80. Основи теорії Міллер-Модільяні.

Теорія ММ складається з ряду концептуальних тверджень теоій ідеального ринку:

-на ідеальному ринку відсутні ризики та ставки відсотків за залучення інсетованхих ресурсів;

-ринки капіталу абслютно конкурентні, відсутні операційні витрати, усі інвестори мають однаковий доступ до інформації про ризики і доходність інвестицій;

-не існує витрат, пов’язаних з банкрутством;

-відсутні податки;

-компанії можна класифікувати у відповідності зі ступенем ризику відносно розміру та ймовірності отримання доходу.

Теорія ММ розглядалася на прикладі компаніїї, яка найближчим часом збиралася припинити свою діяльність. У момент ліквідації  - ліквідаційна вартість активів, В – борг. Якщо вимоги кредиторів можна повністю задовільнити, то  . Акціонери компанії у такому випадку отримують  . Якщо  , то акціонери не отримують нічого. Отже, вартість акцій в момент ліквідації  , величина боргу  .

Вартість капіталу V=S+B або 

r – ставка дисконтування, n – кількість періодів до ліквідації.

Отже, в будь-якому випадку 

Тому структура капіталу не впиває на ринкову вартість компанії в момент ліквідації, а вартість визнач-ся виключно майбутніми доходами від ліквідації активів.