4.2. Определение и виды эффективности инвестиционного проекта

Формирование нормативной базы в области оценки инвести­ций началось в 1990-е гг. Основным нормативным актом являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвести­ционных проектов (далее — Методические рекомендации). Мето­дические рекомендации содержат описание корректных методов расчета эффективности инвестиционных проектов и распростра­няются на все формы собственности. Данный документ носит ре­комендательный характер, не является обязательным для соблю­дения.

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отра­жающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. В осу­ществлении и реатизации инвестиционного проекта принимает участие ряд субъектов: организации или предприятия (акционеры и работники), банки, бюджеты разных уровней и т.д.

Интересы различных участников проекта могут не совпадать, и следовательно, могут не совпадать результаты их оценки и ре­шения об участии в проекте. «Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономичес­кой эффективности инвестиционного проекта. Разность между оценками результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации про­екта. Поступлениями и затратами субъектов, участвующими в ин­вестиционном проекте определяются различные виды эффектив­ности инвестиционного проекта. В соответствии с Методическими рекомендациями следует оценивать эффективность проекта в це­лом и эффективность участия в проекте.

Оценка эффективности проекта в целом, включающая обще­ственную (социально-экономическую) и коммерческую эффек­тивность, осуществляется с целью определения его потенциаль­ной приапекательности для привлечения возможных участников и поисков источников финансировании.

В обоих случаях эффективность оценивается с точки зрения единственного участника, реатизующего проект за счет собствен­ных средств.

Отметим, что оценка обшественной эффективности проекта проводится только в случаях, если проект признан общественно значимым. Для таких проектов прежде всего оценивается обще­ственная эффективность, а не коммерческая. Это объясняется тем, что если проект вреден для общества, его не надо реализовывать, какой бы высокой коммерческой эффективностью он не обладал В случае локальных проектов оценка эффективности проекта в целом сводится к оценке его коммерческой эффективности.

Показатели общественной эффективности учитывают социаль­но-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества. При этом наряду с непосредственными ре­зультатами и затратами проекта учитываются «внешние» затраты и результаты (затраты и результаты в смежных секторах экономи­ки, социальные, экологические и иные внеэкономические эф­фекты). При наличии соответствующих нормативных и методи­ческих материалов «внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме. При отсутствии указанных материалов допускается использование оценок независимых квалифицирован­ных экспертов. Если «внешние» эффекты не предполагают коли­чественного учета, следует провести качественную оценку их вли­яния. Эти положения относятся также к расчетам региональной эффективности. В тех случаях, когда инвестиционный проект затра­гивает интересы не одной страны, а нескольких, общественная эффективность характеризует проект с точки зрения всей систе­мы в целом.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реа­лизующего инвестиционный проект, предполагая, что он произ­водит все необходимые для реализации проекта затраты и пользу­ется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

После осуществления оценки эффективности проекта в целом переходят ко второму этапу: оценке эффективности участия в проекте.

Эффективность участия в проекте определяется с целью про­верки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересован­ности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

•      эффективность участия предприятий в проекте (эффектив­ность инвестиционного проекта для предприятий — участников);

•      эффективность инвестирования в акции предприятия (эф­фективность для акционеров акционерных предприятий — участ­ников инвестиционного проекта);

•      эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям — участникам инвестици­онного проекта, в том числе:

региональную и народнохозяйственную эффективность — для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федера­ции;

отраслевую эффективность — для отдельных отраслей народ­ного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффек­тивность участия государства в проекте с точгки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).