Глава IV. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
4.1. Финансовые источники активизации инновационной деятельности
При формулировании финансово-экономических механизмов стимулирования инновационных процессов в различных сегментах национального хозяйства мы будем опираться на опыт стран с развитой рыночной экономикой, поскольку наработки России в формировании самостоятельной инновационной политики, во-первых, незначительны, а во-вторых, не связаны с инструментами рынка. При этом мы учитываем сложную российскую специфику — состояние совокупного спроса и предложения, уровень коммерческого риска, отсутствие или слабость инновационной инфраструктуры, малую дееспособность законодательства и судебно-правовой системы, недоверие к институтам государства и рынка.
Система финансирования инновационной деятельности состоит из взаимосвязанных элементов с иерархической со- подчиненностью и специфическими функциональными особенностями и включает:
— источники поступления финансовых средств для осуществления инновационной деятельности (процесс финансирования);
— механизм аккумуляции средств, поступающих из различных источников, и вложения мобилизованного капитала;
— механизм контроля за инвестициями;
— механизм возвратности авансированных в инновационные процессы средств.
Отличительной особенностью организации финансирования инновационной деятельности является множество источников финансирования и комплексность охвата разнообразных направлений инновационного процесса в целом и отдельных его субъектов. Рост финансовой отдачи от реализации инновационных проектов выступает важнейшим обобщающим показателем, на основе которого определяются конечные результаты инновационной деятельности и действенность финансовой политики, реализуемой самими хозяйствующими субъектами и комплексным экономическим субъектом — государством.
Наиболее значительными частями совокупного национального капитала, обслуживающего инновационную деятельность, являются государственный капитал, ссудные капиталы, инвестиции в ценные бумаги, венчурный, иностранный и собственный капитал хозяйствующих субъектов.
Инвестиции, направляемые в инновации, можно систематизировать по следующим характеристикам:
— форме вложения и осуществления контроля за инновационной деятельностью: прямые — непосредственное вложение финансовых, интеллектуальных и других альтернативных средств в производство новации или приобретение реальных активов; портфельные — приобретение ценных бумаг или предоставление средств в виде кредитов;
— видам инвестирования: финансовые инвестиции или вложения денежных средств и их эквивалентов (целевые вклады, оборотные средства, ценные бумаги, паи, ссуды и т. д.), интеллектуальные инвестиции, имущественные права;
— формам собственности: государственные, муниципальные, частные, смешанные;
— условиям ассигнований: льготные, нельготные;
— отношению к незамкнутой экономической системе: резидентные, нерезидентные;
— альтернативности способов финансового обеспечения: венчурные, лизинговые, факторинговые, совместно-долевые.
Основными источниками средств, используемых для финансирования инновационной деятельности являются:
— бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях;
— средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, которые создаются предприятиями и региональными органами управления;
— финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур (финансово-промышленных групп, инвестиционных компаний, коммерческих банков и др.);
— кредитные ресурсы специально уполномоченных правительством инвестиционных банков;
— конверсионные кредиты для инновационных проектов, реализуемых в ОПК;
— иностранные инвестиции;
— средства отечественных и зарубежных научных инновационных фондов;
— частные накопления физических лиц.
Зарубежная практика свидетельствует, что в условиях
нестабильных экономических систем, характеризующихся высоким уровнем инфляционных процессов и их сильного влияния на поведение экономических агентов, рычаги прямого стимулирования со стороны государства (дотации из государственного бюджета, субвенции) должны отступить на второй план. Решающая роль здесь принадлежит рычагам косвенного стимулирования: налоговым льготам, кредиту, процентным платежам за кредит, страхованию, амортизационным отчислениям и т. д. Степень стимулирующего влияния перечисленных типов финансовых рычагов во многом зависит от состояния совокупного спроса и предложения в экономической системе, а также от природы самих этих инструментов и их существенных различий между собой. Основным рычагом косвенного стимулирования инновационной активности в производственной сфере выступают налоги и кредит (кредитные ресурсы частных финансовых институтов, а также государственный кредит). Амортизационные отчисления находятся под жестким влиянием уровня спроса в конкретных отраслях промышленности, а потому далеко не однозначны в качестве механизма стимулирования различных групп инноваций. Страхование как рычаг косвенного стимулирования эффективен лишь при условии достаточного развития инфраструктурной и нормативно-правовой базы и в случаях целевого использования средств страховых фондов для инновационной деятельности.
Как уже говорилось, для России характерна очень низкая инновационная активность (по данным Минпромнауки, в среднем инновациями занимаются 10% промышленных предприятий). Можно назвать ряд причин, сдерживающих инновационные вопросы в сфере производства товаров и услуг и в экономике в целом. Во-первых, отсутствие реального спроса, невостребованность инноваций, поскольку российская экономика не нуждается или не в состоянии использовать результаты научных разработок, а отсутствие потребности определяется невосприимчивостью к инновационному развитию, монополизацией экономики, слабостью механизмов конкуренции. Одним из главных факторов является низкий уровень оплаты труда (намного ниже, чем в развитых странах). Дешевизна труда, обеспечивая относительно низкие издержки и цены, одновременно ориентирует на развитие трудоемких производств и сдерживает использование высокотехнологичных процессов, основанных на автоматизации производства и снижающих издержки за счет минимального использования неквалифицированного ручного труда.
Во-вторых, низкая платежеспособность заказчиков, связанная с невысокими реальными доходами основной массы населения и неспособностью платить более высокие цены за качественную продукцию, а также неспособностью предприятий приобретать высококачественные машины и оборудование.
Расходы предприятий на инновации за счет собственных средств, и без того незначительные, в 2002 году сократились в связи с отменой льгот по налогу на прибыль и налогообложением прибыли, расходуемой на инвестиции. Кредитные источники финансирования инвестиций занимают скромное место, что обусловлено, в частности, высокими процентными ставками, в два с лишним раза превышающими ставки в развитых странах. Высокий уровень процентной ставки при относительно низкой рентабельности производства делает практически невозможным использование долгосрочных инвестиционных кредитов. В настоящее время более 40% предприятий являются убыточными, имеющими большие объемы просроченной задолженности по кредитам банков и займам.
В-третьих, низкая инвестиционная активность экономики, не способная обеспечить создание конкурентоспособной продукции для мирового и внутреннего рынка.
В-четвертых, недостаточная численность высококвалифицированных специалистов, способных работать в инновационной сфере. По данным Минтруда, лишь 5% экономически активного населения относится к категории высококвалифицированных специалистов, в то время как в развитых странах этот показатель составляет около 50%
В-пятых, высокий коммерческий риск вложения средств в инновационную деятельность. Этот риск связан:
— с необходимостью больших финансовых затрат при длительных сроках их окупаемости;
— несовершенством организационных принципов и методов финансово-кредитного обеспечения инновационных процессов;
— несовершенством налоговой политики;
— отставанием нормативно-правовой базы финансового обеспечения инновационной деятельности;
— высокой криминализацией и коррумпированностью экономики.
В-шестых, отсутствие эффективной государственной инновационной политики, учитывающей современные реалии мировых траносформаций и опирающейся на непреложный императив повышения качества жизни, знаний (науки), человеческого потенциала как главной предпосылки, движущей силы всех преобразований в обществе.
Одним из важнейших направлений государственной инновационной политики является создание благоприятных условий и мотиваций для изыскания и эффективного использования финансовых средств в инновационной сфере, т. е. финансового обеспечения инновационных процессов.
В промышленно развитых странах Запада финансирование инновационной деятельности осуществляется главным образом из негосударственных источников. В условиях отсутствия платежеспособного спроса на передовые технологии и промышленные нововведения на внутреннем российском рынке государство должно выступать спонсором и координатором размещения заказов на выполнение НИОКР и реализацию инновационных проектов. Мировой опыт свидетельствует, что в этих целях формируется система специализированных внебюджетных фондов, предоставляющих условно-возвратные кредиты, которые погашаются при достижении коммерческих результатов либо компенсируются из централизованных фондов в случае негативного результата, или безвозвратные субсидии предприятиям для целевого использования — финансирования НИОКР и инновационной деятельности. В условиях неразвитости отечественного рынка инновационных услуг и наукоемкой продукции специализированные фонды приближают механизмы финансирования инновационной деятельности к рыночным условиям хозяйствования. Создание таких фондов по отраслям народного хозяйства позволяет децент- рализировать принятие решений по вопросам финансирования инновационной деятельности и таким образом снизить риски путем их распределения между большим числом участников, превратить рынок инноваций в еще одну разновидность рынка.
Основной источник финансирования инновационной деятельности промышленных предприятий — их собственные финансовые ресурсы, направляемые на работы, исполнителями которых являются исследовательские и конструкторские подразделения, либо на проекты, выполняемые на основе договоров. Собственные финансовые ресурсы, по данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, составляют около 80% всех средств, расходуемых на инновации, что соответствует уровню развитых стран (США — 73%, Германия — 90%).
Источниками собственных средств предприятий, направляемых на инновационную деятельность, являются:
— нераспределенная между акционерами (пайщиками) часть прибыли;
— амортизационные отчисления;
— акционерный капитал.
Крупные предприятия осваивают конструкторские и технологические новшества за счет собственных средств, концентрирующихся в фонде развития производства и фонде амортизационных отчислений. Средства фонда развития производства предназначаются для обновления и расширения производства, осуществления научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических проектов и программ освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличения собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению материально-технической базы предприятия.
Первостепенное значение для предприятий, осуществляющих инновации, имеет вопрос о включении расходов на НИОКР, проводимых предприятиями за счет собственных средств, в себестоимость продукции. В соответствии с действующим положением, затраты, связанные с проведением НИОКР, созданием новых видов сырья и материалов, переоснащением производства и разработкой новых технологий, в себестоимость продукции не включается, что не соответствует мировой практике учета расходов на НИОКР и сужает базу собственных средств предприятий, используемых на реализацию инноваций.
Финансирование из нераспределенной прибыли не используется при выполнении крупных, средних или долгосрочных проектов, поскольку связано с изъятием денежных средств из хозяйственного оборота, что может нарушить стабильность производственного цикла из-за недостатка оборотного капитала. В то же время применение рассматриваемого источника стабильно работающими предприятиями, имеющими регулярные денежные поступления от продаж, на осуществление инновационной деятельности позволяет избавить предприятия от долгосрочной задолженности.
В некоторых странах, например в Японии, используются методы специальной амортизации, которые предусматривают предоставление дополнительных налоговых льгот. К ним относятся метод первоначальной скидки и метод добавления определенного процента к амортизации, исчисленной обычным способом. Первый метод позволяет в дополнение к обычной амортизации списывать в первый учетный период приобретения от 10 до 50% стоимости основного капитала. Органы исполнительной власти определяют перечень высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, по которым применяется механизм ускоренной амортизации активной части производственных основных фондов, что способствует ускоренному развитию высокотехнологичных отраслей экономики и внедрению прогрессивных машин и оборудования. В России амортизационные отчисления покрывают не более 7% валовых капиталовложений в основной капитал промышленных предприятий.
Практика зарубежных компаний свидетельствует, что акционерный (паевой) капитал также может явиться эффективным источником финансирования крупных и средних инновационных проектов, связанных с переходом на выпуск новых видов продукции или техническим перевооружением. Российским предприятиям, организованным в форме открытых или закрытых акционерных обществ, при нехватке собственных средств для инновационной деятельности следует прибегать к дополнительной эмиссии ценных бумаг, позволяющей аккумулировать финансовые ресурсы за счет средств неограниченного числа инвесторов (как юридических, так и физических лиц).
Чаще всего предприятия могут мобилизовать средства, используя открытое (публичное) размещение ценных бумаг, продавая их инвесторам по формализованным контрактам под контролем федеральных и муниципальных органов. Публичное размещение ценных бумаг — сложный и дорогостоящий процесс, к которому прибегают в основном крупные, успешно действующие предприятия. Малые и средние предприятия привлекают капитал посредством частного (закрытого) размещения акций. Этот же способ используют и крупные компании при поглащениях, слиянии, а также при размещении новых выпусков акций среди своих акционеров.
Эмиссия акций служит на практике не только для финансирования инновационной деятельности, но и для пополнения оборотных средств, повышения финансовой устойчивости предприятия и других целей. Поэтому величина потребности в финансовых ресурсах, необходимых для реализации намеченных целей, форма распространения акций (публичное размещение или закрытая подписка) должны определяться экспертным путем с учетом необходимости сохранения контрольного пакета акций у стратегического собственника предприятия. Потенциальные инвесторы должны иметь возможность получить детальное представление о конкретных инновационных проектах, сроках и объемах предстоящих работ, содержащихся в бизнес-планах проектов.
Однако отечественные предприятия, нуждающиеся в финансировании инновационных проектов, в большинстве своем не в состоянии обеспечить приемлемый для инвесторов уровень доходности, ликвидности и надежности своих акций. Это делает использование акционерного капитала для целей финансирования инновационной деятельности для многих акционерных обществ весьма проблематичным и вынуждает их прибегать к использованию привлеченных ресурсов.
В российской хозяйственной практике эмиссия долговых обязательств предприятий для привлечения необходимых финансовых ресурсов, в том числе и для целей инновационной деятельности, не получила широкого распространения не только из-за низкой доходности и длительного срока погашения этих ценных бумаг, но из-за отсутствия по ним государственных гарантий. Срок облигационных займов устанавливается таким образом, чтобы погашение этих ценных бумаг происходило уже после получения отдачи от вложенных в инновационную деятельность средств. Поэтому условия займа должны быть достаточно выгодными для инвесторов, чему способствует достижение финансовой стабилизации и вступление в фазу экономического роста. Помимо корпоративных облигаций на фондовом рынке России должны получить распространение деривативы — опционы и варанты, на которые продаются права на приобретение корпоративных ценных бумаг, что также будет способствовать привлечению в инновационную деятельность необходимых финансовых средств.
В Российской Федерации потенциальными источниками финансирования инновационной деятельности и прежде всего венчурных фондов могут стать ресурсы избыточного промышленного и торгового капитала, накопленный частный капитал, сформировавшийся из доходов высокооплачиваемых управленцев и специалистов, которые уже прошли через периоды усиленного потребления и создания резервных сбережений. Долгосрочный финансовый капитал могут предоставлять пенсионные фонды и страховые компании, нуждающиеся в размещении и приращении активов. Венчурные фонды могут привлечь значительную долю "серого" и криминального капитала. Интенсивность деятельности инвесторов рискового капитала отражает степень их материальной заинтересованности в подобной форме вложения средств.
При прочих равных условиях такая заинтересованность может обусловливаться следующими обстоятельствами:
— отсутствием альтернативных способов вложения капитала, приносящих высокий процент (осознание деловыми кругами высокой коммерческой эффективности успешных нововведений);
— низкой ставкой ссудного процента для традиционных операций на кредитном рынке;
— стимулированием рискового финансирования денежно-кредитной политикой государства;
— объединенными интересами промышленно-финансовых групп.
С целью развития отечественного рынка венчурного капитала риски венчурных предпринимателей должны стимулироваться государством путем предоставления льгот на рынках кредитных ресурсов, а также снижением налогов инновационным фирмам и венчурным предприятиям.
Среди специализированных фондов, активно участвующих в финансировании инновационных проектов за рубежом, значительную роль играют пенсионные фонды. Однако государственный и негосударственные пенсионные фонды в России не вправе заниматься коммерческой деятельностью, а размещение активов негосударственных пенсионных фондов осуществляется специализированными компаниями, взаимоотношения которых с этими фондами строятся на основе договора об управлении их активами. Активы негосударственных пенсионных фондов, вложенные в инновационные проекты, в нашей стране не превышают 10%, тогда как в экономически развитых странах пенсионные фонды — это крупнейшие инвесторы. Участию российских пенсионных фондов в финансировании инновационных процессов в России способствовало бы нормативное обеспечение их деятельности на основе специального закона.
Формой косвенного финансирования инновационных процессов выступает франчайзинг — предоставление компанией физическому или юридическому лицу лицензии (франшизы) на производство или продажу товаров либо услуг под товарным знаком или знаком обслуживания данной компании или по ее технологии. Франчайзинг позволяет сократить расходы на разработку технологии производства, завоевание рынка, организацию обучения персонала, рекламу; предоставляет другие виды финансового, технологического и коммерческого содействия. Это снижает риски потерь, связанные с попыткой самостоятельного создания нового предприятия. Контрактом оговаривается период, на который выдается лицензия, территория, на которой будут производиться или реализовываться товары или услуги, форма платежа.
Росту инновационной активности российских предприятий могут способствовать иностранные инвестиции, поскольку прямые вложения иностранного капитала предпочтительнее кредитов, увеличивающих внешний долг страны. Государственная стратегия по привлечению иностранных инвестиций позволит создать условия для роста российской экономики на основе притока новейших технологий в приоритетные отрасли, в том числе передовых отечественных технологий, усиливающих конкурентные позиции российских товаропроизводителей на мировом рынке. Реализация государственной стратегии по привлечению зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики предполагает создание благоприятного инвестиционного климата и эффективного механизма их мобилизации. С этой целью государственные органы управления должны сформулировать систему льгот и преференций для иностранных инвесторов, закрепив их в налоговом и таможенном кодексах, в других законодательных актах. Эти же условия необходимы для вовлечения кредитных институтов в процессы финансирования инновационных проектов.
Кредит в наибольшей степени соответствует характеру рыночных отношений, учитывая условия его предоставления (возвратность, срочность, обеспеченность). Он может применяться на всех этапах инновационной деятельности, в финансировании заказов реального сектора экономики, выполняемых в инновационной сфере.
Коммерческие банки могут кредитовать НИОКР, выполняемые научными организациями по договорам с заинтересованными заказчиками, оплачивающими работы после их полного завершения и приемки. Банк может выполнять функции координатора инновационного проекта от имени конкретного органа, являющегося владельцем денежных средств. Это обеспечит повышение эффективности вложения средств и ответственности исполнителей, поскольку финансовый институт может прибегать к требованиям неустойки за ненадлежащее выполнение договора. Наиболее широко кредит может использоваться при осуществлении инновационной деятельности непосредственно на самих предприятиях, поскольку позволяет последним осуществлять инновации без крупных единовременных отвлечений на эти цели собственных оборотных средств. Этому способствует принятие Федерального закона "О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О налоге на прибыль предприятий и организаций". От налога на прибыль освобождаются средства, направляемые на финансирование капитальных вложений, а также погашение кредитов банков, полученных и используемых на эти цели.
Освобождается от налогообложения прибыль банков и кредитных учреждений, полученная от предоставления кредитов на срок от трех лет для осуществления капиталовложений по развитию производственной базы предприятий. Российские коммерческие банки, будучи в основном универсальными, имеют сравнительно небольшую величину собственного капитала; низкий удельный вес собственного капитала в активах; преобладание краткосрочных пассивов, что ограничивает возможности долгосрочных вложений; высокую долю остатков по счетам предприятий и организаций в пассивах; проблемы ликвидности своих активов и др. Эти особенности не позволяют большинству российских банков осуществлять долгосрочные кредитования инновационных проектов, поскольку собственные средства банков относительно невелики, а привлекаемые имеют в основном кратковременный характер. В отличие от мировой практики в России долгосрочные кредиты относятся к наиболее рискованным, ставка же по ним остается самой низкой из-за ограниченности финансовых возможностей заемщиков. Характерным для российских банков является не только недостаток собственного капитала, но и высокие ставки резервирования.
Остроту проблемы надежности заемщика в сфере инновационной деятельности уменьшает практика получения банками ликвидного залога под выдаваемый кредит. Кредитование клиентов без дополнительного обеспечения возможно только при достаточно прочном положении предприятия на рынке. В качестве обеспечения ссуды выступают: залог (земля, здания, прочая недвижимость, товарно-материальные запасы, ценности, ценные бумаги), гарантии, поручительства, страхование кредитного риска, переуступка (цессия) в пользу банка требований заемщика третьему лицу.
Однако до последнего времени использование кредита для финансирования инновационной деятельности не получает в России широкого распространения. По оценкам ряда экономистов, за счет кредитов коммерческих банков финансируется не более 3~4% инновационных проектов. Доля долгосрочных кредитов не превышает 5% общей суммы кредитных вложений в экономику. К сожалению, в наименьшей степени доступен кредит для малых предприятий, осуществляющих инновационную деятельность.
В экономической литературе имеются рекомендации, направленные на повышение заинтересованности коммерческих банков в кредитовании инновационной деятельности (в том числе установление льготных ставок налога на прибыль в зависимости от ее инвестирования в долгосрочные проекты, снижение норм обязательного резервирования средств на корреспондентских счетах ЦБ России при финансировании инновационных проектов). Встречаются предложения об использовании административно-правовых регуляторов, связанных с принудительным направлением части получаемой банками прибыли на формирование внебюджетных инновационных фондов при получении банком комиссионного вознаграждения.
По нашему мнению, государству следует принять более радикальные меры, направленные на повышение заинтересованности кредитных учреждений в обслуживании инновационной сферы:
— исключить или существенно сократить суммы срочной задолженности предприятий, реализующих инновационные проекты из облагаемой налогом прибыли банка;
— уменьшить размер обязательных резервов в Центральном банке на 50% для коммерческих банков, кредитующих инновационные проекты отечественных предприятий;
— гарантировать своевременный возврат полученных кредитов от коммерческих банков путем беспроцентного кредитования со стороны ЦБ на определенные сроки пролонгирования просроченных кредитов;
— предоставлять для целей кредитования инновационных процессов коммерческими банками целевые ресурсы ЦБ по более низким ставкам.
Целесообразен перевод коммерческих банков, кредитующих инновационную деятельность на всех ее стадиях, на льготное налогообложение при обеспечении государственных и частных гарантий возврата кредитов с помощью государственных дотаций, залога, инновационных фондов и др.
В целях создания и дальнейшего развития отечественных региональных научно-технических ассоциаций, наукоградов и технополисов государству следует инициировать и стимулировать формирование банковских пулов с привлечением иностранных инвесторов для предоставления консорциональ- ных кредитов. Эти же пулы могли бы использоваться для финансирования крупномасштабных мероприятий по организации инновационного производства в приоритетных отраслях национальной экономики.
Достаточно опробованной в российских условиях формой косвенного финансирования предпринимательской и инновационной деятельности является лизинг. Лизинг — это адекватная современным условиям форма взаимодействия предпринимательских структур и финансовых институтов, способствующая росту инвестиционной активности и являющаяся методом поддержки малого и среднего предпринимательства. Под лизингом понимается вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств.
Для большинства отечественных предприятий характерна ограниченность ликвидных средств для обновления и расширения производства, а также трудности с реализацией продукции. В то же время необходимость внедрения инноваций в производственной сфере требует использования новых технологий финансирования. К ним можно отнести лизинговые операции. Все возрастающее количество предприятий, прежде всего малых и средних фирм, обращается к лизингу основных фондов. Для многих предприятий лизинг — единственный источник финансирования. Таким образом, лизинговые сделки активизируют инновационный процесс, улучшают финансовое положение предприятий-лизингополучателей, способствуют повышению конкурентоспособности малого и среднего бизнеса. К услугам лизинга прибегают и транснациональные корпорации, не испытывающие финансовые трудности. Так, в США 80% фирм регулярно приобретают на условиях лизинга необходимые им виды машин или оборудования.
Различают лизинг краткосрочный (оперативный) и капитальный (финансовый), при котором сделка заключается на срок, приближенный к полезному сроку службы арендуемого оборудования. В случае прекращения контракта, если арендодатель получает компенсацию за все убытки, связанные с расторжением сделки, практикуется финансовый лизинг с полной выплатой. Встречаются соглашения о продаже с обратным лизингом, когда фирма продает оборудование, которым уже владеет, и берет его обратно в лизинг.
Финансовый лизинг применяется чаще всего, когда необходимо быстрое промышленное освоение крупных технических инноваций, требующих приобретение дорогостоящих станков, оборудования, уникальной контрольно-измерительной техники, ЭВМ, энергетических установок, транспортных средств и др. В США на долю лизинга приходится до 30% в общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.
Основное преимущество лизинга в том, что предприниматель имеет возможность получить оборудование и начать новое производство без несения крупных единовременных затрат, что особенно выгодно для малых и средних инновационных предприятий. По истечении срока лизингового договора и выплаты арендатором полной стоимости имущества и оговоренных процентов это имущество становится его собственностью или возвращается лизингодателю.
Преимущество лизинга и в том, что он обычно не требует авансовых платежей. Это определяет заинтересованность в подобном методе обновления материальной базы со стороны новых и развивающихся предприятий. Поскольку лизинговые платежи часто являются фиксированными, подобный порядок защищает арендатора от инфляции и увеличения стоимости капитала. Способствуя ускоренной замене старого оборудования на более современное, лизинг уменьшает риск морального износа. Лизинговое соглашение обычно учитывает специфические особенности предприятия-арендатора. При этом погашение лизинга может быть увязано с доходами от продажи продукции, произведенной на оборудовании, взятом в лизинг. К преимуществам лизинга относится также возможность немедленно использовать товар при его оплате через длительный период. Кроме того, арендодатели часто практикуют опцион на продление аренды за номинальную плату по истечении первоначального периода лизинга.
Использование амортизационных и налоговых льгот (ускоренная амортизация, налоговый инвестиционный кредит) экономически выгодно для всех участников лизинговых операций. При этом арендодатель использует все налоговые льготы, которые обычно не мог бы получить при покупке того же оборудования. С учетом этих льгот арендодатель может существенно понизить арендные ставки, которые в ряде случаев оказываются в полтора-два раза меньше размеров процента по обычному кредиту. Следовательно, изменение налогово-амортиза- ционного законодательства в промышленно развитых странах имеет непосредственное отношение к использованию лизинга.
Основными преимуществами лизинга по сравнению с покупкой машин и оборудования на средства, полученные в кредит, для пользователя являются:
— возможность будущего переоснащения производства;
— проведение ускоренной амортизации машин и оборудования, а затем их приобретение по низкой остаточной стоимости;
— приобретение арендатором инвестиционного товара вместе с финансированием; выбор срока действия и вида контракта с учетом потребностей арендатора;
— предоставление арендатору на выгодных условиях 100%-ного финансирования с привлечением средств со стороны;
— учет арендной платы по статьям текущих расходов;
— простота калькуляции; расширение возможностей предприятия в получении кредитов;
— небольшой первоначальный взнос за приобретенное оборудование;
— расширение возможностей мелких предприятий по приобретению оборудования;
— высвобождение финансовых средств для других инвестиций;
— получение налоговых льгот.
Важным финансовым источником активизации инновационной деятельности во всем мире является потенциал корпоративных структур. Корпорация — широко распространенная в странах с развитой рыночной экономикой форма организации предпринимательской деятельности с целью достижения общих целей, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму.
В развитых экономиках корпорации — это ключевое звено инновационной системы. Несмотря на развитие малого бизнеса, огромную роль государства, университетов, ключевым звеном в создании инноваций остается крупный бизнес, поскольку именно здесь наиболее полно реализуются стимулы к инновациям в виде предпринимательского дохода, получаемого за счет расширения рынков. Концентрация ресурсов, гибкость в перераспределении средств с неперспективных на приоритетные направления, учет платежеспособного спроса, функционирование в условиях жесткой конкуренции определяют особую функцию корпораций как лидеров в создании и коммерческой реализации нововведений. Свыше 20 американских компаний имеют годовые научные бюджеты, превышающие 1 млрд долл. в год. Расходы на НИОКР в "Дженерал Моторс" больше 8 млрд долл. в год, IBM — свыше 4 млрд, "Хьюлет Паккард" — свыше 3 млрд долл. в год.
Конкурентные преимущества корпораций, которые способствовали их широкому распространению и которые интересны с точки зрения управления финансовым процессом, проявляются в следующем:
— широкомасштабном финансировании научно-технических исследований, разработок и организации массового производства новых видов продукции;
— относительной легкости получения кредитов, использования других форм привлечения капитала, а также правительственной поддержки;
— активном, многоаспектном и гибком позиционировании на рынках товаров, услуг и капитала на основе широкомасштабного производства, диверсификации, эффективного менеджмента;
— прогнозировании и планомерной организации производства, финансовой, коммерческой и инвестиционной деятельности на межотраслевым, межрегиональном и международном уровнях;
— экономии издержек за счет масштабов деятельности, получении прямых и косвенных синергетических эффектов в рамках корпоративных объединений.
Корпорации позволяют концентрировать материальные, человеческие и финансовые ресурсы на решении сложных научно-технических и производственных проблем, что обеспечивает развитие общества в целом и высокую конкурентоспособность корпораций на рынках сбыта. Позитивные факторы, связанные с возможностью концентрации корпорацией огромных ресурсов, дополняются эффектом системы договорных соглашений внутри корпорации и с государством, а также неформальными отношениями и интересами.
Одним из наиболее значимых нововведений в конкурентной стратегии ведущих корпораций явилось массовое образование так называемых стратегических альянсов. Речь идет о разного рода гибких межфирменных союзах, создаваемых для совместного решения ориентированных на глобальный рынок конкурентных задач в той или иной области, но позволяющих продолжать соперничество в других областях. Подавляющее большинство таких союзов заключается между сравнимыми по экономическому потенциалу транснациональными корпорациями.
В различных отраслях российской экономики получили развитие корпоративные образования, консолидирующие значительную массу капитала. В сфере наукоемкого производства сегодня действуют различные структуры: в машиностроении — десять групп: "Контур", "Специальное транспортное машиностроение", "Тяжэнергомаш", "Росса-Прим", "Горма- шинвест" и др; в самолетостроении — четыре группы: "Российский авиационный консорциум", "Двигатели НК", "Ави- ко-М" и "Аэрофин"; в приборостроении — шесть групп: "Уральские заводы", "Сибирь", "Промприбор" и др.1
Об углублении интеграционных тенденций свидетельствует и развитие транснациональных корпораций. К началу нового столетия российскими компаниями подписано более десяти межправительственных соглашений об их создании с партнерами по СНГ, в настоящее время к зарегистрированным транснациональным относятся такие финансово-промышленные группы, как "ФГТТ", "Интеррос", "Нижегородские автомобили", "Точность", "Славянская бумага", "Аэрофин", "Оптроника", "Сибагромаш" и "ТаНаКо".
Финансово-промышленные группы по сути своей ориентированы преимущественно на долгосрочную отдачу, они за последние годы уже стали существенным фактором роста
1 Чуб Б. А. Диверсифицированные корпорации в современной экономике России. М.: БУКВИЦА, 2002. С. 184.
производства и инвестиций, в том числе в наукоемкую сферу. Уже есть примеры того, что в рамках этих структур банки активно сотрудничают с промышленными предприятиями (идут на прямое кредитование проектов), хотя в целом проблема финансово-промышленной интеграции на корпоративной основе пока, к сожалению, не решена.
В настоящее время в России реализуется концепция Федеральной целевой программы реструктуризации авиационной промышленности, которая предусматривает создание 5- 6 корпораций первого уровня, выпускающих конечную продукцию. Их основу составят имеющиеся холдинги ВПК "МАПО", АВПК "Сухой", АНТК им. Туполева и межгосударственная компания им. Ильюшина. К ним добавятся 10-15 корпораций второго уровня, производящих авионику, двигатели и другие комплектующие1.
Поскольку степень ответственности индивидуальных инвесторов корпораций ограничена объемом их вклада, то и возможные потери не могут быть выше этого вклада, что позволяет инвесторам диверсифицировать возможные риски инвестирования путем одновременного участия в различных компаниях. Благодаря этому корпорации могут получать значительные финансовые ресурсы, необходимые при современных масштабах экономики, а также принимать на себя риск, уровень которого недоступен для каждого индивидуального инвестора в отдельности.
Такая модель инвестирования приводит к значительной распыленности капитала корпорации по различным инвесторам и как следствие — к необходимости создания соответствующей системы корпоративного управления, основанной на разделении функций владения и управления. Поскольку при значительном количестве инвесторов все они не могут участвовать в управлении корпорацией, то ограниченная ответственность по делам корпорации может быть достигнута
1 Хореев В. П. Перспективы российского ВПК. М.: БУКВИЦА. 2003, С. 23-25.
только за счет утраты части полномочий инвесторов по контролю за ее деятельностью. Поэтому корпорации обычно передают право управления своими операциями менеджерам, а акционеры компаний, выступающие в роли инвесторов, делегируют право принимать решения по целому ряду аспектов деятельности корпорации директорам и менеджерам, за исключением решений принципиальной важности.
Если рассмотреть отдельные особенности корпоративной среды, то можно выявить существенные свойства сформированного корпорацией организационно-экономического механизма управления инвестиционно-финансовым процессом. Этот механизм разработан западными корпорациями. Мы не можем напрямую использовать инструменты, действующие в экономически развитых странах. Но тем не менее они представляют для нас большой интерес как ориентир для собственного развития (табл. 4.1).
Таблица 4.1 Наличие потенциала в корпоративных структурах для развития инвестиционного процесса в сфере наукоемких производств1
|
1 Зеленская Т. В. Методология формирования инфраструктуры инвестиционного процесса в транзитивной экономике России. Красноярск: 2001. С. 128-129.
Продолжение табл. 4.1
1 |
2 |
2. Консолидация имущества в рамках вновь образованной центральной (управляющей) компании |
а) консолидация капитала в размере, достаточном для налаживания эффективной деятельности центральной компании с точки зрения самофинансирования, гарантирования привлечения внешних инвестиций для совместных наукоемких проектов, создания необходимой информационной инфраструктуры и т.д.; б) консолидация капитала в размере, необходимом для формальной регистрации центральной компании в том или ином правовом статусе |
3. Ресурсный потенциал по источникам |
а) использование собственных (консолидированных) финансовых ресурсов; б) привлечение (путем выпуска ценных бумаг, увеличения залоговой стоимости корпорации, реализации механизмов солидарной ответственности) дополнительных (внешних) финансовых ресурсов; в) привлечение финансового капитала кредитных организаций-участников; г) получение государственной ресурсной поддержки |
4. Взаимоучастие в капитале |
а) полное объединение активов (полное слияние); б) объединение капиталов под эгидой материнской (холдинговой) компании в объеме контрольного или блокирующего пакета; в) частичное (незначительное) объединение активов с целью участия в органах управления группой, но без права решающего голоса; г) ведение совместной деятельности на основе механизмов доверительного управления; д) организация совместной деятельности с использованием "мягких" (договорных) форм, без включения механизмов консолидации капитала |
5. Характер деятельности лидирующих предприятий (организаций) |
а) отсутствие явного лидера (вследствие примерного равенства взносов участников в консолидированный капитал); б) наличие лидера в качестве базового промышленного предприятия или конструкторской организации; |
Окончание табл. 4.1
1 |
2 |
|
в) наличие лидера в виде финансово-кредитной структуры; г) наличие лидера в виде сбытовой (торговой) организации |
6. Целевые установки и ориентация на конечный результат |
а) наращивание объемов производства и реализации в рамках сложившейся номенклатуры изделий; б) реализация диверсифицированной номенклатуры продукции на расширяющихся рынках; в) увеличение экспорта товаров или выпуска импортозамещающей продукции; г) экономия финансовых затрат (в производстве, управлении); д) реализация заданий федеральных целевых и государственных научно-технических программ, выполнение поставок для госнужд |
7. Роль государства в образовании корпорации |
а) директивная передача части госсобственности в уставный капитал вновь созданного юридического лица; б) передача госсобственности в доверительное управление конкретного юридического лица; в) гарантия государственной ресурсной поддержки, санкционированная определенными решениями исполнительной власти (федерального или регионального уровня); ^государственная ресурсная поддержка |
8. Реализация принципов интегрированного (корпоративного) управления |
а) фактическая реализация корпоративных планов (программ) совместной деятельности, основанных на единых информационно-аналитических и учетных процедурах и экспертизе со стороны органов управления объединением в целом; б) реализация лишь отдельных функций (элементов) интегрированного управления, которые, как правило, не охватывают деятельность всех участников объединения и совокупности его задач; в) отсутствие общекорпоративных планов (программ) |
9. Страхование инвестиционных и инновационных рисков |
а) инкорпорирование страховых компаний; б) использование стандартных механизмов хеджирования на биржевых рынках; в) использование нестандартных инструментов хеджирования на небиржевых и банковских рынках |
Из таблицы видно, что характерной чертой механизма управления инвестиционно-финансовым процессом является интеграция ресурсов и пересечение интересов отдельных участников. Поэтому одна из ведущих функций группирования предприятий это распределение риска среди участников финансово-инвестиционной группы, когда инкорпорирование в группу рассматривается как неявная схема страхования, в которой предприятия выступают одновременно и страхователями, и страхующимися.
Таким образом, источником стратегических выгод для всех участников финансово-промышленной группы (ФПГ) предстают обеспечиваемые интеграцией конкурентные преимущества в сфере технологического развития. Соединение ресурсов отдельных фирм все чаще выступает необходимым средством разработки или приобретения новой технологии; реализации накопленных знаний и опыта; организации новых отраслей или преодоления барьеров вхождения в уже существующие; освоения зарубежных рынков.
С точки зрения технологического развития, очевидна взаимозависимость благополучия группирующихся предприятий. Когда в условиях динамичного прогресса науки и техники все участники финансово-промышленной группы накапливают управленческое искусство, специфические технологические ресурсы и техническую компетентность, долговременная жизнеспособность каждой компании финансово-промышленной группы оказывается весьма важной для эффективности группы в целом.
Инновационные достоинства корпораций, особенно финансово-промышленных групп, заслуживают особого внимания, тем более что недостаточная интенсивность инновационных процессов является ключевым изъяном экономики нашей страны. К сдерживающим эти процессы обстоятельствам относятся: сложности взаимодействия со смежными производствами; неопределенность спроса и результатов в целом; проблемы с финансированием, во многом связанные с вышеупомянутыми факторами. Влияние этих обстоятельств усиливается, когда новое производство характеризуется возрастающей эффективностью масштабов.
Инновационные достоинства финансово-промышленных групп:
Во-первых, действующие в рамках ФПГ фирмы-иннова- торы получают разностороннюю поддержку других участников группы, что помогает им преодолеть некоторые начальные трудности выхода на рынок. Многие принципиально новые продукты и технологии суть результат длинных серий корректировок по итогам разных высокозатратных стадий инновационного процесса, в который вовлекаются различные участники ФПГ (потребители оборудования, например, нередко высказывают пожелания, которые подталкивают к нововведениям его производителей). Взаимодействие между ними обеспечивает согласованное приспособление к новой информации, благодаря чему улучшается качество новых продуктов и технологий, а также снижается инновационный риск.
Во-вторых, ФПГ действуют в фактически закрытых широких сегментах индустриальных рынков как продуктовых, так и технологических (прежде всего это технологии двойного назначения, включая ракетные, ядерные и др.), имея монопольный доступ к информационным ресурсам, высокотехнологичным производствам.
В-третьих, корпорации способны обеспечить относительно массовый и устойчивый спрос на новую продукцию в критический период ее освоения, когда снижение издержек до приемлемого уровня зависит прежде всего от объемов производства и реализации этой продукции.
В-четвертых, в рамках ФПГ облегчается финансирование инноваций, и в этом состоит одно из важнейших их преимуществ перед сетевой индустриальной организацией. Вхождение в ФПГ финансово-кредитных организаций — мощный фактор достижения стратегических выгод, связанных с повышением мобильности развития и возможностью реализации технологического потенциала группы. ФПГ, банки которых участвуют в прибылях входящих в группу фирм-инно- ваторов и фирм-потребителей новой продукции, имеют серьезные конкурентные преимущества в инновационной сфере.
Все характеристики системы организационно-экономического механизма управления развитием инвестиционно-финансовой инфраструктуры — многоуровневостъ, многопотоковость, масштабность, синергизм (повышение эффективности деятельности в результате интеграции отдельных компонентов), разделение функций отсрочки потребления дохода и перераспределения рисков — полностью соответствуют корпоративным объединениям, организационная структура которых представляет собой открытую совокупность входящих в нее элементов. Эта открытость, с одной стороны, вносит определенное стохастическое воздействие, с другой — позволяет оптимизировать систему с учетом условий внутренней и внешней среды, что позволяет эффективно использовать внешние воздействия в интересах корпорации, а потенциал механизма корпорации — для влияния и развития инвестиционных процессов во внешней среде.
На основе этой модели управления строятся конгломера- тивные организационные схемы, использующие эффект экономии на масштабе за счет унификации общекорпоративных функций и повышения сквозного взаимодействия в рамках корпоративных бизнес-процессов. Этот механизм в последнее время все чаще применяется крупнейшими зарубежными корпорациями.