестиции важно опре­делить реальную норму процента. Она составит 14 - 8 = 6%. Значит, если взаймы взяты 100 денежных единиц, то на следующий год необходимо возвратить не 114, а только 106.

Совершенно иное положение в кредитных отношениях (по сравне­нию с рассмотренной здесь картиной) сложилось в России.

Какова прибыльность В СССР государство подчинило себе все

банковского капитала кредитные отношения. Монопольное положе-

в России                        _{1ше заннмал} Государственный банк СССР.

Он установил очень низкий процент для вкладов населения (2% по вкла­дам до востребования и 3% по срочным вкладам) и ничего не платил предприятиям за хранение денег в банке. Такой процент не мог поощ­рять эффективное применение денег.

В 1990-х гг. былая монополия Центрального банка во многом оказа­лась подорвана и большую свободу действий получили коммерческие банки. До 1992 г. Центральный банк мог строго контролировать движе­ние денег в коммерческих банках, но затем этот контроль был утрачен. В итоге в стране возникли следующие благоприятные услопня для небы­валого роста прибыльности банков.

Во-первых, в 1992-1995 гг. в условиях гиперинфляции и галопирую­щей инфляции кредитные организации установили поистине ростовщи­ческие ставки процента по займам, превышающие темпы обесценения денег. Так, в 1995 г. среднегодовая ставка по кредитам составила 320%, а ставка по депозитам - 102%.

Во-вторых, коммерческие банки широко использовали резко возрос­ший спрос предприятий и населения на доллары США и другую ино­странную валюту для спекулятивной наживы. Они покупали ее на меж­банковских валютных торгах по одной цене, а продавали по гораздо большей.

В-третьих, правительство перечисляло коммерческим банкам огром­ные суммы из государственного бюджета для их продвижения до предпри­ятий и населения (на расходы для производственных нужд, на выплаты заработной платы, пенсий, пособий и т. п.). Но часто эти деньги банки в течение длительного времени использовали для собственной наживы, отдавая их в кредит под громадные проценты. В то же время еше более росли разного рода неплатежи (в спекулятивном денежном обороте ока­зывались не выплачиваемые вовремя суммы заработной платы, пенсий и других видов доходов).

Все эти и другие источники явно ненормального обогащения приве­ли к тому, что банкам удалось во многих случаях довести норму прибыли До астрономических размеров (до 1000% и более на собственный капи­тал). Банковский бизнес стал одним из самых прибыльных. Но для россий­ской экономики в целом этот факт имел весьма отрицательные последст­вия:

•     денежный капитал во все большей мере изымался из производства с целью получения огромных ростовщических процентов. Из-за этого предприятия испытали все возрастающую нехватку денег;

•     громадные процентные ставки оказались тормозом для развития производственного бизнеса. Примечательно, что удельный вес долго­срочных капитальных вложений в российскую экономику снизился

с 26% от всей суммы инвестиций в 1990 г. до 3,5% в 1997 г. Этим подрывалось прогрессивное развитие отечественной экономики. Такое состояние кредитных отношений означало, что банки во мно­гом перестали выполнять свои нормальные функции.

Нельзя признать случайным тот факт, что в банковской сфере совер­шалась значительная часть всех экономических преступлений. Например, денежные средства зачислялись на счет в коммерческий банк по подлож­ным документам и поступали вымышленным лицам: под вывеской лже­предприятий из банков похищались и затем «отмывались» значительные суммы денег; применялись подложные авизо (письма банка о пересылке денег получателю), чтобы выкрасть из банка большие кредитные средст­ва. Ущерб от преступлений в банковской сфере многократно превысил потери от всех остальных видов корыстных преступлений.

Положение в банковском деле может быть нормализовано только пу­тем осуществления комплекса мер. К ним относятся прежде всего реши­тельная правовая защита банков и банковской деятельности^¶; резкое ог­раничение наживы банковского бизнеса за счет крупномасштабных спе­куляций и инфляционного удорожания кредита. Примечательно, что если во время галопирующей инфляции в нашей стране в 1996 г. про­центные ставки составляли 147% по кредитам и 55% по депозитам, то по­сле значительного снижения уровня инфляции в 2001 г. такие ставки по кредитам составляли 24,4% и по депозитам 6,5%.

Важную роль в улучшении положения национальной экономики призвана сыграть нормализация норм прибыли на производственных предприятиях и в банках. Это зависит от организации прочных экономи­ческих связей между банками и производственными предприятиями, ко­торые создают акционерные общества и выпускают ценные бумаги.

 3. Доходы от ценных бумаг

Кто и для чего              Сейчас мы рассмотрим довольно-таки

выпускает ценные        большую и сложную сеть экономических

бумаги                           отношений, которая занимается выпуском

ценных бумаг и получением от них доходов. Исходное и ведущее место в такой деятельности принадлежит акционерным обществам.

Мы уже знаем, что акционерное общество - это хозяйственное об­щество, денежные средства которого образуются путем продажи акций. Созданием акционерных обществ занимаются предприниматели-учре­дители при активном участии банка. Они вкладывают в предприятие собственный капитал, а для привлечения дополнительных средств вы­пускают акции, которые продаются исем желающим.

Акция - это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем пая в капитал (фонды) акционерного предприятия и дает ему право на получение дивиденда - дохода, приходящегося на акцию. В виде дивиденда распределяется лишь часть прибыли корпорации. Большая ее часть обычно идет в накопление (для пополнения резервного капитала и на расширение производства). Она также расходуется на выплату высо­ких должностных окладов и особых премий (тантьем) руководящему персоналу корпорации, уплату налогов государству, на рекламу и иные цели.

Сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стои­мость. Она определяется так. Сумма реального капитала, вложенного в действующее акционерное предприятие, делится на число акций. Но купля-продажа акции происходит не по такому номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке ценных бумаг. Цена, по которой акция продается и покупается, называется курсом акции.

Курс акции первоначально зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от уровня процента.

Естественно, что курс акции'тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает возмож­ность выбора: а) отдать деньги в ссуду или положить в банк и получать более устойчивый депозитный процент; б) купить акцию, которая дает в виде дивиденда значительно большую)'сумму, чем депозитный процент.

Тот, кто предпочитает надежно получить от продажи акции доход не ниже величины депозитного процента (выплачиваемого банком), будет исчислять свою выгоду по формуле

„                                 .           Дивиденд

Курс акций «=-------------------------------- х 100.

Банковский процент

Предположим, акция номинальной стоимостью 300 долл. ежегодно приносит дивиденд в размере 25 долл., а ставка депозитного процента Равна 5%. Тогда эта акция может быть продана по курсу 500 долл. Эта ^сУмма, положенная в банк из расчета 5% годовых, принесет доход, рав- "ый дивиденду (25 долл.).           ч

Все лица, приобретающие ценные бумаги, стремятся определить сте­пень риска, который связан с получением дохода. По-видимому, проще ^и надежнее иметь дело с облигациями, которые выпускают акционерные общества и банки.

Облигация - долговое обязательство, по которому его владельцу вы­плачивается ежегодный доход в форме процента к нарицательной стоимо- ^Сти облигации. Доход по облигации может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты

купонов (частей ценной бумаги, которые отрезаются от нее и перелаются вместо расписки при получении лохола).

Желающие стать акционерами иыбирают вилы акций в зависимости от того, как они связаны с коммерческим риском. По этому признаку ак­ции подразделяются на привилегированные и обыкновенные. Привиле­гированные акции не лают их владельцам права голоса при решении во­просов о деятельности акционерного общества на общих собраниях и предоставляют преимущественное право на получение части прибыли в виде твердо установленного дивиденда. Напротив, обыкновенные акции наделяют их владельца правом голоса, а размер дивиденда определяется по итогам хозяйственного года.

Наконец, наибольший риск связан с куплей-продажей акций на сво­бодном рынке ценных бумаг. На таком рынке цена акции постоянно ко­леблется вокруг нормальной величины в зависимости от изменения со­отношения между спросом на те или иные акции и их предложением. Во время подъема экономики, когда прибыли, а вместе с тем и дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства диви­денды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим ко­лебанием рынок ценных бумаг сигнализирует о том, насколько благопо­лучно дела обстоят иа разных предприятиях, Курс акций высокопри­быльных фирм может превысить их номинальную стоимость в 10-20 раз и более. Рынок лает возможность добиваться гораздо большего выигры­ша от спекулятивных операций.

Исходя из этих обстоятельств, покупатели ценных бумаг учитывают, что акционерные общества различаются по их связи с рынком на закры­тые (не пролают акции) и открытые (участвуют в купле-продаже акций)^¶.

Что представляет собой Сначала ознакомимся с тем, как образуется рынок ценных бумаг _и действует рынок ценных бумаг. Рынок

ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены

акиии, облигации, сберегательные сертификаты (документы, удостове­ряющие факт владения ценными бумагами), векселя, казначейские (ка­значейство - финансовый орган правительства) государственные обяза­тельства.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты: а) эмитен­ты - юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) цен­ных бумаг и несут ответственность по ним; б) инвесторы - юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; в) инвестиционные институты - юридические лица, действую­щие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредни­ков и инвестиционных компаний.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вто­ричный.

На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреж­дение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы (за рубежом - финансово-кредитные учреждения или инди­видуальные инвесторы).

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между кото­рыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на внебиржевой и биржевой оборот ценных бумаг.

Внебиржевой оборот обладает такими чертами: а) в нем нет единого торгового центра: б) купля-продажа ценных бумаг совершается через бро­керские конторы, которые посредничают при заключении сделок и располо­жены по всей территории страны; в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами^¶; г) брокерские конторы не специа­лизированы по видами сделок; д) сами сделки совершаются посредст­вом телефонных переговоров и особых компьютерных сетей (систем ав­томатического установления иен), охватывающих всю страну.

Биржевой оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи Ценных бумаг создается единый центр - фондовая биржа^¶; б) на бирже Ценные бумаги продаются на аукционе^¶; в) все операции по купле- продаже регистрируются по правилам биржи; г) (^иржевые сделки узко специализированы на отдельные виды; д) реализация ценных бумаг осу­ществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров).

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондовой бир­жи. Ее основными задачами являются:

•     сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;

•     определять их курсы (иены);

•     содействовать переливу капитала из менее прибыльной отрасли хо­зяйства (или предприятия) в более прибыльные;

•     служить барометром деловой активности в стране. Этой цели слу­жат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г. в США). Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний.

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный рынок ценных бумаг. Долгое время государство не вмешивалось в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая» биржа, получившая широкое распространение в XIX в., действовала без каких-либо внешних ограни­чений. Эта деятельность в 1920-х гг. сопровождалась небывалой бирже­вой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Расту­щий поток покупателей акций широко использовал уже не собственные накопления, а ссуды коммерческих банков. В результате курсы акций резко оторвались от их номинала и стали снижаться, а кредиторы потре­бовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ускорив тем самым резкое падение их курсов, а также падение уровня производства.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929- 1933 гг., в который немалую лепту внесли «дикие» биржи, было проведе­но радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана современная «культурная» биржа. В отличие от «дикой» она подвергается государственному регули­рованию:

•     введен или усилен государственный контроль за участниками бир­жевых сделок (строгая проверка предприятий, желаюших прода­вать свои ценные бумаги, призвана предотвратить проникновение на рынок возможных банкротов);

•      государство назначает маклеров - главных биржевых посредников и контролирует их работу;

•     биржевой кредит поставлен пол государственный контроль (огра­ничиваются сумма заемных средств, используемых дня покупки ак­ций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избегать опасно­сти резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от мас­совых спекуляций;

•      введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантируюшее безопасность мелких и средних сберегателей;

•     государство воздействует на биржевые дела: активно изменяет учет­ные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские

организации обязаны хранить на специальных счетах в Централь­ном банке.

Как складывается         На фондовой бирже куплей-продажей цен­

на бирже курс акций ных бумаг занимаются только посредники:

а)  маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на воз­можность их заключения), но сам сделки не заключает и получает возна­граждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;

б)   брокер (лицо или фирма) - узкий специалист по отдельным ви­дам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сто­рон);

в)  дилер - покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а за­тем перепродает их. Выручка от такой перепродажи - его прибыль.

Маклеры (с помошью брокеров) определяют, при каком курсе цен­ных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся во­едино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупа­телей интересуются одинаковыми акциями, но готовы продать или при­обрести их за разную цену (табл. 16.2). Очевидно, что единым курсом бу­дет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т». Значит, единый курс дает макси­мальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не 9 продав­цов и 9 покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не меняется.

Таблица 16.2

 

Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо диви- ^аснда может получать так называемую курсовую прибыль - доход от изме­нений рыночной иены акиий. В связи с этим различают два вида бирже­вых операции: кассовые, при которых за иенные бумаги сразу или в бли­жайшие 2-3 дня уплачиваются деньги, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже - это фьючерсные сделки, как говорится, «на разницу». По истечении оговоренного срока один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сло­жившимися в момент истечения срока договора. Например, если 1 ок­тября продавец сбывает акиию на период до 31 октября за 100 евро, а курс ее за это время повысился до 120 евро, то выигрывает покупатель: он по­лучил акцию за 100 евро, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 евро выигрывает продавец: акцию, приобретенную за 80 евро, он продаст за 100 евро. Лица, спекулирующие на продаже акиий (по английской биржевой терминологии - «медведи», или «понижатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их иен к ликви­дационному сроку, для чего создают искусственное превышение предло­жения акции над их спросом. Напротив, покупателей акций на срок, иг­рающих на повышение курсов, называют «быками» («повышателями»). Они также рассчитывают получить своими методами курсовую прибыль.

Тот, кто играет на бирже, дрбиваясь наибольшего дохода, подверга­ется, конечно, немалому риску.

Как уменьшить риск Специалисты дают следующие рекоменда-

от игры на бирже         ц_Ии, как правильно обращаться с акциями

и включиться в биржевую игру.

1.        Целесообразно вкладывать в акции только ту часть своих сбере­жений, которая не потребуется в течение длительного времени. Это по­зволит выбирать наиболее благоприятные моменты для соблюдения старого правила биржи: купить по низкому курсу, продать по высокому курсу.

2.        Инвестору целесообразно изучить предприятие, акцИи которого он собирается приобрести. Важно достоверно знать о надежности фи­нансового положения выбранной фирмы и росте ее доходов.

3.        Целесообразно при покупке акций не ждать предельно низкого курса, а при продаже - абсолютно высокого уровня. Тогда более вероят­но с одной акции получить хорошую курсовую стоимость.

4.        Поскольку слишком многие непредвиденные события могут ока­зать влияние на биржу, рекомендуется получать информацию о ходе дел от специалистов. Они имеют достоверные сведения о состоянии рынков и предприятий.

В связи с этим полезно знать, что головоломную задачу о финансо­вых инвестициях постарались решить американские экономисты ГарР^и Марковец, Мертон Миллер и Уильям Шарп, в 1990 г. получившие Ноб«- левскую премию за разработку теории оптимального (наилучшего) порт­фельного выбора. Пол портфелем принято понимать перечень разных ви­дов ценных бумаг (акций, облигаций, долговых обязательств и т. п.). Портфельный же выбор означает распределение (и перераспределение) экономических ресурсов среди различных видов производства посредст­вом финансовых рынков. При таком выборе инвесторы стремятся к мак­симизации их будущих доходов и минимизации риска, связанного с при­обретением ценных бумаг.

Нобелевским лауреатам удалось с помощью математики и статисти­ки определить взаимосвязь доходов от ценных бумаг со степенью риска. В частности, выявлена закономерность: чем выше ожидаемый доход от акции, тем ниже возможность его получения, а следовательно, выше и степень риска инвестора. Были сделаны важные выводы в отношении прибыльности оптимальных (лучших) пакетов ценных бумаг, об управ­лении риском на финансовых рынках и др. Сегодня теория портфельно­го выбора прочно вошла в практику деловой жизни, в некоторых странах ее изучают даже в средней школе [5, с. 471-481].

Особо следует отметить новейшие тенденции в развитии рынков ценных бумаг. Одна из них состоит в днверснфнкацнн (увеличении разно­образия) финансовых инвестиций, т. е. их рассредоточенности по разным предприятиям и отраслям хозяйства. Стало азбучной истиной положение о том, что инвестору не следует рисковать всем своим капиталом, поме­щая его в единственное дело. Поэтому сейчас типичной картиной на фи­нансовых рынках стаю увеличение чйела диверсифицированных корпо­раций, деятельность которых все меньше контролируется владельцами крупных пакетов акций. При распыленности акций рынок ценных бумаг отличается высокой ликвидностью и динамичностью развития, посколь­ку зависит от многих групп собственников. Ныне финансовое положе­ние крупных компании в возросшей степени зависит от тех менеджеров, которые отвечают за финансовые вопросы.

Другой важной тенденцией является становление финансовой эконо­мики, которая состоит из современных финансовых рынков (ценных бу­маг, валют, инвестиций) и имеет относительную технико-организа- иионную самостоятельность. На этих рынках возникают новые вилы операций. Так, валютный рынок обслуживает оборот товаров, услуг, ка­питалов, определяет валютные курсы на основе уравновешивания спроса ч предложения. Поскольку возросли колебания валютных курсов и ус­ложнилось их прогнозирование, зашита от валютного риска стала повсе­дневным делом банков и корпораций.

Наконец, в 1990-х гг. сильно проявилась тенденция к образованию ^сДиного глобального финансового рынка. На нем представлен широкий ^иабор ценных бумаг, которые могут быть проданы в течение 24 часов ⁶ Различных финансовых центрах мира.

С конца 1990-х гг. крупные финансовые рынки на всем мировом пространстве образовали единую систему. Поэтому финансовый кризис в одном звене этой системы охватывает и другие звенья. Это коснулось такого слабого подразделения мирового финансового рынка, каким в 1990-е гг. стали финансы России.

Каковы особенности Рынок ценных бумаг п России стал форми- рынка ценных бумаг роваться после 1992 г. в связи с ускоренной в России            приватизацией и созданием акционерных

обществ. В 1992-1995 гг. российский фондовый рынок напоминал «ди­кие» биржи, не регулируемые государством и правом. Не случайно в тот период наибольшее развитие получило лжепредпринимательство, при­чинившее крупный ущерб гражданам и организациям. Так, с криминаль­ными намерениями создавались такие акционерные общества, которые вообще не опирались на реальный производственный капитал, создаю­щий новую стоимость. Они базировались на так называемой пирамиде доходов, которая увеличивалась при поступлении денег от вновь прибы­вающих покупателей «акций». Получалось так, что «дивиденды» перво­начальным инвесторам выплачивались из денег, собранных с последую­щих «акционеров». Основатели таких финансовых пирамид (печально известных лжеакционерных обществ «МММ», «Русский дом «Селенга» и др.) собрали 2 трлн руб., а возвратили вкладчикам только 3 млрд руб. Под давлением движения ограбленных вкладчиков на организаторов пира­мид были заведены уголовные дела.

Характерной особенностью российского рынка ценных бумаг явля­лось то, что для их покупки многие инвесторы широко использовали не собственные деньги, а кредиты банков и государственные бюджетные средства, предназначенные для совершенно иных целей.

Во второй половине 1990-х гг. господствующее положение на рос­сийском фондовом рынке заняла купля-продажа государственных ценных бумаг - государственных краткосрочных обязательств и облигаций феде­рального займа. В 1997 г. из обшей суммы оборота по всем видам фондо­вых ценностей (100%) на долю государственных ценных бумаг пришлось 96%, а удельный вес акций и облигаций акционерных обществ, предпри­ятий и организаций составил лишь 1%.

Все указанные особенности российского фондового рынка свиде­тельствовали о совершенно ненормальном его состоянии. К тому же очень быстрый рост величины капитала^от продажи биржевых ценностей (с 2 трлн руб. в 1993 г. до 292 трлн руб. в 1995 г.) происходил при непре­рывном падении отечественного товарного производства. Такой разрыв между увеличением финансовых инвестиций и уменьшением реального капитала был чреват экономическими потрясениями в стране, что, как известно, и произошло в 1998 г.

Итак, после изучения доходов от движимой собственности перейдем к изучению конкретных видов доходов от недвижимой собственности.

 4. Рента и цена земли

Что называется рентой Здесь мы рассмотрим особый вид дохода,

получаемого, как правило, владельцем не­движимого имущества п виде ренты. Рента (от лат. гесМНа - отданная назад, возвращенная) - особый вид относи­тельно устойчивого дохода, непосредственно не связанного с предпри­нимательской деятельностью.

Имеется несколько видов рент, получаемых с капитала, имущества, земли^¶. Один из них - государственная рента (рентный заем) - форма государственного займа, который выпускается на неопределенное время и возврат которого к какому-то сроку государством не гаранти­руется. Держателям ценных бумаг, связанных с займом, выплачивает­ся рента в установленном проценте от номинальной суммы заимство­ванного капитала в обозначенные сроки (раз н квартал, полгода или год).

Своеобразные рентные платежи связаны с лизингом, получившим особенно широкое распространение в условиях научно-технической ре­волюции. Лизинг - долгосрочная аренда (от шести-месяцев до нескольких лет), как правило, дорогостоящих технических средств и производствен­ных сооружений. Лизинговая компания закупает компьютеры, машины, оборудование и сдает их в аренду дня производственного использования. Предприниматель получает возможность значительно сократить перво­начальные затраты капитала и избежать потерь, связанных со стоимост­ным износом основных фондов. По окончании срока арендного догово­ра бизнесмен либо возвращает взятую в аренду технику, либо продлевает срок пользования ею.

Особого внимания заслуживает земельная рента, связанная с аграр­ными (земельными) отношениями, которые связаны с производствен­ным бизнесом.

Как взаимосвязаны      Не требуется доказывать, что в сельском

земельные и рентные хозяйстве земля как средство производства

отношения                    играет решающую роль. Ее присвоение

¹¹ хозяйственное использование составляют существо земельных отно­шений.

Исходным условием для образования ренты является аренда земли. Аренда земли - вид землепользования, при котором собственник переда- ^свой участок на определенный срок другому лицу (арендатору) для ве­¶дения хозяйства. В арендном договоре предусматривается вознагражде- ние землевладельцу - арендная плата^¶.

Аренда в настоящее время является основной формой крестьянского землепользования в развивающихся странах¹.

В XVI—XVII вв. возникла капиталистическая (предприниматель­ская) аренда земли. В этом случае арендатор вкладывает в землю собст­венный капитал, ведет хозяйство с помощью наемного труда с целью из­влечения прибыли. Такая аренда особенно распространена в США, Ве­ликобритании, Бельгии, Нидерландах и Франции.

Сейчас в странах Запада заметна тенденция к сокращению доли арен­дованной земли о общем земельном фонде. Это происходит под воздейст­вием ряда причин: на химических предприятиях создаются многие заме­нители сельскохозяйственного сырья, укрупняется сельскохозяйствен­ное производство, трудящиеся крестьяне и фермеры разоряются из-за возросшей конкуренции в рынках сбыта продукции и др. Наблюдается и другая тенденция - в одном лице соединяются земельный собственник и предприниматель.

Арендная плата за землю учитывает процент на капитал, вложенный в имущество землевладельцем, и главным образом - ренту. В силу этого возникают рентные отношения между землевладельцем н предприни­мателем-арендатором. В чем существо этих отношений?

Рентные отношения представляют собой отношения между собст­венником земли и арендатором по распределению прибыли. Одна ее часть - в виде обычной прибыли - достается предпринимателю, а дру­гую долю — в форме сверхприбыли — получает земельный собственник (рис. 16.4).

Сверхприбыль

 ¶Доход

 ¶Рис. 16.4. Источники дохода предпринимателя и собственника земли¶

Теперь предстоит выяснить, как в сельском хозяйстве образуется сверхприбыль, какие конкретные формы она принимает.

Каким образом             Земельная рента образуется в силу тех осо-

воэникает земельная бых экономических отношений, которые

Рв"¹³                             складываются по присвоению и использо-

панию земли. Землевладелец (частный собственник, кооператив или го­сударство) на законном основании обладает исключительным правом собственности на землю. Он передает свое право использования земли предпринимателю, который по условиям арендного договора временно организует сельскохозяйственное производство. На взаимоотношения арендодателя и бизнесмена влияют следующие экономические условия.

В отличие от обычных промышленных средств производства, кото­рые могут изготавливаться в нужном объеме, земля является невоспроиз­водимым фактором экономики и количественно ограничена. К тому же она различна по качеству (по плодородию и месторасположению - уда­ленности от рынка сбыта): различаются лучшие, средние и худшие участ­ки земли.

Сельскохозяйственных продуктов с одних только лучших и средних по качеству земель недостаточно для удовлетворения общественных по­требностей в этих благах. Поэтому при условии получения обычной при­были предприниматели берут в аренду и худшие участки. В результате возникают особые условия образования цен на зерно и другую продук­цию. Рыночная цена за каждую ее единицу складывается по условиям производства на худшнх землях. Все фермеры сбывают урожай по ценам, которые не только окупают ее повышенную себестоимость (непреднаме­ренно большие затраты труда и материальных ресурсов) на худших зем­лях, но и там обеспечивают как минимум обычную прибыль.

В силу более благоприятных условий себестоимость единицы про­дукции на лучших и средних по качеству землях ниже, чем на худших Участках. Если сложить такую относительно низкую себестоимость (ска­жем, I ц пшеницы) с обычной прибылью, то на лучших участках ее инди­видуальная цена будет ниже рыночной. Поэтому фермеры, хозяйствую­щие здесь, пдлучают при продаже созданных благ по рыночной цене до­полнительную сверхприбыль. Такая дифференциальная (разностная) сверхприбыль представляет собой разницу между рыночной ценой, отра­жающей повышенные затраты на худших участках, и сравнительно низ­кой индивидуальной ценой единицы продукции, складывающейся на лучших землях.

Земельный собственник прекрасно осведомлен о качестве принадле­жащей ему земли и учитывает это обстоятельство в арендном договоре, 'оэтому разностная прибыль достается ему в виде дифференциальной Ренты.

Предприниматель может, используя научно-технические достиже- ^Ия. повысить экономическое плодородие земли, т. е. вносить удобрения, улучшать почву и выполнять иные агротехнические мероприятия. В та­ком случае говорят об интенсификации сельского хозяйства, которая озна­чает увеличение выпуска продукции без расширения земельных участков путем улучшения использования средств производства и рабочей силы. Такие меры повышают эффективность дополнительных капитальных за­трат, в результате чего себестоимость единицы продукции снижается. Продавая собранный урожай по установившейся рыночной цене (соот­ветствующей условиям производства на худших землях), фермер получа­ет новую разностную сверхприбыль. Она представляет собой разницу меж­ду рыночной ценой единицы продукции и индивидуальной ценой, кото­рая понизилась вследствие интенсификации хозяйства на арендованном участке. Этот доход предприниматель получает до истечения срока арендного договора. Когда же землевладелец заключает с предпринима­телем арендный договор на новый срок, он учитывает результаты капита­ловложений в улучшение земли (произведенные без всякого его участия) и назначает более высокую плату за пользование его землей.

Подобным же образом образуется рента в добывающей промышлен­ности (где получают энергоносители, полезные ископаемые и другие сырьевые продукты). Здесь дифференциальный доход порожден разли­чиями в уровне производительности труда и величине себестоимости, которые обусловлены неодинаковым богатством залежей и неравенством других природных условий на рудниках, шахтах, нефтяных и газовых скважинах. Цены на продукцию добывающей индустрии устанавливают­ся, естественно, по худшим условиям производства. На лучших же участ­ках, где получают полезные ископаемые с меньшими издержками, обра­зуется разностный доход. Он достается собственнику земли в виде ренты.

Цена земли: от чего В развитом рыночном хозяйстве, где вне

она зависит                   государственного сектора национального

хозяйства устанавливается частная собст­венность на землю, последняя становится предметом купли-продажи. Что же в этом случае лежит в основе цены на землю, если допустить, что спрос и предложение земли уравновешены?

При продаже земли ее собственник заботится о том, чтобы не поте­рять получаемый им рентный доход. Он, по-видимому, стремится полу­чить за участок по крайней мере такую сумму денег, которая, будучи по­мешенной в банк, принесла бы ему годовую величину процента, равную ренте. В свою очередь, покупатель земли, прежде чем стать ее собствен­ником, сравнивает приносимую землей сумму ренты с процентом, кото­рый он может получить, если положит свои деньги в банк. Стало быть, цена земли есть капитализированная (превращенная в денежный капи­тал) рента. Цена земли (Ц₅) прямо пропорциональна величине ренты (IV и обратно пропорциональна депозитной ставке банковского прои^еН" та (П„):¶

Ц,= — х 100.

п„

При неизменном рентном доходе цены на землю могут возрастать, когда снижается ставка процента. Если, допустим, банк уплачивает вкладчикам 5% годовых, то участок, приносящий ренту в размере 14 тыс. евро в год, будет продаваться за 280 тыс. евро (14 000/5 х 100). Когда же норма банковского процента снизится до 2%, цена того же участка воз­растет до 700 тыс. евро (14 000/2 х 100).

На рыночную иену земли определенное влияние оказывает предло­жение данного товара. При этом важно отметить, что количество предла­гаемой земЛи не может вообще измениться под воздействием повышения или снижения цены: общее количество освоенной земли невозможно увеличить. Только при очень высоких ценах на землю становится выгод­ным вовлекать в оборот заболоченные, пустынные и им подобные терри­тории, но и их количество имеет непреодолимые пределы.

Для современных условий характерна тенденция уменьшения предло­жения земли вследствие ряда обстоятельств. В частности, непрерывно усиливается процесс урбанизации (роста городов) и использования зем­ли для других несельскохозяйственных целей (добычи полезных иско­паемых, строительства аэродромов и т. п.). В связи с этим государство в ряде стран идет на национализацию части земель (выкупая ее у собст­венников), создает национальные парки и заповедники, в которых со­храняется в неприкосновенности природная среда. Оно улучшает ис­пользование земель для городского строительства и рационального раз­вития отдельных регионов страны. Вс'е это, естественно, ограничивает предложение на рынке земли.

Вследствие уменьшения предложения земли начинает действовать закон цены по массовому предложению (см. гл. 9), согласно которому иена на землю повышается (рис. 16.5).¶

чальном количестве предлагаемой для продажи земли, указанном на оси ординат (3|), на рынке устанаиливается цена земли на сравнительно низ­ком уровне, отмеченном на оси абсцисс (Ц|). Затем при уменьшении ко­личества продаваемых земель (Зг) цена предложения земли возрастает до уровня Цг.

Неслучайно во второй половине XX в. в странах Запада сформирова­лась устойчивая тенденция к росту цены земли. Показательно, например, что в ряде регионов США цена земли выросла по сравнению с 1940 г. бо­лее чем в 3-5 раз. Следствием этого является еще более быстрое повыше­ние цены на жилые дома. Так, в США в начале 1950-х гг. цена традици­онного односемейного дома равнялась 8 тыс. долл., а в середине 1980-х гг. она возросла более чем в 10 раз. Для приобретения дома амери­канская семья может получить ссуду в размере 70% его товарной цены с рассрочкой на 25-40 лет. Между тем выплачиваемая по процентам сум­ма оказывается больше первоначального займа в 2 раза и более.

Вкладывать деньги в недвижимость - землю, дома и другие капи­тальные объекты, цены на которые обычно повышаются быстрее, чем на иные товары, стало особенно выгодным делом в условиях инфляции. Это подогрело спекуляцию, направленную на покупку всякой недвижимости (и в первую очередь земли) с расчетом получить за нее в будущем очень высокую цену. Но таким способом, с одной стороны, создаются эконо­мические предпосылки для получения в будущем совершенно неоправ­данных доходов одними людьми. А с другой стороны, ухудшаются жиз­ненные условия многих других, стремящихся приобрести жилые и зе­мельные участки для производства сельскохозяйственных продуктов. В связи с этим в Великобритании, Швеции, Италии и других государст­вах ограничено получение доходов от продажи земель тем, кто спекули­рует недвижимостью, и собственникам земель, отводимых под новое го­родское строительство.

В итоге мы приходим к важному выводу. Эффективно использовать собственность на землю (получить доход) можно при разных формах зем­левладения (землепользования): и когда действует арендатор чужой земли, и при сдаче земли ее владельцем в ипотеку (под залог недвижимого иму­щества), и если собственник земли полностью сам распоряжается ею. Это означает, что сельское хозяйство может успешно развиваться при множественности форм собственности на землю. Решающее значение для получения нормального дохода пмрют технические и организа­ционно-экономические условия производства. Такие условия имеются у процветающих крупных хозяйств. Что касается мелких фермерских хо­зяйств, то они нуждаются в поддержке государства: им требуются финан­совая помощь, серьезные экономические стимулы и современная ин­фраструктура сельскохозяйственного производства, которую обеспечи­вает агропромышленный комплекс. В нем продуктивно соединяются изготовление необходимых средств производства для сельского ХОЗЯЙСТ" ₈а, само это хозяйство и отрасли промышленной переработки получен­ной продукции. Новейшие научно-технические достижения позволяют поднять эффективность труда во всех отраслях комплекса.

Таким образом, в третьем разделе, посвященном микроэкономике, была рассмотрена национальная экономика на ее, образно говоря, «пер­вом» этаже. Теперь нам предстоит подняться на ее «верхние» этажи.

КРАТКИЕ ОБОБЩЕНИЯ И ВЫВОДЫ

Кредит и его экономическая роль

1.      Кредит - предоставление в долг товаров и денег на условиях воз­врата через известное время суммы долга и процентов. Чтобы создать нормальные условия для производственного бизнеса, проценты за де­нежные ссуды были снижены по сравнению с ростовщичеством до при­емлемого уровня.

2.      Ссудные капиталисты сосредоточивают у себя временно свобод­ные денежные средства из фонда амортизации; постепенно образующе­гося фонда заработной платы; используют пенсионные, страховые фон­ды; незанятые деньги предпринимателей и населения.

3.      В условиях развитого капиталистического хозяйства возникает рынок ссудных капиталов, а в его составе - рынок инвестиций (долго­срочных вложений капитала). Различают финансовые и реальные инве­стиции.

4.      Основными формами кредита являются коммерческий кредит (предоставляется товарами с отсрочкой платежа) и универсальный бан­ковский кредит. Коммерческий кредит предполагает использование век­селей, которые становятся кредитными деньгами.

5.      Основное назначение банков - сосредоточивать у себя денежные средства и предоставлять их в ссуду. В связи с этим они выполняют пас­сивные и активные функции. Различаются центральные, коммерческие и специализированные банки. В результате концентрации и централиза­ции ссудного капитала банки превратились в многоцелевые кредитно- финансовые организации. Возросшее значение для развития кредитных отношений в мировом масштабе приобрели международные банковские организации.

ч

Норма прибыли банковского капитала

6.      Основу валовой прибыли банков составляет разница между сум­мой ссудных и суммой депозитных процентов. Из этой прибыли вычита­ется издержки банковских операций, в результате чего образуется чистая "Рибыль банков.

7.      Норма прибыли банка - это отношение чистой прибыли к собст- ^Ве"ному капиталу банка, выраженное в процентах. Норма банковской Прибыли зависит от нормы прибыли предпринимательского капитала и процентной ставки по кредиту. Величина ставки процента зависит от соотношения спроса и предложения заемных средств и уровня инфля­ции. В период инфляции важно различать номинальную и реальную ставку процента.

Доходы от ценных бумаг

8.        Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее вла­дельцем пая в капитал (фонды) акционерного предприятия и дающая ему право на получение дивиденда. Сумма, обозначенная на акции, - ее но­минальная стоимость. Цена, по которой акция продается и покупается, - курс акции. Эта цена прямо пропорциональна величине дивиденда и об­ратно пропорциональна размеру депозитного процента.

9.         Рынок ценных бумаг - особая часть сферы обращения, где пред­метом купли-продажи являются акции, облигации, сберегательные сер­тификаты и т. п. На первичном рынке ценных бумаг эмитенты продают новые выпуски таких бумаг. На вторичном рынке последующие инвесто­ры перепродают (через брокерские конторы или на фондовой бирже) ценные бумаги физическим и юридическим лицам.

10.         На фондовой бирже действуют посредники (маклеры, брокеры, дилеры). В ходе биржевой торговли курс кассовых сделок определяется как курс, при котором достигается их наибольший кругооборот. Он по­зволяет многим владельцам акций получать курсовую прибыль. Чтобы уменьшить риск от игры на рынке, важно придерживаться определенных правил.

Рента и цена земли

11.         Рентные отношения складываются между собственником земли и арендатором по распределению прибыли: обычная прибыль достается капиталистическому предпринимателю, а сверхприбыль - землевладель­цу. Такая сверхприбыль возникает потому что рыночная цена за единицу сельскохозяйственной продукции устанавливается по условиям произ­водства на худших землях, а продукция с лучших земель имеет меньшую индивидуальную цену, что позволяет получать разностную сверхпри­быль.

12.         Цена земли прямо пропорциональна величине ренты и обратно пропорциональна ставке депозитного процента. В современных услови­ях, для которых характерна тенденция уменьшения предложения земли, типичен рост цены земли.

ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНЫЙ ТРЕНИНГ

1. Ключевые термииы и понятия

Кредит; источники ссудного капитала; рынок ссудных капиталов рынок инвестиций; коммерческий кредит; банки, их виды, функииИ.

норма банковской прибыли; норма ссудного процента; виды акций; курс акиий; облигация; рынок ценных бумаг; эмитенты; инвесторы; фондовая биржа; маклер; брокер; дилер; курс кассовых сделок; фьючерсные сдел­ки; рента; арендная плата; земельная рента; дифференциальная рента; агропромышленный комплекс; цена земли.

2*. Вопросы на сообразительность

2.1.     В одной брошюре говорится: «Цена денег - процентная ставка - определяется на рынке, где деньги занимают и отдают в долг». Правиль­но ли говорить о проценте как о цене денег?

2.2.      Почему еще на доиндустриальной стали и производства нельзя было обойтись без долговых отношений между людьми? Что это были за отношения?

2.3.     Может ли ростовщичество быть основой кредитных отношений при капитализме?

3. Логическая задача

Укажите, каково соотношение объемов понятий:

а)   процент;

б)   чистая прибыль;

в)   заработная плата;

д) новая стоимость.

4. Тест

4.1.      Краткосрочные займы чаше всего используются для:

а)   покупки оборудования;

б)  строительства новых заводов и зданий;

в)   покрытия затрат по выплате зарплаты;

г)   финансирования научных исследований и опытно-конструк­торских разработок.

4.2.     Основное различие между акцией и облигацией состоит в том, что облигация:

а)   может быть продана только однажды;

б)   не связана с риском;

в)   является более ценной бумагой;

г)   представляет собой долговую расписку корпорации (или государ­ства).

5. Практикум

5.1.    Вы идете в сберегательный банк. Какие услуги он может вам ока­зать?

5.2.    Как вы предпочтете распорядиться свободными (в домашнем хо­зяйстве) деньгами:

а)   поместить на депозит в сберегательный банк;

б)   купить акции;

в)   приобрести иностранную валюту:

г)   купить лотерейные билеты?

Расчетная задача

Допустим, банк уплачивает вкладчикам 5% годовых, а земельный участок приносит ренту в размере 50 тыс. евро в год. Подсчитайте:

а)   какая цена земли может установиться при равенстве спроса и предложения земли;

б)   как изменится иена участка земли, если норма банковского депо­зитного процента понизится до 2,5%?

Логика учебника

Насколько соблюдается логическая последовательность в располо­жении частей в разделе III «Микроэкономика»:

а)   гл. 11 «Особенности и структура микроэкономики»;

б)   подраздел 3.1 «Производство и обращение новой стоимости»; гл. 12 «Капитал и образование новой стоимости»; гл. 13 «Воспроизводст­во индивидуального капитала»;

в)    подраздел 3.2 «Первичное распределение новой стоимости»; гл. 14 «Заработная плата»; гл. 15 «Прибыль»; гл. 16 «Доходы от имуще­ства».¶Раздел IV МЕ30ЭК0Н0МИКА¶Содержание раздела IV