Тема 1. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка.
План темы
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.
2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.
3. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.
4. Инвестиционная привлекательность предприятий
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.
Любое предприятие в рыночной экономике осуществляет свою деятельность в неком поле свободного экономического поведения. Можно выделить инвестиционный рынок (ИР).
ИР охватывает систему экономических отношений свободной конкуренции партнерства между всеми субъектами ИД.
Сегментация ИР
Для того чтобы изучать, оценивать и т.д. необходимого сегментировать по различным параметрам в зависимости от целей, задач анализа; целей и задач оценки состояния ИР. Например, ИР можно сегментировать в соответствии с направлением, содержанием ИД и ее обеспечения.
Соответственно сегментация будет состоять из след элементов:
1. Рынок инвестиционных ресурсов
2. Рынок инвестиционных услуг
3. Рынок объектов реального инвестирования
4. Рынок объектов финансового инвестирования
Рынок инвестиционных ресурсов определяется их составом и номенклатурой ресурсов. В общем виде он включает:
1) Земельный рынок – рынок продаж владения (пользования) земельными участками
2) Рынок финансовых средств, участниками которого является: КБ, страх компании, финансовые и другие институциональные инвесторы, кредитодатели.
3) Рынок патентов, изобретений на различного рода разработки (конструирования), а также другие виды интеллектуальной собственности.
4) Рынок прочих активов.
Рынок инвестиционных услуг включает в себя:
1) Рынок услуг по производству СМР и организаций строительства
2) Рынок проектных работ и проектной продукции
3) Рынок услуг, связанных с инженерным, инженерно-геологическим изысканием
4) Рынки строительных материалов, конструкций и деталей
5) Рынки строит машин, механизмов, оборудования, инструмента, а также строит техники
6) Рынок работ, связанных с опробованием различного оборудования (технологического, энергетического) и пуско-наладочных работ
Рынок объектов реального инвестирования.
Тесно связан с предыдущими 2-мя рынками, т.к., с 1-ной стороны, данный рынок является рынком конечной продукции ИД по вложению средств в капиталообразующие инвестиции, а, с другой стороны, он в качестве источника инвестиций может использовать уже существующую недвижимость, ранее приобретенное оборудование и другие активы. В свою очередь, этот рынок весьма емок и включает след самостоятельные сегменты:
1) Рынок прямых КВ
Самый значимый сегмент. Формы инвестирования здесь:
§ КВ на новое строительство
§ КВ на реконструкцию
§ КВ на расширение
§ КВ на техническое перевооружение
2) Рынок приватизированных объектов
Получил широкое развитие в ходе приватизации. Но предметом инвестирования здесь являются только те предприятия, которые целиком продаются на аукционах либо полностью выкупаются трудовыми коллективами.
3) Рынок объектов предприятия
Является самостоятельным элементом ИР. Это связано с существующими перспективами его развития.
Рынок объектов финансового инвестирования включает:
1) Финансовый рынок
Его основная функция – мобилизация финансовых ресурсов предприятиями и другие хозяйственными субъектами с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения хозяйственной деятельности. Также важна информационная функция – та ситуация, которая существует на рынке, дает инвесторам сигналы экономической конъюнктуры рынка, которые учитываются при инвестировании.
2) Рынок объектов тезаврации
Тезаврация – инвестирование в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и т.д. Сейчас рынок в РФ только складываются, не играет пока существенной роли.
3) Денежный рынок
Это отдельный сегмент, т.к. определенная его часть формируется за счет финансовых инструментов: банковские депозитные вклады и ин валюта.
Сегментация инвестиционного рынка может быть и другой. Например, по отраслевому признаку, по региональному и т.д.
Анализ ИР
Состояние ИР характеризуют след элементы:
1. Спрос
2. Предложение
3. Цена
4. Конкуренция
Соотношение этих 4-х элементов постоянно меняется под влиянием различных факторов. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, чтобы уметь его спрогнозировать. Эти знания ложатся в основу разработки любой инвестиционной стратегии (т.е. знания, сегментация, анализ ИР определяют эффективную стратегию).
Степень активности ИР определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Конъюнктура ИР рыночной цикличностью. Выделяют 4 стадии рыночной конъюнктуры:
1) Подъем
Связан с оживлением экономики в целом. Характерен рост объема спроса на объекты инвестирования, инвестиционные ресурсы, увеличение уровня цен на них, развитие конкуренции между субъектами ИР.
2) Конъюнктурный бум
Характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. При этом спрос уже не м.б. полностью удовлетворен существующим предложением, одновременно растут цены на объекты и ресурсы, соответственно растут доходы как самих инвесторов, так и иных субъектов инвестирования.
3) Ослабление рыночной конъюнктуры
Стадия связана со снижением экономической активности из-за спада в экономике в целом. Здесь происходит практически полное насыщение спроса и наблюдается некоторый избыток предложения. Вначале происходит стабилизация уровня на объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы, а затем их медленное постепенное снижение. Соответственно падают доходы инвесторов и других субъектов ИД.
4) Спад рыночной конъюнктуры
Признаком его является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение на рынке как объектов инвестирования, так и ресурсов, хотя уровень предложения больше спроса. Характерно существенное падение цен, за исключением цен на финансовые ресурсы (как правило, кредитные ставки даже завышены). Доходы падают, многие фирмы получают убытки, могут даже обанкротиться.
Чтобы правильно спрогнозировать и изучить конъюнктуру, необходимо изучать ее на каждой стадии.
Изучение конъюнктуры ИР включает:
1) Мониторинг
Текущее наблюдение за инвестиционной активностью. В ходе его особое внимание следует уделять сегментам рынка, на которые имеются надежды.
Показатели, характеризующие спрос, предложение, условные факторы и уровень конкуренции, лежат в основе мониторинга. Результаты – в виде графиков, диаграмм, таблиц и т.д.
2) Анализ
Подразумевает анализ текущей конъюнктуры ИР. Основной целью имеет выявление тенденций развития конъюнктуры на основе изучения особенностей отдельных сегментов ИР и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующими периодами.
В ходе анализа осуществляется расчеты определенной системы аналитических показателей, в основе которых лежат первичные показатели, которые наблюдаются в ходе мониторинга.
3) Прогнозирование конъюнктуры
Цель – выбор основных направлений стратегии ИД и формирования инвестиционного портфеля. Основные задачи прогноза состоят в определении так называемых точек роста экономики и связанных с этим направлений инвестиционной активности.
Все это ложится в основу подготовки данных для определения инвестиционной политики предприятия и обоснования принятия решений. Чтобы правильно составить прогноз, необходимо определить:
1) Горизонт прогнозирования
2) Методы прогнозирования
3) Осуществить прогнозный расчет
1. Горизонт прогнозирования
Горизонт м.б. долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным. При этом выбор периода разный для всех уровней анализа ИД и предприятий.
§ Для предприятий:
Краткосрочный прогноз – 1 год
Среднесрочный – 1-3 года
Долгосрочный – более 3 лет
§ Для экономики в целом:
Краткосрочный – более 2 лет
Среднесрочный – 2-5 лет
Долгосрочный – более 5 лет.
Примерно такие же горизонты – для отраслей и регионов.
Долгосрочный прогноз – связан с выработкой инвестиционной политики и выработки стратегии инвестирования. Используется для формирования инвестиционного портфеля. Прежде всего, это относится к решению инвестировать в крупном масштабе программы, капиталоемкие проекты с длительными сроками реализации, а также, безусловно, в реальном секторе экономики.
Среднесрочные прогнозы – необходимы для корректировки ранее разработанной инвестиционной стратегии, а также для внесения корректировок в уже принятые проекты исходя из долгосрочной. Данные среднесрочного прогноза служат основой для формирования инвестиционного портфеля за счет отдельных, не слишком кап/ем, некрупных проектов, а также включение долгосрочных финансовых инструментов, за счет развития капитала, вложенного в неэффективные проекты.
Краткосрочный прогноз – необходим для выработки тактики инвестирования и реализации инвестиционных проектов. При принятии решений учитывается только возможные краткосрочные изменения конъюнктуры рынка. Следовательно, при формировании инвестиционного портфеля учитываются и используются различные краткосрочные финансовые инструменты.
Известно, что в современных условиях прогнозирование конъюнктуры осуществляется 2-мя методами:
1) Фундаментальный анализ
Основан на изучении общеэкономических и рыночных факторов, влияющих на 4 элемента (S, D, P, конкуренция)
2) Технический анализ
Основан на расширении выявленной тенденции (в процессе изучения и анализа конъюнктуры) на прогнозный период.
Чаще всего фундаментальный анализ используется при долгосрочном и среднесрочном прогнозировании, соответственно, технический – при краткосрочном.
3) В дополнение к этим 2-м методам прибегают к методу экспериментальных оценок.
Анализ конъюнктуры ИР должен быть выполнен:
- Полно и комплексно
- Систематически по времени осуществления
Исходной информацией для осуществления анализа является статистические данные по экономике в целом, а также данные публикуемых отчетов по большей части экономических субъектов (КБ, страх компаний и т.д.). Также это данные бухучета предприятий и организаций.
Процесс изучения ИР осуществляется, как правило, сверху-вниз, т.е. по цепочке «анализ экономики – анализ отраслей и секторов экономики, оценка и прогнозирование регионов – анализ самого предприятия».
2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.
Цель: определить инвестиционный климат в стране и определить эффективность условий инвестиционной деятельности на определенных этапах экономического развития.
Выделяется 3 этапа оценки и прогнозирования:
1) Сбор информации о состоянии рынка
2) Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка
3) Прогнозирование состояния рынка
I. Сбор информации о состоянии рынка
Начинается работа с определения круга первично наблюдаемых показателей. Они должны отражать состояние инвестиционного климата и показателей конъюнктуры рынка. Данные показатели встраиваются в систему мониторинга и охватывают показатели, характеризующие:
1) Эффективность инвестиционной политики государства и инвестиционной деятельности по экономике в целом
2) Состояние рынков КВ, предприятия и приватизируемых объектов
3) Состояние фонд рынка
4) Состояние денежного рынка
Первый круг показателей охватывает:
- ВВП
- Произведенный НД
- Объем произведенных товаров
- Чистые налоги на производство и импорт
- Индекс цен
- Расход средств на з/п
- Валовая прибыль экономики
- Валовые национальные накопления
- Денежные доходы населения
- Сводный индекс инфляции
Ко второй группе относятся:
- НД, используемый на накопления
- Объем КВ, в т.ч. по объектам производственного назначения
- Объем СМР, в т.ч. по объектам производственного назначения
- Объем финансирования КВ, в т.ч. за счет средств ФБ
- Ввод в действие ОФ, в т.ч. ввод в действие по объектам производственного назначения
- Индекс цен по КВ, в т.ч. по СМР
- Кол-во действующих бирж и компаний, реализующих недвижимость
- Кол-во сделок купли/продажи, связанных с недвижимостью, объем зарегистрированных сделок
- Кол-во приватизированных объектов
- Фактическая цена продажи приватизированных объектов
Третья группа включает показатели, характеризующие состояние фондового рынка:
- Кол-во лицензированных фондовых бирж
- Кол-во заключенных биржевых сделок
- Число эмитентов ц/б
- Объем выпущенных ц/б
- Объем проданных ц/б и т.п.
К четвертой группе относят:
- V продажи денежных ресурсов, в т.ч. депозиты, комм кредиты, межбанковские кредиты
- V поступлений страховых взносов
- Сумма поступлений страх выплат
- Сумма вкладов населения в банках
- Ставки ЦБ по пользованию межбанковскими кредитами
- Среднедепозитная ставка КБ и другие.
Основной информационной базой для мониторинга служат статистические данные. Они характеризуют периодичность системы мониторинга 1 раз в квартал (по наиб важным показателям может быть ежемесячно).
II. Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка
Этап связан с анализом конъюнктуры рынка, целиком построен на аналитических показателях динамики, индексов, коэффициентов, характеризующих рынок:
1) К экономической эффективности инвестиций в целом по экономике
= Прирост НД страны / объем КВ в экономику
2) К эффективности КВ в объекты производственного назначения
= Прирост объема производства промышленной продукции / объем КВ в объекты производственного назначения
3) Темп прироста КВ в развитие национальной экономики
= КВ в анализируемом периоде / КВ в периоде сравнения
4) К реализации КВ
= Ввод в действие ОФ / КВ
Характеризует в какой мере КВ обеспечивают прирост ОФ
5) Темп роста долгосрочных кредитов в развитие национальной экономики
= Сумма долгосрочных кредитов в анализ периоде / сумма долгосрочных кредитов в развитие экономики в периоде сравнения
Увеличение темпа роста КВ и долгосрочных кредитов в развитие экономики свидетельствует о росте инвестиционной активности и о подъеме экономики страны.
6) Показатель соотношения собственных и заемных средств
= Собственные средства на финансирование КВ / Заемные средства на цели инвестирования
Он косвенно свидетельствует о спаде или падении экономики. Стадии подъема соответствует показатель = 40:60, а стадии спада = 60:40 (сигнал о застое и упадке экономики).
Помимо показателей, необходимо учитывать цикл экономического развития экономики.
Цикл экономического развития имеет 4 фазы:
1) Кризис
2) Депрессия
3) Оживление
4) Подъем
При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Известно, что наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене фаз циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает фазы, характер которых определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка:
1. фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольшей степени проявляется в ней, так как сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнктуры инвестиционного рынка.
2. депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств, банкротство предприятий. Для этой фазы характерен резкий конъюнктурный спад на инвестиционном рынке.
3. фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления ОК и роста реальных КВ. В результате восстанавливается докризисный объем ИД и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.
4. подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономического цикла развития характеризуется масштабным обновлением ОК, резким увеличением активной части ОПФ, что вызывает значительное увеличение объема ИД. С началом подъема в экономике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.
Фазы имеют различную продолжительность. В странах с развитой рыночной экономикой продолжительность экономических циклов постоянно снижается и в настоящее время достигает 4-5 лет. В РФ в связи с крайне низкими темпами НТП, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз значительно больше.
III. Прогнозирование состояния рынка
Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться значительные государственные программы развития экономики страны в целом и отдельных сфер экономической деятельности.
Факторы и условия, влияющие на развитие инвестиционного рынка: прогнозируемая динамика ВВП, НД и объема производства продукции, изменение доли НД, расходуемого на накопление, изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов ПД, изменение ставки рефинансирования БР, развитие приватизационных процессов, развитие фондового рынка, изменение условий получения кредитов, изменения на денежном рынке и т.п.
Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов.
3.Инвестиционной привлекательность отраслей и регионов.
Оценка инвестиционной привлекательности отраслей
Осн цель изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов состоит в обеспечении диверсификации их деятельности, особенно в сфере реального инвестирования.
С позиции рядового инвестора, эта цель: вложить средства в наиболее привлекательные и доходные ИП и программы в тех отраслях, которые обесп-т желаемый доход на вложенный капитал.
Основные задачи:
I. Оценка факт состояния и динамики развития отраслей
Факт состояние отраслей определяется показателями:
-рентабельность
-прибыльность
-финансовая обеспеченность
Они, в свою очередь, оцениваются на основе след показателей:
А) К капиталоотдачи:
= ВД, полученный в отрасли / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, используемых для производства профильной продукции
= Прибыль от производства основной продукции / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, использующихся для производства профильной продукции
Б) Показатель коэффициента рентабельности инвестиций
Характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие отрасли
= Прирост ВД (прибыли) / Инвестиционные вложения
Это два – основные показатели. Вторые два – дополняющие.
В) Показатель уровня рентабельности
= Общая полученная прибыль / стоимость всех активов
Если он выше, чем К кап/отдачи, то это означает расширение финансовых возможностей отрасли по инвестированию своего развития
Г) Показатель уровня рентабельности затрат на производство продукции
= Прибыль от реализации продукции / Затраты на нее
Достоинство: при сравнении его с К кап/отдачи можно судить о степени загруженности производственного потенциала отрасли. След-но, если темпы роста (снижения) уровня рент-ти затрат на пр-во продукции ниже или выше темпов роста кап/отдачи, то это означает уменьшение физ загрузки осн капитала, т.е. избыток производственных мощностей.
Динамика развития отраслей экономики оценивается индексом роста (темп прироста):
Индекс роста = V произведенной продукции в тек году /V произведенной продукции в предшествующем году
Для сравнит оценки развития отраслей используется коэффициенты эластичности развития:
К эластичности развития отрасли по отношению к развитию экономики определяется:
= Темп прироста V произведенной продукции за анализ период в отрасли / Темп прироста V произведенной продукции в том же периоде в экономике в целом
Аналогично можно рассчитать другие Коэффициенты эластичности. Коэффициенты эластичности показывают инвестиционную привлекательность в различных сферах экономики. В наст время в РФ наиб важные отрасли – ТЭК и металлургия. Чем выше показатели эластичности, тем более привлекательны отрасли в плане инвестирования в них.
II. Оценка перспективности развития отраслей
Оценка определяется значимостью отрасли и ее приоритетностью для экономики в целом. К ним относят отрасли, динамично развивающиеся сейчас и в будущем.
Сейчас в РФ – это добывающие отрасли, в особенности добыча углеводородного сырья.
Перспективность отраслей промышленности в большей степени определяется имеющимся научно-техническим потенциалом, т.е. техническими прорывами на отдельных участках.
В РФ – это атомная энергетика, авиакосмическая промышленность, авиастроение и ряд отраслей, связанных с производством вооружения и оборонной техники.
Также следует учитывать:
1) Социальная значимость отрасли, характеризуется численностью и долей занятых в ней работников
2) Стратег значимость отрасли (можно судить косвенно по степени господдержки, налоговым льготам и т.п.)
3) Устойчивость отрасли по отношению к возможному общему спаду национальной экономики. Она может характеризоваться соотношением темпа спада производства в отрасли к темпу спада ВНП в стране в целом.
III. Оценка происходящих внутриотраслевых структурных изменений и возможной трансформации отраслей и подотраслей экономики
Такая оценка возможна в результате выявления сейчас направлений развития отрасли и зарождения новых предприятий, на основе которых определяются новые подотрасли, т.е. отрасли, связанные с выпуском новой продукции.
При оценке трансформационных изменений важно анализировать возможности совершенствования технологий в отраслях, способов производства продукции, качества продукции, конкурентоспособности продукции на рынке. Именно эти факторы важны по качественным изменениям характеристик производства и по определению возможностей зарождения новых отраслей в экономике.
IV. Оценка рискованности инвестиционных вложений в соответствующие отрасли
Она определяется рядом факторов:
1) Монополизированность производства и сбыта продукции, работ, услуг.
Чем выше степень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиций в соответствующую отрасль.
Необходимо учитывать число предприятий, представляющих отрасль, долю объема сбыта продукции в общем объеме производства и другие показатели.
2) Конкурентоспособность предприятий соответствующих отраслей как на отечественном, так и на зарубежных рынках
Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает уровень рискованности инвестиций.
Уровень конкурентоспособности предприятий рыночной след показателями:
- Удельная стоимость продукции
- Удельная энергоемкость продукции (кол-во потребляемой энергии на единицу полезных свойств в продукте
- Рыночная рентабельность продукции = (Цена продажи – С/с производства) / Цена продажи (С/с производства)
- Уровень рентабельности хозяйственного предприятия = Прибыль от производства продукции / Стоимость использованного ОснК и ОбС
3) Инфляционная устойчивость продукции отрасли
Характеризует отношение темпов (индексов) цен на эту продукцию и темпов роста цен по национальной экономике в целом. Если это соотношение = 1 или < 1, то считается, что инфляционная устойчивость продукции отрасли либо нормальная, либо повышенная. Если оно > 1 , то инфляционная устойчивость пониженная, т.е. риск инвестирования либо выше, либо ниже.
4) Стабильность сырьевого, энергетического и другого мат обеспечения предприятий отрасли.
Рыночной К покрытия (сырьевой, энергетической и другие мат потребности):
= Факт поставки соответствующих ресурсов в срок (установленный) / Заявленная (расчетная) потребность
Помимо 4-х задач, также важно при анализе учитывать жизненный цикл отрасли, кот делится на 5 фаз:
1) Рождение
2) Рост
3) Расширение
4) Зрелость
5) Спад
I. Рождение отрасли
Характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых Т, Р, У.
(См по учебнику)
Фаза рождения характеризует разработку и внедрение принципиально новых видов Т, Р, У, потребность в которых вызывает строительство новых предприятий, составляющих в дальнейшем самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.
Фаза роста связана с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым ростом спроса на них. На этой фазе инвестирование ведется высокими темпами, растут прибыли предприятия, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций.
Фаза расширения является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов, стабилизируется рост числа новых предприятий, продолжается эмиссия новых выпусков акций, начинается выплата дивидендов наличными деньгами. Однако основное направление в дивидендной политике на этом этапе предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций или дробление уже имеющихся акций.
Фаза зрелости определяет период наибольшего объема спроса на товары отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Эта одна из самых продолжительных стадий. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию НТП, фаза зрелости является последней в ЖЦ (с/х, сырьевая промышленность). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.
Фаза спада завершает ЖЦ отрасли и характеризует период резкого уменьшения спроса на продукцию в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют устаревшие. Обычно эта стадия характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию НТП.
Смена стадий ЖЦ отрасли связана с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости, развитие межотраслевой кооперации и т.д.
Оценка инвестиционной привлекательности регионов
Основная цель: определение в рамках политики территориального разделения и кооперации труда наиболее эффективных путей экономического и социального развития регионов и рационального использования всех их экономических возможностей, экономических условий и имеющихся инвестиционных ресурсов.
Цель конкретных инвесторов: такой анализ важен для инвестирования в конкретные проекты в данные регионы, обеспечивающие возврат и увеличение капитала инвестора.
Задачи аналитиков:
1) Определение путей и возможностей реконструкции и развития действующих предприятий в регионах, а также создания новых предприятий.
2) Реструктуризация производства с целью лучшего использования всех сырьевых, энергетических, трудовых и иных ресурсов территорий
Анализ, оценка, прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов осуществляется с помощью след экономических показателей:
1) Показатели оценки общего экономического развития региона:
уд вес региона в ВВП и в производственных НД страны
V произведенной промышленной продукции на душу населения
Средний уровень з/п работников в регионе и его отношение к уровню з/п по стране
V и динамика КВ в регионе, приходится на одного жителя
Число предприятий всех форм собственности в регионе
Уд вес убыточных предприятий в общем числе функционирующих
Уровень самообеспеченности региона основными продуктами питания
V производства важнейших видов с/х продукции на душу населения в регионе и другие
2) Показатели оценки развития инвестиционной инфраструктуры региона:
число подрядных строит организаций всех форм собственности
V производства местных строительных мат-лов
Производство энергетических ресурсов на душу населения
Плотность ж/д путей сообщения и автодорог с твердым покрытием (рассчитывается на 100 кв м территории)
Число финансовых и страх компаний, бирж в регионе
Их активы и другие
3) Показатели состояния экономики региона:
V произведенной продукции и ВД на одного работающего в производственных сфере
Численность трудоспособного населения (занятого и незанятого в мат производстве)
Соотношение V-ов ввозимой и вывозимой продукции из региона
Производство и потребление эл/эн на одного жителя
Т.о. методической основой оценки и прогнозирования ИР является:
1) Анализ экономического положения и динамики развития региона
2) Анализ инвестиционных возможностей и выявление тенденций изменений инвестиционного климата в регионе
Кроме того, важно оценивать уровень экономического и криминогенной обстановки в регионе.
4. Инвестиционная привлекательность предприятий
Для инвестора такая оценка важна в след случаях:
1) При определении целесообразности осуществления инвестиций, КВ в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий
2) Для оценки возможности привлечения сторонних инвесторов для осуществления
3) При выборе альтернативных объектов приватизации, поиске приемлемых инвестиционных проектов в сфере предприятия, покупке акций, предприятий и других инвестиционных решений, которые в тактическом плане реализуют инвестиционную стратегию предприятия
Методической основой здесь является:
1) Рассмотрение жизненного цикла предприятия
2) Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции
3) Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия
I. Рассмотрение жизненного цикла предприятия
Развитие каждого предприятия происходит по циклу, происходящего по периодам:
1) Детство (появление предприятия) – небольшие темпы роста, обороты, обычно отрицательные финансовые результаты
2) Юность – быстрый рост оборота и появление новых прибылей предприятия
3) Зрелость (ранняя и поздняя) – замедляется рост оборотов, прибыли максимальны
4) Старость – замедление оборотов, уменьшение прибылей.
Общий период ЖЦ предприятия составляет 20-25 лет.
Эти сроки характерны для предприятий в традиционных отраслях промышленности. С ростом НТП срок уменьшается.
Период ЖЦ предприятия не равен фактическому сроку существования. Предприятие видоизменяется, модернизируется и ЖЦ начинается снова.
ЖЦ предприятия зависит от отрасли, где оно существует (речь идет о предприятиях материального производства).
Сроки ЖЦ по отдельным периодам:
1) Детство:
Срок = 1-2 года.
Связана с проблемами выживания предприятия. Основные проблемы предприятия возникают в финансовой сфере – нехватка денежных ресурсов. Поэтому основная задача – нахождение краткосрочных финансовых ресурсов для финансирования текущей деятельности и поиск источников финансирования инвестиций для будущей деятельности.
2) Юность:
Срок равен 3 года. Предприятие получает первые прибыли, следовательно может сместить свои цели с текущей рентабельности на экономический рост.
На данной фазе уже необходимы среднесрочные и долгосрочные источники финансирования, которые позволят предприятию обеспечить его экономический рост.
3) Зрелость:
Срок равен 15 лет. Здесь предприятие старается извлечь максимум прибыли, кот позволяет ему сделать потенциал. Здесь самый высокий уровень самофинансирования.
На этой фазе менеджерам пора задуматься над новыми возможностями по производству товаров, исследованию рынков, учитывая старение товара, рост конкуренции. Следовательно на предприятии осуществляется самый большой объем промышленных инвестиций, либо путем косвенного участия в других предприятиях, оно постепенно преобразуется в холдинг (т.е. основная цель управляется портфелем ценных бумаг)
Наибольшая привлекательность с точки зрения инвестиционной привлекательности – предприятия – «дети» и «юноши». Относительно 3-ей стадии – предприятия привлекательны в период ранней зрелости, пока не достигнута высшая точка экономического развития предприятия.
На более поздних стадиях инвестирование целесообразно, если его продукция имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций, связанный с максимальным перевооружением, модернизацией относительно невелик, а следовательно окупаемость затрат невысокая.
4) Старость:
Срок равен около 5 лет.
Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение – предприятия, на которых намечается масштабная диверсификация производства, перепрофилирование.
Определение стадий ЖЦ предприятия проходит путем динамического анализа, в ходе которого анализируется ряд важных технико-экономических показателей. К ним относятся:
- Рост объема производства продукции
- Рост общей суммы активов
- Рост собственного капитала
- Рост суммы получаемой прибыли
- Степень износа ОФ
- Темп обновления ОФ
Наибольшие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и зрелости (ранней). На стадии полной зрелости – стабилизация показателей, а в старости – их падение.
II. Рассмотрение жизненного цикла произведенной или намечаемой к выпуску продукции
Определение: ЖЦ продукции – совокупность временных периодов от начала разработки продукции до момента снятия ее с производства и продажи.
Фазы:
1. Начальный выпуск продукции и первое появление на рынке (не более полугода) – завершает НИОКР на предприятии.
Характеристика: очень высокая степень товаров, незначительный сбыт, следовательно невысокая прибыль.
2. Рыночной стремительным ростом выпуска продукции и ее сбыта. Начинается с момента уменьшения стоимости продукции и оценки покупателем потребляемых свойств продукции. Характерно, что в ее конце прибыль от производства продукции равна максимуму.
3. Рыночной уменьшением объема продаж в связи с насыщением рынка данным товаром и появлением на рынке нового товара, лучшего по своим характеристикам.
4. Постепенное снятие с производства продукции и уход с рынка. Тем не менее, производство еще осуществляется в тех объемах, которые необходимы рынку, чтобы покрыть спрос, необеспечиваемый новой продукцией.
Инвестиционно привлекательными считаются предприятия на первых двух фазах. Определяются точки качественного обновления продукции.
III. Оценка финансового состояния, финансовой устойчивости и надежности предприятия (по учебнику)
Оценка финансового состояния предприятия
1. Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КОа) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции к средней стоимости используемых активов. Средняя стоимость используемых активов рассчитывается за тот же период, что и объем реализации продукции (по средней арифметической или средней арифметической взвешенной).
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов (KOTJ) рассчитывают как соотношение объема реализации продукции (товаров, услуг) к средней стоимости текущих активов.
3. Продолжительность оборота используемых активов (ПОа) рассчитывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости всех используемых активов (число дней в периоде берется равным 360 в году или 90 в квартале).
4. Продолжительность оборота текущих активов (ПОТЗ) рассчитывают как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости текущих активов (число дней в периоде берется равным 90).
Снижение в динамике коэффициента оборачиваемости активов (или рост продолжительности их оборота) свидетельствует о негативных тенденциях в развитии предприятия, так как вызывает необходимость дополнительного привлечения средств для текущей деятельности. Объем дополнительно инвестируемых средств (ОИд) рассчитывают как произведение объема реализации продукции на разницу между продолжительностью оборота активов в отчетном и предшествующем периодах, деленное на число дней в периоде.
Одной из главных целей инвестирования является получение максимальной прибыли при использовании вложенных средств. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом используют ряд показателей.
1. Прибыльность всех используемых активов (Па) рассчитывают, как соотношение суммы чистой прибыли (после уплаты налогов) к средней сумме используемых активов.
2. Прибыльность текущих активов (Пта) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к средней сумме текущих активов.
3. Рентабельность основных фондов (РОФ) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к средней стоимости основных фондов.
4. Прибыльность реализации продукции (ПР) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к объему реализованной продукции.
5. Показатель прибыльности (П) рассчитывают как соотношение суммы валовой (балансовой) прибыли (до уплаты налогов и процентов за кредит) к разнице между средней суммой используемых активов и суммой нематериальных активов. Показатель прибыльности используется для сравнения инвестиционных объектов с различным уровнем налогообложения прибыли (доходов).
6. Рентабельность собственного капитала (РСК) рассчитывают как соотношение суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность его использования в составе совокупных активов предприятия.
Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов предприятия, и обеспечить оптимальность источников финансирования текущей производственной деятельности. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют ряд показателей.
1. Коэффициент автономии (КА) рассчитывают как соотношение суммы собственного капитала к сумме всех используемых активов. Коэффициент автономии показывает, в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КС) рассчитывают как соотношение суммы используемых заемных средств к сумме собственных активов.
3. Коэффициент долгосрочной задолженности (КД) рассчитывают как соотношение суммы долгосрочной задолженности (свыше одного года) к сумме всех используемых активов.
Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам текущими активами, предотвращая возможное банкротство. Состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде. В качестве базового показателя можно использовать коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который рассчитывается как соотношение суммы текущих активов к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
Для анализа ликвидности активов используют ряд показателей.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ) определяется как соотношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
2. Коэффициент срочной ликвидности (КСЛ) определяется как соотношение сумм денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме текущей (краткосрочной) задолженности.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Код) определяется как соотношение объема реализации продукции с последующей оплатой к средней сумме дебиторской задолженности.
4. Период оборота дебиторской задолженности (Под) определяется как соотношение числа дней в периоде к коэффициенту оборачиваемости ДЗ.