Тема 7 Операции банков с ценными бумагами

План

7.1. Характеристика ценных бумаг и видов банковской деятельности на фондовом рынке

7.2. Эмиссионные операции банков

7.3. Инвестиционные операции банков с ценными бумагами

7.4. Посреднические (комиссионные, клиентские) операции банков с ценными бумагами

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) ─ составная часть финансово-экономической системы, которая обеспечивает свободное обращение средств в форме ценных бумаг, содействует обращению и рациональному размещению финансовых ресурсов. Создает условия для конкуренции и ограничения монополизма.

Основная функция фондового рынка состоит в мобилизации денежных средств вкладчиков на достижение целей организации и расширения производства, доступе предприятий к более дешевому, сравнительно с банковскими кредитами, капиталу, в связи с тем, что покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в кредит. Другая функция ─ информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг предоставляет инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вложения своего капитала. В целом же, функционирование капитала в форме ценных бумаг содействует формированию эффективной и рациональной экономики, потому что он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их перераспределение в соответствии с нуждами рынка.

Согласно Закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» ценные бумаги ─ это денежные документы, которые удостоверяют право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило, и их владельцем и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, выплывающих из этих документов, другим лицам.

Установлено такие формы ценных бумаг:

-   паевые: определяют долю каждого владельца в общей эмиссии ценных бумаг;

-   долговые: определяют долговые обязательства эмитента перед владельцем;

-   производные: особенная группа ценных бумаг, которые имеют установленные законом реквизиты и подтверждают обязательства, вследствие выполнения которых осуществляется переход прав собственности на базовый актив и проводятся расчеты;

-   приватизационные: особенная группа государственных ценных бумаг, которые утверждают право владельца на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества предприятия, государственного жилищного фонда, земельного фонда.

Ценные бумаги могут быть именными либо на предъявителя. Именные ценные бумаги, если другое не предусмотрено законом или в них специально не отмечено, что они подлежат передаче, передаются путем полного индоссамента (передающей записью, которая удостоверяет переход прав по ценной бумаге к другому лицу). Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.

Ценные бумаги, обращение которых разрешено на территории Украины, и ценные бумаги, на которые распространяется действие законов Украины, могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах.

Выпуск ценных бумаг в документарной форме осуществляется эмитентом путем изготовления сертификатов, которые выпускаются с учетом требований, определенных Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

В случае эмиссии ценных бумаг в бездокументарной форме, кроме приватизационных бумаг, эмитент оформляет глобальный сертификат, отвечающий общему объему зарегистрированного выпуска, и передает его на сохранение в выбранный ним депозитарий.

В Украине могут выпускаться такие виды ценных бумаг:

-   акции;

-   облигации внутренних и внешних государственных займов;

-   облигации местных займов;

-   казначейские обязательства республики;

-   сберегательные сертификаты;

-   инвестиционные сертификаты;

-   векселя;

-   приватизационные бумаги.

Акция ─ ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует о паевом участии в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении ним, дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Согласно законодательству Украины, банки могут выпускать такие виды акций:

1.       По правам владельцев акций:

-    простые (обеспечивают акционеру законные и уставные права: на участие в управлении акционерных обществ, часть прибыли акционерных обществ, на получение информации и т.д.);

-    привилегированные (гарантируют владельцам фиксированный дивиденд независимо от результатов деятельности банка, предоставляют приоритетное право, сравнительно с владельцами простых акций, на участие в распределении имущества банка в случае его ликвидации, не дают владельцу права голоса).

2.       По форме передачи собственности (форме распоряжения):

-    именные акции (отмечается имя владельца ─только он является акционером и пользуется соответствующими правами);

-    на предъявителя.

3.       По форме, в которой осуществляется выпуск и обращение акций:

-    акции в документарной форме;

-    акции, имеющие бездокументарную электронную форму, т.е. в виде компьютерных записей.

Облигация ─ ценная бумага, которая свидетельствует о внесении её владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если другое не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов распространяются среди предприятий и граждан на добровольных началах.

Банковские облигации могут быть:

-   именными и на предъявителя;

-   процентными и целевыми (беспроцентными);

-   свободного и ограниченного обращения;

-   в документарной и бездокументарной (в виде записей на электронных счетах) формах.

Казначейские обязательства Украины (дальше ─ казначейские обязательства) ─ вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются исключительно на добровольных началах среди населения, свидетельствуют о внесении их владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода.

Выпускаются такие виды казначейских обязательств:

-   долгосрочные ─ от 5 до 10 лет;

-   среднесрочные ─ от 1 до 5 лет;

-   краткосрочные ─ до одного года.

Выплата дохода по казначейским обязательствам и их погашение осуществляются согласно условиям их выпуска, которых утверждаются для долгосрочных и долгосрочных обязательств ─ Кабинетом Министров Украины, для краткосрочных ─ Министерством финансов Украины.

Сберегательный (депозитный) сертификат ─ это письменное свидетельство банка о депонировании средств, утверждающее право вкладчика или его правопреемника на получение после окончания установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Значит, сберегательный сертификат ─ депозит по содержанию и процентная ценная бумага по форме.

Доходы по нему начисляются в виде процентов на номинал, фиксированной премии или выигрыша или как разница между ценой размещения и ценой погашения (сумма дисконта) ценной бумаги.

Сертификаты можно классифицировать и по таким признакам:

1.       По способам выпуска:

-    выпущенные в разовом порядке;

-    выпущенные сериями.

2.       По способам оформления:

-    именные;

-    на предъявителя.

3.       По срокам обращения:

-    срочные;

-    до востребования.

4.       По способу уплаты доходов:

-    процентные;

-    дисконтные.

5.       По виду валюты привлеченных средств:

-    выпущенные в национальной валюте;

-    выпущенные в иностранной валюте.

Погашение сертификата можно осуществлять тремя способами:

-   сертификатами нового выпуска;

-   наличными (для физических лиц);

-   безналичными перечислениями в иные виды вкладов или на счет до востребования.

Вексель ─ ценная бумага, свидетельствующая о безусловном денежном обязательстве векселедателя уплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Модель обращения ценных бумаг состоит из таких элементов:

-   эмитенты ─ структуры, осуществляющие выпуск (эмиссию) ценных бумаг, система обращения ценных бумаг (комплекс законодательных, нормативных актов и правил обращения ценных бумаг);

-   участники рынка ценных бумаг ─ субъекты фондового рынка, обеспечивающие его функционирование, система государственного регулирования;

-   организованная система купли-продажи ценных бумаг (биржа);

-   внебиржевые организации (неорганизованный рынок).

Со стороны субъектов фондового рынка разделяют продавцов (эмитентов ценных бумаг), покупателей (инвесторов) и участников (брокеров и дилеров)

 

Рис. 14. Модель обращения ценных бумаг

Все банковские операции с ценными бумагами можно разделить на три группы:

-   эмиссионные;

-   инвестиционные;

-   посреднические (комиссионные, клиентские).

Эмиссионная деятельность банка состоит в выпуске собственных ценных бумаг.

Ценные бумаги, выпускаемые банком, можно разделить на две основных группы:

-   акции и облигации;

-   сберегательные и депозитные сертификаты.

Инвестиционные операции ─ активные операции по вложению собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы путем приобретения соответствующих ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени. Эти операции банк проводит с целью получения прибыли от деятельности с ценными бумагами и для обеспечения участия в уставном капитале иных предприятий и контроля над их собственностью.

Основными видами инвестиционных операций банка являются:

-   арбитражная дилерская ─ выполнение договоров купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем выставления собственных цен купли-продажи с обязательством их покупки и (или) продажи по заявленным ценам;

-   покупка акций с целью удержания их в своем распоряжении сроком более, чем на 1 год.

Посреднические (комиссионные, клиентские) операции осуществляются банками от имени, за счет и в пользу клиентов. Целью проведения этих операций является получение дохода в виде комиссионных вознаграждений.

Основными видами посреднических (комиссионных, клиентских) операций банка являются:

-   андерайтинг, т.е. гарантированное размещение на рынке выпуска ценных бумаг клиенов-эмитентов;

-   трастовые операции, т.е. осуществление от своего имени и за вознаграждение на протяжении определенного термина доверительного управления ценными бумагами, которые принадлежат другому лицу;

-   консалтинговые операции, означающие деятельность по обслуживанию клиентских операций с ценными бумагами;

-   брокерская деятельность, т.е. осуществление договоров с ценными бумагами как поверенный или комиссионер, действующий на основании договора поручения или комиссии.

Банки могут осуществлять дополнительные по своему характеру виды посреднической деятельности, выполняя роль инфраструктурных участников рынка ценных бумаг:

-   деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг;

-   депозитарную деятельность хранителя;

-   расчетно-клиринговую деятельность по договорам относительно ценных бумаг.

К основным целям деятельности банков на рынке ценных бумаг принадлежат:

-   привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

-   получение прибыли с собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов, а также рост курсовой стоимости ценных бумаг;

-   получение прибыли с предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;

-   расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;

-   доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые имеют такое право и владельцем которых становится банк;

-   поддержка необходимого запаса ликвидности.

Функции банков в условиях централизованного рынка ценных бумаг:

1.      Гармоничное соединение интересов вкладчиков и инвесторов.

2.      Формирование собственного вторичного резерва.

3.      Управление портфелями бумаг своих клиентов.

4.      Функции хранителя имущества и активное управление этой собственностью.

5.      Невозможность обмена информацией между теми подразделениями, которые работают с клиентами, и теми, которые осуществляют операции с ценными бумагами.

7.2. Эмиссионные операции банков

Эмиссия ─ это первый выпуск ценных бумаг и их размещение на рынке капитала.

Операции банков по выпуску ценных бумаг называются эмиссионными. Порядок выпуска ценных бумаг коммерческими банками Украины основывается на международной банковской практике и основных законодательных актах страны:

-   Законе Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже»;

-   Законе Украины «О налогообложении прибыли предприятий»;

-   Положении о государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;

-   Правилах осуществления депозитных операций для банковских депозитов;

-   Правилах выпуска и обращения валютных деривативов.

В зависимости от вида ценных бумаг, выпускаемых в обращение, эмиссионные операции на рынке ценных бумаг можно систематизировать таким образом:

-   операции по выпуску паевых (основательных) ценных бумаг (акций);

-   операции по выпуску долговых обязательств (облигаций, депозитных (сберегательных) сертификатов, векселей);

-   операции по выпуску производных ценных бумаг.

Процедура эмиссии акций банками включает:

1.      Принятие решения о выпуске акций (при определенной эмиссии ─ основателями или общим собранием акционеров, оформляется протоколом; при дополнительных эмиссиях, если сумма эмиссии не превышает 1/3 уставного капитала банка ─ решение принимает Правление данного акционерного банка).

2.      Государственную регистрацию выпуска акций и информации (проспекта) об эмиссии. Согласно законодательству Украины выпуск акций как открытого, так и закрытого акционерного общества должен быть зарегистрирован в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР). Кроме этого, если акционеры объединяются в акционерное общество, эмитент должен также подать Государственной комиссии информацию об эмиссии акций. В информацию включают: характеристику эмитента; описание деловой активности эмитента, утвержденной аудиторами; данные об эмиссии акций (объем эмиссии, который планируется, вид и категория акций, возможные привилегии владельцев акций, условия распространения и т.д.); ведомости о регистраторе и о депозитарии ценных бумаг. При регистрации выпуска ценных бумаг банку предоставляется государственный регистрационный номер.

3.      Публикацию проспекта. Эмитент должен опубликовать информацию об эмиссии акционеров в органах прессы Верховного Совет Украины и Кабинета Министров Украины и в официальном издательстве фондовой биржи до начала предоплаты на акции (не позднее, чем за 10 дней).

4.      Организацию распространения акций.

5.      Отчет о результатах выпуска акций.

Банковские учреждения привлекают дополнительные ресурсы также за счет выпуска своих долговых обязательств и, в частности, облигаций.

Банковские облигации принадлежат к ценным бумагам, которые есть в обращении на территории Украины. Они утверждают внесение их владельцами денежных средств и подтверждают обязательства возместить им (владельцам) номинальную стоимость в определенный термин с выплатой фиксированного процента (если иное не предусматривается условиями выпуска).

Выпуск облигаций запрещается:

-   для формирования или пополнения уставных фондов банков;

-   для покрытия убытков от хозяйственной деятельности.

Привлечение средств путем эмиссии облигаций имеет для банка определенные преимущества сравнительно:

1).    с эмиссией акций:

-    проценты, выплачиваемые по обязательствам, высчитываются с прибыли;

-    долговые обязательства не дают их владельцам права голоса на собраниях акционеров;

2).    с международным банковским кредитом или привлечением депозитов:

-    цена средств, привлеченных таким способом, значительно меньше;

-    проценты по обязательствам являются фиксированными (они определяются в условиях выпуска), что при инфляции составляет для банка-эмитента значительную выгоду;

-    термин погашения облигации, как правило, измеряется годами, т.е. значительно превышает сроки по межбанковским кредитам или привлеченным депозитам;

-    банк-эмитент может возвращать средства владельцам облигаций, если последние по окончании термина обращения будут конвертированы в акции банка.

Для привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц банки активно используют сберегательные (депозитные) сертификаты.

Сертификаты имеют существенные преимущества перед срочными взносами, оформленными простыми депозитными договорами, а именно:

-   благодаря большому количеству возможных финансовых посредников в распространении и обращении сертификатов расширяется круг потенциальных инвесторов;

-   благодаря вторичному рынку сертификат может быть досрочно продан другому лицу с получением дохода за время сохранения и без изменений при этом объемов ресурсов банка, в то время, как досрочное извлечение срочного взноса означает для него потерю дохода, а для банка ─ части ресурсов.

7.3. Инвестиционные операции банков с ценными бумагами

В банковской деятельности инвестициями называют вложение в ценные бумаги предприятий ─ государственных и частных ─ на относительно длительный термин. Инвестиционные операции банки осуществляют за счет:

-   собственных ресурсов;

-   привлеченных и заемных ресурсов.

При проведении инвестиционных операций банк формирует портфель ценных бумаг разных видов. Общая схема проведения инвестиционных операций приведена на рис. 7.3.

Пояснения к рис. 7.3.

1 ─ оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг;

2 ─ заявка на покупку ценных бумаг;

3 ─ заключение договора о покупке ценных бумаг;

4 ─ покупка ценных бумаг (банк ─ формирование портфеля ценных бумаг определенного вида; эмитент ─ получение денежных средств);

5 ─ получение доходов по ценным бумагам.

 

Рис. 15. Общая схема проведения инвестиционных операций банком

Портфель ценных бумаг ─ совокупность приобретенных (полученных) банком ценных бумаг, право на владение, пользование и распоряжение которыми принадлежит банку и которые сгруппированы по типам и назначениям.

В зависимости от цели приобретения, характеристики ценной бумаги и сроков хранения в портфеле банка ценные бумаги разделяют на виды:

-   торговый портфель ─ учитываются долговые ценные бумаги и акции, приобретенные банком для перепродажи и с целью получения прибыли от краткосрочных колебаний рыночной цены. К торговому портфелю ценных бумаг могут быть внесены только высоколиквидные ценные бумаги.

-   портфель ценных бумаг на продажу ─ учитываются долговые ценные бумаги с фиксированной датой погашений, которые банк не имеет намерений держать до даты их погашения; ценные бумаги, которые банк готов продать в связи с изменением рыночных процентных ставок, потребностей ликвидности, наличия альтернативных инвестиций; акции и долговые ценные бумаги, по которым невозможно достоверно определить справедливую стоимость; финансовые инвестиции в ассоциированные и дочерние компании, приобретенные и удерживающиеся исключительно для продажи на протяжении 12 месяцев со дня приобретения; иные ценные бумаги, приобретенные с целью удержания их в портфеле на продажу.

-   портфель до погашения ─ учитываются приобретенные долговые ценные бумаги с фиксированными платежами или с платежами, которые можно определить, также с фиксированным сроком погашения.

-   портфель инвестиций в ассоциированные и дочерние компании ─ принадлежат паевые ценные бумаги эмитентов, отвечающие определениям ассоциированной или дочерней компании банка, за исключением таких ценных бумаг, которые приобретены и удерживаются исключительно для продажи на протяжении 12 месяцев со дня приобретения.

Тип портфеля ─ это его инвестиционная характеристика. Основанная на отношении дохода и риска. Важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким образом и за счет какого источника этот доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат ─ дивидендов, процентов.

Существуют такие типы портфелей ценных бумаг:

1.      Портфель роста. Он формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель этого типа портфеля ─ рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Но дивидендные выплаты осуществляются в небольших размерах.

2.      Портфель дохода. Этот тип портфеля ориентируется на получение высокого текущего дохода ─ процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода состоит в основном из акций дохода, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционной характеристикой которых являются высокие текущие выплаты. Отличием этого типа портфеля является то, что цель его создание ─ получение надлежащего уровня дохода, размер которого должен отвечать минимальной степени риска.

3.      Портфель роста и дохода. Формирование этого типа портфеля осуществляется с целью избежания возможных потерь на фондовом рынке как от снижения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящая в состав этого портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а вторая ─ доход. Потеря одной части может компенсироваться другой.

Вложения банков в ценные бумаги как долговые, так и паевые, делят также в зависимости от того, кто их эмитировал в обращение.

Долговые ценные бумаги разделяют на пять видов:

-   долговые ценные бумаги центральных органов государственного управления;

-   долговые ценные бумаги местных органов государственного управления;

-   долговые ценные бумаги, выпущенные банком;

-   долговые ценные бумаги, выпущенные финансовыми (небанковскими) учреждениями;

-   долговые ценные бумаги, выпущенные нефинансовыми предприятиями.

Акции и другие ценные бумаги с нефиксированной прибылью разделяют на четыре вида:

-   акции и другие ценные бумаги с нефиксированной прибылью, выпущенные банками;

-   акции и другие ценные бумаги с нефиксированной прибылью, выпущенные финансовыми (небанковскими) учреждениями;

-   другие акции и ценные бумаги с нефиксированной прибылью;

-   собственные акции банка, выкупленные у акционеров.

7.4. Посреднические (комиссионные, клиентские) операции банков с ценными бумагами

Посреднические (комиссионные, клиентские) операции с ценными бумагами дают возможность банку привлечь временно свободные денежные средства физических и юридических лиц и превратить их в капитал, инвестируя в реальный сектор экономики.

Андерайтинг ─ размещение ценных бумаг эмитентов на рынке, которое осуществляется путем управления выпуском ценных бумаг по их номинальной стоимости, т.е. через определение количества реализуемых ценных бумаг с учетом структуры капитала и надежности партнеров. Эта операция как правило дополняется гарантией эмиссии, что означает обязательство приобрести нереализованную часть выпуска ценных бумаг по фиксированной цене, таким образом в некоторой мере освобождая эмитента от риска нереализации эмиссии.

Организуя работу относительно комиссионной посреднической деятельности по эмиссии и размещению ценных бумаг, банк берет на себя роль инвестиционной компании.

При этом в договоре между эмитентом и банком на размещение ценных бумаг может обусловливаться:

-   полный выкуп ─ посредник скупает за свой счет весь выпуск ценных бумаг, которые переходят в его собственность; бумаги, которые он не сможет разместить, останутся в банке;

-   частичный выкуп (размещение с гарантией выкупа) ─ посредник сначала выкупает часть выпуска и размещает среди инвесторов, но гарантирует эмитенту, что выкупит еще не размещенную часть выпуска за свой счет;

-   обычное посредничество (размещение без гарантии выкупа) ─ посредник принимает выпуск для его размещения от имени и за счет эмитента и не берет обязательства выкупить неразмещенную часть выпуска.

Размещение ценных бумаг постороннего эмитента среди инвесторов также может осуществляться в нескольких формах:

-   частное размещение ─ реализация ценных бумаг на выпущенную сумму среди ограниченного количества ранее известных лиц без публичного оглашения, рекламной кампании, регистрации проспекта эмиссии;

-   открытая продажа ─ через открытую или конкурентную предоплату на ценные бумаги. У этом случае банк публикует и регистрирует проспект эмиссии, создает группу предоплаты, принимает заявки от потенциальных инвесторов на размещение ценных бумаг по ранее оглашенному курсу или осуществляет конкурсную предоплату, во время которой у потенциальных инвесторов есть возможность внести свои предложения относительно курса предоплаты ценных бумаг, на основе которых вырабатывается оптимальный курс;

-   продажа ценных бумаг через биржу ─ в обязанности банков-посредников также входит авансирование эмитента до нахождения средств за проданные ценные бумаги с гарантией или без гарантии выкупа или прибыль от полного выкупа, который определяется как разница, по которой они их покупают у эмитента.

Под трастовыми (доверительными) операциями с ценными бумагами понимают деятельность банка как доверенного лица своих клиентов по управлению ценными бумагами от своего имени и на свое усмотрение с обязательством сохранения и преумножения капитала клиента за определенное, как правило, процентное вознаграждение от прироста активов клиента.

Брокерская деятельность по ценным бумагам ─ это:

-   осуществление гражданско-правовых договоров относительно ценных бумаг, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому владельцу на основании договоров поручения или комиссии за счет своих клиентов;

-   купля-продажа ценных бумаг, осуществляемая торговцем ценных бумаг от своего имени, по поручению и за счет другого лица.

При организации работы на фондовом рынке с физическими лицами необходимо учитывать особенности психологии и разнообразие подходов к проведению операций инвесторов. Поэтому со всей совокупности инвесторов важно выделить некоторые группы с общими признаками, на которые нужно ориентироваться в разработке технологии обслуживания. Всех физических лиц, которые проводят операции на фондовом рынке, можно разделить на такие группы:

-   профессиональные спекулянты;

-   профессиональные инвесторы (рантье);

-   инвесторы-владельцы;

-   иные или непрофессиональные инвесторы (вкладчики).

1. Спекулянты. В основном это инвесторы, которые имеют средства, достаточные для того, чтобы доходы от операций с ними покрывали текущие затраты и давали возможность увеличивать капитал.

2. Рантье. Это люди, которые также имеют опыт работы на финансовых рынках, но сейчас или не связаны с ними непосредственно, или не имеют возможности выделять достаточно времени для активной спекулятивной игры и отслеживать все колебания рынка в краткосрочной перспективе, поэтому они проводят среднесрочные операции.

3. Инвесторы-владельцы. Те, кто принадлежит к этой группе инвесторов, владеют наиболее значительными ресурсами, что дает им возможность кроме проведения иных операций приобретать значительные пакеты ценных бумаг, которые могут обеспечить им получение дополнительных выгод (значительные дивиденды, участие в управлении, кредитование и т.д.)

4. Вкладчики. Они представляют неорганизованную часть рынка, которая, руководствуясь полученной, например, с рекламы, информацией, решила поучаствовать в бизнесе на фондовом рынке.

Брокерские операции банков могут осуществляться на основании комиссионного договора или договора-поручения. В первом случае банк действует от собственного имени, во втором ─ от имени клиента.

Типичное комиссионное соглашение предусматривает заключение двух договоров:

-   комиссионного ─ между банком (комиссионером) и клиентом (комитентом);

-   договора купли-продажи между комиссионером и третьим лицом (контрсоглашение).

Брокерские операции на основании договора-поручения предусматривают поручение клиента банку купить или продать ценные бумаги от его имени и за его счет.

Банк может осуществлять эти операции двумя способами:

-   выполнить соответствующую операцию на бирже;

-   купить ценные бумаги для себя или продать бумаги клиенту с собственного портфеля.

Условно можно выделить три этапа проведения брокерских операций:

-   предыдущий;

-   текущий;

-   конечный.

 

Рис. 16. Этапы проведения брокерских операций банка на рынке ценных бумаг

При проведении комиссионных операций с ценными бумагами важно учитывать все виды рисков, которые ложатся как на банк, так и на клиента, с целью их минимизации. Брокерские операции осуществляются по поручению и за счет комитента, а также отображаются на внебалансовых счетах банка (не изменяют итог баланса), это свидетельствует о том, что все риски ценных бумаг ложатся на клиента.

К таким рискам можно отнести:

-   риск досрочного погашения состоит в том, что эмитенты оставляют за собой право погашения ценных бумаг до окончания периода обращения;

-   процентный риск ─ вероятность изменения ставок на рынке. Повышение процентных ставок приводит к снижению рыночной цены раньше эмитированных ценных бумаг, снижение ─ к повышению их цены;

-   кредитный риск ─ это вероятность невыполнения эмитентом своих обязательств относительно выплаты основного долга или процентов;

-   инфляционный риск связан с вероятностью обесценивания как процентного дохода, так и номинала ценной бумаги вследствие роста цен на товары и услуги;

-   отраслевой риск ─ риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. Отрасли можно как те, которые «умирают», работая стабильно, молодые отрасли, которые быстро растут, основанные на прогрессивных технологиях. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих затратах инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу;

-   риск ликвидности ─ риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за её инвестиционные качества;

-   систематический риск ─ риск, связанный с резким ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг в целом, т.е. не связанный с конкретной ценной бумагой. Он не может быть минимизирован или снижен за счет дифференциации.