Тема№ 7: Политика привлечения заёмных средств.

 

Эффект финансового рычага или финансовый ливеридж.

Показатели деятельности коммерческих банков.

Критерии выбора банком предприятий для кредитования.

 

1. Возьмём два предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности 20%. Единственное различие-структура пассивов. У предприятия А: активов за минусом отсроченных платежей – 1 млн. грн.;  пассив-1 млн. грн. собственных средств. У предприятия В: актив – 1 млн. грн.; пассив – 500 тыс. грн. собственных средств, и 500 тыс. грн. заёмных средств.  Ставка процента за пользование заёмными средствами – 15 %.

 

НРЭИ - нетто результат от эксплуатации инвестиций.

НРЭИ = 20% от 1000 тыс. грн.=200 тыс. грн.

РССа = (200/1000)*100=20 %

РССв = (200 – 0,15*500) *100 = 25%

                     500

25% - 20% = 5% - эффект финансового рычага

    ЭФР - приращение к рентабельности собственных средств,  получаемый благодаря использованию кредита, не смотря на плотность последнего.

    Введем налогообложение в виде 1/3

    Расчет рентабельности собственных средств:

	Показатели		А		В
НРЭИ-		200		200
-Фин-ые издержки =		-		75
=Текущий результат -		200		125
- Налоги =		67		42
= Итого остаток		133		83
Рентабельность собственных  средств		(133/1000)*100 = 13,3 %		16,6 %

        

 

                                               

 

   

 

 

 

    Предварительный вывод: Предприятие использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность ~ на 2/3 экономической рентабельности, т. е. рентабельность собственных средств предприятия А = 2/3 экономической рентабельности. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения заёмных и собственных средств в пассиве, и от величины процентной ставки. Тогда и возникает ЭФР, т. е. РССа = 2/3 ЭР + ЭФР

 

 

   ЭФР = 2/3 Д * ПР

    Д – дифференциал

    ПР – плечо рычага

         

Д = ЭР – СП        

   СП – ставка процента

 

    ПР = ЗС/СС             

ЗС – заёмные средства

       СС – собственные средства

 

ЭФР = 2/3 ( ЭР – СП ) ( ЗС/СС )

 

    ЭФР = 2/3(20-15)(500/500) = 3,3%

    Введём в расчеты предприятие С, имеющее 250 тыс. грн. – собственных средств и 750 тыс. грн. – заёмных средств. Ставка процента за пользование заёмными средствами – 18%.

          ЭФР=2/3(20-18)(750/250) = 4%

    По Украине ПР < 0,5

    Финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой ПР, а будет регулировать ПР в зависимости от дифференциала.

     

 2. Показатели:

 1. k1 ( в % ) = Прибыль/ Активы

 Показатель доходности деятельности банка. Указывает на эффективность          использования  всех активов находящихся в распоряжении банка.

 2. k2 (в%) = Прибыль / Уставной капитал

   Показывает доходность или рентабельность капитала участников или          акционеров банка. Отражает не только эффективность ведения дел банка, но и его дивидендную политику.

   3. k3 (в %) = Собственные средства /  Привлеченные средства

   Показывает степень покрытия привлеченных средств к собственным капиталам.

Указывает на уровень активности банка, укрепление своей ресурсной базы       через привлечение временно – свободных денежных средств других банков и населения.

   4. k4 (в %) = Предоставленный банком кредит / Привлеченные средства

    Характеризует направление политики использования привлеченных средств        и указывает, какая часть привлеченных средств используется для кредитования,     а какая часть для факторинга, лизинга, приобретения акций и других операций       с высоким уровнем риска.

   5. k5 (в %) = Межбанковские кредиты / Привлеченные средства

    Характеризует степень финансовой зависимости банка от других банков. Все показатели тесно связаны между собой и работают на показатель рентабельности или доходности банка k2 = k1/ k3. Для предприятия заёмщика первостепенное значение имеют  k3, k4, k5. Для предприятия инвестора – k1, k2, k3.     

 

 Финансовому менеджеру следует рассчитывать следующие взвешенные параметры:

норму прибыли на капитал;

прибыльность активов

коэффициент достаточности капитала

долю прибыли в доходах

доходность активов

 

 

3.  Существует 4 основных критерия:

1) сумма процентов выплачиваемых предприятием по всем видам задолженности за определённый период соотнесенная с произведенным за это время экономическим эффектом.                                                                                       

{Сумма процента / (стоимость произведенной продукции) – (стоимость сырья, материалов, услуг сторонних организаций) – (все расходы по оплате труда и связанных с ней платежей)} *100%

 

2) покрытие инвестиций. Показатель отвечает на вопрос: какая часть актива баланса финансируется за счет стабильных источников.

 Собственные средства + Долгосрочные и среднесрочные кредиты   * 100%

Актив баланса – Кредиторская задолженность 

 

3) коэффициент соотношения заёмных средств и собственных средств

                Кс = ЗС

                        СС

4) средний срок оплаты товаров и услуг сторонних предприятий

   Французские ученные Жанн Франшок и Норис Романе на базе исследования 2,5 тыс. предприятий разработали нормальные и тревожные критерии. 

     

    Нормальные и тревожные критерии:   

Критерии	Нормальные значения	Тревожные значения
1	38,8 %	88,6 %
2	86,7 %	73,2 %
3	0,75 – 1,5 %	2-3 и больше
4	89,8 дней	107,1 дней