13.3. ФОРМЫ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Вместо слияния (присоединения) компания может ку­пить акции интересующего предприятия и получить конт­роль над ним.

Холдинговой компанией (холдингом) признается предпри­ятие, в состав которого входят контрольные пакеты акций дру­гого предприятия. Дочернее предприятие независимо от раз­мера пакета его акций не может владеть акциями холдинговой компании в какой бы то ни было форме. Преимущество холдинга заключается в том, что он позволяет получить контроль над дру­гой компанией при меньшем объеме инвестиций. Кроме того, ак­ции можно скупать постепенно, не требуя согласия акционеров и не провоцируя информационный эффект объединения.

С юридической точки зрения материнская компания вла­деет акциями дочерней компании. Ей не принадлежат активы дочерней компании. Она, как правило, не несет ответственнос­ти по обязательствам дочерней компании, хотя может предо­ставлять гарантии по ним.

Зависимыми обществами считаются такие, деятельность которых контролируется основным предприятием (обществом), а доля капитала основного общества составляет от 20 до 50%. Это обстоятельство позволяет оказывать существенное влия­ние на решения, принимаемые в компании-эмитенте.

Разделением акционерного общества признается прекра­щение деятельности общества с передачей всех его прав и обя­занностей вновь создаваемым обществам. Совет директоров реорганизуемого в форме разделения общества выносит на решение общего собрания акционеров вопрос о реорганизации общества в форме разделения, порядке и условиях этой ре­организации и о порядке конвертации акций реорганизуемого общества в акции и (или) иные ценные бумаги создаваемых об­ществ.

При разделении общества все его права и обязанности пе­реходят к двум или нескольким вновь создаваемым обществам в соответствии с разделительным балансом.

Выделением общества признается создание одного или не­скольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения полномочий пос­леднего. Совет директоров реорганизуемого в рамках выделе­ния общества выносит на решение общего собрания акционеров вопрос о реорганизации общества в форме выделения, порядке и условиях осуществления выделения, о создании нового об­щества, возможности конвертации акций общества в акции и (или) иные ценные бумаги выделяемого общества и порядке такой конвертации, об утверждении разделительного балан­са. При выделении из состава одного или нескольких обществ к каждому из них переходит часть прав и обязанностей реор­ганизованного в форме выделения общества в соответствии с разделительным балансом.

При преобразовании общества в общество с ограниченной ответственностью или в производственный кооператив к вновь возникшему юридическому лицу переходят все права и обя­занности реорганизованного общества в соответствии с пере­даточным актом.

Причиной поиска факторов внешнего развития предпри­ятия является реорганизация неплатежеспособных пред- приятий-банкротов. Несостоятельность (банкротство) пред­приятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом и после официального объявления о ней предприятием-должником при его добро­вольной ликвидации.

При реорганизации предприятия в случае несостоятель­ности (банкротства) в соответствии с российским законода­тельством к должнику могут применяться процедуры:

•     реорганизационные (внешнее управление имуществом должника, санация);

•     ликвидационные (принудительная ликвидация пред- приятия-должника по решению арбитражного суда, добро­вольная ликвидация несостоятельного предприятия под конт­ролем кредиторов);

•     мировое соглашение.

Привлекательными для захвата являются предприятия, имеющие потенциал "стоимостного разрыва". Предприятие, которое хотят поглотить, должно иметь в своем распоряже­нии большой набор способов защиты от посягательств на не­зависимость.

Система защиты интересов управляющих и акционеров нацелена на то, чтобы возводимые на пути захватов предпри­ятий барьеры обеспечивали занятость, высокое вознагражде­ние за работу руководителей и гарантию прав акционеров.

Условие квалифицированного большинства при голосова­нии по вопросу о слиянии (75-80%) означает, что вместо обыч­ного большинства, необходимого для принятия решения по другим вопросам, в ситуации слияния для утверждения сделки может требоваться более высокая доля голосов.

Обратный выкуп своих акций с премией, которая может быть выплачена за счет акционерного капитала предприятия, является одним из способов обретения независимости. Для это­го может использоваться наличный расчет с бывшими акцио­нерами и слияние предприятия с частной корпорацией. При­ватизация могу осуществляться посредством выкупа акций за счет кредита, т. е. в сделке принимает участие третья сторона, а иногда и четвертая.

При выкупе акций за счет кредита предприятие сталкива­ется с риском двух видов.

Первый — коммерческий риск (может случиться так, что компания не будет развиваться по установленному ранее пла­ну и денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, окажутся меньшими, чем прогнозировалось).

Второй вид риска связан с изменением процентных ста­вок (обычно кредит предоставляется на условиях плавающей ставки, а объем платежей по нему изменяется вместе с колеба­ниями ставки. Следовательно, рост процентных ставок может значительно ухудшить положение компании и даже привести ее к банкротству.