Глава IV. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ

4.1. Финансовые источники активизации инновационной деятельности

При формулировании финансово-экономических механиз­мов стимулирования инновационных процессов в различных сегментах национального хозяйства мы будем опираться на опыт стран с развитой рыночной экономикой, поскольку на­работки России в формировании самостоятельной инноваци­онной политики, во-первых, незначительны, а во-вторых, не связаны с инструментами рынка. При этом мы учитываем слож­ную российскую специфику — состояние совокупного спроса и предложения, уровень коммерческого риска, отсутствие или слабость инновационной инфраструктуры, малую дееспособ­ность законодательства и судебно-правовой системы, недове­рие к институтам государства и рынка.

Система финансирования инновационной деятельности состоит из взаимосвязанных элементов с иерархической со- подчиненностью и специфическими функциональными особен­ностями и включает:

—                           источники поступления финансовых средств для осу­ществления инновационной деятельности (процесс финанси­рования);

—                          механизм аккумуляции средств, поступающих из раз­личных источников, и вложения мобилизованного капитала;

—                          механизм контроля за инвестициями;

—                             механизм возвратности авансированных в инноваци­онные процессы средств.

Отличительной особенностью организации финансирования инновационной деятельности является множество источников финансирования и комплексность охвата разнообразных направ­лений инновационного процесса в целом и отдельных его субъек­тов. Рост финансовой отдачи от реализации инновационных проектов выступает важнейшим обобщающим показателем, на основе которого определяются конечные результаты иннова­ционной деятельности и действенность финансовой политики, реализуемой самими хозяйствующими субъектами и комплек­сным экономическим субъектом — государством.

Наиболее значительными частями совокупного националь­ного капитала, обслуживающего инновационную деятельность, являются государственный капитал, ссудные капиталы, ин­вестиции в ценные бумаги, венчурный, иностранный и соб­ственный капитал хозяйствующих субъектов.

Инвестиции, направляемые в инновации, можно систе­матизировать по следующим характеристикам:

—                             форме вложения и осуществления контроля за инно­вационной деятельностью: прямые — непосредственное вло­жение финансовых, интеллектуальных и других альтерна­тивных средств в производство новации или приобретение ре­альных активов; портфельные — приобретение ценных бумаг или предоставление средств в виде кредитов;

—                              видам инвестирования: финансовые инвестиции или вложения денежных средств и их эквивалентов (целевые вкла­ды, оборотные средства, ценные бумаги, паи, ссуды и т. д.), интеллектуальные инвестиции, имущественные права;

—                           формам собственности: государственные, муниципаль­ные, частные, смешанные;

—                            условиям ассигнований: льготные, нельготные;

—                           отношению к незамкнутой экономической системе: ре­зидентные, нерезидентные;

—                             альтернативности способов финансового обеспечения: венчурные, лизинговые, факторинговые, совместно-долевые.

Основными источниками средств, используемых для фи­нансирования инновационной деятельности являются:

—                             бюджетные ассигнования, выделяемые на федераль­ном и региональном уровнях;

—                            средства специальных внебюджетных фондов финан­сирования НИОКР, которые создаются предприятиями и ре­гиональными органами управления;

—                            финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур (финансово-промышленных групп, инвестиционных компаний, коммерческих банков и др.);

—                            кредитные ресурсы специально уполномоченных пра­вительством инвестиционных банков;

—                           конверсионные кредиты для инновационных проектов, реализуемых в ОПК;

—                           иностранные инвестиции;

—                           средства отечественных и зарубежных научных инно­вационных фондов;

—                           частные накопления физических лиц.

Зарубежная практика свидетельствует, что в условиях

нестабильных экономических систем, характеризующихся высоким уровнем инфляционных процессов и их сильного вли­яния на поведение экономических агентов, рычаги прямого стимулирования со стороны государства (дотации из государ­ственного бюджета, субвенции) должны отступить на второй план. Решающая роль здесь принадлежит рычагам косвенного стимулирования: налоговым льготам, кредиту, процентным платежам за кредит, страхованию, амортизационным отчис­лениям и т. д. Степень стимулирующего влияния перечислен­ных типов финансовых рычагов во многом зависит от состоя­ния совокупного спроса и предложения в экономической сис­теме, а также от природы самих этих инструментов и их су­щественных различий между собой. Основным рычагом кос­венного стимулирования инновационной активности в произ­водственной сфере выступают налоги и кредит (кредитные ресурсы частных финансовых институтов, а также государ­ственный кредит). Амортизационные отчисления находятся под жестким влиянием уровня спроса в конкретных отраслях про­мышленности, а потому далеко не однозначны в качестве ме­ханизма стимулирования различных групп инноваций. Стра­хование как рычаг косвенного стимулирования эффективен лишь при условии достаточного развития инфраструктурной и нормативно-правовой базы и в случаях целевого использо­вания средств страховых фондов для инновационной деятель­ности.

Как уже говорилось, для России характерна очень низ­кая инновационная активность (по данным Минпромнауки, в среднем инновациями занимаются 10% промышленных пред­приятий). Можно назвать ряд причин, сдерживающих инно­вационные вопросы в сфере производства товаров и услуг и в экономике в целом. Во-первых, отсутствие реального спроса, невостребованность инноваций, поскольку российская эконо­мика не нуждается или не в состоянии использовать резуль­таты научных разработок, а отсутствие потребности опреде­ляется невосприимчивостью к инновационному развитию, монополизацией экономики, слабостью механизмов конкурен­ции. Одним из главных факторов является низкий уровень оплаты труда (намного ниже, чем в развитых странах). Деше­визна труда, обеспечивая относительно низкие издержки и цены, одновременно ориентирует на развитие трудоемких производств и сдерживает использование высокотехнологич­ных процессов, основанных на автоматизации производства и снижающих издержки за счет минимального использования неквалифицированного ручного труда.

Во-вторых, низкая платежеспособность заказчиков, свя­занная с невысокими реальными доходами основной массы на­селения и неспособностью платить более высокие цены за ка­чественную продукцию, а также неспособностью предприятий приобретать высококачественные машины и оборудование.

Расходы предприятий на инновации за счет собственных средств, и без того незначительные, в 2002 году сократились в связи с отменой льгот по налогу на прибыль и налогообло­жением прибыли, расходуемой на инвестиции. Кредитные источники финансирования инвестиций занимают скромное место, что обусловлено, в частности, высокими процентными ставками, в два с лишним раза превышающими ставки в раз­витых странах. Высокий уровень процентной ставки при от­носительно низкой рентабельности производства делает прак­тически невозможным использование долгосрочных инвести­ционных кредитов. В настоящее время более 40% предприя­тий являются убыточными, имеющими большие объемы про­сроченной задолженности по кредитам банков и займам.

В-третьих, низкая инвестиционная активность экономи­ки, не способная обеспечить создание конкурентоспособной продукции для мирового и внутреннего рынка.

В-четвертых, недостаточная численность высококвалифи­цированных специалистов, способных работать в инноваци­онной сфере. По данным Минтруда, лишь 5% экономически активного населения относится к категории высококвалифи­цированных специалистов, в то время как в развитых стра­нах этот показатель составляет около 50%

В-пятых, высокий коммерческий риск вложения средств в инновационную деятельность. Этот риск связан:

—                         с необходимостью больших финансовых затрат при дли­тельных сроках их окупаемости;

—                          несовершенством организационных принципов и мето­дов финансово-кредитного обеспечения инновационных про­цессов;

—                           несовершенством налоговой политики;

—                            отставанием нормативно-правовой базы финансового обеспечения инновационной деятельности;

—                         высокой криминализацией и коррумпированностью эко­номики.

В-шестых, отсутствие эффективной государственной ин­новационной политики, учитывающей современные реалии мировых траносформаций и опирающейся на непреложный императив повышения качества жизни, знаний (науки), че­ловеческого потенциала как главной предпосылки, движущей силы всех преобразований в обществе.

Одним из важнейших направлений государственной ин­новационной политики является создание благоприятных ус­ловий и мотиваций для изыскания и эффективного использо­вания финансовых средств в инновационной сфере, т. е. фи­нансового обеспечения инновационных процессов.

В промышленно развитых странах Запада финансирова­ние инновационной деятельности осуществляется главным образом из негосударственных источников. В условиях отсут­ствия платежеспособного спроса на передовые технологии и промышленные нововведения на внутреннем российском рынке государство должно выступать спонсором и координатором размещения заказов на выполнение НИОКР и реализацию инновационных проектов. Мировой опыт свидетельствует, что в этих целях формируется система специализированных вне­бюджетных фондов, предоставляющих условно-возвратные кредиты, которые погашаются при достижении коммерчес­ких результатов либо компенсируются из централизованных фондов в случае негативного результата, или безвозвратные субсидии предприятиям для целевого использования — фи­нансирования НИОКР и инновационной деятельности. В усло­виях неразвитости отечественного рынка инновационных ус­луг и наукоемкой продукции специализированные фонды при­ближают механизмы финансирования инновационной деятель­ности к рыночным условиям хозяйствования. Создание таких фондов по отраслям народного хозяйства позволяет децент- рализировать принятие решений по вопросам финансирова­ния инновационной деятельности и таким образом снизить риски путем их распределения между большим числом учас­тников, превратить рынок инноваций в еще одну разновид­ность рынка.

Основной источник финансирования инновационной дея­тельности промышленных предприятий — их собственные фи­нансовые ресурсы, направляемые на работы, исполнителями которых являются исследовательские и конструкторские под­разделения, либо на проекты, выполняемые на основе дого­воров. Собственные финансовые ресурсы, по данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, составляют около 80% всех средств, расходуе­мых на инновации, что соответствует уровню развитых стран (США — 73%, Германия — 90%).

Источниками собственных средств предприятий, направ­ляемых на инновационную деятельность, являются:

—                            нераспределенная между акционерами (пайщиками) часть прибыли;

—                          амортизационные отчисления;

—                          акционерный капитал.

Крупные предприятия осваивают конструкторские и тех­нологические новшества за счет собственных средств, кон­центрирующихся в фонде развития производства и фонде амортизационных отчислений. Средства фонда развития про­изводства предназначаются для обновления и расширения производства, осуществления научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических проектов и про­грамм освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличения собственных оборотных средств, а также на дру­гие цели, содействующие укреплению материально-техничес­кой базы предприятия.

Первостепенное значение для предприятий, осуществля­ющих инновации, имеет вопрос о включении расходов на НИОКР, проводимых предприятиями за счет собственных средств, в себестоимость продукции. В соответствии с дей­ствующим положением, затраты, связанные с проведением НИОКР, созданием новых видов сырья и материалов, пере­оснащением производства и разработкой новых технологий, в себестоимость продукции не включается, что не соответству­ет мировой практике учета расходов на НИОКР и сужает базу собственных средств предприятий, используемых на реали­зацию инноваций.

Финансирование из нераспределенной прибыли не исполь­зуется при выполнении крупных, средних или долгосрочных проектов, поскольку связано с изъятием денежных средств из хозяйственного оборота, что может нарушить стабильность производственного цикла из-за недостатка оборотного капи­тала. В то же время применение рассматриваемого источника стабильно работающими предприятиями, имеющими регуляр­ные денежные поступления от продаж, на осуществление инновационной деятельности позволяет избавить предприя­тия от долгосрочной задолженности.

В некоторых странах, например в Японии, используются методы специальной амортизации, которые предусматрива­ют предоставление дополнительных налоговых льгот. К ним относятся метод первоначальной скидки и метод добавления определенного процента к амортизации, исчисленной обыч­ным способом. Первый метод позволяет в дополнение к обыч­ной амортизации списывать в первый учетный период приоб­ретения от 10 до 50% стоимости основного капитала. Органы исполнительной власти определяют перечень высокотехноло­гичных отраслей и эффективных видов машин и оборудова­ния, по которым применяется механизм ускоренной аморти­зации активной части производственных основных фондов, что способствует ускоренному развитию высокотехнологич­ных отраслей экономики и внедрению прогрессивных машин и оборудования. В России амортизационные отчисления по­крывают не более 7% валовых капиталовложений в основной капитал промышленных предприятий.

Практика зарубежных компаний свидетельствует, что ак­ционерный (паевой) капитал также может явиться эффектив­ным источником финансирования крупных и средних иннова­ционных проектов, связанных с переходом на выпуск новых видов продукции или техническим перевооружением. Российс­ким предприятиям, организованным в форме открытых или закрытых акционерных обществ, при нехватке собственных средств для инновационной деятельности следует прибегать к дополнительной эмиссии ценных бумаг, позволяющей аккуму­лировать финансовые ресурсы за счет средств неограниченно­го числа инвесторов (как юридических, так и физических лиц).

Чаще всего предприятия могут мобилизовать средства, используя открытое (публичное) размещение ценных бумаг, продавая их инвесторам по формализованным контрактам под контролем федеральных и муниципальных органов. Публич­ное размещение ценных бумаг — сложный и дорогостоящий процесс, к которому прибегают в основном крупные, успешно действующие предприятия. Малые и средние предприятия привлекают капитал посредством частного (закрытого) раз­мещения акций. Этот же способ используют и крупные компа­нии при поглащениях, слиянии, а также при размещении новых выпусков акций среди своих акционеров.

Эмиссия акций служит на практике не только для финан­сирования инновационной деятельности, но и для пополнения оборотных средств, повышения финансовой устойчивости предприятия и других целей. Поэтому величина потребности в финансовых ресурсах, необходимых для реализации наме­ченных целей, форма распространения акций (публичное раз­мещение или закрытая подписка) должны определяться экс­пертным путем с учетом необходимости сохранения конт­рольного пакета акций у стратегического собственника пред­приятия. Потенциальные инвесторы должны иметь возмож­ность получить детальное представление о конкретных инно­вационных проектах, сроках и объемах предстоящих работ, содержащихся в бизнес-планах проектов.

Однако отечественные предприятия, нуждающиеся в фи­нансировании инновационных проектов, в большинстве своем не в состоянии обеспечить приемлемый для инвесторов уро­вень доходности, ликвидности и надежности своих акций. Это делает использование акционерного капитала для целей фи­нансирования инновационной деятельности для многих акци­онерных обществ весьма проблематичным и вынуждает их прибегать к использованию привлеченных ресурсов.

В российской хозяйственной практике эмиссия долговых обязательств предприятий для привлечения необходимых финансовых ресурсов, в том числе и для целей инновацион­ной деятельности, не получила широкого распространения не только из-за низкой доходности и длительного срока погаше­ния этих ценных бумаг, но из-за отсутствия по ним государ­ственных гарантий. Срок облигационных займов устанавлива­ется таким образом, чтобы погашение этих ценных бумаг про­исходило уже после получения отдачи от вложенных в инно­вационную деятельность средств. Поэтому условия займа дол­жны быть достаточно выгодными для инвесторов, чему спо­собствует достижение финансовой стабилизации и вступле­ние в фазу экономического роста. Помимо корпоративных об­лигаций на фондовом рынке России должны получить рас­пространение деривативы — опционы и варанты, на которые продаются права на приобретение корпоративных ценных бу­маг, что также будет способствовать привлечению в иннова­ционную деятельность необходимых финансовых средств.

В Российской Федерации потенциальными источниками финансирования инновационной деятельности и прежде всего венчурных фондов могут стать ресурсы избыточного промыш­ленного и торгового капитала, накопленный частный капи­тал, сформировавшийся из доходов высокооплачиваемых уп­равленцев и специалистов, которые уже прошли через пери­оды усиленного потребления и создания резервных сбереже­ний. Долгосрочный финансовый капитал могут предоставлять пенсионные фонды и страховые компании, нуждающиеся в размещении и приращении активов. Венчурные фонды могут привлечь значительную долю "серого" и криминального ка­питала. Интенсивность деятельности инвесторов рискового капитала отражает степень их материальной заинтересован­ности в подобной форме вложения средств.

При прочих равных условиях такая заинтересованность может обусловливаться следующими обстоятельствами:

—                            отсутствием альтернативных способов вложения капи­тала, приносящих высокий процент (осознание деловыми кру­гами высокой коммерческой эффективности успешных ново­введений);

—                             низкой ставкой ссудного процента для традиционных операций на кредитном рынке;

—                              стимулированием рискового финансирования денеж­но-кредитной политикой государства;

— объединенными интересами промышленно-финансовых групп.

С целью развития отечественного рынка венчурного ка­питала риски венчурных предпринимателей должны стиму­лироваться государством путем предоставления льгот на рын­ках кредитных ресурсов, а также снижением налогов иннова­ционным фирмам и венчурным предприятиям.

Среди специализированных фондов, активно участвующих в финансировании инновационных проектов за рубежом, зна­чительную роль играют пенсионные фонды. Однако государ­ственный и негосударственные пенсионные фонды в России не вправе заниматься коммерческой деятельностью, а размеще­ние активов негосударственных пенсионных фондов осуществ­ляется специализированными компаниями, взаимоотношения которых с этими фондами строятся на основе договора об уп­равлении их активами. Активы негосударственных пенсионных фондов, вложенные в инновационные проекты, в нашей стра­не не превышают 10%, тогда как в экономически развитых стра­нах пенсионные фонды — это крупнейшие инвесторы. Участию российских пенсионных фондов в финансировании инноваци­онных процессов в России способствовало бы нормативное обес­печение их деятельности на основе специального закона.

Формой косвенного финансирования инновационных про­цессов выступает франчайзинг — предоставление компанией физическому или юридическому лицу лицензии (франшизы) на производство или продажу товаров либо услуг под товар­ным знаком или знаком обслуживания данной компании или по ее технологии. Франчайзинг позволяет сократить расходы на разработку технологии производства, завоевание рынка, организацию обучения персонала, рекламу; предоставляет другие виды финансового, технологического и коммерческого содействия. Это снижает риски потерь, связанные с попыткой самостоятельного создания нового предприятия. Контрактом оговаривается период, на который выдается лицензия, тер­ритория, на которой будут производиться или реализовываться товары или услуги, форма платежа.

Росту инновационной активности российских предприя­тий могут способствовать иностранные инвестиции, посколь­ку прямые вложения иностранного капитала предпочтитель­нее кредитов, увеличивающих внешний долг страны. Госу­дарственная стратегия по привлечению иностранных инвес­тиций позволит создать условия для роста российской эконо­мики на основе притока новейших технологий в приоритет­ные отрасли, в том числе передовых отечественных техноло­гий, усиливающих конкурентные позиции российских това­ропроизводителей на мировом рынке. Реализация государ­ственной стратегии по привлечению зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики предполагает создание благо­приятного инвестиционного климата и эффективного механиз­ма их мобилизации. С этой целью государственные органы управления должны сформулировать систему льгот и префе­ренций для иностранных инвесторов, закрепив их в налого­вом и таможенном кодексах, в других законодательных ак­тах. Эти же условия необходимы для вовлечения кредитных институтов в процессы финансирования инновационных про­ектов.

Кредит в наибольшей степени соответствует характеру рыночных отношений, учитывая условия его предоставления (возвратность, срочность, обеспеченность). Он может приме­няться на всех этапах инновационной деятельности, в финан­сировании заказов реального сектора экономики, выполняе­мых в инновационной сфере.

Коммерческие банки могут кредитовать НИОКР, выпол­няемые научными организациями по договорам с заинтересо­ванными заказчиками, оплачивающими работы после их пол­ного завершения и приемки. Банк может выполнять функции координатора инновационного проекта от имени конкретного органа, являющегося владельцем денежных средств. Это обес­печит повышение эффективности вложения средств и ответ­ственности исполнителей, поскольку финансовый институт может прибегать к требованиям неустойки за ненадлежащее выполнение договора. Наиболее широко кредит может исполь­зоваться при осуществлении инновационной деятельности не­посредственно на самих предприятиях, поскольку позволяет последним осуществлять инновации без крупных единовремен­ных отвлечений на эти цели собственных оборотных средств. Этому способствует принятие Федерального закона "О внесе­нии изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О налоге на прибыль предприятий и организаций". От налога на прибыль освобождаются средства, направляемые на финан­сирование капитальных вложений, а также погашение креди­тов банков, полученных и используемых на эти цели.

Освобождается от налогообложения прибыль банков и кредитных учреждений, полученная от предоставления кре­дитов на срок от трех лет для осуществления капиталовложе­ний по развитию производственной базы предприятий. Рос­сийские коммерческие банки, будучи в основном универсаль­ными, имеют сравнительно небольшую величину собственно­го капитала; низкий удельный вес собственного капитала в активах; преобладание краткосрочных пассивов, что ограни­чивает возможности долгосрочных вложений; высокую долю остатков по счетам предприятий и организаций в пассивах; проблемы ликвидности своих активов и др. Эти особенности не позволяют большинству российских банков осуществлять долгосрочные кредитования инновационных проектов, посколь­ку собственные средства банков относительно невелики, а привлекаемые имеют в основном кратковременный характер. В отличие от мировой практики в России долгосрочные кре­диты относятся к наиболее рискованным, ставка же по ним остается самой низкой из-за ограниченности финансовых воз­можностей заемщиков. Характерным для российских банков является не только недостаток собственного капитала, но и высокие ставки резервирования.

Остроту проблемы надежности заемщика в сфере инно­вационной деятельности уменьшает практика получения бан­ками ликвидного залога под выдаваемый кредит. Кредитова­ние клиентов без дополнительного обеспечения возможно толь­ко при достаточно прочном положении предприятия на рын­ке. В качестве обеспечения ссуды выступают: залог (земля, здания, прочая недвижимость, товарно-материальные запа­сы, ценности, ценные бумаги), гарантии, поручительства, страхование кредитного риска, переуступка (цессия) в пользу банка требований заемщика третьему лицу.

Однако до последнего времени использование кредита для финансирования инновационной деятельности не получает в России широкого распространения. По оценкам ряда экономи­стов, за счет кредитов коммерческих банков финансируется не более 3~4% инновационных проектов. Доля долгосрочных кредитов не превышает 5% общей суммы кредитных вложе­ний в экономику. К сожалению, в наименьшей степени досту­пен кредит для малых предприятий, осуществляющих инно­вационную деятельность.

В экономической литературе имеются рекомендации, на­правленные на повышение заинтересованности коммерческих банков в кредитовании инновационной деятельности (в том числе установление льготных ставок налога на прибыль в зависимос­ти от ее инвестирования в долгосрочные проекты, снижение норм обязательного резервирования средств на корреспонден­тских счетах ЦБ России при финансировании инновационных проектов). Встречаются предложения об использовании адми­нистративно-правовых регуляторов, связанных с принудитель­ным направлением части получаемой банками прибыли на фор­мирование внебюджетных инновационных фондов при получе­нии банком комиссионного вознаграждения.

По нашему мнению, государству следует принять более радикальные меры, направленные на повышение заинтересо­ванности кредитных учреждений в обслуживании инноваци­онной сферы:

—                            исключить или существенно сократить суммы срочной задолженности предприятий, реализующих инновационные проекты из облагаемой налогом прибыли банка;

—                           уменьшить размер обязательных резервов в Централь­ном банке на 50% для коммерческих банков, кредитующих инновационные проекты отечественных предприятий;

—                         гарантировать своевременный возврат полученных кре­дитов от коммерческих банков путем беспроцентного креди­тования со стороны ЦБ на определенные сроки пролонгирова­ния просроченных кредитов;

—                            предоставлять для целей кредитования инновацион­ных процессов коммерческими банками целевые ресурсы ЦБ по более низким ставкам.

Целесообразен перевод коммерческих банков, кредитую­щих инновационную деятельность на всех ее стадиях, на льгот­ное налогообложение при обеспечении государственных и ча­стных гарантий возврата кредитов с помощью государствен­ных дотаций, залога, инновационных фондов и др.

В целях создания и дальнейшего развития отечествен­ных региональных научно-технических ассоциаций, наукогра­дов и технополисов государству следует инициировать и сти­мулировать формирование банковских пулов с привлечением иностранных инвесторов для предоставления консорциональ- ных кредитов. Эти же пулы могли бы использоваться для фи­нансирования крупномасштабных мероприятий по организа­ции инновационного производства в приоритетных отраслях национальной экономики.

Достаточно опробованной в российских условиях формой косвенного финансирования предпринимательской и иннова­ционной деятельности является лизинг. Лизинг — это адек­ватная современным условиям форма взаимодействия пред­принимательских структур и финансовых институтов, спо­собствующая росту инвестиционной активности и являющая­ся методом поддержки малого и среднего предприниматель­ства. Под лизингом понимается вид предпринимательской де­ятельности, направленный на инвестирование временно сво­бодных или привлеченных финансовых средств.

Для большинства отечественных предприятий характерна ограниченность ликвидных средств для обновления и расши­рения производства, а также трудности с реализацией про­дукции. В то же время необходимость внедрения инноваций в производственной сфере требует использования новых техно­логий финансирования. К ним можно отнести лизинговые опе­рации. Все возрастающее количество предприятий, прежде всего малых и средних фирм, обращается к лизингу основных фон­дов. Для многих предприятий лизинг — единственный источ­ник финансирования. Таким образом, лизинговые сделки акти­визируют инновационный процесс, улучшают финансовое по­ложение предприятий-лизингополучателей, способствуют по­вышению конкурентоспособности малого и среднего бизнеса. К услугам лизинга прибегают и транснациональные корпорации, не испытывающие финансовые трудности. Так, в США 80% фирм регулярно приобретают на условиях лизинга необходи­мые им виды машин или оборудования.

Различают лизинг краткосрочный (оперативный) и капи­тальный (финансовый), при котором сделка заключается на срок, приближенный к полезному сроку службы арендуемого оборудования. В случае прекращения контракта, если арен­додатель получает компенсацию за все убытки, связанные с расторжением сделки, практикуется финансовый лизинг с полной выплатой. Встречаются соглашения о продаже с об­ратным лизингом, когда фирма продает оборудование, кото­рым уже владеет, и берет его обратно в лизинг.

Финансовый лизинг применяется чаще всего, когда необ­ходимо быстрое промышленное освоение крупных техничес­ких инноваций, требующих приобретение дорогостоящих стан­ков, оборудования, уникальной контрольно-измерительной тех­ники, ЭВМ, энергетических установок, транспортных средств и др. В США на долю лизинга приходится до 30% в общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизинго­датель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоста­вить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Основное преимущество лизинга в том, что предприни­матель имеет возможность получить оборудование и начать новое производство без несения крупных единовременных затрат, что особенно выгодно для малых и средних инноваци­онных предприятий. По истечении срока лизингового догово­ра и выплаты арендатором полной стоимости имущества и оговоренных процентов это имущество становится его собствен­ностью или возвращается лизингодателю.

Преимущество лизинга и в том, что он обычно не требует авансовых платежей. Это определяет заинтересованность в подобном методе обновления материальной базы со стороны новых и развивающихся предприятий. Поскольку лизинговые платежи часто являются фиксированными, подобный поря­док защищает арендатора от инфляции и увеличения стоимо­сти капитала. Способствуя ускоренной замене старого обору­дования на более современное, лизинг уменьшает риск мо­рального износа. Лизинговое соглашение обычно учитывает специфические особенности предприятия-арендатора. При этом погашение лизинга может быть увязано с доходами от прода­жи продукции, произведенной на оборудовании, взятом в лизинг. К преимуществам лизинга относится также возмож­ность немедленно использовать товар при его оплате через длительный период. Кроме того, арендодатели часто практи­куют опцион на продление аренды за номинальную плату по истечении первоначального периода лизинга.

Использование амортизационных и налоговых льгот (уско­ренная амортизация, налоговый инвестиционный кредит) эко­номически выгодно для всех участников лизинговых операций. При этом арендодатель использует все налоговые льготы, ко­торые обычно не мог бы получить при покупке того же обору­дования. С учетом этих льгот арендодатель может существенно понизить арендные ставки, которые в ряде случаев оказыва­ются в полтора-два раза меньше размеров процента по обыч­ному кредиту. Следовательно, изменение налогово-амортиза- ционного законодательства в промышленно развитых странах имеет непосредственное отношение к использованию лизинга.

Основными преимуществами лизинга по сравнению с по­купкой машин и оборудования на средства, полученные в кредит, для пользователя являются:

—                            возможность будущего переоснащения производства;

—                             проведение ускоренной амортизации машин и обору­дования, а затем их приобретение по низкой остаточной сто­имости;

—                           приобретение арендатором инвестиционного товара вме­сте с финансированием; выбор срока действия и вида кон­тракта с учетом потребностей арендатора;

—                             предоставление арендатору на выгодных условиях 100%-ного финансирования с привлечением средств со стороны;

—                            учет арендной платы по статьям текущих расходов;

—                          простота калькуляции; расширение возможностей пред­приятия в получении кредитов;

—                           небольшой первоначальный взнос за приобретенное обо­рудование;

—                           расширение возможностей мелких предприятий по при­обретению оборудования;

—                            высвобождение финансовых средств для других инве­стиций;

—                            получение налоговых льгот.

Важным финансовым источником активизации инноваци­онной деятельности во всем мире является потенциал корпо­ративных структур. Корпорация — широко распространенная в странах с развитой рыночной экономикой форма организа­ции предпринимательской деятельности с целью достижения общих целей, предусматривающая долевую собственность, юридический статус и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (ме­неджеров), работающих по найму.

В развитых экономиках корпорации — это ключевое зве­но инновационной системы. Несмотря на развитие малого биз­неса, огромную роль государства, университетов, ключевым звеном в создании инноваций остается крупный бизнес, по­скольку именно здесь наиболее полно реализуются стимулы к инновациям в виде предпринимательского дохода, получае­мого за счет расширения рынков. Концентрация ресурсов, гибкость в перераспределении средств с неперспективных на приоритетные направления, учет платежеспособного спроса, функционирование в условиях жесткой конкуренции опреде­ляют особую функцию корпораций как лидеров в создании и коммерческой реализации нововведений. Свыше 20 американ­ских компаний имеют годовые научные бюджеты, превыша­ющие 1 млрд долл. в год. Расходы на НИОКР в "Дженерал Моторс" больше 8 млрд долл. в год, IBM — свыше 4 млрд, "Хьюлет Паккард" — свыше 3 млрд долл. в год.

Конкурентные преимущества корпораций, которые спо­собствовали их широкому распространению и которые инте­ресны с точки зрения управления финансовым процессом, проявляются в следующем:

—                         широкомасштабном финансировании научно-техничес­ких исследований, разработок и организации массового про­изводства новых видов продукции;

—                           относительной легкости получения кредитов, исполь­зования других форм привлечения капитала, а также прави­тельственной поддержки;

—                            активном, многоаспектном и гибком позиционирова­нии на рынках товаров, услуг и капитала на основе широко­масштабного производства, диверсификации, эффективного менеджмента;

—                            прогнозировании и планомерной организации произ­водства, финансовой, коммерческой и инвестиционной дея­тельности на межотраслевым, межрегиональном и междуна­родном уровнях;

—                           экономии издержек за счет масштабов деятельности, получении прямых и косвенных синергетических эффектов в рамках корпоративных объединений.

Корпорации позволяют концентрировать материальные, человеческие и финансовые ресурсы на решении сложных научно-технических и производственных проблем, что обес­печивает развитие общества в целом и высокую конкурентос­пособность корпораций на рынках сбыта. Позитивные факто­ры, связанные с возможностью концентрации корпорацией огромных ресурсов, дополняются эффектом системы договор­ных соглашений внутри корпорации и с государством, а так­же неформальными отношениями и интересами.

Одним из наиболее значимых нововведений в конкурент­ной стратегии ведущих корпораций явилось массовое образо­вание так называемых стратегических альянсов. Речь идет о разного рода гибких межфирменных союзах, создаваемых для совместного решения ориентированных на глобальный рынок конкурентных задач в той или иной области, но позволяющих продолжать соперничество в других областях. Подавляющее большинство таких союзов заключается между сравнимыми по экономическому потенциалу транснациональными корпо­рациями.

В различных отраслях российской экономики получили развитие корпоративные образования, консолидирующие зна­чительную массу капитала. В сфере наукоемкого производ­ства сегодня действуют различные структуры: в машиностро­ении — десять групп: "Контур", "Специальное транспортное машиностроение", "Тяжэнергомаш", "Росса-Прим", "Горма- шинвест" и др; в самолетостроении — четыре группы: "Рос­сийский авиационный консорциум", "Двигатели НК", "Ави- ко-М" и "Аэрофин"; в приборостроении — шесть групп: "Уральские заводы", "Сибирь", "Промприбор" и др.¹

Об углублении интеграционных тенденций свидетельству­ет и развитие транснациональных корпораций. К началу но­вого столетия российскими компаниями подписано более де­сяти межправительственных соглашений об их создании с партнерами по СНГ, в настоящее время к зарегистрирован­ным транснациональным относятся такие финансово-промыш­ленные группы, как "ФГТТ", "Интеррос", "Нижегородские автомобили", "Точность", "Славянская бумага", "Аэрофин", "Оптроника", "Сибагромаш" и "ТаНаКо".

Финансово-промышленные группы по сути своей ориен­тированы преимущественно на долгосрочную отдачу, они за последние годы уже стали существенным фактором роста

¹ Чуб Б. А. Диверсифицированные корпорации в современной эко­номике России. М.: БУКВИЦА, 2002. С. 184.

производства и инвестиций, в том числе в наукоемкую сферу. Уже есть примеры того, что в рамках этих структур банки активно сотрудничают с промышленными предприятиями (идут на прямое кредитование проектов), хотя в целом проблема финансово-промышленной интеграции на корпоративной ос­нове пока, к сожалению, не решена.

В настоящее время в России реализуется концепция Фе­деральной целевой программы реструктуризации авиацион­ной промышленности, которая предусматривает создание 5- 6 корпораций первого уровня, выпускающих конечную про­дукцию. Их основу составят имеющиеся холдинги ВПК "МАПО", АВПК "Сухой", АНТК им. Туполева и межгосудар­ственная компания им. Ильюшина. К ним добавятся 10-15 кор­пораций второго уровня, производящих авионику, двигатели и другие комплектующие¹.

Поскольку степень ответственности индивидуальных ин­весторов корпораций ограничена объемом их вклада, то и воз­можные потери не могут быть выше этого вклада, что позво­ляет инвесторам диверсифицировать возможные риски инве­стирования путем одновременного участия в различных ком­паниях. Благодаря этому корпорации могут получать значи­тельные финансовые ресурсы, необходимые при современ­ных масштабах экономики, а также принимать на себя риск, уровень которого недоступен для каждого индивидуального инвестора в отдельности.

Такая модель инвестирования приводит к значительной распыленности капитала корпорации по различным инвесто­рам и как следствие — к необходимости создания соответ­ствующей системы корпоративного управления, основанной на разделении функций владения и управления. Поскольку при значительном количестве инвесторов все они не могут участвовать в управлении корпорацией, то ограниченная от­ветственность по делам корпорации может быть достигнута

¹ Хореев В. П. Перспективы российского ВПК. М.: БУКВИЦА. 2003, С. 23-25.

только за счет утраты части полномочий инвесторов по конт­ролю за ее деятельностью. Поэтому корпорации обычно пере­дают право управления своими операциями менеджерам, а акционеры компаний, выступающие в роли инвесторов, де­легируют право принимать решения по целому ряду аспектов деятельности корпорации директорам и менеджерам, за ис­ключением решений принципиальной важности.

Если рассмотреть отдельные особенности корпоративной среды, то можно выявить существенные свойства сформиро­ванного корпорацией организационно-экономического механиз­ма управления инвестиционно-финансовым процессом. Этот механизм разработан западными корпорациями. Мы не мо­жем напрямую использовать инструменты, действующие в экономически развитых странах. Но тем не менее они пред­ставляют для нас большой интерес как ориентир для собствен­ного развития (табл. 4.1).

 

¹ Зеленская Т. В. Методология формирования инфраструктуры ин­вестиционного процесса в транзитивной экономике России. Красноярск: 2001. С. 128-129.

Продолжение табл. 4.1

 

Окончание табл. 4.1

 

Из таблицы видно, что характерной чертой механизма управления инвестиционно-финансовым процессом является интеграция ресурсов и пересечение интересов отдельных уча­стников. Поэтому одна из ведущих функций группирования предприятий это распределение риска среди участников фи­нансово-инвестиционной группы, когда инкорпорирование в группу рассматривается как неявная схема страхования, в которой предприятия выступают одновременно и страховате­лями, и страхующимися.

Таким образом, источником стратегических выгод для всех участников финансово-промышленной группы (ФПГ) предста­ют обеспечиваемые интеграцией конкурентные преимущества в сфере технологического развития. Соединение ресурсов от­дельных фирм все чаще выступает необходимым средством разработки или приобретения новой технологии; реализации накопленных знаний и опыта; организации новых отраслей или преодоления барьеров вхождения в уже существующие; освоения зарубежных рынков.

С точки зрения технологического развития, очевидна вза­имозависимость благополучия группирующихся предприятий. Когда в условиях динамичного прогресса науки и техники все участники финансово-промышленной группы накапливают уп­равленческое искусство, специфические технологические ре­сурсы и техническую компетентность, долговременная жиз­неспособность каждой компании финансово-промышленной группы оказывается весьма важной для эффективности груп­пы в целом.

Инновационные достоинства корпораций, особенно фи­нансово-промышленных групп, заслуживают особого внима­ния, тем более что недостаточная интенсивность инновацион­ных процессов является ключевым изъяном экономики нашей страны. К сдерживающим эти процессы обстоятельствам от­носятся: сложности взаимодействия со смежными производ­ствами; неопределенность спроса и результатов в целом; про­блемы с финансированием, во многом связанные с вышеупо­мянутыми факторами. Влияние этих обстоятельств усилива­ется, когда новое производство характеризуется возрастаю­щей эффективностью масштабов.

Инновационные достоинства финансово-промышленных групп:

Во-первых, действующие в рамках ФПГ фирмы-иннова- торы получают разностороннюю поддержку других участни­ков группы, что помогает им преодолеть некоторые началь­ные трудности выхода на рынок. Многие принципиально но­вые продукты и технологии суть результат длинных серий корректировок по итогам разных высокозатратных стадий инновационного процесса, в который вовлекаются различные участники ФПГ (потребители оборудования, например, не­редко высказывают пожелания, которые подталкивают к но­вовведениям его производителей). Взаимодействие между ними обеспечивает согласованное приспособление к новой инфор­мации, благодаря чему улучшается качество новых продук­тов и технологий, а также снижается инновационный риск.

Во-вторых, ФПГ действуют в фактически закрытых ши­роких сегментах индустриальных рынков как продуктовых, так и технологических (прежде всего это технологии двойного назначения, включая ракетные, ядерные и др.), имея моно­польный доступ к информационным ресурсам, высокотехно­логичным производствам.

В-третьих, корпорации способны обеспечить относитель­но массовый и устойчивый спрос на новую продукцию в кри­тический период ее освоения, когда снижение издержек до приемлемого уровня зависит прежде всего от объемов произ­водства и реализации этой продукции.

В-четвертых, в рамках ФПГ облегчается финансирова­ние инноваций, и в этом состоит одно из важнейших их пре­имуществ перед сетевой индустриальной организацией. Вхож­дение в ФПГ финансово-кредитных организаций — мощный фактор достижения стратегических выгод, связанных с по­вышением мобильности развития и возможностью реализа­ции технологического потенциала группы. ФПГ, банки кото­рых участвуют в прибылях входящих в группу фирм-инно- ваторов и фирм-потребителей новой продукции, имеют серь­езные конкурентные преимущества в инновационной сфере.

Все характеристики системы организационно-экономичес­кого механизма управления развитием инвестиционно-финан­совой инфраструктуры — многоуровневостъ, многопотоко­вость, масштабность, синергизм (повышение эффективности деятельности в результате интеграции отдельных компонен­тов), разделение функций отсрочки потребления дохода и пе­рераспределения рисков — полностью соответствуют корпо­ративным объединениям, организационная структура кото­рых представляет собой открытую совокупность входящих в нее элементов. Эта открытость, с одной стороны, вносит оп­ределенное стохастическое воздействие, с другой — позволя­ет оптимизировать систему с учетом условий внутренней и внешней среды, что позволяет эффективно использовать вне­шние воздействия в интересах корпорации, а потенциал ме­ханизма корпорации — для влияния и развития инвестици­онных процессов во внешней среде.

На основе этой модели управления строятся конгломера- тивные организационные схемы, использующие эффект эко­номии на масштабе за счет унификации общекорпоративных функций и повышения сквозного взаимодействия в рамках корпоративных бизнес-процессов. Этот механизм в последнее время все чаще применяется крупнейшими зарубежными кор­порациями.