11.4. РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ТОВАРОВ И УСЛУГ И ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА. КРИВАЯ £

До сих пор мы рассматривали проблему равновесия с учетом изменений национального дохода, потребления, ин­вестиций и государственных затрат. Но в условиях рыночной экономики большую роль играет процентная ставка, т. е. от­ношение годовой суммы процента, полученной от представ­ленного в кредит капитала, к сумме этого капитала. Она, в частности, оказывает существенное влияние на размер инве­стиций и на потребительские расходы населения

Глава 11

Рассмотрим сначала, каким образом изменения процент­ной ставки влияют на уровень инвестиций

Процентная ставка и инвестиции

Предположим, что имеется некая фирма, располагающая достаточно большой суммой денежного капитала. Каким обра­зом распорядиться этим капиталом? Во-первых, она может инвестировать деньги в новое оборудование, купить новый станок. Это позволит фирме увеличить выпуск продукции и заработать добавочную прибыль. Но, во-вторых, имеется и альтернативный вариант — фирма может вложить деньги в ценные бумаги, например в государственные облигации

Какой из вариантов предпочтет фирма? Это будет зави­сеть от многих обстоятельств. Но в первую очередь менедже­ры любой фирмы сопоставят прибыль, которую принесут инвестиции в новое оборудование, с тем процентом, кото­рый будет получен от ценных бумаг (облигаций). Их реше­ние, по всей видимости, ни у кого не вызовет сомнений — деньги будут инвестированы в новое оборудование, если это принесет больший доход, чем вложения в облигации; деньги будут вложены в облигации, если это принесет больший доход, чем инвестиции в оборудование. Следовательно, менеджеры любой фирмы при прочих равных условиях бу­дут сопоставлять размер процентной ставки и эффектив­ность инвестиций. Например, если инвестиции в новое оборудование равны 100 тыс. р. и приносят в год прибыль, равную 24 тыс. р., то эффективность этих инвестиций будет равна 24 тыс. р. : 100 тыс. р. = 24% (см. табл. 11-3)

Предположим теперь, что процентная ставка по вкладам в ценные бумаги равна 15%. Естественно, что в этом случае менеджеры предпочтут инвестировать деньги в оборудова­ние, а не в облигации. Более того, несмотря на закон убывающей отдачи и снижение вследствие этого эффектив­ности новых инвестиций, 2-е и 3-е инвестирования денег в оборудование окажутся предпочтительнее, чем их вложение в ценные бумаги. Но 4-е и последующие инвестирования в оборудование будут уже менее выгодными, чем вложения в облигации

/1.4. Равновесие на рынке товаров и услуг

 

Предположим, однако, что процентная ставка снизилась до 10%. В этом случае фирмы предпочтут сделать 4-е инвести­рование не в облигации, а в оборудование, так как при про­центной ставке 10% эффективность инвестиций выше — 12%. Но от 5-го инвестирования в оборудование они откажутся

Если же процентная ставка снизится до 5%, то для фирм выгоднее будет делать 5-е инвестирование в оборудование, а не в облигации

Таким образом, на основе рассмотрения поведения фирм в отношении выбора инвестиций мы можем установить следу­ющую зависимость между объемом инвестиций в новое обору­дование, с одной стороны, и процентной ставкой — с другой: если ставка равна 15%, объем инвестиций равен 300 тыс. р.; если ставка равна 10%, объем инвестиций равен 400 тыс. р.; если ставка равна 5%, объем инвестиций равен 500 тыс. р. Из этого видно, что каждое снижение процентной став­ки на пять пунктов влечет за собой повышение уровня инвестиций на 100 тыс. р., т.е. на каждую единицу (или пункт) прироста процентной ставки приходится 20 тыс. р. прироста инвестиций. Естественно, любая фирма руковод­ствуется тем, чтобы наиболее выгодно инвестировать свой капитал. Поэтому установленное нами правило зависимости инвестиций от процентной ставки мы вправе распространить на поведение всех коммерческих фирм, на поведение всей экономики

Глава II

Процентное реагирование инвестиций

Предположим, что если бы процентная ставка упала до нулевой отметки, то инвестиции равнялись бы /₀. Обозначим далее размер процентного реагирования инвестиций через /, а процентную ставку, выраженную как число процентных пунктов, — через /'. Тогда произведение // покажет, на какую сумму будут уменьшаться инвестиции с повышением процент­ной ставки. Таким образом, функциональная зависимость ин­вестиций от процентной ставки может быть выражена уравне­нием:

/ = /„ + і Г

о

 

процентной ставки

Представленный здесь график по­казывает, что если бы процентная ставка равнялась 5%, то инвести­ции были бы равны 500, а повыше­ние процентной ставки, например, до 20% привело бы к снижению инвестиций до 200

Подобная зависимость может быть распространена и на другие виды автономных затрат. В частности, значительная часть потребительских товаров и услуг покупается в кредит или с рассрочкой платежей. Если процентная ставка понизит­ся, то у потребителей усилится склонность покупать товары в кредит и в рассрочку. Это приведет к возрастанию автономно­го потребления. Подчеркнем, что в данном случае рост потре­бительских расходов обусловлен не увеличением дохода, а именно снижением ставки процента, т. е. носит по отноше­нию к доходу автономный характер. Напротив, если процент­ная ставка повысится, то потребители будут склонны меньше денег тратить на потребительские товары, тем более что по­вышение ставки процента будет стимулировать людей де­лать сберегательные вклады и приобретать облигации

Таким образом, функциональную зависимость автоном­ных инвестиций от процентной ставки мы можем распростра­нить на автономные затраты вообще и представить уравнение (11.17) в виде:

A = A₀ + iA_l,                                                      (11.18)

где А₀ — автономные затраты при нулевой процентной ставке; А. — процентное реагирование автономных затрат

Ранее мы уже установили, что изменения автономных ин­вестиций и автономного потребления, т. е. автономных затрат в целом, приводят к соответствующим изменениям равновес­ного уровня национального дохода. Теперь мы установили, что увеличение или снижение процентной ставки вызывает сокращение или расширение автономных затрат. Следователь­но, изменения процентной ставки через посредство автоном­ных затрат вызывает соответствующие изменения равновесного уровня национального дохода. Более того, на основе уравне­ний (11.16), (11.16а) и (11.18) мы можем установить, что

Q_e = к(А₀ + Ц).                                                 (11.19)

Уравнение (11.19) показывает, что если в экономике сло­жились как постоянные величины три показателя (мульти­пликатор — к, автономные затраты при нулевой процентной ставке — Ац и процентное реагирование автономных затрат — А.), которые рассматриваются нами как заданные параметры, то равновесный уровень национального дохода (Q_e) будет из­меняться обратно пропорционально изменениям процентной ставки. Это уравнение можно интерпретировать иначе: если

Глава 11

Рис. 11-7. > График кривой /Б показывает функциональную зависимость равновесного уровня националь­ного дохода от изменений про­центной ставки при А = -20 и к = 5. Если процентная ставка равна 5%: то равновесие совокупного спроса и сово­купного предложения на рынке товаров и услуг будет достигнуто, когда нацио­нальный доход будет равен 2500 (точка Е_{). Повышение процентной ставки до 20% приведет к тому, что равновесие совокупного спроса и предложения на рынке товаров и услуг будет достигну­то, если уровень национального дохода снизится до 1000 (точка Е₂)

происходят изменения уровня национального дохода, то при указанных трех параметрах должны в обратном отношении изменяться процентные ставки, чтобы поддерживать нацио­нальный доход на равновесном уровне. Это значит, что, мани­пулируя процентными ставками, Центральный банк может воз­действовать на динамику ВНП и национального дохода с целью поддержания его равновесного уровня (см. также главу 9)

Зависимость равновесного уровня национального дохода от процентной ставки может быть выражена и в форме графи­ка (см. рис. 11-7). График функции (11.19) получил в экономи­ческой литературе название кривой /У

Любая точка на кривой /У показывает, что сложилось такое состояние экономики, при котором совокупный спрос на товары и услуги равен их совокупному предложению. Тем самым

КРИВАЯ /5" показывает, при какой комбина­ции процентной ставки и уровня ВВП достига­ется равновесие спроса и предложения на рынке товаров и услуг

Любая точка вне кривой /5 отражает нарушение этого равновесия. Например, точка Х_х показывает, что при нацио­нальном доходе 2500 процентная ставка 20% слишком высока

11.4. Равновесие на рынке товаров и услуг

для того, чтобы обеспечить равновесие на товарном рынке. Эта ставка породит тенденцию инвестиций и автономного потребления к снижению, что, в свою очередь, приведет к снижению уровня национального дохода. Положение эконо­мики в этой точке окажется неустойчивым, что проявится в общем спаде выпуска товаров и услуг. Этот спад будет продол­жаться до тех пор, пока национальный доход не достигнет своего равновесного уровня

Точка Х₂ также показывает положение экономики, кото­рое не является равновесным, а значит, и устойчивым. Если национальный доход равен 1500, то для такого его уровня ставка 10% слишком низка. В этих условиях будут наблюдаться тенденция к росту инвестиций и автономного потребления и, следовательно, тенденция к росту национального дохода. Это в целом благоприятные тенденции, однако они предполагают превышение спроса на товары и услуги над их предложением, что может породить инфляцию и развить ее до нежелательно­го обострения