11. Финансы

11.1. План потребности в капитале вновь создаваемых предприятий

При создании нового предприятия или планировании про­екта необходимо уделить большое внимание тщательно­му определению потребности в капитале. Если при пла­нировании в этой сфере будут допущены ошибки, это может иметь самые печальные последствия уже на на­чальном этапе. Если, например, потребность в капитале окажется выше, чем было запланировано, очень скоро может возникнуть недостаток в ликвидных средствах. Фи­нансовые учреждения и инвесторы воспримут это как не­простительную ошибку, как признак плохого финансово­го менеджмента.

Ответьте в своем бизнес-плане на следующие воп­росы:

Из чего складывается потребность в капитале при со­здании предприятия?

Рассмотрите при этом следующие позиции в учре­дительном балансе, первом плановом счете прибы­лей и убытков и плане инвестиций: основные сред­ства и все необходимые инвестиции (земельные участки и здания, машины и оборудование, инстру­менты, компьютеры, офисная мебель, транспортные средства, патенты и лицензии — все это означает потребность в первоначальном капитале; соответ­ствующие данные берутся из плана инвестиций); оборотные средства (первичное оснащение товарно­го склада и/или склада под материал, средства, не­обходимые для запуска производства); специфиче­ские учредительские расходы (гонорары консультан­тов, нотариусов, адвокатов, судебные издержки, сборы, залог в счет арендной платы) и прочие рас­ходы начального этапа до получения первого дохо­да с оборота (арендная плата, оплата труда персо­нала, включая накладные расходы по содержанию персонала, страховки, электроэнергия, телефон, реклама с целью продвижения новых товаров, ис­следования рынка, консультации, связанные с уч­реждением? и т. д.).

Оборотный капитал нужен для того, чтобы профинан­сировать производственный процесс. Отдельные пока­затели зависят от периода связывания капитала, кото­рый складывается из времени хранения сырья минус срок оплаты поставщиков, времени производства, сро­ка хранения готовой продукции и срока платежа клиен­та. Формула расчета потребности в оборотном капи­тале:

Потребность в оборотном капитале = ежедневный расход средств х период связывания капитала

По этой формуле сначала определяется средний пока­затель затрат на материалы, заработную плату и наклад­ные расходы, который умножается на период связывания капитала.

Например:

 

Период связывания капитала

дней

Срок оплаты поставщиков

- 14

Хранение материалов

+ 20

Производство

+ 10

Хранение готовой продукции

+ 10

Срок платежа клиента

+ 45

Всего

71

Расход материалов в день

= 100 000 руб.

Расходы по заработной плате

= 120 000 руб.

Накладные расходы

= 40 000 руб.

Всего                                                             = 260 000 руб.


Потребность в оборотном капитале = 260 000 руб. х 71 = 18 460 000 руб.109

Потребность в капитале возникает потому, что в опре­деленный период (например, в период создания предпри­ятия) расходы предприятия бывают выше, чем поступле­ния, например от реализации товаров или услуг. Размер потребности в капитале зависит, таким образом, от раз­мера расходов и поступлений и временного разрыва меж­ду расходами и доходами.110

По оси времени потребность в учредительном капита­ле возникает уже в момент (см. схему ниже), когда пла­нируется создание предприятия (исходя из бизнес-идеи), и присутствует на протяжении всего нотариального офор­мления и начала деятельности предприятия до тех пор, пока потребность в дополнительном капитале, вследствие платежей клиентов, не отпадет. Этот начальный период нельзя предусматривать в планах слишком коротким. Ре­комендуется предусмотреть достаточный временной бу­фер на случай возникновения на первом этапе трудно­стей, связанных с динамикой оборота.

После того, когда потребность в капитале определена, возникает вопрос о соотношении между собственным и заемным капиталом, а также о размере государственных субсидий. Учреждение предприятий без собственного ка­питала или со слишком низким объемом собственного капитала часто приводит к экономическим трудностям уже через короткое время и нередко влечет за собой не­платежеспособность предприятия, поскольку возможнос­ти для увеличения объема заемного капитала чрезвычай­но ограничены.

Вопрос «Покупка или лизинг?» при первоначальном ос­нащении производства (машины и оборудование, транс­портные средства, офисное оборудование) непосред­ственно касается данной проблематики. Выплачиваемые в рассрочку платежи по лизингу отражаются в ежемесяч­ном расчете прибылей и убытков (их можно сразу же вычесть из налогооблагаемой базы в виде производ­ственных издержек), но не отражаются в балансе.

Поэтому заключение договоров лизинга — это хоро­ший альтернативный вариант финансирования. Таким об­разом можно разгрузить баланс в статье «Заемный капи­тал» и создать лучшие исходные позиции для перегово­ров с банками на предмет получения кредитов для финансирования оборотного капитала (см. также раздел 11.6. «Финансирование»).

План потребности в капитале

® См. также наши файлы в формате «ЕхсеІ»: План по­требности в капитале для основателей новых предприя­тий на прилагаемом CD-ROM.

11.2. План расчета прибылей и убытков (включая план кэш флоу)

Планирование прибылей и убытков основано на таких отдельных планах предприятия, охватывающих различные сферы деятельности, как:

    план оборота,

    план производства, инвестиций и закупок,

    план рабочей силы,

    прочие планы издержек,

    планы расчетов прибылей и убытков прошлых лет.

Если для получения инвестиционного финансирования бизнес-план представляется международным финансо­вым учреждениям или международным инвесторам, реко­мендуем разработать план прибылей и убытков по нор­мам и инструкциям Комитета по международным учетным стандартам (International Accounting Standards Commi- tees IASC), г. Лондон.

Для этого вам следует проконсультироваться с имею­щим международный опыт аудитором.

Начинающие предприятия еще не имеют возможности использовать планы расчетов прибылей и убытков про­шлых лет. Для планирования на год создания фирмы и на два последующих года рекомендуем для оценки рента­бельности предпринимательской идеи сначала разрабо­тать план прибылей и убытков по представленной ниже поэтапной схеме.

@ Загрузите для этого с компакт-диска файл «Анализ точки безубыточности — простое планирование прибылей и убытков» (см. таблицу на странице 115), чтобы сначала ввести фиктивные цифры. Позже вы можете ввести опре­деленные вами реальные плановые показатели вашего предприятия и дополнительно к плану прибылей и убыт­ков (см. дальше) заложить их в бизнес-план под заголов­ком «Расчет точки безубыточности». Расчеты проводятся в оптимистическом, реальном и пессимистическом вари­антах (best, realistic, worst case — см. сервисное меню с вкладками таблиц на нижнем краю дисплея слева).

Этап 1.

Определите постоянные издержки предприятия на год его создания и на последующие плановые годы. Под по­стоянными издержками следует понимать издержки, воз­никающие независимо от производства или же от реали­зованных услуг для рынка (выручка с оборота). К ним от­носятся, в частности, амортизационные отчисления, арен­дная плата, расходы на электроэнергию (кроме расходов на электроэнергию для производства), а также оклады административного персонала. Занесите постоянные из­держки в соответствующие поля плановой графы, начиная с года создания предприятия.

Этап 2.

Определите средние издержки на сырье и материалы или — в случае торговой фирмы — зависящую от оборо­та закупочную стоимость в процентах от выручки с обо­рота и занесите соответствующие показатели в про­центную графу года создания предприятия и двух по­следующих плановых лет. Эти издержки мы называем переменными издержками первого рода (П1).

Этап 3.

Определите средние переменные издержки второго рода (П2) в процентах от выручки с оборота и занесите соответствующий процентный показатель в процентную графу года создания предприятия и двух последующих плановых лет. К издержкам П2 относятся заработная пла­та за производственную работу и все другие издержки, причисляемые непосредственно к выручке с оборота.

Этап 4.

Задайте в первой плановой графе плановый показа­тель выручки с оборота. При занесении значения «0» в поле прибыли граф Break even (Break even = точка безу­быточности) вы автоматически определите так называе­мый оборот «Break even» (оборот, необходимый для дос­тижения порога безубыточности), т. е. оборот, который — исходя из заданной структуры издержек в процентном отношении — даст прибыль, равную нулю. Теперь вы мо­жете спланировать различные варианты (best, realistic и worst case), вводя желаемую прибыль в соответствующее поле прибыли второго и третьего планового года и изме­няя значения постоянных издержек и процентные показа­тели переменных издержек первого и второго рода.

Постепенно расширяя моделирование, вы можете вво­дить более точно специфицированные издержки П2 и со­ответствующие процентные показатели или планировать соответствующие базовые величины (оборот, сырье и ма­териал, переменные издержки, постоянные издержки) в соответствующих вспомогательных таблицах, увязывая суммы с главной таблицей.

Анализ точки безубыточности — простое планирование прибылей и убытков Вариант 1: best

Внимание!

Заносите данные только в серые поля и в очереднос­ти пояснений.

 

Год создания

Второй плановый год

Третий плановый год

Выручка с оборота

План

Break even

План

Break even

План

Break even

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

Тыс. руб.

%

Тыс. руб.

Затраты на сырье и материал (П1)

0 0

100,0 0,0

0 0

0 0

100,0 0,0

0 0

0 0

100,0 0,0

0 0

Валовый

итог

П2

0 0

100,0 0,0

0 0

0 0

100,0 0,0

0 0

0 0

100,0 0,0

0 0

 

0

100,0

0

0

100,0

0

0

100,0

0

Сумма покрытия

0

 

0

0

 

0

0

 

0

Постоян. издержки

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Прибыль от вычета налогов

0

#DIV/0!

0

0

#DIV/0!

0

0

#DIV/0!

0

 

Для большей ясности в расчете прибылей и убытков отдельные позиции часто объединяются, что следует под­робно специфицировать и пояснять в приложении (напри­мер, расходы по содержанию персонала, расходы на рек­ламу, на коммуникацию, на электроэнергию и т. д.).

Расчет прибылей и убытков

п/п

Вид выручки/затрат

Тек. год -3

Тек. год -2

Тек. год -1

План.

тек.

года

План. год 1

План. год 2

План. год 3

1.

Выручка от реализа­ции продукции (Sales)

 

 

 

 

 

 

 

2.

Себестоимость реа­лизации продукции (Cost of sales)

 

 

 

 

 

 

 

3.

Прибыль от реали­зации (Gross profit on sales) (1—2)

 

 

 

 

 

 

 

4.

Расходы на сбыт (Sel­ling expenses)

 

 

 

 

 

 

 

5.

Общие управленче­ские расходы (General administration expenses)

 

 

 

 

 

 

 

6.

Амортизация основ­ных средств (Depreciation on fixed assets)

 

 

 

 

 

 

 

7.

Корректировка креди­торской задолженности (Depreciation on Trade receivables)

 

 

 

 

 

 

 

8.

Прочие операционные доходы

(Other operating in­come)

 

 

 

 

 

 

 

 

п/п

Вид выручки/затрат

Тек. год -3

Тек. год -2

Тек. год -1

План

тек.

года

План. год 1

План. год 2

План. год 3

9.

Прочие операцион­ные расходы (Other operating expen­ses)

 

 

 

 

 

 

 

10.

Операционная при­быль

(Operating income) (3-4-5-6-7+8-9)

 

 

 

 

 

 

 

11.

Проценты к получе­нию (Interest income)

 

 

 

 

 

 

 

12.

Проценты к оплате (Interest expenses)

 

 

 

 

 

 

 

13.

Доходы от участия в других организациях (Income from participa­tions)

 

 

 

 

 

 

 

14.

Прочие внереализаци­онные доходы (от ценных бумаг и ссуд основного финансово­го капитала) (Income from other investments and long term loans)

 

 

 

 

 

 

 

15.

Прибыль от финан­совой деятельности (Income from finan­cing activities) (11-12+13+14)

 

 

 

 

 

 

 

16.

Прибыль от обычных видов деятельности (Result of ordinary activities) (10+15)

 

 

 

 

 

 

 

17.

Внеоперационные до­ходы

(Extraordinary income)

 

 

 

 

 

 

 

 

п/п

Вид выручки/затрат

Тек. год -3

Тек. год -2

Тек. год -1

План.

тек.

года

План. год 1

План. год 2

План. год 3

18.

Внеоперационные расходы

(Extraordinary expen­ses)

 

 

 

 

 

 

 

19.

Внеоперационная прибыль (Extraordinary result) (17-18)

 

 

 

 

 

 

 

20.

Прибыль до вычета налогов

(Income before taxes) (16+19)

 

 

 

 

 

 

 

21.

Налог на доходы (Taxes on income)

 

 

 

 

 

 

 

22.

Прочие налоги (Other taxes)

 

 

 

 

 

 

 

23.

Положительное го­довое сальдо / го­довой дефицит (Net income/net loss for the year) (20-21-22)

 

 

 

 

 

 

 

 

Этот план расчета прибылей и убытков (включая план кэш флоу) вы найдете на CD-ROM.

©Прочие операционные доходы и прочие операционные расходы представляют собой сборные статьи, учитываю­щие все доходы и расходы, связанные с обычной дея­тельностью предприятия. Они расшифровываются в годо­вом балансе под рубрикой «Пояснения к счету прибылей и убытков хозяйственного года» с объяснением некоторых особенностей.

Расчет кэш флоу и предел платежей по нетоварным операциям

п/п

Вид выручки/затрат

Тек. год -3

Тек. год -2

Тек. год -1

План.

тек.

года

План. 1

План. 2

План. 3

1.

Положительное го­довое сальдо / го­довой дефицит

 

 

 

 

 

 

 

2.

+ амортизация не- материаль—ного имущества и капита- ло—вложений в ве­щественной форме, а также дебиторской задолженности

 

 

 

 

 

 

 

3.

+/- изменения отчис­лений в долгосроч­ный резервный фонд113

 

 

 

 

 

 

 

4.

+/- изменения осо­бых статей, частич­но содержащих ре­зервные отчисления

 

 

 

 

 

 

 

5.

Кэш флоу брутто

 

 

 

 

 

 

 

6.

- изъятия / диви­денды

 

 

 

 

 

 

 

7.

Кэш флоу нетто

 

 

 

 

 

 

 

8.

+ вклады

 

 

 

 

 

 

 

9.

Промежуточный ре­зультат

 

 

 

 

 

 

 

10.

-предполагаемый расход собственных

 

 

 

 

 

 

 

 

п/п

Вид выручки/затрат

Тек. год -3

Тек. год -2

Тек. год -1

План.

тек.

года

План. 1

План. 2

План. 3

 

средств на возмеще­ние основного капи­тала

 

 

 

 

 

 

 

11.

- прочее

 

 

 

 

 

 

 

12.

Предел платежей по нетоварным опера- циям114

 

 

 

 

 

 

 

 

® Эта таблица содержится также на прилагаемом CD- ROM в виде файла Excel: «Расчет прибылей и убытков (включая планирование кэш флоу).х^».

Кэш флоу отражает возможность финансирования за счет средств предприятия. Кэш флоу брутто показывает, какую сумму денег можно использовать для выплаты ди­видендов акционерам, для инвестиций и для погашения долгов. Информация о пределах платежей по нетоварным операциям (свободный кэш флоу) имеет чрезвычайно важное значение для банков при принятии решений о предоставлении новых кредитов.

11.3. Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала

Учредители и управляющие фирмы не обязаны обладать квалификацией бухгалтера-балансоведа. Однако базовые знания бухгалтерского учета и контроллинга им совершен­но необходимы, иначе они просто не смогут успешно раз­вивать свое предприятие. Как руководитель предприятия вы должны уметь читать и анализировать баланс.115 Вы должны, в частности, понимать все пункты баланса и рас­чета прибылей и убытков, а также то, как они влияют на успешность деятельности предприятия в кратко- и долго­срочной перспективе. Тогда вы сможете целенаправленно изменять планирование отдельных позиций (расчеты «что будет, если.»), осознанно воздействуя на такие аспекты, как ликвидность, рентабельность и финансирование.

В фазе учреждения фирмы баланс выглядит еще срав­нительно просто и ясно. Например, вы создаете общество с ограниченной ответственностью с уставным капиталом в размере 2 миллионов рублей, причем партнеры полностью вносят его на открытый в банке счет создаваемого ООО. Начальный баланс тогда выглядит следующим образом:

Начальный баланс Активы Пассивы

Оборотный капитал Банк 2 000 000 Балансовый итог 2 000 000

Собственный капитал Основной капитал 2 000 000 Балансовый итог 2 000 000

 

Уже первые хозяйственные операции изменяют баланс. В нашем примере вы приобретаете офисное оборудова­ние на 200 000 рублей и легковой автомобиль стоимос­тью 800 000 рублей. Для этих целей вы берете в банке кредит в размере 600 000 рублей. Вы приобретаете то­вар на сумму 1 200 000 рублей, оплатив их наличными. Теперь начальный баланс выглядит совершенно иначе.

Баланс на отчетную дату Активы Пассивы

Основные средства Транспортные средства 800 000 Офисное оборудование 200 000

Оборотный капитал Товарные запасы 1 200 000 Банк 400 000

Собственный капитал Основной капитал 2 000 000

Заемный капитал

Обязательный перед банком 600 000

Балансовый итог 2 600 000

Балансовый итог 2 600 000

 

Этот простой пример позволяет проследить, как меня­ется структура баланса вследствие решений, принимаемых руководством фирмы. Глядя на данный баланс, уже мож­но сделать первые выводы об экономическом состоянии предприятия. В нашем примере соотношение между соб­ственным и заемным капиталом (примерно 3:1) пока еще очень хорошее. Здесь действует следующий принцип: чем выше собственный капитал по отношению к заемному, тем лучше перспектива обеспечения долгосрочной ликвиднос­ти. Соотношение 1:1 можно считать очень отличным, 1:2 — хорошим, а 1:3 — удовлетворительным.

Хорошо выглядит также соотношение между собствен­ным капиталом и основными средствами, поскольку соб­ственный капитал покрывает основные средства и даже часть оборотных средств. В любом случае сумма собствен­ного и долгосрочного заемного капитала должна быть выше, чем стоимость основных средств (см. комментарий к «чистому оборотному капиталу» в разделе 11.5.).

Что касается соотношения между основными средства­ми и оборотным капиталом, то «в различных отраслях оно может оцениваться по-разному. Основные средства вызы­вают появление таких постоянных издержек, как аморти­зация, текущий ремонт, проценты, налоги. Они связаны с экономическим и техническим рисками и делают бизнес негибким. В то же время слишком большие оборотные средства связывают капитал, вызывают расходы по содер­жанию складского хозяйства и связаны с рисками»116.

В дополнение к расчету кэш флоу (см. раздел 1.2.) свод­ный баланс движения имущества и капитала и расчет фи­нансовых потоков показывают изменения ликвидности и финансирования предприятия в течение нескольких про­шедших и плановых финансовых лет. Уже название «баланс движения имущества и капитала» указывает на то, что он отражает изменения в позициях баланса от одной отчетной даты к другой. Счет финансовых потоков — это дальнейшая детализация сводного баланса движения имущества и ка­питала. «В этом расчете движение финансовых средств оп­ределяется отдельно по сферам деятельности: инвестиции, финансирование и текущие сделки. Результаты по разным сферам деятельности вычисляются в виде промежуточной суммы и отражают в итоге изменение общего объема фи­нансовых средств».117 На практике существуют разные ме­тоды составления сводного баланса движения имущества и капитала и расчета финансовых потоков118.

Приводимый ниже комбинированный расчет финан­совых потоков и баланса движения имущества и ка­питала дает хороший обзор использования средств (по­требность в финансовых средствах), происхождения средств (финансовое покрытие), а также изменений за несколько финансовых лет. В то же время он дает отве­ты на вопросы об объеме инвестиций и потребности в ка­питале, об источниках финансирования (Какой вклад вно­сит кэш флоу в финансирование за счет собственных средств? Как изменялся объем краткосрочного и долго­срочного заемного капитала?) и о чистом оборотном ка­питале (о его расчете см. также раздел 11.5. «Экономи­ческие показатели»). Если показатель чистого оборотно­го капитала, например за прошедший год, был отрицательным, это говорит о том, что долгосрочно свя­занный капитал (основные средства) финансировался за счет краткосрочных займов, что чрезвычайно опасно с точки зрения ликвидности. В этом случае надо срочно проводить реструктуризацию финансирования с целью увеличения доли долгосрочного заемного капитала по от­ношению к краткосрочным обязательствам.119 В этой свя­зи рекомендуем отдельно остановиться на вопросе о том, какие скрытые резервы заложены в баланс.

@ Приведенная ниже таблица содержится также на при­лагаемом CD-ROM в виде файла Ехсе1: «Расчет финансо­вых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала».

Расчет финансовых потоков и сводный баланс движения имущества и капитала фирмы...

 

 

 

Тек.

Тек.

Тек.

План

 

 

 

Стоимость в тыс. руб.

Год

Год

Год

текущего

План

План

План

 

 

 

-3

-2

-3

года

1

2

3

 

Использова­

Прирост

 

 

 

 

 

 

 

 

ние средств =

основных средств:

 

 

 

 

 

 

 

1

Потребность в финансовых средствах

Инвестиции

 

 

 

 

 

 

 

2

 

Участие в дру­гих предприя­тиях

Прирост

оборотных

средств:

 

 

 

 

 

 

 

3

 

Запасы

 

 

 

 

 

 

 

4

 

Дебиторы

 

 

 

 

 

 

 

5

 

Касса/банк

 

 

 

 

 

 

 

6

 

Обслуживание капитала: Выплата ссуд

 

 

 

 

 

 

 

7

 

Выплата процентов

 

 

 

 

 

 

 

8

 

Компаньоны: Дивиденды

 

 

 

 

 

 

 

9

 

Государство: Уплата налогов

 

 

 

 

 

 

 

10

 

Убыток: Отрицатель­ное кэш флоу

 

 

 

 

 

 

 

11

 

Потребность в финансовых средствах

 

 

 

 

 

 

 

 

Источник

Самофинан­

 

 

 

 

 

 

 

 

поступления

сирование

 

 

 

 

 

 

 

 

средств =

(кэш флоу):

 

 

 

 

 

 

 

12

 

Чистый оборот

 

 

 

 

 

 

 

13

Финансовое покрытие

Издержки и расходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Стоимость тыс. руб.

Тек. Год

-3

Тек. Год -2

Тек. Год

-3

План

текущего

года

План 1

План 2

План

3

14             

15             

21 22

23             

24             

25             

Пока­затели

= валовый доход 1

-   проценты

= валовый доход 2

-   налоги на доход = чистая прибыль + амортизация120

+ увеличение долго­срочных резервов

-   уменьшение долго­срочных резервов

+ увеличение особой статьи «Резервный фонд»

-   уменьшение особой статьи «Резервный фонд»

= кэшфлоу

Увеличение капитала: Взносы акционеров Заемные средства: Увеличение объема кредитов

Увеличение объема кратко-срочных банковских кредитов Увеличение объема долгосрочных банковских кредитов Убыль основных средств:

Продажа ненужных основных средств Sale and lease back Удыль оборотных средств: Запасы Дебиторы Касса/банк

 

 

 

 

 

 

 

Финансовое покрытие

 

 

 

 

 

 

 

Рентабельность обо­рота (Об/Пр) Коэффициент кэш флоу (Кф/Об)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Пример структуры имущества и капитала немецкого концерна «ПРОЙССАГ»

 

1999/ 2000 гг., млн. евро

1999/

2000 гг.,

%

1998/ 1999 гг., млн. евро

1998/

1999 гг.,

%

Основные средства

12 456,4

67,3

7 768,6

51,0

Оборотные средства

6 053,1

32,7

7 467,2

49,0

Активы

18 509,3

100,0

15 235,8

100,0

Собственный капитал

3 270,3

17,7

2 718,2

17,8

Долгосрочный заемный капитал

5 271,2

28,5

3 433,1

22,6

Краткосрочный заемный капитал

9 968,0

53,8

9 084,5

59,6

Пассивы

18 509,5

100,0

15 235,8

100,0

 

Подразделение заемного капитала на «долгосрочный заемный капитал» и «краткосрочный заемный капитал» соответствует требованиям международных стандартов финансовой отчетности (International Accounting Standards IAS). Без этого деления нельзя было бы оп­ределить такой важный показатель, как «чистый оборот­ный капитал» (Working Capital).

® Следующую таблицу вы найдете в файле «Расчет фи­нансовых потоков и сводный баланс движения имущества, финансовых средств и капитала^» на прилагаемом CD- ROM (таблица 2).

Анализ баланса фирмы.

 


 

Собственный капитал

+ долгосрочный заемный капитал

= всего долго­срочных пассивов

- основные средства

= чистый оборот­ный капитал

Оборотные средства Запасы Дебиторы Касса / банк

Всего оборотных средств

Краткосрочные пассивы

Обязательства перед постав­щиками

Краткосрочные обязательства перед банками

Всего краткосроч­ных пассивов

= чистый оборот­ный капитал

Пункты баланса и расчет чистого оборот­ного капи­тала:

(Всего оборотных средств — кратко­срочные пассивы)

Тек. Год

-3

Тек. Год -2

Тек. Год

-3

План

текущего

года

План 1

План 2

План

3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


 

Тек. Год

-3

Тек. Год -2

Тек. Год

-3

План

текущего

года

План 1

План 2

План

3

Другие балансо­вые пока­затели

Капиталообеспе- ченность (собственный ка­питал / основные средства в про­центах)

 

 

 

 

 

 

 

 

Доля собственного капитала (собст­венный капитал / общий капитал в процентах)

 

 

 

 

 

 

 

 

Отношение собст­венного капитала к заемному капи­талу в процентах

 

 

 

 

 

 

 

 

Балансовая лик­видность первой степени

Балансовая лик­видность второй степени

Балансовая лик­видность третьей степени

 

 

 

 

 

 

 

 

11.4. Возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности и финансов

Включите в бизнес-план возобновляемый двенадцатиме­сячный план ликвидности и финансовый план, проком­ментируйте динамику ликвидности по оптимистическому, реальному и пессимистическому сценарию!121 Для успеш­ной работы предприятия совершенно не достаточно пе­риодически проводить анализ так называемой статичес­кой ликвидности (степени балансовой ликвидности). Его нужно обязательно дополнить определением динамиче-

ской ликвидности.122 Динамичная ликвидность определя­ется в планах, рассчитанных на несколько лет, в рамках сводного баланса движения имущества и капитала (см. раздел 11.3.), а в течение года — в рамках возобнов­ляемого двенадцатимесячного плана ликвидности123.

Крупные исследовательские структуры Германии про­водят время от времени анализ причин банкротства пред­приятий. Результаты этих исследований подтверждают, что больше половины случаев банкротства обусловлены не отсутствием рынка сбыта или убытками, а именно от­сутствием финансового планирования и планирования ликвидности. Возобновляемый двенадцатимесячный план ликвидности, который составляется с помощью компью­терной программы, причем желательно в трех вариантах (оптимистическом, реальном и пессимистическом), помо­гает своевременно прогнозировать недостаточную лик­видность или даже неполное покрытие издержек и при­нимать предупреждающие финансовые меры. Планирова­ние достаточного буфера ликвидности (минимального объема ликвидных средств) имеет очень большое значе­ние. Такой буфер позволяет выйти из трудного положе­ния, когда, например, клиент запаздывает с платежом, или дает возможность при оплате счетов поставщиков воспользоваться сконто.124

«Чем раньше прогнозируется будущий дефицит лик­видности, тем больше имеется возможностей для предот­вращения трудностей. И наоборот: чем позже вы распоз­наете грозящий дефицит ликвидности, тем выше доля юридически зафиксированных платежных обязательств, которыми предприниматель уже не может распоряжать­ся по своему усмотрению».125

Составлению возобновляемого двенадцатимесячного плана ликвидности и финансового плана предшествует сводка о финансовом положении предприятия, которая отражает его текущую ликвидность. Такая сводка готовит­ся еженедельно на четыре недели вперед. В нее вносят­ся все предстоящие поступления и выплаты с точным ука­занием даты. Давать сводку о финансовом положении в рамках бизнес-плана не требуется. Следует, однако, ука­зать, что вы располагаете краткосрочным планом ликвид­ности и назвать контактное лицо на предприятии.

Если исходить из взаимозависимости между рентабель­ностью и ликвидностью, то каждое предприятие должно стремиться к оптимальной ликвидности. При этом следу­ет избегать не только дефицита покрытия, но и нерента­бельной избыточной ликвидности. Ликвидности должно хватать для покрытия неизбежных платежных обязательств, а также для реализации всех проектов, выгодных с точки зрения рентабельности. В критических ситуациях ликвид­ность имеет преимущество перед рентабельностью, по­скольку она обеспечивает стабильную работу предприятия.

Менеджер, отвечающий за финансовое планирование, должен следить за тем, чтобы различные подразделения предприятия своевременно подавали максимально точ­ную информацию, необходимую для составления краткос­рочных финансовых планов.

©Воспользовавшись файлом «Возобновляемый двенад­цатимесячный план ликвидности и финансовый план», ко­торый содержится на прилагаемом CD-ROM, вы можете составить план ликвидности и финансовый план, подо­гнанный под ваши потребности.

Для контроля и постоянного совершенствования пла­нирования рекомендуем сравнивать плановые и факти­ческие показатели за прошедший месяц, анализируя при этом все возникающие расхождения.

В приведенной ниже таблице для каждой строки пла­на ликвидности и финансов предусмотрен специальный подпункт (включающий таблицу), так что с помощью про­стой ссылки можно автоматически перенести соответ­ствующие суммы или сальдо в главное меню.

Двенадцатимесячный план ликвидности и финансов

Плановый месяц

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Исходный уровень

ликвидных

средств

 

 

- касса

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- банковская налич­ность

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- открытые кредитные резервы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Исходный уровень ликвидных средств, всего

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приток ликвидных средств (доходы)

 

 

Дебиторы (таб. 2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выручка с оборота/ договоры (таб. 3)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Прочий плановый оборот (таб. 4)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Доход в виде комис­сионных (таб. 5)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Возврат налогов (таб. 6)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Прочие доходы (таб.7)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Всего доходов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Отток ликвидных средств (расходы)

 

Кредиторы (таб.8)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Плановый месяц

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Закупка товаров по статье «Выручка с оборота/договоры» (таб. 3)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Закупка товаров по статье «Прочий пла­новый оборот» (таб. 4)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

План издержек (таб. 9)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Прочие расходы (таб. 10)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Всего расходов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Доходы — расходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Общий итог по лик­видным средствам

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

План погашения дефицита покрытия

 

Общий итог по лик­видным средствам

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Требования по инкассо

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Новые банков­ские кредиты

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Ссуды, предо­ставляемые акцио­нерам

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Увеличение ос­новного капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Продажа ненуж­ных основных средств

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Плановый месяц

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

(+) Sale and lease back / основные средства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(+) Прочие

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Общий итог после погашения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11.5. Экономические показатели

Если в разделе 2.8. «Тенденции развития основных по­казателей» были приведены лишь некоторые важные показатели, в данном разделе показатели экономиче­ской деятельности предприятия126 представляются бо­лее подробно в виде таблицы. Представьте систему экономических показателей фирмы таким образом, что­бы она позволяла проследить тенденции ее развития, а также причины положительных и отрицательных про­цессов. Для выявления слабых сторон в работе фирмы рекомендуем постепенно сравнивать показатели свое­го предприятия с соответствующими показателями кон­куренции или с данными по отрасли в целом.127 При этом, как правило, не обязательно сопровождать их по­яснениями, поскольку цифры говорят сами за себя. Следует лишь дополнить таблицу примечаниями, рас­крывающими причины скачкообразных перемен, неудач и т. п.

Рекомендуем использовать для составления таблицы программу для табличных вычислений, что позволит вам повысить эффективность расчетов показателей развития по различным сценариям (оптимистический, реальный, пессимистический варианты) и при необхо­димости вносить в таблицу необходимые изменения.

В нашем примере заголовки столбцов отражают состо­яние за истекшие три года и этапы перспективного пе­риода, на который составлен бизнес-план (от трех до пяти лет).

Тек. год - 3

Тек. год - 2

Тек. год - 1

Тек. год

Тек. год + 1

Тек. год + 2

Тек. год + 3

 

 

 

 

 

 

 

 

Показатели и индикаторы

Оборот (О)

 

Прибыль после вычета налогов (П)

 

Рентабельность оборота (П/О в%)

(прибыль по отношению к обо­роту)

Собственный капитал (СК)

 

Оборачиваемость СК (О/СК в %)

(оборот по отношению к собст­венному капиталу)

Совокупный заемный капитал (СовЗК)

 

Долгосрочный заемный капитал (более, чем на 1 год) (ДЗК)

 

Краткосрочный заемный капитал (менее, чем на 1 год) (КЗК)

 

Рентабельность собственного капитала (П/СК в %)

(прибыль по отношению к собст­венному капиталу)

Рентабельность инвестиций — ROI (П + расходы по финанси­рованию ПК/СовК в %)

(прибыль + проценты по ПК по отношению к задействованному капиталу = СК + ПК)

Доля собственного капитала (СК/СовК в %)

(собственный капитал по отно­шению к совокупному капиталу)

 

Коэффициент задолженности (СовПК/СК) (отражает масшта­бы задолженности; чем больше этот показатель превышает еди­ницу, тем выше риск для суще­ствования предприятия.)

 

Кэш флоу128 (КФ) (отражает способность предпри­ятия к самофинансированию)

Метод расчета:

Положительное годовое сальдо после вычета налогов + чистый прирост отчислений в пенсионные фонды + отчисления в аналогичные фон­ды (касса взаимопомощи и т. п.) + чистый прирост отчислений в прочие долгосрочные резервы + амортизационные отчисления и корректировка балансовой сто­имости имущественных вкладов.129

Коэффициент кэш флоу (КФ/О) (показатель, противоположный коэффициенту рентабельности оборота; коэффициент кэш флоу должен всегда превышать рен­табельность оборота)

 

Кэш флоу в процентах к чистой сумме инвестиционных капитало­вложений

 

Кэш флоу в процентах к общей сумме инвестиционных капитало­вложений

(оба коэффициента показывают, в каком объеме экстенсивные инвестиции или инвестиции на возмещение основного капитала могут быть профинансированы за счет самостоятельно получен­ных финансовых результатов)

Общая сумма инвестиционных капиталовложений = чистая сум­ма инвестиционных капитало­вложений + амортизационные от­числения текущего года на из­нос текущего финансового года для возмещения основного ка­питала

Степень задолженности в годах = заемный капитал: годовой кэш флоу

Степень задолженности не долж­на превышать 3,5 лет.130


Основные средства (ОсС)

 

Оборотные средства (ОбС)

 

Чистый оборотный капитал131 = СК + ДЗК —ОсС или ОбС —КЗК (долгосрочные пассивы — основ­ные или оборотные средства — краткосрочные пассивы)

 

Капиталообеспеченность А = (СК/ОсС) в процентах (собствен­ный капитал по отношению к ос­новным средствам)

Эмпирический показатель:

> 70%132

Капиталообеспеченность В = [(СК+ДЗК)/ОсС] в процентах (собственный капитал + долго­срочный заемный капитал по от­ношению к основным средствам)

 

Балансовая ликвидность первой степени в процентах = платеж­ные средства по отношению к краткосрочным обязательствам

 

Балансовая ликвидность второй степени в процентах = (платеж­ные средства + краткосрочная дебиторская задолженность) по отношению к краткосрочным обязательствам

 

Балансовая ликвидность тре­тьей степени в процентах = (платежные средства + краткос­рочная дебиторская задолжен­ность + запасы) по отношению к краткосрочным обязательствам

 

Численность сотрудников (ЧС)

 

Оборот на сотрудника в год (О/ ЧС)

 

 

 

Переменные издержки (ПерИ)

 

— в т.ч. издержки на сырье и

 

материалы

 

— в т.ч. расходы на персонал

 

136

 

Доля покрытия постоянных из­держек (О — ПерИ)

 

Доля покрытия постоянных из­держек в процентах к обороту

 

Постоянные издержки (ПосИ)

 

Постоянные издержки в процен­тах к совокупным издержкам (СИ)

 

Расходы на персонал в % к обо­роту

 

Расходы на персонал в % к СИ

 

Совокупные издержки (СИ)

 

 

 

Точка безубыточности (ТБ = Вгеак^еп-Рот^133

ТБ показывает, какой оборот должен быть достигнут для по­крытия совокупных издержек.

Арифметический метод анализа достижения точки безубыточности

 

1. Оборот, необходимый для до­стижения ТБ = ЗК, поделенный на долю покрытия постоянных издержек, в процентах к обороту

 

2. Загрузка мощностей = оборот для достижения ТБ в процентах к совокупной плановой выручке с оборота

 

3. Диапазон надежности = О минус оборот для достижения ТБ

Показывает, на сколько может снизиться выручка с оборота до достижения точки безубыточно­сти, причем при дальнейшем сокращении выручки предприя­тие начнет работать убыточно.

 

Точка безубыточности может быть смещена целена­правленными мерами руководства предприятия (повыше­ние диапазона надежности), обеспечивающими:

а) увеличение объемов реализации,

б) снижение переменных издержек,

в) сокращение постоянных издержек,

г) повышение цен на реализуемые товары и услуги.

Количество, состав и систематика показателей зависят от специфики и масштабов предприятия или проекта. Приведенные в данном разделе показатели достаточны для составления бизнес-плана. Что касается внутрифир­менного контроллинга, то для него мы рекомендуем раз­работать индивидуальную систему различных показате­лей, отвечающих вашим потребностям.134

Система индексов Дюпона135 отражает взаимосвязь между различными показателями. Она основана на рен­табельности инвестиций ROI в качестве центральной це- леустановки финансово-экономической деятельности. ROI, или рентабельность совокупного капитала, является в пирамиде Дюпона решающим показателем.

®С помощью файла «Система показателей Дюпона» на CD-ROM вы можете самостоятельно просчитать различ­ные теоретические варианты.

В системе Дюпона рентабельность совокупного капи­тала состоит из ряда элементов (см. стр. 139).

Данная пирамида очень наглядно отражает причины изменения рентабельности совокупного капитала (послед­ствия, связанные с понижением цен; увеличение объемов реализации; сокращение или повышение переменных из­держек и т. п.). Пирамида легко поддается расширению и дополнению, в зависимости от профиля предприятия или потребностей проводимого анализа. Так например, исполь­зуя программу табличных вычислений, вы можете по таким ключевым параметрам, как оборот, постоянные издержки, переменные издержки и т. д., включить в файл дополни­тельные таблицы, сопряженные с соответствующими пока­зателями основной таблицы пирамиды Дюпона.

(Прибыль / выручка с оборота) = рентабельность оборота х (выручка с оборота / совокупный капитал) = оборот капитала

 


 

Оборот нетто

Система показателей по Дюпону:

 


 

Перемен­ные издержки

Прибыль

в%

с оборота # РІУ/О!

Постоян­ные

издержки

 

 


 

Платеж­ные

Оборот

средства

ИО!- Прибыль по отно­шению к вложен­ному капиталу (%)

Оборот­ные

средства

Оборот

Дебито­ры

 

 


 

#

01У/0!

Основ­ные средства

Оборот капитала

 

 


 

#

ОІУ/О!

 


 

Вложен­ный

капитал

11.6. Финансирование

План финансирования предприятия составляется на ос­новании плана учредительного финансирования, плана баланса, счета прибылей и убытков, а также плана теку­щей (менее чем годовой) ликвидности. В нем следует показать, из каких источников и в какой форме вы буде­те (или хотели бы) финансировать предприятие или про­ект. При этом следует различать финансирование за счет средств предприятия и внешнее финансирование. Со­ставьте схему фактического финансирования, а также сформулируйте ваши цели и намерения в сфере финан­сирования.

Финансирование за счет средств предприятия

включает в себя: перераспределение имущества (актив­ный расчет), например продажу основных средств (зе­мельных участков, зданий, оборудования и т. п.), в кото­рых нет необходимости, сокращение складских запасов, реализацию с последующим лизингом (sale and lease back) и т. д. Помимо этого, к внутреннему финансирова­нию относятся тезаврирование прибыли, создание скры­тых резервов, отчисления в резервные фонды и прочее.

Внешнее финансирование состоит из следующих компонентов: финансирование за счет вкладов и долево­го участия путем внесения учредителями нового капита­ла либо привлечения новых учредителей, например фон­дов венчурного капитала. К внешнему финансированию относятся также различные формы кредитного финанси­рования: контокоррентные кредиты, кредиты для финан­сирования оборотного капитала, кредиты поставщиков (путем определения сроков платежей при закупках), ко­миссионные договоры (консигнационные склады), авансо­вые платежи покупателей, долгосрочные кредиты для фи­нансирования основных средств, финансирование доле­вого участия или проектов, а также финансирование за счет лизинга, факторных операций и субсидий.

При описании внешнего финансирования следует под­разделять привлекаемые финансовые средства на крат­косрочные, среднесрочные и долгосрочные. Существует общее правило, согласно которому имущественные цен­ности, предназначенные для долгосрочного использова­ния (основные средства), должны финансироваться за счет привлечения долгосрочных кредитов во избежание кризисов ликвидности (см. также раздел, посвященный чистому оборотному капиталу).

Остановитесь в бизнес-плане на рассмотрении следующих вопросов:

Из каких соображений вы отдали предпочтение покуп­ке или лизингу при финансировании производствен­ных установок? Какие новые кредиты (формы финан­сирования) запланированы вами, для чего они пред­назначены и каковы их сроки действия (погашения)? Какие формы обеспечения кредитов вы можете пред­ложить? Обратитесь к слабым сторонам выбранной вами формы финансирования и покажите, каким обра­зом вы намереваетесь их постепенно преодолевать. Для наглядности рекомендуем оформить эти размыш­ления в виде таблицы.

Пример:

Слабые стороны финанси­рования

Меры по преодолению, планы

Слишком малая доля соб­ственного капитала по от­ношению к заемному

    Поиск новых учредителей

    Тезаврирование прибыли

Отрицательный чистый обо­ротный капитал136

Замена краткосрочных кредитов сред­несрочными и долгосрочными.

Недостаточная ликвидность

— Продажа основных средств, не тре­бующихся для производства

 

 

    Продажа оборудования с его пос­ледующим лизингованием

    Кардинальное исчерпывание име­ющихся потенциалов снижения из­держек (программа снижения издер­жек).

Снижающаяся доходность собственного капитала, не­выгодные условия кредито­вания

Уменьшение чистых оборотных средств137 путем:

   сокращения времени прохождения,

    снижения объема складских запа­сов (цель: система поставок just in time),

    улучшения системы рассылки пла­тежных напоминаний должникам,

    изменения условий оплаты поста­вок и услуг

 

Краткий лексикон по финансированию предприятия138

 


 

Предстартовый капитал

Учредительный капитал

Финансирование на наиболее ранней стадии создания пред­приятия. Бизнес-план еще не со­ставлен, фирма еще не создана. Бизнес-ангелы или инкубаторы139 выразили готовность поддержать основателей фирмы своим капи­талом (в Германии в размере до одного миллиона марок).

Бизнес-план написан. Теперь необходимо профинансировать исследовательские и конструк­торские работы. Наряду с биз­нес-ангелами и инкубаторами готовы предоставить финансо­вые средства также компании венчурного капитала или дочер­ние фирмы крупных концернов.

 

Финансирование на начальной фазе

Промежуточное финансирование

Привлечение капитала на ранней стадии существования фирмы, когда продукт уже разработан, однако оборот еще отсутствует. Эта модель финансирования мо­жет также включать в себя фазу учреждения и фазу становления.

Подготовка компании к эмиссии акций с целью увеличения доли собственного капитала. На этом этапе в финансировании нередко участвуют и инвестиционные банки.

 


 

Общественные средства (soft money)

Капитал, предоставляемый без стремления к обязательному по­лучению дохода; предоставляет­ся государственными института­ми и фондами.

 


 

Перед написанием данного раз- дела бизнес-плана вы можете еще раз проанализировать финансовую ситу­ацию вашего предприятия, воспользовавшись конт­рольным вопросником (раздел 12.8).

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14  Наверх ↑