Тема 2. Формирование инвестиционной стратегии предприятия.
План темы:
1. Понятие ИС и ее роль в развитии предприятия.
2. Принципы и основные этапы разработки ИС предприятия.
3. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.
4. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.
5. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.
1. Понятие ИС и ее роль в развитии предприятия.
Инвестиционная стратегия (ИС) представляет собой систему долгосрочных целей ИД предприятия, определенных общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также связь с выбором наиболее эффективных путей их достижения.
ИС предприятия является эффективным инструментом перспективного управления ИД следовательно ИС является концепцией развития ИД.
ИС как концепция определяет:
1. Приоритетные направления ИД.
2. Формы ИД
3. Определяет характер формирования инвестиционных ресурсов
4. Определяет последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия.
5. Границы возможностей инвестиционной активности предприятия по различным направлениям и формам его ИД
6. Определяет систему формируемых критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою ИД
Процесс разработки ИС предприятия включает:
1. Постановка целей ИД
2. Определение приоритетных направлений форм ИД
3. Оптимизация структуры формируемых инвестиционных ресурсов
4. Выработка инвестиционной политики по наиболее важным аспектам ИД.
5. Поддержка взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Важно представлять, что ИС – важная составная часть общего стратегического выбора предприятия.
В связи с этим ИС – в одном ряду с оперативной стратегией, финансовой стратегией и т.д.
Три важнейшие условия, которые диктуют необходимость разработки ИС предприятия:
1. Изменение факторов внешней инвестиционной среды. Управлять можно ИС только если она адаптирована к внешней и внутренней среде, в противном случае возможно противоречие между отдельными подразделениями предприятия, что будет снижать эффективность деятельности предприятия.
2. Предстоящие изменения в стадии жизненного цикла предприятия: каждой стадии присуща характерные ей уровни инвестиционной активности, направления и формы ИД, особенности формирования инвестиционных ресурсов и т.д. ИС предприятия позволяет адаптировать ИД хозяйствующего субъекта к изменяющейся возможности экономического развития по отдельным стадиям жизненного цикла.
3. Кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, могут обусловить любые новые коммерческие предложения, возможности перед предприятием, следовательно, возникает необходимость разработки (корректировки) ИС предприятия , т.к. только в этом случае обеспечивается прогнозный характер возрастающей инвестиционной активности предприятия и диверсификация его ИД.
Разработка ИС предприятия базируется на концепции стратегического управления, она широко стала внедряться в середине 20 века, сначала – США, затем –Европа.
Основа – стратегическое планирование, но если обычное долгосрочное планирование основано на экстраполяции сложившихся тенденций развития, то стратегическое планирование помимо экстраполяции учитывает еще и систему возможностей и различных опасностей развития предприятия, которые способны повлиять, изменить сложившиеся тенденции развития.
Процесс разработки ИС предприятия связан с выделением так называемых объектов стратегического управления предприятием.
К ним относятся:
1. ИД предприятия в целом
2. ИД стратегической зоны хозяйствования
3. ИД стратегического инвестиционного центра.
Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемых технологий и используемого сырья.
Стратегический инвестиционный центр – самостоятельная структурная единица предприятия, которая специализируется на выполнении отдельных функций или направлений ИД и обеспечивает эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования.
Роль ИС в обеспечении эффективного управления предприятия в целом:
1. ИС предприятия обеспечивает механизм реализации долгосрочных целей предприятия в экономическом и социальном развитии.
2. ИС предприятия позволяет достаточно реально оценить инвестиционные возможности предприятия, максимально инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами.
3. ИС предприятия обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей.
4. Позволяет уменьшить влияние негативных факторов внешней инвестиционной среды на деятельность предприятия.
5. Показывает преимущества предприятия в ИД по сравнению с конкурентами;
6. Обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического и оперативного управления ИД предприятия
7. Внутри ИС предприятия формируются значения основных критериальных оценок выбора как реальных ИП, так и финансовых инструментов.
2. Принципы и основные этапы разработки ИС.
Принципы:
1) Любое предприятие должно рассматриваться как открытая система, способная к самоорганизации: предприятие представляет собой определенною социально-экономическую модель, систему, которая открыта для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды с одной стороны и способной к самоорганизации, т.е. способна обретать соответствующую пространственную, временную, функциональную структуру и т.д.
2) Учет базовых стратегий оперативной деятельности предприятия: ИС предприятия носит подчиненный характер по отношению к оперативной деятельности, стратегии предприятия. Следовательно, ИС предприятия должна быть согласована, скоординирована согласно стратегическому направлению операционной деятельности предприятия, но с другой стороны – ИС предприятия сама непосредственно воздействует на операционную стратегию, деятельность.
Существует 4 базовые стратегии оперативной деятельности предприятия:
a) Стратегия ограниченного роста.
Используется предприятиями со стабильным ассортиментом продукции, стабильной производственными технологиями, предприятиями, которые слабо подвержены влиянию НТП. Обычно предприятия выбирают эту стратегию в условиях слабых колебаний конъюнктуры инвестиционного рынка, а также которые имеют стабильные конкурентные позиции. ИС предприятия в первую очередь направлена на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения ИД минимальны.
b) Ускоренный рост:
Предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла. Также характерно для предприятий, которые очень динамично развиваются и работают в отраслях, сильно подверженных влиянию НТП. ИС таких предприятий носит самый сложный характер, который обусловлен необходимостью обеспечить высокие темпы развития ИД, ее диверсификацию по различным направлениям, регионам, отраслям и т.д.
c) Сокращение (сжатие):
Характерно для предприятий, которые на последней стадии жизненного цикла, а также которые находятся в состоянии финансового кризиса – отсечение всего лишнего, т.е. сокращение объема, ассортимента продукции, ход с отдельных сегментов рынка и т.д. ИС должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождающегося капитала для тех инвестиционных объектов, которые в перспективе обеспечивают финансовую стабилизацию.
d) Сочетание (комбинирование):
Характерно для очень крупных предприятий, с широкой отраслевой и региональной диверсификацией ИД – объединение различных типов частных стратегий, либо стратегических зон хозяйствования, либо стратегических хозяйственных центров. ИС дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления, осуществляется в зависимости от конкретных целей развития предприятия.
3) Принцип преимущественной ориентации на предприятие. Стиль стратегического управления ИД.
Различают 2 стиля инвестиционного поведения предприятий в стратегической перспективе:
a) Приростной. Основа – постановка стратегических целей от достигнутого уровня ИД с минимальной альтернативой принимаемых стратегических инвестиционных решений. Все кардинальные изменения форм, методов, направлений ИД – возможны только при коренном изменении инвестиционной стратегии предприятия. Характерно для предприятий, которые достигли стадии зрелости жизненного цикла. Этот стиль рассматривается как консервативный стиль.
b) Предпринимательский. Основа – активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам ИД, т.е. для данного стиля характерны постоянные изменения под воздействием внешней среды. В отличие от 1) является агрессивным стилем инвестиционного поведения, ориентированным на ускоренный рост.
4) Сочетание перспективного, текущего и оперативного управления ИД.
Т.е. ИС – отправной пункт в стратегическом управлении ИД.
ИС ложится в основу тактического управления ИД путем формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, тактическое управление является базой для оперативного управления ИД, которая, в свою очередь осуществляется путем реализации отдельных ИП и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.
При этом нужно иметь в виду, что формирование портфеля – среднесрочный процесс, а реализация реальных конкретных проектов и реструктуризация портфеля финансовых инструментов – краткосрочный управленческий процесс.
5) Обеспечение адаптивности ИС к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.
6) Учет рисков в процессе принятия инвестиционных решений (установление предельного допустимого уровня риска для данного предприятия).
7) Принцип обеспечения разрабатываемой ИС соответствующими организационными структурами управления ИД, профессиональным аппаратом менеджеров, владеющими навыками, затеям, опытом и обладающими высоким уровнем инвестиционной культуры.
Этапы формирования ИС:
1. Определение общего периода формирования ИС. Зависит от:
a) Продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия;
b) Возможности прогнозирования состояния экономики и рынка (на Западе – 10-15 лет, в РФ – 2-3г.)
c) Отраслевой принадлежности предприятия
- Сфера производства потребительских товаров, розничная торговля, сфера услуг – самый короткий период формирования ИС (запад – 3-5 лет);
- Производство средств производства, добывающие отрасли – более длительный период – 5-10 лет;
- Самые долгосрочная – у институциональных инвесторов – более 10 лет.
d) Размеры предприятия: чем больше предприятие, тем больше срок.
2. Формирование стратегических целей ИД.
Главная цель – повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация рыночной стоимости.
3. Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм ИД;
4. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;
5. Формирование инвестиционной политики по основным направлениям ИД.
Инвестиционная политика представляет собой форму реализации ИС предприятия в разрезе наиболее важных направлений ИД на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от ИС, инвестиционная политика формируется только по направлениям ИД.
В рамках ИС предприятия разрабатывается:
- Политика управления реальными инвестициями;
- Политика управления финансовыми инвестициями;
- Политика управления инвестиционными ресурсами;
- Политика управления инвестиционными рисками.
6. Оценка результативности разработанной ИС.
3. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.
Стратегические цели ИД предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры стратегической инвестиционной позиции предприятия, позволяют ему направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.
Признаки классификации:
1. По видам ожидаемого эффекта:
- Экономические цели ИС, которые связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов от ИД.
- Внеэкономические цели ИС – связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, улучшением имиджа, репутации предприятия и т.д.
2. По функциональным направлениям ИД:
- Стратегические цели реального инвестирования;
- Стратегические цели финансового инвестирования
- Стратегические цели формирования финансовых ресурсов.
3. По объектам стратегического управления:
- Стратегические цели предприятия в целом – определяющая роль;
- Стратегические цели отдельных стратегических зон хозяйствования;
- Стратегические цели отдельных стратегических хозяйственных центров.
4. По направленности результатов ИД:
- Внутренние стратегические цели: связаны с развитием внутреннего инвестирования на предприятии;
- Внешние – внешнее инвестирование (как отечественное, так и иностранное);
5. По приоритетному значению:
- Главная стратегическая цель = цель инвестиционного менеджмента;
- Основные стратегические цели = система наиболее важных стратегических целей, направленных на реализацию главной цели;
- Вспомогательные стратегические цели – объединяют все другие экономические и внеэкономические цели ИД.
6. По характеру влияния на ожидаемый результат:
- Прямые стратегические цели = главная стратегическая цель: непосредственно связана с конечным результатом;
- Поддерживающие стратегические цели: обеспечение реализации прямых стратегических целей, например: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления ИД, формирование инвестиционной культуры на предприятии.
7. По направленности воспроизводственного процесса, обеспечивающего ИД:
- Стратегические цели развития: направленность на прирост собственного капитала и/или активов предприятия;
- Реновационные стратегические цели – обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств, НМА в рамках простого воспроизводства.
Основные этапы формирования стратегических целей ИД:
1. Анализ тенденций развития ИД отдельных объектов стратегического управления предприятия.
Устанавливаются важнейшие особенности, закономерности тенденции развития, а также степень влияния различных факторов как внешней, так и внутренней среды.
В условиях стабильной экономики горизонт = 2-3 года.
2. Формирование главной стратегической цели ИД.
Должна быть конкретизирована в определенных показателях, которые должны получить количественное значение.
3. Формирование системы основных стратегических целей ИД, которые обеспечивают достижение главной цели ИД.
Система всех этих целей должна быть не только сформулирована, но и отражена в конкретных показателях. Они являются целевыми стратегическими нормативами. Пример:
- Темп роста общего объема ИД в стратегической перспективе.
- Соотношение объемов реального и финансового инвестирования в деятельности предприятия.
- Минимальный уровень текущего инвестиционного дохода от ИД.
- Минимальный темп прироста инвестиционного капитала,
- Предельный уровень инвестиционного риска и т.п.
При формировании целевых стратегических нормативов важно учесть объективные ограничения, которые формируются в зависимости от:
1) размера предприятия,
2) объема инвестиционных ресурсов.
3) стадии жизненного цикла предприятия.
Размер предприятия: любому небольшому предприятию в силу ограниченности его инвестиционных ресурсов всегда сложно осуществить диверсификацию ИД, следовательно, стратегические цели для предприятия ограничены сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития предприятия и реновации ОС и материальных активов.
Крупные предприятия могут позволить реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию ИД в территориальном, региональном, отраслевом разрезе.
Объем инвестиционных ресурсов:
Здесь возникает понятие – критическая масса инвестиций. Критическая масса инвестиций характеризует минимальный объем ИД, позволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль. Это применимо для любых по размеру предприятий.
Стадия жизненного цикла:
Она всегда дифференцирует стратегические цели предприятия:
1. Детство: стратегические цели формируются на уровне обеспечения высоких темпов реального инвестирования и обеспечения безубыточной ИД.
2. Юность: стратегическими целями для предприятия признают:
- Расширение объемов реального инвестирования,
- Диверсификация направлений реального инвестирования,
- Обеспечение минимальной нормы инвестиционной прибыли,
3. Зрелость: стратегические цели ИД:
- Обеспечение выхода на критическую массу инвестиций и поддержание достигнутого уровня,
- Формирование портфеля финансовых инвестиций,
- Обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования,
- Обеспечение необходимых темпов прироста инвестиционного капитала,
- Обеспечение средней нормы инвестиционного дохода.
4. Старение: стратегические цели:
- Обеспечение своевременной реновации амортизируемых фондов,
- Сжатие инвестиционного портфеля,
- Реинвестирование капитала, которое производится с целью поддержания необходимого уровня операционной деятельности предприятия,
4. Формирование системы вспомогательных (поддерживающих) целей ИД.
Как и система основных целей, данная система должная быть выражена в целевых стратегических нормативах:
1) Определение уровня отраслевой диверсификации ИД как в сфере реальных, так и финансовых инвестиций,
2) Уровень региональной диверсификации (реальное и финансовое инвестирование),
3) Соотношение внутренних и внешних инвестиций предприятия,
4) Предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования и/или портфеля финансовых инвестиций,
5) Минимизация уровня налогообложения ИД,
6) Поддержание критической массы инвестиций, которая обеспечила бы устойчивый экономический рост предприятия,
7) Предельный уровень средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и др.
4. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.
В процессе разработки стратегических целей ИД последовательно решаются 3 главные задачи:
1. Определение уровня соотношения отдельных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.
2. Определение отраслевой направленности ИД
3. Определение региональной направленности ИД.
Определение уровня соотношения отдельных форм инвестирования
Решение данной задачи связано с функциональной направленностью деятельности предприятия. Так предприятия, осуществляющие производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования имеют реальные ИП, которые позволяют им поддерживать высокий уровень.
Финансовые инвестиции таких предприятий связаны с краткосрочными вложениями свободных денежных средств, в том числе с целью установления контроля над деятельностью отдельных предприятий.
Институциональные инвесторы – в основном, финансовые инвестиции на фондовом рынке. Удельный вес реального инвестирования – в пределах норм, установленных законодательством.
Стадия ЖЦ предприятия:
На стадиях рождения, детства и юности предприятия подавляющая форма инвестиций – реальные инвестиции, в зрелости и частично старении – предприятия расширяют сферу финансовых инвестиций.
Размеры предприятия:
Небольшие и средние предприятия в большей степени осуществляют реальные инвестиции, в меньшей степени – финансовое инвестирование.
Проблема – в критической массе инвестиций. Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой гибкости. Следовательно, они осуществляют финансовое инвестирование.
Характер стратегических изменений операционной деятельности предприятия:
Сами стратегические изменения операционной деятельности могут быть:
a) Постепенные: обусловлены внутренней логикой динамики развития предприятия и связаны с небольшими объемами наращения операционной деятельности предприятия.
В этом случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды реального инвестирования в плановом порядке. Финансовое инвестирование носит краткосрочный характер и связано с использованием свободных денежных средств предприятия.
b) Прерывистые: характеризуются существенными и скачкообразными изменениями и отклонениями в объемах, масштабах ОД по сравнению с традиционной. У предприятия накапливается значительный объем свободных инвестиционных ресурсов, которые могут использоваться в краткосрочных и долгосрочных аспектах финансового и реального инвестирования.
Общее состояние экономики (конъюнктуры рынка):
Нестабильная экономика, высокие темпы инфляции, постоянные изменения налоговой политики и т.п. всегда уменьшают эффективность реального инвестирования по причине увеличения рисков. Более предпочтительны в такой ситуации финансовые инвестиции, имеющие краткосрочный характер.
Однако, противоинфляционная защита реальных инвестиций выше, чем у финансовых, т.к. цены на реальные объекты инвестирования увеличиваются вместе с увеличением уровня инфляции. При этом у финансовых инвестиций обесценивается ожидаемая прибыль и сами финансовые инструменты.
Вывод: доля реального инвестирования с увеличением инфляции должна увеличиваться, а финансового – сокращаться.
Определение отраслевой направленности ИД
Это процесс поэтапный и требует:
1) Исследования целесообразности отраслевой концентрации и/или диверсификации ИД.
2) Исследования целесообразности различных форм отраслевой диверсификации ИД в рамках определенной группы отраслей.
3) Исследования целесообразности различных форм отраслевой диверсификации ИД в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей.
1 этап.
Начальные этапы деятельности предприятия обычно связаны с концентрацией деятельности на определенных отраслях (подгруппах отраслей), которые хорошо знакомы инвестору.
Из западной практики многие инвесторы достигли высокого благополучия благодаря этой стратегии. Но наиболее высокий риск банкротств имеет как раз эта же группа инвесторов.
Стратегия отраслевой концентрации может использоваться на первых трех ранних стадиях жизненного цикла предприятия; на более поздних стадиях (по мере наступления зрелости предприятия) начинает использоваться стратегия диверсификации.
2 этап.
Позволяет инвесторам более конкретно использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, отработанных производственных технологий и так повышать эффективность инвестирования при существенном снижении уровня рисков.
Диверсификация ИД в рамках определенных групп отраслей (с/х, транспорт, проч.) связана с формированием стратегии зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность за разработку:
- эффективной сбытовой стратегии
- эффективной ассортиментной стратегии
- эффективной инвестиционной стратегии.
Такая стратегия эффективна лишь при благоприятной конъюнктуре инвестиционных и других рынков, т.к.:
1) группы отраслей (смежные отрасли) имеют аналогичный во времени жизненный цикл (отраслей), следовательно, риск увеличивается,
2) продукция смежных отраслей в большей степени подвержена влиянию одинаковых по времени конъюнктурных циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.
3 этап.
Связан с диверсификацией несвязанных групп отраслей. Необходимость данной диверсификации стратегии определяется необходимостью для многих предприятий иметь возможность развиваться более высокими темпами и обеспечивать более высокую отдачу от вложенных инвестиций.
Причины: большинство крупных предприятий осуществляют деятельность долгое время в традиционных определенных отраслях, которые становятся тормозом для данного предприятия. Для обеспечения нового уровня развития таких предприятий задача вложения в альтернативные группы отраслей становится жизненно необходимой.
Основным условием такой диверсификации становится создание стратегических центров хозяйствования. В их состав включаются несколько стратегических зон хозяйствования, которые, в свою очередь, являются ответственными за определенные сферы деятельности. (Подобная система была впервые реализована General Electric)
Стратегические хозяйственные центры полностью формируют свою инвестиционную стратегию как самостоятельный элемент общей стратегии развития предприятия. При данной стратегии предприятия выбирают отрасли с различными стадиями жизненного цикла и с различающимися во времени колебаниями конъюнктуры на продукцию данных отраслей, следовательно, существенно уменьшается уровень инвестиционных рисков.
Стратегия отраслевой диверсификации ИД предприятия может носить:
а) наступательный характер: предполагает в качестве критерия поиска объекта инвестирования использование преимуществ отраслевого конгломерата предприятий
б) защитный характер: предполагает поиск объектов инвестирования, которые были бы направлены на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.
В зависимости от выбора стратегии диверсификации общая принципиальная стратегия тоже будет наступательной или защитной.
Конкурентная общая стратегия предполагает максимизацию инвестиционной прибыли в рамках одной группы отраслей.
Портфельная общая стратегия направлена на максимизацию инвестиционной прибыли в межотраслевой деятельности.
Определение региональной направленности ИД.
Региональная направленность связана с двумя условиями:
1) Размерами предприятия.
Подавляющее большинство малых и средних предприятий осуществляют ИД в пределах одного региона. Ограниченность их региональной диверсификации обусловлена недостатком инвестиционных ресурсов, а также определенной сложностью с менталитетом на разных территориях.
У таких предприятий возможности рыночной диверсификации появляются лишь при осуществлении финансовых инвестиций. Однако в силу ограничения инвестиционных ресурсов стратегия финансового инвестирования не является главной и управленческие решения, связанные с финансовыми инвестициями, являются тактическими (т.е. как тактика для формирования инвестиционного портфеля).
2) Продолжительностью функционирования предприятия.
На первых стадиях ЖЦ предприятий региональная диверсификация – в рамках одной территории, на поздних – региональная направленность становится стратегией развития предприятия, происходит активное проникновение в другие регионы.
5. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.
Инвестиционные ресурсы предприятия – все формы капитала, привлекаемого для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.
Возможности формирования инвестиционных ресурсов предприятия во многом определяются достигнутой предприятием структурой капитала (соотношением собственных и заемных источников).
Процесс формирования собственных источников инвестиционных ресурсов (АО, прибыль) осуществляется через:
- Механизм амортизационной политики,
- Дивидендную политику,
- Реинвестиционную политику предприятия и т.п.
Формирование дополнительных инвестиционных ресурсов осуществляется за счет заемных источников.
Существует обратная зависимость между долей фактически используемого предприятием в инвестиционных целях заемного капитала и возможным объемом его дополнительного привлечения.
Основная цель формирования инвестиционных ресурсов предприятия – удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиции обеспечения эффективности результатов ИД.
Суть стратегии формирования инвестиционных ресурсов:
Обеспечение необходимого уровня самофинансирования ИД предприятия и обеспечение наибольшей эффективности форм привлечения заемного капитала из различных источников для осуществления инвестиций.
Порядок разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов:
1 этап. Определение общего объема инвестиционных ресурсов.
2 этап. Выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов.
3 этап. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных ресурсов.
4 этап. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.