11. Финансы

11.1. План потребности в капитале вновь создаваемых предприятий

При создании нового предприятия или планировании проекта необходимо уделить большое внимание тщательному определению потребности в капитале. Если при планировании в этой сфере будут допущены ошибки, это может иметь самые печальные последствия уже на начальном этапе. Если, например, потребность в капитале окажется выше, чем было запланировано, очень скоро может возникнуть недостаток в ликвидных средствах. Финансовые учреждения и инвесторы воспримут это как непростительную ошибку, как признак плохого финансового менеджмента.

Ответьте в своем бизнес-плане на следующие вопросы:

Из чего складывается потребность в капитале при создании предприятия?

Рассмотрите при этом следующие позиции в учредительном балансе, первом плановом счете прибылей и убытков и плане инвестиций: основные средства и все необходимые инвестиции (земельные участки и здания, машины и оборудование, инструменты, компьютеры, офисная мебель, транспортные средства, патенты и лицензии — все это означает потребность в первоначальном капитале; соответствующие данные берутся из плана инвестиций); оборотные средства (первичное оснащение товарного склада и/или склада под материал, средства, необходимые для запуска производства); специфические учредительские расходы (гонорары консультантов, нотариусов, адвокатов, судебные издержки, сборы, залог в счет арендной платы) и прочие расходы начального этапа до получения первого дохода с оборота (арендная плата, оплата труда персонала, включая накладные расходы по содержанию персонала, страховки, электроэнергия, телефон, реклама с целью продвижения новых товаров, исследования рынка, консультации, связанные с учреждением? и т. д.).

Оборотный капитал нужен для того, чтобы профинансировать производственный процесс. Отдельные показатели зависят от периода связывания капитала, который складывается из времени хранения сырья минус срок оплаты поставщиков, времени производства, срока хранения готовой продукции и срока платежа клиента. Формула расчета потребности в оборотном капитале:

Потребность в оборотном капитале = ежедневный расход средств х период связывания капитала

По этой формуле сначала определяется средний показатель затрат на материалы, заработную плату и накладные расходы, который умножается на период связывания капитала.

Например:
Период связывания капитала	дней
Срок оплаты поставщиков	- 14
Хранение материалов	+ 20
Производство	+ 10
Хранение готовой продукции	+ 10
Срок платежа клиента	+ 45
Всего	71
Расход материалов в день	= 100 000 руб.
Расходы по заработной плате	= 120 000 руб.
Накладные расходы	= 40 000 руб.

Всего = 260 000 руб.

Потребность в оборотном капитале = 260 000 руб. х 71 = 18 460 000 руб.¹⁰⁹

Потребность в капитале возникает потому, что в определенный период (например, в период создания предприятия) расходы предприятия бывают выше, чем поступления, например от реализации товаров или услуг. Размер потребности в капитале зависит, таким образом, от размера расходов и поступлений и временного разрыва между расходами и доходами.¹¹⁰

По оси времени потребность в учредительном капитале возникает уже в момент (см. схему ниже), когда планируется создание предприятия (исходя из бизнес-идеи), и присутствует на протяжении всего нотариального оформления и начала деятельности предприятия до тех пор, пока потребность в дополнительном капитале, вследствие платежей клиентов, не отпадет. Этот начальный период нельзя предусматривать в планах слишком коротким. Рекомендуется предусмотреть достаточный временной буфер на случай возникновения на первом этапе трудностей, связанных с динамикой оборота.

После того, когда потребность в капитале определена, возникает вопрос о соотношении между собственным и заемным капиталом, а также о размере государственных субсидий. Учреждение предприятий без собственного капитала или со слишком низким объемом собственного капитала часто приводит к экономическим трудностям уже через короткое время и нередко влечет за собой неплатежеспособность предприятия, поскольку возможности для увеличения объема заемного капитала чрезвычайно ограничены.

Вопрос «Покупка или лизинг?» при первоначальном оснащении производства (машины и оборудование, транспортные средства, офисное оборудование) непосредственно касается данной проблематики. Выплачиваемые в рассрочку платежи по лизингу отражаются в ежемесячном расчете прибылей и убытков (их можно сразу же вычесть из налогооблагаемой базы в виде производственных издержек), но не отражаются в балансе.

Поэтому заключение договоров лизинга — это хороший альтернативный вариант финансирования. Таким образом можно разгрузить баланс в статье «Заемный капитал» и создать лучшие исходные позиции для переговоров с банками на предмет получения кредитов для финансирования оборотного капитала (см. также раздел 11.6. «Финансирование»).

План потребности в капитале

® См. также наши файлы в формате «ЕхсеІ»: План потребности в капитале для основателей новых предприятий на прилагаемом CD-ROM.

11.2. План расчета прибылей и убытков (включая план кэш флоу)

Планирование прибылей и убытков основано на таких отдельных планах предприятия, охватывающих различные сферы деятельности, как:

• план оборота,

• план производства, инвестиций и закупок,

• план рабочей силы,

• прочие планы издержек,

• планы расчетов прибылей и убытков прошлых лет.

Если для получения инвестиционного финансирования бизнес-план представляется международным финансовым учреждениям или международным инвесторам, рекомендуем разработать план прибылей и убытков по нормам и инструкциям Комитета по международным учетным стандартам (International Accounting Standards Commi- tees — IASC), г. Лондон.

Для этого вам следует проконсультироваться с имеющим международный опыт аудитором.

Начинающие предприятия еще не имеют возможности использовать планы расчетов прибылей и убытков прошлых лет. Для планирования на год создания фирмы и на два последующих года рекомендуем для оценки рентабельности предпринимательской идеи сначала разработать план прибылей и убытков по представленной ниже поэтапной схеме.

@ Загрузите для этого с компакт-диска файл «Анализ точки безубыточности — простое планирование прибылей и убытков» (см. таблицу на странице 115), чтобы сначала ввести фиктивные цифры. Позже вы можете ввести определенные вами реальные плановые показатели вашего предприятия и дополнительно к плану прибылей и убытков (см. дальше) заложить их в бизнес-план под заголовком «Расчет точки безубыточности». Расчеты проводятся в оптимистическом, реальном и пессимистическом вариантах (best, realistic, worst case — см. сервисное меню с вкладками таблиц на нижнем краю дисплея слева).

Этап 1.

Определите постоянные издержки предприятия на год его создания и на последующие плановые годы. Под постоянными издержками следует понимать издержки, возникающие независимо от производства или же от реализованных услуг для рынка (выручка с оборота). К ним относятся, в частности, амортизационные отчисления, арендная плата, расходы на электроэнергию (кроме расходов на электроэнергию для производства), а также оклады административного персонала. Занесите постоянные издержки в соответствующие поля плановой графы, начиная с года создания предприятия.

Этап 2.

Определите средние издержки на сырье и материалы или — в случае торговой фирмы — зависящую от оборота закупочную стоимость в процентах от выручки с оборота и занесите соответствующие показатели в процентную графу года создания предприятия и двух последующих плановых лет. Эти издержки мы называем переменными издержками первого рода (П1).

Этап 3.

Определите средние переменные издержки второго рода (П2) в процентах от выручки с оборота и занесите соответствующий процентный показатель в процентную графу года создания предприятия и двух последующих плановых лет. К издержкам П2 относятся заработная плата за производственную работу и все другие издержки, причисляемые непосредственно к выручке с оборота.

Этап 4.

Задайте в первой плановой графе плановый показатель выручки с оборота. При занесении значения «0» в поле прибыли граф Break even (Break even = точка безубыточности) вы автоматически определите так называемый оборот «Break even» (оборот, необходимый для достижения порога безубыточности), т. е. оборот, который — исходя из заданной структуры издержек в процентном отношении — даст прибыль, равную нулю. Теперь вы можете спланировать различные варианты (best, realistic и worst case), вводя желаемую прибыль в соответствующее поле прибыли второго и третьего планового года и изменяя значения постоянных издержек и процентные показатели переменных издержек первого и второго рода.

Постепенно расширяя моделирование, вы можете вводить более точно специфицированные издержки П2 и соответствующие процентные показатели или планировать соответствующие базовые величины (оборот, сырье и материал, переменные издержки, постоянные издержки) в соответствующих вспомогательных таблицах, увязывая суммы с главной таблицей.

Анализ точки безубыточности — простое планирование прибылей и убытков Вариант 1: best

Внимание!

Заносите данные только в серые поля и в очередности пояснений.

	Год создания			Второй плановый год			Третий плановый год
Выручка с оборота	План		Break even	План		Break even	План		Break even
Выручка с оборота	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.
Затраты на сырье и материал (П1)	0 0	100,0 0,0	0 0	0 0	100,0 0,0	0 0	0 0	100,0 0,0	0 0
Валовый итог П2	0 0	100,0 0,0	0 0	0 0	100,0 0,0	0 0	0 0	100,0 0,0	0 0
	0	100,0	0	0	100,0	0	0	100,0	0
Сумма покрытия	0		0	0		0	0		0
Постоян. издержки
Прибыль от вычета налогов	0	#DIV/0!	0	0	#DIV/0!	0	0	#DIV/0!	0

Для большей ясности в расчете прибылей и убытков отдельные позиции часто объединяются, что следует подробно специфицировать и пояснять в приложении (например, расходы по содержанию персонала, расходы на рекламу, на коммуникацию, на электроэнергию и т. д.).

Расчет прибылей и убытков

№ п/п	Вид выручки/затрат	Тек. год -3	Тек. год -2	Тек. год -1	План. тек. года	План. год 1	План. год 2	План. год 3
1.	Выручка от реализации продукции (Sales)
2.	Себестоимость реализации продукции (Cost of sales)
3.	Прибыль от реализации (Gross profit on sales) (1—2)
4.	Расходы на сбыт (Selling expenses)
5.	Общие управленческие расходы (General administration expenses)
6.	Амортизация основных средств (Depreciation on fixed assets)
7.	Корректировка кредиторской задолженности (Depreciation on Trade receivables)
8.	Прочие операционные доходы (Other operating income)

№ п/п	Вид выручки/затрат	Тек. год -3	Тек. год -2	Тек. год -1	План тек. года	План. год 1	План. год 2	План. год 3
9.	Прочие операционные расходы (Other operating expenses)
10.	Операционная прибыль (Operating income) (3-4-5-6-7+8-9)
11.	Проценты к получению (Interest income)
12.	Проценты к оплате (Interest expenses)
13.	Доходы от участия в других организациях (Income from participations)
14.	Прочие внереализационные доходы (от ценных бумаг и ссуд основного финансового капитала) (Income from other investments and long term loans)
15.	Прибыль от финансовой деятельности (Income from financing activities) (11-12+13+14)
16.	Прибыль от обычных видов деятельности (Result of ordinary activities) (10+15)
17.	Внеоперационные доходы (Extraordinary income)

№ п/п	Вид выручки/затрат	Тек. год -3	Тек. год -2	Тек. год -1	План. тек. года	План. год 1	План. год 2	План. год 3
18.	Внеоперационные расходы (Extraordinary expenses)
19.	Внеоперационная прибыль (Extraordinary result) (17-18)
20.	Прибыль до вычета налогов (Income before taxes) (16+19)
21.	Налог на доходы (Taxes on income)
22.	Прочие налоги (Other taxes)
23.	Положительное годовое сальдо / годовой дефицит (Net income/net loss for the year) (20-21-22)

Этот план расчета прибылей и убытков (включая план кэш флоу) вы найдете на CD-ROM.

©Прочие операционные доходы и прочие операционные расходы представляют собой сборные статьи, учитывающие все доходы и расходы, связанные с обычной деятельностью предприятия. Они расшифровываются в годовом балансе под рубрикой «Пояснения к счету прибылей и убытков хозяйственного года» с объяснением некоторых особенностей.

Расчет кэш флоу и предел платежей по нетоварным операциям

№ п/п	Вид выручки/затрат	Тек. год -3	Тек. год -2	Тек. год -1	План. тек. года	План. 1	План. 2	План. 3
1.	Положительное годовое сальдо / годовой дефицит
2.	+ амортизация не- материаль—ного имущества и капита- ло—вложений в вещественной форме, а также дебиторской задолженности
3.	+/- изменения отчислений в долгосрочный резервный фонд¹¹³
4.	+/- изменения особых статей, частично содержащих резервные отчисления
5.	Кэш флоу брутто
6.	- изъятия / дивиденды
7.	Кэш флоу нетто
8.	+ вклады
9.	Промежуточный результат
10.	-предполагаемый расход собственных

№ п/п	Вид выручки/затрат	Тек. год -3	Тек. год -2	Тек. год -1	План. тек. года	План. 1	План. 2	План. 3
	средств на возмещение основного капитала
11.	- прочее
12.	Предел платежей по нетоварным опера- циям¹¹⁴

® Эта таблица содержится также на прилагаемом CD- ROM в виде файла Excel: «Расчет прибылей и убытков (включая планирование кэш флоу).х^».

Кэш флоу отражает возможность финансирования за счет средств предприятия. Кэш флоу брутто показывает, какую сумму денег можно использовать для выплаты дивидендов акционерам, для инвестиций и для погашения долгов. Информация о пределах платежей по нетоварным операциям (свободный кэш флоу) имеет чрезвычайно важное значение для банков при принятии решений о предоставлении новых кредитов.

11.3. Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала

Учредители и управляющие фирмы не обязаны обладать квалификацией бухгалтера-балансоведа. Однако базовые знания бухгалтерского учета и контроллинга им совершенно необходимы, иначе они просто не смогут успешно развивать свое предприятие. Как руководитель предприятия вы должны уметь читать и анализировать баланс.¹¹⁵ Вы должны, в частности, понимать все пункты баланса и расчета прибылей и убытков, а также то, как они влияют на успешность деятельности предприятия в кратко- и долгосрочной перспективе. Тогда вы сможете целенаправленно изменять планирование отдельных позиций (расчеты «что будет, если.»), осознанно воздействуя на такие аспекты, как ликвидность, рентабельность и финансирование.

В фазе учреждения фирмы баланс выглядит еще сравнительно просто и ясно. Например, вы создаете общество с ограниченной ответственностью с уставным капиталом в размере 2 миллионов рублей, причем партнеры полностью вносят его на открытый в банке счет создаваемого ООО. Начальный баланс тогда выглядит следующим образом:

Начальный баланс Активы Пассивы
Оборотный капитал Банк 2 000 000 Балансовый итог 2 000 000	Собственный капитал Основной капитал 2 000 000 Балансовый итог 2 000 000

Уже первые хозяйственные операции изменяют баланс. В нашем примере вы приобретаете офисное оборудование на 200 000 рублей и легковой автомобиль стоимостью 800 000 рублей. Для этих целей вы берете в банке кредит в размере 600 000 рублей. Вы приобретаете товар на сумму 1 200 000 рублей, оплатив их наличными. Теперь начальный баланс выглядит совершенно иначе.

Баланс на отчетную дату Активы Пассивы

Основные средства Транспортные средства 800 000 Офисное оборудование 200 000

Оборотный капитал Товарные запасы 1 200 000 Банк 400 000

Собственный капитал Основной капитал 2 000 000

Заемный капитал

Обязательный перед банком 600 000

Балансовый итог 2 600 000

Этот простой пример позволяет проследить, как меняется структура баланса вследствие решений, принимаемых руководством фирмы. Глядя на данный баланс, уже можно сделать первые выводы об экономическом состоянии предприятия. В нашем примере соотношение между собственным и заемным капиталом (примерно 3:1) пока еще очень хорошее. Здесь действует следующий принцип: чем выше собственный капитал по отношению к заемному, тем лучше перспектива обеспечения долгосрочной ликвидности. Соотношение 1:1 можно считать очень отличным, 1:2 — хорошим, а 1:3 — удовлетворительным.

Хорошо выглядит также соотношение между собственным капиталом и основными средствами, поскольку собственный капитал покрывает основные средства и даже часть оборотных средств. В любом случае сумма собственного и долгосрочного заемного капитала должна быть выше, чем стоимость основных средств (см. комментарий к «чистому оборотному капиталу» в разделе 11.5.).

Что касается соотношения между основными средствами и оборотным капиталом, то «в различных отраслях оно может оцениваться по-разному. Основные средства вызывают появление таких постоянных издержек, как амортизация, текущий ремонт, проценты, налоги. Они связаны с экономическим и техническим рисками и делают бизнес негибким. В то же время слишком большие оборотные средства связывают капитал, вызывают расходы по содержанию складского хозяйства и связаны с рисками»¹¹⁶.

В дополнение к расчету кэш флоу (см. раздел 1.2.) сводный баланс движения имущества и капитала и расчет финансовых потоков показывают изменения ликвидности и финансирования предприятия в течение нескольких прошедших и плановых финансовых лет. Уже название «баланс движения имущества и капитала» указывает на то, что он отражает изменения в позициях баланса от одной отчетной даты к другой. Счет финансовых потоков — это дальнейшая детализация сводного баланса движения имущества и капитала. «В этом расчете движение финансовых средств определяется отдельно по сферам деятельности: инвестиции, финансирование и текущие сделки. Результаты по разным сферам деятельности вычисляются в виде промежуточной суммы и отражают в итоге изменение общего объема финансовых средств».¹¹⁷ На практике существуют разные методы составления сводного баланса движения имущества и капитала и расчета финансовых потоков¹¹⁸.

Приводимый ниже комбинированный расчет финансовых потоков и баланса движения имущества и капитала дает хороший обзор использования средств (потребность в финансовых средствах), происхождения средств (финансовое покрытие), а также изменений за несколько финансовых лет. В то же время он дает ответы на вопросы об объеме инвестиций и потребности в капитале, об источниках финансирования (Какой вклад вносит кэш флоу в финансирование за счет собственных средств? Как изменялся объем краткосрочного и долгосрочного заемного капитала?) и о чистом оборотном капитале (о его расчете см. также раздел 11.5. «Экономические показатели»). Если показатель чистого оборотного капитала, например за прошедший год, был отрицательным, это говорит о том, что долгосрочно связанный капитал (основные средства) финансировался за счет краткосрочных займов, что чрезвычайно опасно с точки зрения ликвидности. В этом случае надо срочно проводить реструктуризацию финансирования с целью увеличения доли долгосрочного заемного капитала по отношению к краткосрочным обязательствам.¹¹⁹ В этой связи рекомендуем отдельно остановиться на вопросе о том, какие скрытые резервы заложены в баланс.

@ Приведенная ниже таблица содержится также на прилагаемом CD-ROM в виде файла Ехсе1: «Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала».

Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала фирмы...

			Тек.	Тек.	Тек.	План
№	Стоимость в тыс. руб.		Год	Год	Год	текущего	План	План	План
			-3	-2	-3	года	1	2	3
	Использова	Прирост
	ние средств =	основных средств:
1	Потребность в финансовых средствах	Инвестиции
2		Участие в других предприятиях Прирост оборотных средств:
3		Запасы
4		Дебиторы
5		Касса/банк
6		Обслуживание капитала: Выплата ссуд
7		Выплата процентов
8		Компаньоны: Дивиденды
9		Государство: Уплата налогов
10		Убыток: Отрицательное кэш флоу
11		Потребность в финансовых средствах
	Источник	Самофинан
	поступления	сирование
	средств =	(кэш флоу):
12		Чистый оборот
13	Финансовое покрытие	Издержки и расходы

№		Стоимость тыс. руб.	Тек. Год -3	Тек. Год -2	Тек. Год -3	План текущего года	План 1	План 2	План 3
14 15 21 22 23 24 25	Показатели	= валовый доход 1 - проценты = валовый доход 2 - налоги на доход = чистая прибыль + амортизация¹²⁰ + увеличение долгосрочных резервов - уменьшение долгосрочных резервов + увеличение особой статьи «Резервный фонд» - уменьшение особой статьи «Резервный фонд» = кэшфлоу Увеличение капитала: Взносы акционеров Заемные средства: Увеличение объема кредитов Увеличение объема кратко-срочных банковских кредитов Увеличение объема долгосрочных банковских кредитов Убыль основных средств: Продажа ненужных основных средств Sale and lease back Удыль оборотных средств: Запасы Дебиторы Касса/банк
		Финансовое покрытие
		Рентабельность оборота (Об/Пр) Коэффициент кэш флоу (Кф/Об)
		Рентабельность оборота (Об/Пр) Коэффициент кэш флоу (Кф/Об)

Пример структуры имущества и капитала немецкого концерна «ПРОЙССАГ»

	1999/ 2000 гг., млн. евро	1999/ 2000 гг., %	1998/ 1999 гг., млн. евро	1998/ 1999 гг., %
Основные средства	12 456,4	67,3	7 768,6	51,0
Оборотные средства	6 053,1	32,7	7 467,2	49,0
Активы	18 509,3	100,0	15 235,8	100,0
Собственный капитал	3 270,3	17,7	2 718,2	17,8
Долгосрочный заемный капитал	5 271,2	28,5	3 433,1	22,6
Краткосрочный заемный капитал	9 968,0	53,8	9 084,5	59,6
Пассивы	18 509,5	100,0	15 235,8	100,0

Подразделение заемного капитала на «долгосрочный заемный капитал» и «краткосрочный заемный капитал» соответствует требованиям международных стандартов финансовой отчетности (International Accounting Standards — IAS). Без этого деления нельзя было бы определить такой важный показатель, как «чистый оборотный капитал» (Working Capital).

® Следующую таблицу вы найдете в файле «Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества, финансовых средств и капитала^» на прилагаемом CD- ROM (таблица 2).

Анализ баланса фирмы.

Собственный капитал

+ долгосрочный заемный капитал

= всего долгосрочных пассивов

- основные средства

= чистый оборотный капитал

Оборотные средства Запасы Дебиторы Касса / банк

Всего оборотных средств

Краткосрочные пассивы

Обязательства перед поставщиками

Краткосрочные обязательства перед банками

Всего краткосрочных пассивов

= чистый оборотный капитал

Пункты баланса и расчет чистого оборотного капитала:

(Всего оборотных средств — краткосрочные пассивы)

Тек. Год -3	Тек. Год -2	Тек. Год -3	План текущего года	План 1	План 2	План 3

		Тек. Год -3	Тек. Год -2	Тек. Год -3	План текущего года	План 1	План 2	План 3
Другие балансовые показатели	Капиталообеспе- ченность (собственный капитал / основные средства в процентах)
	Доля собственного капитала (собственный капитал / общий капитал в процентах)
	Отношение собственного капитала к заемному капиталу в процентах
	Балансовая ликвидность первой степени Балансовая ликвидность второй степени Балансовая ликвидность третьей степени

11.4. Возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности и финансов

Включите в бизнес-план возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности и финансовый план, прокомментируйте динамику ликвидности по оптимистическому, реальному и пессимистическому сценарию!¹²¹ Для успешной работы предприятия совершенно не достаточно периодически проводить анализ так называемой статической ликвидности (степени балансовой ликвидности). Его нужно обязательно дополнить определением динамиче-

ской ликвидности.¹²² Динамичная ликвидность определяется в планах, рассчитанных на несколько лет, в рамках сводного баланса движения имущества и капитала (см. раздел 11.3.), а в течение года — в рамках возобновляемого двенадцатимесячного плана ликвидности¹²³.

Крупные исследовательские структуры Германии проводят время от времени анализ причин банкротства предприятий. Результаты этих исследований подтверждают, что больше половины случаев банкротства обусловлены не отсутствием рынка сбыта или убытками, а именно отсутствием финансового планирования и планирования ликвидности. Возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности, который составляется с помощью компьютерной программы, причем желательно в трех вариантах (оптимистическом, реальном и пессимистическом), помогает своевременно прогнозировать недостаточную ликвидность или даже неполное покрытие издержек и принимать предупреждающие финансовые меры. Планирование достаточного буфера ликвидности (минимального объема ликвидных средств) имеет очень большое значение. Такой буфер позволяет выйти из трудного положения, когда, например, клиент запаздывает с платежом, или дает возможность при оплате счетов поставщиков воспользоваться сконто.¹²⁴

«Чем раньше прогнозируется будущий дефицит ликвидности, тем больше имеется возможностей для предотвращения трудностей. И наоборот: чем позже вы распознаете грозящий дефицит ликвидности, тем выше доля юридически зафиксированных платежных обязательств, которыми предприниматель уже не может распоряжаться по своему усмотрению».¹²⁵

Составлению возобновляемого двенадцатимесячного плана ликвидности и финансового плана предшествует сводка о финансовом положении предприятия, которая отражает его текущую ликвидность. Такая сводка готовится еженедельно на четыре недели вперед. В нее вносятся все предстоящие поступления и выплаты с точным указанием даты. Давать сводку о финансовом положении в рамках бизнес-плана не требуется. Следует, однако, указать, что вы располагаете краткосрочным планом ликвидности и назвать контактное лицо на предприятии.

Если исходить из взаимозависимости между рентабельностью и ликвидностью, то каждое предприятие должно стремиться к оптимальной ликвидности. При этом следует избегать не только дефицита покрытия, но и нерентабельной избыточной ликвидности. Ликвидности должно хватать для покрытия неизбежных платежных обязательств, а также для реализации всех проектов, выгодных с точки зрения рентабельности. В критических ситуациях ликвидность имеет преимущество перед рентабельностью, поскольку она обеспечивает стабильную работу предприятия.

Менеджер, отвечающий за финансовое планирование, должен следить за тем, чтобы различные подразделения предприятия своевременно подавали максимально точную информацию, необходимую для составления краткосрочных финансовых планов.

©Воспользовавшись файлом «Возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности и финансовый план», который содержится на прилагаемом CD-ROM, вы можете составить план ликвидности и финансовый план, подогнанный под ваши потребности.

Для контроля и постоянного совершенствования планирования рекомендуем сравнивать плановые и фактические показатели за прошедший месяц, анализируя при этом все возникающие расхождения.

В приведенной ниже таблице для каждой строки плана ликвидности и финансов предусмотрен специальный подпункт (включающий таблицу), так что с помощью простой ссылки можно автоматически перенести соответствующие суммы или сальдо в главное меню.

Двенадцатимесячный план ликвидности и финансов

Плановый месяц	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Исходный уровень ликвидных средств
- касса
- банковская наличность
- открытые кредитные резервы
Исходный уровень ликвидных средств, всего
Приток ликвидных средств (доходы)
Дебиторы (таб. 2)
Выручка с оборота/ договоры (таб. 3)
Прочий плановый оборот (таб. 4)
Доход в виде комиссионных (таб. 5)
Возврат налогов (таб. 6)
Прочие доходы (таб.7)
Всего доходов
Отток ликвидных средств (расходы)
Кредиторы (таб.8)

Плановый месяц	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Закупка товаров по статье «Выручка с оборота/договоры» (таб. 3)
Закупка товаров по статье «Прочий плановый оборот» (таб. 4)
План издержек (таб. 9)
Прочие расходы (таб. 10)
Всего расходов
Доходы — расходы
Общий итог по ликвидным средствам
План погашения дефицита покрытия
Общий итог по ликвидным средствам
(+) Требования по инкассо
(+) Новые банковские кредиты
(+) Ссуды, предоставляемые акционерам
(+) Увеличение основного капитала
(+) Продажа ненужных основных средств

Плановый месяц	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
(+) Sale and lease back / основные средства
(+) Прочие
Общий итог после погашения

11.5. Экономические показатели

Если в разделе 2.8. «Тенденции развития основных показателей» были приведены лишь некоторые важные показатели, в данном разделе показатели экономической деятельности предприятия¹²⁶ представляются более подробно в виде таблицы. Представьте систему экономических показателей фирмы таким образом, чтобы она позволяла проследить тенденции ее развития, а также причины положительных и отрицательных процессов. Для выявления слабых сторон в работе фирмы рекомендуем постепенно сравнивать показатели своего предприятия с соответствующими показателями конкуренции или с данными по отрасли в целом.¹²⁷ При этом, как правило, не обязательно сопровождать их пояснениями, поскольку цифры говорят сами за себя. Следует лишь дополнить таблицу примечаниями, раскрывающими причины скачкообразных перемен, неудач и т. п.

Рекомендуем использовать для составления таблицы программу для табличных вычислений, что позволит вам повысить эффективность расчетов показателей развития по различным сценариям (оптимистический, реальный, пессимистический варианты) и при необходимости вносить в таблицу необходимые изменения.

В нашем примере заголовки столбцов отражают состояние за истекшие три года и этапы перспективного периода, на который составлен бизнес-план (от трех до пяти лет).

Тек. год - 3	Тек. год - 2	Тек. год - 1	Тек. год	Тек. год + 1	Тек. год + 2	Тек. год + 3

Показатели и индикаторы

Оборот (О)
Прибыль после вычета налогов (П)
Рентабельность оборота (П/О в%)	(прибыль по отношению к обороту)
Собственный капитал (СК)
Оборачиваемость СК (О/СК в %)	(оборот по отношению к собственному капиталу)
Совокупный заемный капитал (СовЗК)
Долгосрочный заемный капитал (более, чем на 1 год) (ДЗК)
Краткосрочный заемный капитал (менее, чем на 1 год) (КЗК)
Рентабельность собственного капитала (П/СК в %)	(прибыль по отношению к собственному капиталу)
Рентабельность инвестиций — ROI (П + расходы по финансированию ПК/СовК в %)	(прибыль + проценты по ПК по отношению к задействованному капиталу = СК + ПК)
Доля собственного капитала (СК/СовК в %)	(собственный капитал по отношению к совокупному капиталу)

Коэффициент задолженности (СовПК/СК) (отражает масштабы задолженности; чем больше этот показатель превышает единицу, тем выше риск для существования предприятия.)
Кэш флоу¹²⁸ (КФ) (отражает способность предприятия к самофинансированию)	Метод расчета: Положительное годовое сальдо после вычета налогов + чистый прирост отчислений в пенсионные фонды + отчисления в аналогичные фонды (касса взаимопомощи и т. п.) + чистый прирост отчислений в прочие долгосрочные резервы + амортизационные отчисления и корректировка балансовой стоимости имущественных вкладов.¹²⁹
Коэффициент кэш флоу (КФ/О) (показатель, противоположный коэффициенту рентабельности оборота; коэффициент кэш флоу должен всегда превышать рентабельность оборота)
Кэш флоу в процентах к чистой сумме инвестиционных капиталовложений
Кэш флоу в процентах к общей сумме инвестиционных капиталовложений (оба коэффициента показывают, в каком объеме экстенсивные инвестиции или инвестиции на возмещение основного капитала могут быть профинансированы за счет самостоятельно полученных финансовых результатов)	Общая сумма инвестиционных капиталовложений = чистая сумма инвестиционных капиталовложений + амортизационные отчисления текущего года на износ текущего финансового года для возмещения основного капитала
Степень задолженности в годах = заемный капитал: годовой кэш флоу	Степень задолженности не должна превышать 3,5 лет.¹³⁰

Основные средства (ОсС)
Оборотные средства (ОбС)
Чистый оборотный капитал¹³¹ = СК + ДЗК —ОсС или ОбС —КЗК (долгосрочные пассивы — основные или оборотные средства — краткосрочные пассивы)
Капиталообеспеченность А = (СК/ОсС) в процентах (собственный капитал по отношению к основным средствам)	Эмпирический показатель: > 70%¹³²
Капиталообеспеченность В = [(СК+ДЗК)/ОсС] в процентах (собственный капитал + долгосрочный заемный капитал по отношению к основным средствам)
Балансовая ликвидность первой степени в процентах = платежные средства по отношению к краткосрочным обязательствам
Балансовая ликвидность второй степени в процентах = (платежные средства + краткосрочная дебиторская задолженность) по отношению к краткосрочным обязательствам
Балансовая ликвидность третьей степени в процентах = (платежные средства + краткосрочная дебиторская задолженность + запасы) по отношению к краткосрочным обязательствам
Численность сотрудников (ЧС)
Оборот на сотрудника в год (О/ ЧС)

Переменные издержки (ПерИ)
— в т.ч. издержки на сырье и
материалы
— в т.ч. расходы на персонал
136

Доля покрытия постоянных издержек (О — ПерИ)
Доля покрытия постоянных издержек в процентах к обороту
Постоянные издержки (ПосИ)
Постоянные издержки в процентах к совокупным издержкам (СИ)
Расходы на персонал в % к обороту
Расходы на персонал в % к СИ
Совокупные издержки (СИ)

Точка безубыточности (ТБ = Вгеак^еп-Рот^¹³³	ТБ показывает, какой оборот должен быть достигнут для покрытия совокупных издержек.
Арифметический метод анализа достижения точки безубыточности
1. Оборот, необходимый для достижения ТБ = ЗК, поделенный на долю покрытия постоянных издержек, в процентах к обороту
2. Загрузка мощностей = оборот для достижения ТБ в процентах к совокупной плановой выручке с оборота
3. Диапазон надежности = О минус оборот для достижения ТБ	Показывает, на сколько может снизиться выручка с оборота до достижения точки безубыточности, причем при дальнейшем сокращении выручки предприятие начнет работать убыточно.

Точка безубыточности может быть смещена целенаправленными мерами руководства предприятия (повышение диапазона надежности), обеспечивающими:

а) увеличение объемов реализации,

б) снижение переменных издержек,

в) сокращение постоянных издержек,

г) повышение цен на реализуемые товары и услуги.

Количество, состав и систематика показателей зависят от специфики и масштабов предприятия или проекта. Приведенные в данном разделе показатели достаточны для составления бизнес-плана. Что касается внутрифирменного контроллинга, то для него мы рекомендуем разработать индивидуальную систему различных показателей, отвечающих вашим потребностям.¹³⁴

Система индексов Дюпона¹³⁵ отражает взаимосвязь между различными показателями. Она основана на рентабельности инвестиций ROI в качестве центральной це- леустановки финансово-экономической деятельности. ROI, или рентабельность совокупного капитала, является в пирамиде Дюпона решающим показателем.

®С помощью файла «Система показателей Дюпона» на CD-ROM вы можете самостоятельно просчитать различные теоретические варианты.

В системе Дюпона рентабельность совокупного капитала состоит из ряда элементов (см. стр. 139).

Данная пирамида очень наглядно отражает причины изменения рентабельности совокупного капитала (последствия, связанные с понижением цен; увеличение объемов реализации; сокращение или повышение переменных издержек и т. п.). Пирамида легко поддается расширению и дополнению, в зависимости от профиля предприятия или потребностей проводимого анализа. Так например, используя программу табличных вычислений, вы можете по таким ключевым параметрам, как оборот, постоянные издержки, переменные издержки и т. д., включить в файл дополнительные таблицы, сопряженные с соответствующими показателями основной таблицы пирамиды Дюпона.

(Прибыль / выручка с оборота) = рентабельность оборота х (выручка с оборота / совокупный капитал) = оборот капитала

Оборот нетто

Система показателей по Дюпону:

Переменные издержки

Прибыль

в%

с оборота # РІУ/О!

Постоянные

издержки

Платежные

Оборот

средства

ИО!- Прибыль по отношению к вложенному капиталу (%)

Оборотные

средства

Оборот

Дебиторы

01У/0!

Основные средства

Оборот капитала

ОІУ/О!

Вложенный

капитал

11.6. Финансирование

План финансирования предприятия составляется на основании плана учредительного финансирования, плана баланса, счета прибылей и убытков, а также плана текущей (менее чем годовой) ликвидности. В нем следует показать, из каких источников и в какой форме вы будете (или хотели бы) финансировать предприятие или проект. При этом следует различать финансирование за счет средств предприятия и внешнее финансирование. Составьте схему фактического финансирования, а также сформулируйте ваши цели и намерения в сфере финансирования.

Финансирование за счет средств предприятия

включает в себя: перераспределение имущества (активный расчет), например продажу основных средств (земельных участков, зданий, оборудования и т. п.), в которых нет необходимости, сокращение складских запасов, реализацию с последующим лизингом (sale and lease back) и т. д. Помимо этого, к внутреннему финансированию относятся тезаврирование прибыли, создание скрытых резервов, отчисления в резервные фонды и прочее.

Внешнее финансирование состоит из следующих компонентов: финансирование за счет вкладов и долевого участия путем внесения учредителями нового капитала либо привлечения новых учредителей, например фондов венчурного капитала. К внешнему финансированию относятся также различные формы кредитного финансирования: контокоррентные кредиты, кредиты для финансирования оборотного капитала, кредиты поставщиков (путем определения сроков платежей при закупках), комиссионные договоры (консигнационные склады), авансовые платежи покупателей, долгосрочные кредиты для финансирования основных средств, финансирование долевого участия или проектов, а также финансирование за счет лизинга, факторных операций и субсидий.

При описании внешнего финансирования следует подразделять привлекаемые финансовые средства на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Существует общее правило, согласно которому имущественные ценности, предназначенные для долгосрочного использования (основные средства), должны финансироваться за счет привлечения долгосрочных кредитов во избежание кризисов ликвидности (см. также раздел, посвященный чистому оборотному капиталу).

Остановитесь в бизнес-плане на рассмотрении следующих вопросов:

Из каких соображений вы отдали предпочтение покупке или лизингу при финансировании производственных установок? Какие новые кредиты (формы финансирования) запланированы вами, для чего они предназначены и каковы их сроки действия (погашения)? Какие формы обеспечения кредитов вы можете предложить? Обратитесь к слабым сторонам выбранной вами формы финансирования и покажите, каким образом вы намереваетесь их постепенно преодолевать. Для наглядности рекомендуем оформить эти размышления в виде таблицы.

Пример:
Слабые стороны финансирования	Меры по преодолению, планы
Слишком малая доля собственного капитала по отношению к заемному	— Поиск новых учредителей — Тезаврирование прибыли
Отрицательный чистый оборотный капитал¹³⁶	Замена краткосрочных кредитов среднесрочными и долгосрочными.
Недостаточная ликвидность	— Продажа основных средств, не требующихся для производства

— Продажа оборудования с его последующим лизингованием

— Кардинальное исчерпывание имеющихся потенциалов снижения издержек (программа снижения издержек).

Снижающаяся доходность собственного капитала, невыгодные условия кредитования

Уменьшение чистых оборотных средств¹³⁷ путем:

— сокращения времени прохождения,

— снижения объема складских запасов (цель: система поставок just in time),

— улучшения системы рассылки платежных напоминаний должникам,

— изменения условий оплаты поставок и услуг

Краткий лексикон по финансированию предприятия¹³⁸

Предстартовый капитал

Учредительный капитал

Финансирование на наиболее ранней стадии создания предприятия. Бизнес-план еще не составлен, фирма еще не создана. Бизнес-ангелы или инкубаторы¹³⁹выразили готовность поддержать основателей фирмы своим капиталом (в Германии в размере до одного миллиона марок).

Бизнес-план написан. Теперь необходимо профинансировать исследовательские и конструкторские работы. Наряду с бизнес-ангелами и инкубаторами готовы предоставить финансовые средства также компании венчурного капитала или дочерние фирмы крупных концернов.

Финансирование на начальной фазе

Промежуточное финансирование

Привлечение капитала на ранней стадии существования фирмы, когда продукт уже разработан, однако оборот еще отсутствует. Эта модель финансирования может также включать в себя фазу учреждения и фазу становления.

Подготовка компании к эмиссии акций с целью увеличения доли собственного капитала. На этом этапе в финансировании нередко участвуют и инвестиционные банки.

Общественные средства (soft money)

Капитал, предоставляемый без стремления к обязательному получению дохода; предоставляется государственными институтами и фондами.

Перед написанием данного раз- дела бизнес-плана вы можете еще раз проанализировать финансовую ситуацию вашего предприятия, воспользовавшись контрольным вопросником (раздел 12.8).

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Наверх ↑