4.3. Основные принципы оценки эффективности

В соответствии с Методическими рекомендациями к основным принципам, положенным в основу оценок эффективности инве­стиционных проектов, относятся:

•     рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

•      моделирование денежных потоков, включающих все связан­ные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования раз­личных валют;

•     сопоставимость условий сравнения различных проектов (ва­риантов проекта);

•      принцип положительности и максимума эффекта (для того чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта реализа­ции);

■ учет различных аспектов фактора времени;

•    учет только предстоящих затрат и поступлений. Ранее создан­ные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами

3 Инвестиции

на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей мак­симальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилуч­шим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности полу­чения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) дохо­дов в перспективе (невозвратные заграты), в денежных потоках не учитываются и на значение показа (елей эффективности не влияют. В других случаях, например при определении доли в составе капи­тала, учет прошлых затрат может оказаться необходимым;

•      сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффектив­ности инвестиционных проектов должна производиться сопостав­лением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без про­екта» и «с проектом»;

•      учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности инвестиционного проекта должны учитываться все последствия его реализации, как непосредствен­но экономические, так и внеэкономические внешние эффекты, общественные блага;

•      учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитана, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

•      многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, технико-эко­номическое обоснование, выбор схемы финансирования, эконо­мической мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки,

•       учет влияния на эффективность инвестиционных проектов потребности в оборотном капитале, необходимом для функцио­нирования создаваемых в ходе реализации проекта производствен­ных фондов;

•      учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

•      учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.