9.3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ ВО ВНЕШНЕМ ФИНАНСИРОВАНИИ

В рамках решения этой задачи необходимо выяснить, нуждается ли предприятие в дополнительном внешнем финансировании для реализации намеченной производственной программы и если да, то в каких размерах. Иначе говоря, надо определить, хватит ли внутрен­них средств или же надо привлекать заимствования.

Поставленную задачу будем решать, используя некоторые допу­щения. Пусть в прогнозный период (месяц, квартал, год), для которо­го мы определяем потребность предприятия во внешнем финансиро­вании, соблюдается следующее.

1. При прогнозировании увеличения объема продаж на q процен­тов выручка от реализации (В_р), затраты переменные (3„_ер), текущие активы (ТА) и текущие обязательства (ТО) увеличиваются на те же q процентов. (Для увеличения выпуска надо дополнительно купить ма­териалы, сырье и т.д., взять дополнительный кредит.)

2 Процент увеличения стоимости основных средств (станков, машин, сооружений и т.д.) также рассчитывается под заданный про­цент роста оборота, но с учетом наличия незагруженных мощностей. (Иначе говоря, если есть резервы увеличения выпуска без увеличения стоимости основных средств, то она не растет. Если имеющихся сво­бодных мощностей недостаточно, то после их дозагрузки потребность в дополнительном увеличении стоимости основных средств увеличи­вается пропорционально увеличению объема продаж.)

 

3. Долгосрочные источники — собственный капитал и долгосроч­ные займы — не изменяются (т.е. речь идет о краткосрочном прогнози­ровании, что в условиях антикризисного управления особенно важ­но).

Рассчитаем потребность в дополнительном внешнем финансиро­вании (ПДФ) следующим образом: ПДФ - ДОС + (ТА х Т_п„) - (ТО х Т_п„) - (Р„ х В„_р) х [1 - (Д.: ЧП)],

—необходимый прирост основных средств,

—                 текущие активы в базовый лериод,

—                 теми прироста выручки,

—текущие обязательства в базовый период,

—рентабельность продаж в базовый период,

—выручка прогнозная,

—                 дивиденды, выплаченные в базовый период,

—чистая прибыль в базовый период

Прогнозирование ведется от уровня предыдущего периода, кото­рый является базовым.

Пример 9.1. Для определения потребности в дополнительном внешнем

финансировании воспользуемся данными табл 9 1

 

Для увеличения оборота на 20% потребность в дополнительном внеш­нем финансировании составит.

ПДФ = (0,8 + 2 х 0,2) - (1,8 х 0,2) - (0,05 х 24) - -0,36 млн руб,

т е есть излишек собственных средств, и дополнительное финансирова­ние не требуется

Для увеличения оборота на 50% потребность в дополнительном внеш­нем финансировании составит.

ПДФ - 2 + (2 х 0,5) - (1,8 х 0,5) - (0,05 х 30) = 0,6 млн руб,

т е. предприятие нуждается во внешнем финансировании в рассчитан­ном объеме

 

Еще одним способом определения потребности в дополнитель­ном внешнем финансировании является вычисление ПДФ по прогноз­ному балансу. И хотя внешне этот способ кажется более трудоемким, он позволяет учесть большее количество факторов, влияющих на оцен­ку потребности в дополнительном внешнем финансировании.

Пример 9.2¹. Условия деятельности предприятие в базовом году следу­ющие:

—                 налоги и платежи из прибыли составляют 50% от прибыли до на­логообложения;

—                  амортизационные отчисления составляют 10% стоимости основ­ных средств;

—                 дивиденды собственникам составляют 60% чистой прибыли.

Для упрощения будем считать, что условия деятельности в прогноз­ном периоде сохранятся. Кроме того, планируется увеличение выпуска продукции на 30%, которая востребована рынком.

В таблице 9.2 представлены результаты за базовый год, являющиеся исходными данными, а также прогнозные данные на планируемый бу­дущий год. В таблице приводятся консолидированные данные по отче­ту о прибылях и убытках, источникам и использованию средств, бухгал­терскому балансу.

Как видим, в текущем году в качестве источников средств не исполь­зовались займы, а была осуществлена эмиссия акций, в результате кото­рой было привлечено инвестиций на сумму 64 млн руб. Собственные источники составили 90 млн руб. за счет чистой прибыли и 80 млн руб. за счет амортизации. Средства использовались на прирост основного (60 млн руб.) и оборотного капитала (40 млн руб.) и выплату дивиден­дов собственникам предприятия (54 млн руб.).

Таблица 9.2

 

Рассмотрим составление прогнозных документов по пунктам.

1.                  Увеличение выпуска уже освоенной продукции на 30% должно привести к увеличению выручки от реализации на 30% и себестоимости продукции на 30%. Соответствующие изменения отражены в прогнозе отчета о прибылях и убытках на будущий год. Возрастет прибыль от про­даж, прогнозная чистая прибыль составит 111 млн руб. с учетом плани­руемого сальдо от операционной и внереализационной деятельности.

2.                  Для увеличения выпуска продукции необходимо соответственно увеличить имеющиеся производственные мощности — основные и обо­ротные средства. Это отражено в прогнозном балансе на конец будуще­го года. Общий прирост составит 300 млн руб., так что валюта баланса на конец периода составит 1300 млн руб.

3.                  Далее рассмотрим прогнозируемые источники финансовых средств. Чистая прибыль переносится из прогноза прибылей и убытков.

Амортизация вычисляется как 10% от стоимости основных средств. Эмиссия в будущем году не планируется. Эти данные отражены в про­гнозе источников средств.

4.                  Определим сумму средств, которые должны быть использованы в будущем году. В соответствии с прогнозом баланса прирост оборотно­го капитала составит 60 млн руб. Дивиденды, как 60% от чистой прибы­ли, составят 66,6 млн руб. Инвестиции в основные средства должны по­крывать амортизацию плюс прогнозный прирост основных средств, т.е. составляют 104 + 240 = 344 млн руб. Таким образом, для реализации программы увеличения выпуска продукции должно быть использовано средств на сумму 470,6 млн руб.

5.                 Собственные источники средств (см. п. 3) покрывают только часть необходимой суммы, равную 215 млн руб. Следовательно, необходимо дополнительно привлечь заемные средства еще на 255,6 млн руб. В этом случае будет соблюден баланс источников средств и их использования.

6.                 Прирост заемных средств отражается в прогнозном балансе. Зная валюту прогнозного баланса, можем определить прирост собственного капитала, который составит 300 - 255,6 = 44,4 млн руб. Отметим, что прирост собственного капитала составляет сумму чистой прибыли и средств, полученных в результате эмиссии акций за вычетом уплачен­ных дивидендов.